N … D 13. 2007 D

www.csob.cz

D ENNÍ FINANČNÍ ZPRAVODAJ

VÍCE INFORMACÍ V SEKCI TRHY NA : www.csob.cz/klubSME

13. LISTOPADU 2007

Čermák, tel.: +420 261 353 578, e-mail: jcermak@csob.cz Zdeněk Šafka, tel.: +420 261 353 570, e-mail: zsafka@csob.cz Jan Bureš, tel.: +420 261 353 574, e-mail: jabures@csob.cz

Československá obchodní banka, a. s. Investiční výzkum

D ŮLEŽITÉ OČEKÁVANÉ UDÁLOSTI

odhad skutečnost konsensus předchozí

čas událost období

m/m y/y m/m y/y m/m y/y m/m y/y

Maďarsko 09:00 Inflace (%) 10/2007 6,3 0,8 6,7 6,5 6,4

SR 09:00 HDP (%) 3Q/2007 *P 8,6 9,4 9,4

ČR 10:00 Běžný účet (mld. CZK) 09/2007 -2,5 -11,5 -32,7

Německo 11:00 Index podnikatelské

nálady Zew (očekávání) 11/2007 -20,0 -18,1

USA 16:00 Kontrakty na prodej

domů (%) 09/2007 -2,5 -6,5

N APŘÍČ TRHY …

• B

USA

E

• D

Už už se včera zdálo, že finanční trhy by si mohly na čas ulevit, když trhy zasáhly další špatné zprávy. A jak jinak než z finančního sektoru. Zatímco ve Spojených státech se do centra pozornosti dostal internetový finanční ústav E-Trade Financial Corporation, který se ocitl v problémech a jeho akcie se za den propadly o 58 %, pak v Evropě se vyklubal další kostlivec ve skříni finančního sektoru v podobě ztrát německé zemské banky WestL. Ta varovala, že by ve třetím čtvrtletí mohla zaznamenat až trojcifernou ztrátu (pochopitelně v milionech eur). A opět není třeba dlouho pátrat po tom, čím byly způsobeny tak vysoké ztráty Landes- banky – jsou jimi dnes nechvalně proslulé strukturované produkty navázané na realitní sektor (tzv. CDO). Vše tedy ukazuje stále na to, že finanční sektor jak v USA tak v západní Evropě není v důsledku americké hypo-krize stále ve své kůži, což bude ze strany centrálních bank vyžadovat velmi obezřetný přístup – jinak řečeno, oficiální úrokové sazby

v USA a výhledově zřejmě i v EMU půjdou dolů.

Jinak se ukazuje, že pokud jde o hlavní devizové trhy, pak pokračující nárůst averze k riziku má až překvapivě negativní důsledky pro euro, které ztrácí nejen proti dolaru, ale především proti japonskému jenu. Dodejme přitom, že silnější dolar spolu přivodil také nižší ceny komodit – především pak barevných kovů. Kromě toho spadly také ceny ropy a to především díky ujištění Saudské Arábie, že je připraven navýšit produkci.

Dnešní den na finanční trzích bude zajímavý nejen z pohledu akcií, které mohou mít těžkou hlavu z bankovních ztrát, ale i z pohledu dat. V Německu bude publikován index podnikatelské nálady ZEW a v USA pak údaje o kontraktech na prodeje domů. V obou případech lze očekávat méně příznivá čísla, což může pochmurnou náladu na trzích prodloužit. Dodejme, že v regionu nás čeká také maďarská inflace a bleskový odhad slovenského HDP.

Měny změna

EUR/CZK 26,64 0,2%

EUR/PLN 3,639 -0,2%

EUR/HUF 254,0 -0,3%

EUR/SKK 32,96 0,0%

EUR/USD 1,461 0,0%

USD/JPY 110,35 -0,2%

Dluhopisy změna

Česko 2Y 4,14 0,07 Eurozóna 2Y 3,84 0,03

USA 2Y 3,44 0,04

Česko 10Y 4,55 -0,01 Eurozóna 10Y 4,11 0,03

USA 10Y 4,23 0,02

Akciové indexy změna

PX 1820,5 -0,63%

WIG20 3543,8 -1,74%

DAX 7806,8 -0,07%

S&P500 1439,2 -1,00%

Nikkei225 15126,6 -0,46%

Kom odity změna

Zlato 809,10 0,7%

Ropa Brent 91,76 0,8%

Změna v průběhu 24h. Aktualizováno v 8:15

13. listopadu 2007

Československá obchodní banka, a. s.

2

Denní finanční zpravodaj

M ĚNY

DENNÍ FX VÝHLED: EUR/CZK 26,55 - 26,75 EUR/USD 1,455 - 1,465 USD/CZK 18,12 - 18,30 TÝDENNÍ FX VÝHLED: EUR/CZK 26,50 - 26,90 EUR/USD 1,455 - 1,475 USD/CZK 17,97 - 18,50

EUR/CZK

Česká koruna v pondělí odmazala část prudkých zisků z pátečního odpoledne.

K tomu přispěl nevalný sentiment v středoevropském regionu a zisky dolaru vůči euru. Česká měna se ale nevrátila příliš daleko a zarazila se o 26,70 EUR/CZK.

Dnes je po ránu na programu běžný účet, který by nemusel podruhé v řadě překvapit negativně a korunu by mohl ponechat ve stávající náladě. Ta je charakterizována rostoucí averzí k riziku na globálních trzích a propady světových akcií, což může koruně i dnes pomoci k částečnému ústupu z dobytých pozic. Bude ale těžké vrátit se zpět nad rezistence v blízkosti 26,80 EUR/CZK.

EUR/USD

Je evidentní, že euro se při prudkém nárůstu averze vůči riziku cítí méně bezpečně než americká měna, a tak na eurodolaru momentálně pozorujeme výraznou negativní korekci. Navíc euru přitížil i další verbální útok proti němu ze strany předních činitelů EU – tentokrát to byl předseda Eurogroup, který potvrdil nedávnou intervenci ze strany prezidenta ECB.

Dnešek by měl být pro trh eurodolaru zajímavý i z pohledu makro dat. Německý ZEW by mohl po ránu euru ještě přitížit, ale odpoledne čekáme další slabá dat z amerického realitní sektoru, což by mohlo vrátit euro do býčího sedla.

EUR/SKK

Slovenská koruna sa včera pohybovala v úzkom pásme 32,93-33,01 EUR/SKK.

Októbrová inflácia, ktorá skončila horšie než sa očakávalo, na kurz vplyv nemala.

Kvôli sviatku v USA bolo obchodovanie

relatívne pokojné. Ekonomický kalendár dnes obsahuje rýchly odhad HDP za Q3.

Očakávame spomalenie dynamiky pod 9 % kvôli vysokému štatistickému základu z minulého roka a dovolenkám u kľúčových exportérov. Koruna by reagovať nemala; tak ako v predchádzajúcich dňoch bude hľadať inšpiráciu v externých faktoroch. Mala by sa naďalej pohybovať v blízkosti úrovne 33,0.

EUR/PLN

Zlotý v pondělí zůstal vůči euru prakticky nezměněn, po úvodních EUR/PLN 3,645 končil den na 3,643. Při absenci domácích událostí se vyrovnával s rostoucí averzí vůči riziku. O mírné vzrušení se postarala náměstkyně ministra financí K. Zajdel-Kurowská, podle níž Polsko již letos splní fiskální a měnová kritéria pro vstup do eurozóny. Ani to však polské měně k dalšímu posílení nepomohlo.

Dnešní běžný účet bude mít sotva na polskou měnu vliv. Ta bude pod vlivem nálady na středoevropské trhy. Ranní oslabování dolaru zatím znovu posiluje i středoevropské měny, a zlotý by tak dnes mohl prorazit úroveň EUR/PLN 3,64.

EUR/HUF

Forint včera mírně oslabil, po ranních EUR/HUF 254,1 končil na 254,9.

V průběhu dne parlament schválil daňový zákon pro příští rok, podle něhož by rozpočtový deficit měl z letošních 6,4 % klesnout na 4,1 % HDP.

Dnes je zveřejněna říjnová inflace. Místo očekávaného poklesu vzrostla, a to jen sníží očekávání, že centrální banka dále sníží sazby. To by pak spolu s dnešním oslabováním dolaru mělo posílit i forint.

Forw ardy EUR/CZK změna

1M 26,61 0,3%

3M 26,57 0,4%

6M 26,53 0,3%

9M 26,50 0,4%

1 ROK 26,48 0,3%

Forw ardy USD/CZK změna

1M 18,18 0,4%

3M 18,15 0,4%

6M 18,12 0,4%

9M 18,12 0,4%

1 ROK 18,10 0,3%

13. listopadu 2007

Československá obchodní banka, a. s.

3

Denní finanční zpravodaj

D LUHOPISY

O^ČEKÁVANÉ ZMĚNY OFICIÁLNÍCH ÚROKOVÝCH SAZEB: ČNB +25BPS (11/07);ECB -25BPS (2.POL./08); FED -25BPS (12/07)

Americký trh s dluhopisy byl včera díky státnímu svátku uzavřen.

Ze zajímavých čísel bude dnes zveřejněn počet kontraktů na prodeje domů. Po srpnovém propadu se čeká další, i když již mírnější pokles, realitní trh se zřejmě ještě nevzpamatoval. Včerejší ztráty amerických akciových trhů a dnešních asijských by mělo udržet zájem o dluhopisy i nadále, nízké výnosy ale naznačují možnost vybírání zisků, a vybízejí proto k opatrnosti.

Evropské dluhopisy včera mírně ztrácely. Objemy obchodů byly nízké a vysoké ceny dluhopisy iniciovaly vybírání zisků. Po požáru v Londýně se sice zájem o dluhopisy zvýšil, když však policie odmítla možnost teroristického útoku, vrátily se dluhopisy do červených čísel.

Výnosy nakonec ale vzrostly jen do 2 bps a výnosová křivka zploštěla.

Dnes již bude zveřejněno několik čerstvých statistik. Průmyslová výroby

EMU by měla v záři vykázat pokles a francouzská inflace naopak vzrůst. K tomu se přidá ještě index ZEW podnikatelské nálady v Německu. Důležitou roli sehrají jistě i problémy Westdeutsche Landesbank. Dnešní pokles asijských akcií a ztráty banky by proto měly zpočátku zájem o dluhopisy podpořit, později by ale slabší statistiky mohly pokles výnosů pozastavit.

Česká výnosová křivka doznala jen nepatrných změn. Rovněž na peněžním trhu došlo po několika dnech zběsilého růstu sazeb vyvolaného vysokou inflací k jisté stabilizaci.

Ztráty akciových trhů a silná koruna by neměly českým výnosům umožnit dnes cestu vzhůru. Na druhou stranu domácí tisk pokračuje v masáži veřejnosti o tom, jak rostou spotřebitelské ceny v ČR, což může udržovat peněžní trh v nervozitě.

K OMODITY

Ropa včera klesla. Měsíční kontrakt Brent klesl z pátečních 93,16 na 91,02 $/b a měsíční WTI se snížil z 96,20 na 93,78 $/b. Důvodem poklesu je prohlášení saudsko-arabského ministra ropného průmyslu, že jeho země bude podporovat zvýšení kvót. Jeho další vyjádření, že se o

zvýšení kvót bude jednat až na prosincovém zasedání OPEC ale pokles cen dnes může zbrzdit.

Oživení dolaru srazilo ceny drahých kovů. Zlato v Londýně kleslo o 3,83 % na 803,6 $/oz. Oslabily i ceny barevných kovů.

CZK FRA změna

1x4 3,81 0,01

3x6 3,92 -0,01

6x9 4,02 -0,01

9x12 4,14 -0,01

Euribor (3M)

1x4 4,52 0,02

3x6 4,37 -0,01

6x9 4,24 0,04

9x12 4,15 0,05

USD Libor (3M)

1x4 4,76 -0,01

3x6 4,40 -0,03

6x9 4,12 0,06

9x12 3,97 0,06

Kom odity změna

Platina 1413,0 1,8%

Meď 6962,5 0,1%

Zinek 2620,0 -0,4%

Benzín 828,5 -1,5%

13. listopadu 2007

Československá obchodní banka, a. s.

4

Denní finanční zpravodaj

T

Sazby centrálních bank změna IBOR 3M změna FRA 3x6 změna Měny versus CZK změna

Česko 3,25 25 Česko 3,73 0,02 Česko 3,92 -0,01 EUR/CZK 26,64 0,2%

Maďarsko 7,50 -25 Maďarsko 7,40 0,00 Maďarsko 7,34 0,06 USD/CZK 18,26 0,0%

Polsko 4,75 25 Polsko 5,29 0,01 Polsko 5,57 0,01 CZK/SKK 0,81 0,1%

Slovensko 4,25 -25 Slovensko 4,33 -0,02 Slovensko 4,40 -0,01 PLN/CZK 7,32 0,3%

Eurozóna 4,00 25 Eurozóna 4,57 0 Eurozóna 4,37 -0,01 CZK/HUF 10,49 0,5%

USA 4,50 -25 USA 4,87 -0,01 USA 4,40 -0,03 GBP/CZK 37,65 -0,4%

UK 5,75 25 UK 6,28 0,00 UK 5,91 0,04 CHF/CZK 16,25 0,6%

IRS 2 roky změna IRS 10 let změna Česko IRS změna Vybrané měny v. EUR změna Maďarsko 7,25 0,03 Maďarsko 6,62 0,03 2 roky 4,16 0,00 EUR/JPY

Polsko 5,89 0,01 Polsko 5,66 0,03 3 roky 4,24 0,00 EUR/CHF

Slovensko 4,56 0,08 Slovensko 4,70 0,05 4 roky 4,28 0,00 EUR/RON

Eurozóna 4,38 0,03 Eurozóna 4,53 0,02 5 let 4,31 0,00 EUR/TRY

USA 4,26 -0,08 USA 5,00 -0,07 10 let 4,47 -0,02 EUR/RBL

UK 5,62 0,06 UK 5,27 0,01 15 let 4,64 -0,02 EUR/ISK

Hodnoty z 8:15, změna oproti předchozímu dni, u sazeb a výnosů změna v bazických bodech

K

odhad konsensus předchozí

čas událost období

m/m y/y m/m y/y m/m y/y

Francie 08:45 Harmonizovaná inflace (%) 10/2007 0,3 2,1 0,1 1,6

Francie 08:45 Inflace (%) 10/2007 0,2 2,0 0,1 1,5

Maďarsko 09:00 Inflace (%) 10/2007 6,3 6,5 6,4

Maďarsko 09:00 Jádrová inflace (%) 10/2007 4,6 4,3

SR 09:00 HDP (%) 3Q/2007 *P 8,6 9,4

Itálie 10:00 HDP (%) 3Q/2007 *P 0,4 2,0 0,1 1,8

ČR 10:00 Běžný účet (mld. CZK) 09/2007 -2,5 -11,5 -32,7

UK 10:30 Inflace (%) 10/2007 0,3 1,9 0,1 1,8

EMU 11:00 Průmyslová výroba (%) 09/2007 -0,2 4,7 1,2 4,3

Německo 11:00 Index Zew (hodnocení

současné situace) 11/2007 66,9 70,2

Německo 11:00 Index podnikatelské

nálady Zew (očekávání) 11/2007 -20,0 -18,1

Polsko 14:00 Běžný účet (mil. EUR) 09/2007 -750 -637

USA 16:00 Kontrakty na prodej domů

(%) 09/2007 -2,5 -6,5

m/m - meziměsíčně; y/y - meziročně; s.a. - sezónně očištěno; n.s.a. - sezónně neočištěno; P - předběžné; F - finální

EMU, USA, UK, JPY - pokud není uvedeno jinak, data sezónně očištěna; Střední Evropa - data sezónně neočištěna, pokud není uvedeno jinak Aukce státních dluhopisů: období = datum emise; m/m = poptávka; y/y = nabídka

Informace obsažené v tomto dokumentu poskytuje Československá obchodní banka, a. s. v dobré víře a na základě pramenů, které považuje za správné, důvěryhodné a odpovídající skutečnosti. Přesto ani Československá obchodní banka, a. s. ani žádný z jejích zaměstnanců či zmocněnců nepřebírá žádnou právní odpovědnost ani záruku vůči klientovi za jakoukoliv informaci, která je obsažena v tomto dokumentu a zároveňČeskoslovenská obchodní banka, a. s. nečiní žádné prohlášení ohledně přesnosti a úplnosti těchto informací. Československá obchodní banka, a. s. také nepřebírá jakoukoliv odpovědnost za případnou ztrátu nebo škodu, kterou může klient utrpět. Bez předchozího souhlasu Československé obchodní banky, a. s. nelze tento dokument ani jeho části kopírovat nebo dále šířit.