N … D 2. 2008 D

www.csob.cz

D ENNÍ FINANČNÍ ZPRAVODAJ

VÍCE INFORMACÍ V SEKCI TRHY NA : www.csob.cz/klubSME

2. ŘÍJNA 2008

Čermák, tel.: +420 261 353 578, e-mail: jcermak@csob.cz Magdalena Středová, tel.: +420 261 353 579, e-mail: mstredova@csob.cz

Jan Bureš, tel.: +420 261 353 574, e-mail: jabures@csob.cz

Československá obchodní banka, a. s. Investiční výzkum

D ŮLEŽITÉ OČEKÁVANÉ UDÁLOSTI

odhad skutečnost konsensus předchozí

čas událost období

m/m y/y m/m y/y m/m y/y m/m y/y

EMU 13:45 Zasedání ECB (%) 10/2008 4,25 4,25

USA 14:30 Nové žádosti o dávky

v nezaměstnanosti (tis.) 27.9. 475 493

N APŘÍČ TRHY …

• A

• D

• ECB

A je to tady. Ti kdož pochybovali o tom, že finanční krize, která zasáhla Wall Street si vyžaduje rychlou odpověď, neboť hrozí, že nákaza se přelije na Main Street (do reálné ekonomiky), mají první indikace jak hluboce se mýlili. Tak například včera zveřejněné prodeje automobilů za měsíc září ukázaly na meziroční propad o 30 %, neboli šlo o nejhorší měsíční výsledek za 15 let. Fakt, že se tak děje v situaci, kdy se ceny benzínu propadají, je zřejmým signálem, že spotřebitelé jsou v důsledku nedostupnosti úvěrů pod velkým tlakem.

Stejně studenou sprchu pro optimisty představoval rovněž včera zveřejněný index podnikatelské nálady za americký průmysl, který se rovněž hluboce propadl, což svědčí o tom, že vyhlídky firem jsou pesimistické. Z tohoto úhlu pohledu je včerejší schválení plánu na podporu bilancí amerických bank ze strany amerického senátu určitě dobrou

zprávou. Nyní se bude čekat jak dopadne v podstatě opakované hlasování v pátek večer ve sněmovně reprezentantů. Zde je výsledek nejistý. Nicméně již dnes můžeme konstatovat, že i kdyby oněch 700 miliard kongres bankám nakonec přiklepl pak půjde o opatření, které je pouze nutnou nikoliv postačující podmínkou pro budoucí oživení globální ekonomiky.

K zastavení propadu globální ekonomiky totiž musí přispět i ostatní části globální ekonomiky – např. i eurozóna. Dnes bude mít k tomu příležitost ECB.

Doufejme, že si centrální bankéři v ECB sundají klapky z očí a přestanou strašit minulou bitvou proti inflaci a zaměří se na to co ekonomiku trápí a bude trápit v následujících týdnech – tj. zamrznutí úvěrových kanálů. V takové situaci nezbývá než začít mluvit o snižování úroků.

Měny změna

EUR/CZK 24.51 0.0%

EUR/PLN 3.396 0.2%

EUR/HUF 242.7 0.2%

EUR/SKK 30.33 0.1%

EUR/USD 1.393 -1.2%

USD/JPY 105.85 0.6%

Dluhopisy (%) změna Česko 2Y 3.73 -0.01 Eurozóna 2Y 3.43 -0.03

USA 2Y 1.76 -0.18

Česko 10Y 4.38 -0.01 Eurozóna 10Y 4.03 0.02 USA 10Y 3.72 -0.09 bps změna iTRAXX (BBB) 580 -1

Akciové indexy změna

PX 1235.3 2.54%

DAX 5806.3 -0.42%

S&P500 1161.1 -0.45%

voltilita (VIX) 39.81 0.42

Kom odity (USD) změna

Zlato 871.85 0.1%

Ropa Brent 92.86 -0.2%

Změna v průběhu 24h. Akt ualizováno v 8:15

2. ř íjna 2008

Československá obchodní banka, a. s.

2

Denní finanční zpravodaj

M ĚNY

DENNÍ FX VÝHLED: EUR/CZK 24,45 - 24,65 EUR/USD 1,385 - 1,41 USD/CZK 17,34 - 17,80 TÝDENNÍ FX VÝHLED: EUR/CZK 24,20 - 24,80 EUR/USD 1,385 - 1,42 USD/CZK 17,04 - 17,91

EUR/CZK

Česká koruna se ve středu držela po celou seanci v poměrně úzkém pásmu mezi 24,5 – 24,6 EUR/CZK. Odpoledne se jí krátce podařilo bariéru 24,5 vůči euru prorazit, ale do konce seance se vrátila zpět a ukončila na 24,55 EUR/CZK.

Dnes nejsou na pořadu dne žádná česká makroekonomická data a koruna tak bude hledat inspiraci ve světě. Domníváme se, že i přesto, že americký záchranný plán byl včera přijat senátem nervozita na trhu bude ještě přetrvávat před pátečním hlasováním sněmovny, jejíž souhlas není vůbec jistý. Zajímavé pro korunu bude i zasedání ECB, na kterém se sice změna sazeb nečeká, ale případný měkký projev prezidenta ECB Tricheta by mohl uškodit i koruně.

EUR/USD

Dolar včera několikrát otestoval technickou bariéru 1,40 vůči euru a krátce se dokonce podíval i pod ní. A to i přesto, že zveřejnění indexu nákupních manažerů neukázalo příliš pozitivní pohled na americkou ekonomiku. Na druhou stranu schválení plánu na záchranu bank americkým senátem dolaru spíše uškodilo.

Na trhu zřejmě převládla nervozita, že páteční nové hlasování ve sněmovně takto dopadnout vůbec nemusí.

Dnes by mohly být pro trh z amerických dat zajímavé nové žádosti o dávky v nezaměstnanosti, které pokud budou pokračovat v nastoupeném trendu by pro dolar nijak pozitivní být neměly, ale po včerejší nulové reakci na ISM bychom jejich význam nepřeceňovali. Pozornost by se tedy mohla upírat na zasedání ECB.

Změna sazeb sice aktuální není, ale doprovodný komentář prezidenta ECB Tricheta by podle našeho názoru mohl být holubičí, což by hrálo ve prospěch dolaru.

Ten by se poté mohl pokusit znovu prorazit lokální minimum na úrovni 1,3885

EUR/USD. Ale její výraznější překročení před pátečním hlasování americké sněmovny se nám zdá jako nepravděpodobné.

EUR/PLN

Polský zlotý se dostává pod tlak, který vyplývá z vyšší averze proti riziku a také ze sílícího dolaru. Zlotému také nepřidal fundamentální ukazatele – konkrétně index podnikatelské nálady v průmyslu PMI, který zůstal i měsíci září hluboko pod úrovní 50 bodů.

Při absenci dat bude obchodování zlotého stále ve stínu pohybů eurodolaru, když sílící dolar bude EUR/PLN zřejmě tlačit k vyšším hodnotám.

EURUSD se ocitl zpět pod 1,400.

EUR/HUF

Forint stejně jako ostatní středoevropské měny nesledoval ve středu žádný jednoznačný trend a držel se v poměrně úzkém pásmu v okolí 242 EUR/HUF.

Dnes by z maďarské scény znovu neměl přijít žádný výrazný impuls pro devizový trh, proto bude pro forint určující celková nálada na trzích. Domníváme se, že nervozita ještě minimálně do pátku přetrvá, což by pro forint mělo být spíše negativní.

Forw ardy EUR/CZK změna

1M 24.54 0.2%

3M 24.49 0.2%

6M 24.42 0.1%

9M 24.30 0.2%

1 ROK 24.20 0.2%

Forw ardy USD/CZK změna

1M 17.61 1.8%

3M 17.56 1.5%

6M 17.55 1.6%

9M 17.48 1.3%

1 ROK 17.47 1.7%

2. ř íjna 2008

Československá obchodní banka, a. s.

3

Denní finanční zpravodaj

D LUHOPISY

O^ČEKÁVANÉ ZMĚNY OFICIÁLNÍCH ÚROKOVÝCH SAZEB: ČNB -25BPS (4Q08);ECB -25BPS (4Q08); FED +25BPS (2H09)

Výnosy amerických dluhopisů včera poklesly, když trhy negativně reagovaly na velmi slabá čísla z ekonomiky (ISM, prodeje automobilů) Schválení záchranného plánu ze strany Senátu se na dluhopisech projevilo jen krátkodobě negativně, neboť trh zjevně čeká na zítřejší payrolls a především jak dopadne hlasování o Paulsonově plánu v dolní sněmovně. Pokud jde o kreditní spready – zde situace zůstává velmi napjatá.

Nervozita před pátečními důležitými událostmi bude zřejmě držet akciové trhy v defenzivě a to by mělo dluhopisů dále pomáhat.

Evropské dluhopisy doznaly jen nepatrných změn a to i přesto, že trh byl zásobován řadou zajímavých – vesměs slabých – dat (evropské PMI, slabé německé maloobchodní tržby). Relativně lepší nálada na akciovém trhu dokázala kompenzovat vliv slabých dat.

Dnes bude pochopitelně v centru pozornosti zasedání ECB. V napjaté situaci jaká panuje na peněženích trzích si lze těžko představit, že by prezident Trichet hrozil inflací. Očekávejme tedy zjevně holubičí signály, což povede k zestrmění křivky v býčím stylu.

České dluhopisy včera mírně posílily nicméně objemy obchodů byly téměř zanedbatelné. Výnosy klesaly po celé délce křivky, nejvíce na krátkém konci kde výnos dvouletého vládního dluhopisu klesl o 4 bazické body.

Dnes bude hlavní událostí zasedání ECB.

Pokud se potvrdí náš scénář ohledně měkkého projevu rezidenta Trichet, mělo by to hrát do karet také českým dluhopisům. České pevně úročené instrumenty by mohla podpořit i nervozita, která by měla přetrvávat před hlasováním americké sněmovny reprezentantů ohledně záchranného plánu.

K OMODITY

Ropa včera mírně oslabila, když měsíční kontrakt Brent klesl z 93,1 na 92,9 $. Za oslabením stály vyšší než očekávané zásoby a také posilující dolar. Nicméně po

schválení záchranného plánu pro americké banky dostala ropa nový impuls a dnešní obchodování zahájila růstem.

Pribor FRA (3M) změna

1x4 3.88 0.01

3x6 3.62 -0.01

6x9 3.33 -0.02

9x12 3.28 -0.04

Euribor FRA (3M)

1x4 5.16 -0.06

3x6 4.78 -0.08

6x9 4.27 -0.13

9x12 4.03 -0.11

USD Libor FRA (3M)

1x4 3.67 -0.12

3x6 3.07 -0.15

6x9 2.73 -0.18

9x12 2.81 -0.17

Kom odity změna

Platina 1022.0 -1.0%

Meď 6185.0 0.3%

Zinek 1660.0 0.0%

Benzín 818.5 -2.4%

2. ř íjna 2008

Československá obchodní banka, a. s.

4

Denní finanční zpravodaj

T

změna IBOR 3M změna FRA 3x6 změna Měny versus CZK změna

Česko 3,50 -25 Česko 3,98 0,00 Česko 3,62 -0,01 USD/CZK 17,47 103,5%

Maďarsko 8,50 25 Maďarsko 8,73 0,01 Maďarsko 8,49 -0,03 CZK/SKK 0,81 0,0%

Polsko 6,00 25 Polsko 6,67 0,04 Polsko 6,47 0,02 PLN/CZK 7,22 -0,2%

Slovensko 4,25 -25 Slovensko 4,31 0,00 Slovensko 4,84 0,38 CZK/HUF 10,10 -0,2%

Eurozóna 4,25 25 Eurozóna 5,29 0,01 Eurozóna 4,78 -0,08 GBP/CZK 31,11 0,5%

USA 2,00 -25 USA 4,15 0,10 USA 3,07 -0,15 CHF/CZK 15,61 0,7%

UK 5,25 -25 UK 6,31 0,01 UK 5,38 -0,24 RON/CZK 6,55 -0,1%

IRS 2 roky změna IRS 10 let změna Česko IRS změna asset-sw ap změna Maďarsko 8,22 -0,08 Maďarsko 7,30 -0,08 2 roky 3,50 -0,01

Polsko 6,01 -0,04 Polsko 5,37 -0,05 3 roky 3,50 -0,02

Slovensko 4,37 -0,10 Slovensko 4,63 -0,01 4 roky 3,50 -0,03 Eurozóna 4,59 -0,07 Eurozóna 4,66 -0,01 5 let 3,50 -0,03

USA 3,32 -0,11 USA 4,39 -0,08 10 let 3,88 -0,01

UK 5,23 -0,10 UK 5,01 -0,05 15 let 4,12 -0,08

Hodnoty z 8:15, změna oproti předchozímu dni, u sazeb a výnosů změna v bazických bodech

K

odhad konsensus předchozí

čas událost období

m/m y/y m/m y/y m/m y/y

EMU 11:00 Výrobní ceny (%) 08/2008 -0,5 8,4 1,1 9,0

EMU 13:45 Zasedání ECB (%) 10/2008 4,25 4,25

EMU 14:30 Projev Tricheta na tiskové

konferenci (ECB) 10/2008

USA 14:30 Pokračující žádosti o dávky

v nezaměstnanosti (tis.) 20.9. 3 550 3 542

USA 14:30 Nové žádosti o dávky

v nezaměstnanosti (tis.) 27.9. 475 493

USA 16:00 Tovární zakázky (%) 08/2008 -2,8 1,3

m/m - meziměsíčně; y/y - meziročně; s.a. - sezónně očištěno; n.s.a. - sezónně neočištěno; P - předběžné; F - finální

EMU, USA, UK, JPY - pokud není uvedeno jinak, data sezónně očištěna; Střední Evropa - data sezónně neočištěna, pokud není uvedeno jinak Aukce státních dluhopisů: období = datum emise; m/m = poptávka; y/y = nabídka

Informace obsažené v tomto dokumentu poskytuje Československá obchodní banka, a. s. (dále jen „ČSOB“) v dobré víře a na základě pramenů, které považuje za správné, důvěryhodné a odpovídající skutečnosti. Přesto ani ČSOB ani žádný z jejích zaměstnancůči zmocněnců nepřebírá žádnou právní odpovědnost ani záruku vůči klientovi za jakoukoliv informaci, která je obsažena v tomto dokumentu, a zároveňČSOB nečiní žádné prohlášení ohledně přesnosti a úplnosti těchto informací. ČSOB také nepřebírá jakoukoliv odpovědnost za případnou ztrátu nebo škodu, kterou může klient utrpět. ČSOB jako aktivní účastník obchodování na finančních trzích upozorňuje adresáty tohoto dokumentu, že obchoduje s investičními nástroji, ke kterým se vztahují informace obsažené v tomto dokumentu. Bez předchozího souhlasu ČSOB nelze tento dokument ani jeho části kopírovat nebo dále šířit.