N … D 19. 2008 D

www.csob.cz D ENNÍ FINANČNÍ ZPRAVODAJ

VÍCE INFORMACÍ V SEKCI TRHY NA : www.csob.cz/klubSME

19. ÚNORA 2008

Čermák, tel.: +420 261 353 578, e-mail: jcermak@csob.cz Zdeněk Šafka, tel.: +420 261 353 570, e-mail: zsafka@csob.cz Jan Bureš, tel.: +420 261 353 574, e-mail: jabures@csob.cz

Československá obchodní banka, a. s. Investiční výzkum

D ŮLEŽITÉ OČEKÁVANÉ UDÁLOSTI

odhad konsensus předchozí

čas událost období

m/m y/y m/m y/y m/m y/y

Polsko 14:00 Průmyslová výroba (%) 01/2008 4,0 8,9 6,6 -8,7 6,2

USA 19:00 Index stavitelů rod.domů 02/2008 19 19

N APŘÍČ TRHY …

• Č

–

• V

Č NB

• O

V

USA

Čínská ekonomika byla v poslední době vždy synonymem rychle rostoucího hospodářství. V poslední době však čínské hospodářství charakterizuje ještě další fenomén – vysoká inflace. Ta v lednu v meziročním vyjádření dosáhla 7,1 %, což je nejvýše od roku 1996. Číně se tak navzdory možnosti administrativní regulace některých cen, postupnému utahování měnové politiky a mírně zpevňující měně nedaří mít inflaci pod kontrolou. Nicméně jestliže vysoká inflace přidělává čínským soudruhům vrásky na čele, zbytek světa může být spokojen. Vysoká čínská inflace svědčí o tom, že poptávka v nejlidnatější zemi světa sílí. A právě to by mohlo pomoci změkčit přistání globální ekonomiky v rámci tohoto hospodářského cyklu.

České země na rozdíl například od našich slovenských sousedů, jejichž ekonomika se těší podobně jako ta čínská rapidnímu růstu, trápí

„makroekonomicky“ v podstatě to, co

Číňany – vysoká inflace. Členové Bankovní rady zjevně nejsou ze stávající situace, kdy také česká inflace přesahuje 7 % nadšeni , což potvrdily jejich včerejší komentáře. Jenomže ačkoliv je aktuální inflace 3-4 procentní body nad inflačním cílem ČNB, rozhodování kam pohnout s úrokovým sazbami není triviální.

Extrémně silná koruna totiž výrazně zpřísnila měnové podmínky, čímž zmírňuje budoucí cenové tlaky. I proto mohou bankéři z ČNB momentálně vést řeči o mlze a nejasném směru vývoje základních úrokových sazeb.

Jinak týden na globálních trzích fakticky odstartuje až dnes, kdy se po dni volna začíná obchodovat i v USA. Žádná převratná data na trhy nečekají. Finanční akcie však možná uvítají zprávy o tom, že jedna z problémových agentur pojišťujících kreditní riziko (Amback) hodlá (úpisem) zvýšit kapitál a tím si udržet své ratingy.

Měny změna

EUR/CZK 25,22 0,0%

EUR/PLN 3,571 -0,1%

EUR/HUF 262,9 -0,2%

EUR/SKK 32,97 0,3%

EUR/USD 1,470 0,1%

USD/JPY 107,72 -0,3%

Dluhopisy změna

Česko 2Y 3,92 0,02 Eurozóna 2Y 3,18 0,03

USA 2Y 1,95 0,04

Česko 10Y 4,43 0,00 Eurozóna 10Y 4,01 0,03 USA 10Y 3,83 0,03

Akciové indexy změna

PX 1568,5 1,74%

WIG20 3126,8 2,68%

DAX 6967,6 1,98%

S&P500 1350,0 -1,87%

Nikkei225 13757,9 0,90%

Kom odity změna

Zlato 909,95 0,4%

Ropa Brent 95,54 0,4%

Změna v průběhu 24h. Aktualizováno v 8:15

19. února 2008

Československá obchodní banka, a. s.

2

Denní finanční zpravodaj

M ĚNY

DENNÍ FX VÝHLED: EUR/CZK 25,15 - 25,35 EUR/USD 1,465 - 1,475 USD/CZK 17,05 - 17,30 TÝDENNÍ FX VÝHLED: EUR/CZK 25,00 - 25,40 EUR/USD 1,46 - 1,48 USD/CZK 16,89 - 17,40

EUR/CZK

Česká koruna na počátku týdne ubrala ze svých rekordních hodnot, když do obchodování tentokrát promluvili pouze centrální bankéři. Nejprve to byl odstupující viceguvernér Niedermayer, který na rozloučenou vzkázal, že posilování koruny nerozumí. Svoji troškou do mlýna pak v situaci, kdy již byl domácí trh zavřený, přispěl další viceguvernér Singer, jehož slova mají určitě větší váhu.

Nicméně jak komentáře Singera tak slova Niedermayra se nesly v rozporuplném duchu, jež odrážely bezradnost Bankovní rady s tím, jak naložit s vysokou inflací při extrémně silném kurzu.

Koruna si z komentářů přicházejících z ČNB stěží odnese jednoznačný signál.

Měnový pár EUR/CZK by se mohl nějaký čas pohybovat bez viditelného trendu v okolí úrovně 25,25.

EUR/USD

Prázdný kalendář v EMU a prezidentské volno v USA utlumilo aktivitu na eurodolaru, takže měnový pár bezpečně setrval v intervalu 1,46-1,47.

Podobný vývoj můžeme čekat i dnes, kdy trh může vyčkávat na atraktivnější makroekonomická data, jež se na obou stranách Atlantiku objeví ve druhé polovině týdne.

EUR/SKK

Slovenská koruna sa v pondelok prehupla mierne cez hranicu EUR/SKK 33,0. Dnes ráno však opäť smeruje na juh a pohybuje sa okolo 32,950. Trh bude zrejme čakať na stredajšie americké inflačné čísla, ktoré môžu ovplyvniť sentiment v CE-4.

EUR/PLN

Zlotý začátkem týdne mírně posílil, po ranních EUR/PLN 3,5745 končil den na 3,5710. Obchodování ale bylo díky svátku v USA klidné.

Dnes bude zveřejněna průmyslová výroba a výrobní inflace. Výroba stejně jako ceny by podle odhadů měly růst a to jen podpoří očekávání růstu sazeb. Zlotý má tak šanci dnes ještě mírně posílit, zvláště když i asijské akcie přidaly.

EUR/HUF

Forint včera posílil, po úvodních EUR/HUF 263,45 končil den na 262,75. K nové úrovni pod 263 se ale maďarská měna posunula hned po začátku obchodování a při slabých objemech se v průběhu dne udržela již v pásmu pod hranicí 263,00.

Ani dnes nejsou na pořadu žádné významné událostí. Forint by se tak měl udržet v pásmu kolem EUR/HUF 263,00.

Dolar se znovu dostává pod tlak, po ránu prošel za 1,47 EUR/USD

Forw ardy EUR/CZK změna

1M 25,18 0,0%

3M 25,16 0,0%

6M 25,15 0,0%

9M 25,13 0,0%

1 ROK 25,15 0,0%

Forw ardy USD/CZK změna

1M 17,11 -0,3%

3M 17,14 -0,3%

6M 17,18 -0,3%

9M 17,24 -0,3%

1 ROK 17,30 -0,3%

19. února 2008

Československá obchodní banka, a. s.

3

Denní finanční zpravodaj

D LUHOPISY

O^ČEKÁVANÉ ZMĚNY OFICIÁLNÍCH ÚROKOVÝCH SAZEB: ČNB -25BPS (1Q/09);ECB -25BPS (2.Q./08); FED -50BPS (03/08)

V USA byl svátek a na trhu s dluhopisy se neobchodovalo.

Dnes se po prodlouženém víkendu začíná v USA obchodovat. Ranní růst asijských akcií by měl být proto pro dluhopisy nepříznivý. Odpoledne bude zveřejněn první z ukazatelů realitního trhu, index stavitelů rodinných domů. Podle odhadů by měl stagnovat a naznačit, že propad realit dosahuje dna. Dosavadní slabé ukazatele ale takový odhad zatím nepotvrzují.

Zajímavější budou až středeční čísla, inflace, stavby nových domů a záznam z jednání Fedu. Pokud tedy dnes nic nepřekvapí, mohly by dluhopisy v průběhu dne ještě něco ztratit.

Evropské dluhopisy v pondělí ztrácely. Při prázdném kalendáři jim uškodil zvýšený zájem o akcie, objemy obchodů však kvůli svátku v USA byly výrazně menší. Trh navíc vzal v úvahu poslední ostrý komentář A.

Webera zdůrazňující nebezpečí inflace a

odsouvající snížení sazeb kamsi do příštího roku. Výnosy pak celkově vzrostly o 6 až 8 bps a výnosová křivka zploštěla. Futures na Euribor přesto nyní předpokládají 25 bps snížení sazeb do června 2008.

Dnešek je bez čerstvých dat. Růst asijských akcií by však měl ještě podpořit další zvýšení výnosů. Později bude Evropa ovlivněna vývojem v USA. Celkově by ale ceny dluhopisů mohly dnes končit o něco níže.

Lepší výkony akcií poslaly nahoru i české výnosy, a to po celé délce křivky. Mírně vzrostly také sazby na peněžním trhu, které mohly reagovat na nerozhodné komentáře odcházejícího viceguvernéra Niedermayera (další pohyb sazeb je zahalen mlhou) a stávajícího viceguvernéra Singera (budeme flexibilní, sazby mohou jít nahoru i dolu).

Dnes by se akciím ve světě ještě mohlo vést dobře, a celá křivka tak ještě může vylézt o něco vzhůru.

K OMODITY

Brent včera stagnoval, měsíční kontrakt končil o 1 cent níže na 95,18 $/b. Hádky kolem Venezuely a příliv studeného počasí do USA ale přidaly na ceně WTI, měsíční kontrakt se zvýšil z pátečních 95,65 na 96,02

$/b.

Nepřetržitý růst si připisují platina a paladium. Ten první kov včera vzrostl o 2,56

% na 2105 $/oz a paladium se zvýšilo dokonce o 5,15 % na 469,5 $/oz. Vzhledem k tomu, že energetické problémy Jižní Afriky nebudou hned tak vyřešeny, zvýšily zájem o kovy skupiny PGM fondy, které tak pomáhají k růstu cen.

Návrat čínských obchodníků povzbudil zájem i o barevné kovy. Jejich růst v Londýně vedla měď, protože její zásoby dále klesly na nejnižší úroveň od poloviny října. Cena tří

měsíčního kontraktu v Londýně přidala 3,16

% na 7974 $/t.

5500 6000 6500 7000 7500 8000 8500

9/1/08 11/1/08 13/1/08 15/1/08 17/1/08 19/1/08 21/1/08 23/1/08 25/1/08 27/1/08 29/1/08 31/1/08 2/2/08 4/2/08 6/2/08 8/2/08 10/2/08 12/2/08 14/2/08 16/2/08 18/2/08 130000 150000 170000 190000 210000 230000 250000 Stock (t) Price ($/t)

Copper 3M Price

($/t)

Stock (t)

Klesající zásoby posilují měď

Kom odity změna

Platina 2139,5 1,6%

Meď 8045,0 0,9%

Zinek 2370,0 0,2%

Benzín 864,0 0,8%

CZK FRA změna

1x4 3,99 0,02

3x6 4,01 0,03

6x9 3,95 0,03

9x12 3,87 0,04

Euribor (3M)

1x4 4,33 -0,02

3x6 4,08 0,01

6x9 3,75 0,06

9x12 3,55 0,07

USD Libor (3M)

1x4 2,89 -0,06

3x6 2,60 -0,01

6x9 2,40 0,00

9x12 2,43 0,03

19. února 2008

Československá obchodní banka, a. s.

4

Denní finanční zpravodaj

T

Sazby centrálních bank změna IBOR 3M změna FRA 3x6 změna Měny versus CZK změna

Česko 3,75 25 Česko 3,94 0,02 Česko 4,01 0,03 EUR/CZK 25,22 0,0%

Maďarsko 7,50 -25 Maďarsko 7,80 0,02 Maďarsko 8,18 0,11 USD/CZK 18,23 0,0%

Polsko 5,25 25 Polsko 5,71 0,04 Polsko 6,12 0,22 CZK/SKK 0,76 -0,3%

Slovensko 4,25 -25 Slovensko 4,28 0,00 Slovensko 4,27 -0,01 PLN/CZK 7,06 0,1%

Eurozóna 4,00 25 Eurozóna 4,36 0,00 Eurozóna 4,08 0,01 CZK/HUF 9,59 0,2%

USA 3,00 -50 USA 3,07 0,00 USA 2,60 -0,01 GBP/CZK 33,47 -0,4%

UK 5,25 -25 UK 5,65 0,00 UK 5,36 0,01 CHF/CZK 15,63 -0,7%

IRS 2 roky změna IRS 10 let změna Česko IRS změna Vybrané měny v. EUR změna Maďarsko 8,20 0,04 Maďarsko 7,43 0,10 2 roky 3,88 0,01 EUR/JPY

Polsko 6,11 0,20 Polsko 5,87 0,08 3 roky 3,93 0,02 EUR/CHF

Slovensko 3,96 0,01 Slovensko 4,49 0,00 4 roky 4,00 0,02 EUR/RON

Eurozóna 3,89 0,03 Eurozóna 4,46 0,02 5 let 4,07 0,02 EUR/TRY

USA 2,79 0,04 USA 4,56 0,05 10 let 4,47 0,01 EUR/RBL

UK 4,97 0,01 UK 5,18 0,03 15 let 4,73 0,02 EUR/ISK

Hodnoty z 8:15, změna oproti předchozímu dni, u sazeb a výnosů změna v bazických bodech

K

odhad konsensus předchozí

čas událost období

m/m y/y m/m y/y m/m y/y

Polsko 14:00 Průmyslová výroba (%) 01/2008 4,0 8,9 6,6 -8,7 6,2

Polsko 14:00 Ceny v průmyslu (%) 01/2008 0,3 2,1 0,2 2,1 -0,5 2,5

USA 15:00 Projev Sterna o ekon.

výhledu (Fed) 02/2008

USA 19:00 Index stavitelů rod.domů 02/2008 19 19

m/m - meziměsíčně; y/y - meziročně; s.a. - sezónně očištěno; n.s.a. - sezónně neočištěno; P - předběžné; F - finální

EMU, USA, UK, JPY - pokud není uvedeno jinak, data sezónně očištěna; Střední Evropa - data sezónně neočištěna, pokud není uvedeno jinak Aukce státních dluhopisů: období = datum emise; m/m = poptávka; y/y = nabídka

Informace obsažené v tomto dokumentu poskytuje Československá obchodní banka, a. s. v dobré víře a na základě pramenů, které považuje za správné, důvěryhodné a odpovídající skutečnosti. Přesto ani Československá obchodní banka, a. s. ani žádný z jejích zaměstnanců či zmocněnců nepřebírá žádnou právní odpovědnost ani záruku vůči klientovi za jakoukoliv informaci, která je obsažena v tomto dokumentu a zároveňČeskoslovenská obchodní banka, a. s. nečiní žádné prohlášení ohledně přesnosti a úplnosti těchto informací. Československá obchodní banka, a. s. také nepřebírá jakoukoliv odpovědnost za případnou ztrátu nebo škodu, kterou může klient utrpět. Bez předchozího souhlasu Československé obchodní banky, a. s. nelze tento dokument ani jeho části kopírovat nebo dále šířit.