N … D 21. 2008 D

www.csob.cz D ENNÍ FINANČNÍ ZPRAVODAJ

VÍCE INFORMACÍ V SEKCI TRHY NA : www.csob.cz/klubSME

21. ÚNORA 2008

Čermák, tel.: +420 261 353 578, e-mail: jcermak@csob.cz Zdeněk Šafka, tel.: +420 261 353 570, e-mail: zsafka@csob.cz Jan Bureš, tel.: +420 261 353 574, e-mail: jabures@csob.cz

Československá obchodní banka, a. s. Investiční výzkum

D ŮLEŽITÉ OČEKÁVANÉ UDÁLOSTI

odhad skutečnost konsensus předchozí

čas událost období

m/m y/y m/m y/y m/m y/y m/m y/y USA 14:30 Nové žádosti o dávky v

nezaměstnanosti (tis.) 16.2. 345 348

USA 16:00 Předstihové ukazatele 01/2008 -0,1 -0,2

USA 16:00 Podnikatelská nálada

philadelph. Fedu 02/2008 -10,0 -20,9

N APŘÍČ TRHY …

•

•

•

Začátek odpoledního obchodování přinesl šok v podobě vyšší americké inflace.

Důležité bylo především nečekané zrychlení Fedem ostře sledované jádrové složky (0,3 % m/m; 2,5 % y/y). Došlo tak k dalšímu snížení sázek na pokles amerických sazeb, což vcelku logicky rozladilo akciové investory. Akcie se tak nejprve dostaly pod vysoký tlak, ale v pozdějším americkém obchodování ztráty překvapivě rychle vymazaly zejména díky lepším výsledkům Hewlett Packard a holubičímu zápisu z posledního zasedání Fed. Překvapivě jim nevadil ani další nárůst rizikových prémií (kreditních spreadů) nebo bezstarostný pohyb ropy nad 100 USD/barel. Dluhopisy zareagovaly na vyšší americkou inflaci negativně, což platilo zejména pro kratší splatnosti, jejichž výnosy mířily rychle vzhůru. Jak v USA, tak v eurozóně proto došlo k dočasnému zploštění výnosových křivek, které načas korigují prudké strmění z posledních týdnů. Americký dolar si vyšší inflaci nejprve snažil vyložit pozitivně, ale nakonec pod tlakem holubičího Fedu sklouzl zpět do negativního teritoria. Česká koruna si zase pro změnu

v odpoledním obchodování polepšila, a to nehledě na sérii posledních spíše měkčích komentářů z bankovní rady.

Dnešek může začít optimistickým startem evropských akcií, které budou dorovnávat americký odpolední obrat. V pozdějším obchodování ale bude mnohé záležet na další sérii amerických čísel. Pozornost se soustředí zejména na týdenní výsledky trhu práce a na podnikatelskou náladu philadelphského Fedu. Jsme připraveni spíše na horší čísla, a proto v pozdějším obchodování od akcií již příliš nečekáme…

Navíc přetrvávající vysoké kreditní spready a drahé komodity celkově moc důvodů k euforii zatím neposkytují. Dolar by se mohl v nejbližších dnech udržet pod tlakem, zatímco česká koruna si alespoň během dopoledne může zachovat dobrou náladu a pokusit se o průnik do blízkosti stávajících životních maxim. Během dne bude také zajímavé sledovat návrat guvernéra Tůmy z Hradu, kde bude s prezidentem Klausem probírat otázku nového člena bankovní rady.

Měny změna

EUR/CZK 25,18 -0,7%

EUR/PLN 3,570 -0,4%

EUR/HUF 265,0 -0,2%

EUR/SKK 33,04 -0,3%

EUR/USD 1,474 0,2%

USD/JPY 108,15 0,4%

Dluhopisy změna

Česko 2Y 4,01 -0,10 Eurozóna 2Y 3,32 0,10

USA 2Y 2,17 0,14

Česko 10Y 4,50 0,05 Eurozóna 10Y 4,04 0,01

USA 10Y 3,90 0,02

Akciové indexy změna

PX 1569,8 -0,54%

WIG20 3105,4 -0,55%

DAX 6899,7 -1,47%

S&P500 1360,0 0,50%

Nikkei225 13688,3 2,84%

Kom odity změna

Zlato 942,85 -0,2%

Ropa Brent 99,24 -0,8%

Změna v průběhu 24h. Aktualizováno v 8:15

21. února 2008

Československá obchodní banka, a. s.

2

Denní finanční zpravodaj

M ĚNY

DENNÍ FX VÝHLED: EUR/CZK 25,05 - 25,25 EUR/USD 1,470 - 1,480 USD/CZK 16,93 - 17,18 TÝDENNÍ FX VÝHLED: EUR/CZK 24,95 - 25,35 EUR/USD 1,465 - 1,485 USD/CZK 16,80 - 17,30

EUR/CZK

Česká koruna včera posílila. Stačila ji k tomu neschopnost prorazit 25,40 EUR/CZK a lepší regionální nálada, která se dostavila nehledě na špatné výkony evropských akcií. Česká měna si také mnoho nedělala z nedávných spíše holubičích komentářů z ČNB.

Dnes se alespoň během dopoledne může na středoevropských trzích udržet optimismus a česká koruna má potenciál pokusit se o návrat do blízkosti stávajících životních maxim na 25,075 EUR/CZK.

Dopomoci ji k tomu může i slabý americký dolar.

Česká koruna smazala úterní ztráty

EUR/USD

Dolar se včera snažil těžit z vyšší americké inflace, ale jeho zisky byly pouze dočasné. Měnový pár se tak v odpoledním obchodování vrátil zpět nad 1,47 EUR/USD.

Na následující seance držíme dál negativní pohled na USD, kterému dnes pravděpodobně nepomůže další série amerických čísel. Z technického pohledu se můžeme pokusit testovat 1,480 EUR/USD.

EUR/SKK

Slovenská koruna včera zažila dva rozdielne polčasy. Dopoludnia prudko oslabila až na 33,30 pod vplyvom horšieho vývoj európskych akcií ako aj obáv pred zverejnením americkej inflácie. Popoludní však prišlo prudké zhodnotenie na 33,05 aj napriek vyššej U.S. inflácii.

Dôvodom však bol lepší vývoj akcií odštartovaný výsledkami spoločnosti HP ako aj holubičím zápisom z posledného mítingu Fedu (neskotro večer). Dnes dopoludnia môže SKK posilňovať, keďže Ázijské akcie sa zatiaľ držia dobre.

Popoludní budú dôležité americké čísla.

EUR/PLN

Zlotý včera při prázdné domácí scéně stagnoval, po úvodních EUR/PLN 3,5745 končil na 3,5755, a ukončil tak posilování, které následovalo po vyšší průmyslové výrobě a vyšší výrobní inflaci.

Ani dnes nebudou zveřejněny nové údaje.

Zlotý tak bude spíše tažen náladou na rizikovější aktiva, a to až do zasedání Výboru pro měnovou politiku v příštím týdnu. Dnešní ranní růst asijských akcií ale zřejmě znovu zlotý posílí.

EUR/HUF

Forint ve středu prakticky stagnoval a končil na EUR/HUF 264,95. Prosincový růst mezd přitom maďarská měna ignorovala, trh stále počítá s růstem sazeb na zasedání MNB 25.2. Odhady jsou přitom nejednotné a pohybují se mezi 25 a 50 bps, po nízkém růstu mezd se ale objevily i první spekulace o ponechání sazeb beze změny.

Dnes již nebudou zveřejněna žádná významná domácí čísla. Forint tak bude ovlivněn jak náladou na rizikovější aktiva tak spekulacemi o pohybu sazeb. Ranní růst asijských akcií by ale měl forint alespoň zpočátku posílit.

Forw ardy EUR/CZK změna

1M 25,16 -0,7%

3M 25,13 -0,7%

6M 25,12 -0,7%

9M 25,11 -0,6%

1 ROK 25,13 -0,7%

Forw ardy USD/CZK změna

1M 17,08 -0,7%

3M 17,11 -0,7%

6M 17,15 -0,7%

9M 17,20 -0,8%

1 ROK 17,26 -0,8%

21. února 2008

Československá obchodní banka, a. s.

3

Denní finanční zpravodaj

D LUHOPISY

O^ČEKÁVANÉ ZMĚNY OFICIÁLNÍCH ÚROKOVÝCH SAZEB: ČNB -25BPS (1Q08);ECB -25BPS (2Q/08); FED -50BPS (03/08)

Americké dluhopisy zažily ve středu nervózní obchodování. Ranní korekci úterního poklesu vystřídala nejistota po smíšených statistikách. Zatímco údaje z trhu nemovitostí byly podle odhadu a mohly by naznačit, že propad dosahuje dna, vyšší inflace včetně té jádrové obrátila pozornost opět k cenovým otázkám, zvláště když se ropa zřejmě na nějaký čas usadila kolem 100 $/b. Po čerstvých datech se pak mírný záznam z jednání FOMC, zdůrazňující zpomalování růstu, zdál být trochu zastaralý.

Výnosy pak vzrostly na krátkém konci až o 6 bps a o necelý bod se snížily na konci dlouhém. Futures na sazby přesto předpokládají jejich další pokles začátkem března s pravděpodobností 94 % o 50 bps.

Dnes pokračuje zveřejňování dalších statistik. Odhady předpokládají jejich marginální zlepšení, a to by mělo pomoci akciím a oslabit dluhopisy. Ranní růst asijských akcií pak bude málo příznivý pro dluhopisy od samého počátku, zvláště když se Fed bude muset vyrovnávat s vyšší inflací. V podobném duchu se vyjádřil i člen Fedu Poole, přestože ještě koncem minulého týdne u něj převládly obavy ze zpomalení růstu. Pokud by ale statistiky byly slabší, bude trh preferovat dluhopisy a výnosová křivka dále zploští.

Evropské dluhopisy včera oslabily. První mínus si připsaly po vyšší německé výrobní

inflaci a další přišel s americkými čísly. Když se k tomu přidala ještě zpráva o dohodě odborů na růstu mezd 5,2 % v německých hutních podnicích, začaly i evropské výnosy růst. Celkově pak vzrostly do 6 bps a výnosová křivka zploštěla.

Dnes nebudou zveřejněna čísla nejvyšší důležitosti. Ranní růst asijských akcií by ale měl zpočátku dluhopisy oslabit. Výraznější pohyb výnosů ale nečekáme, pokud nepřijdou negativní zprávy z USA. Včerejší vývoj spolu s vysokými cenami ropy a dalších surovin ale může dále snížit očekávání poklesu evropských sazeb.

Česká výnosová křivka ve středu mírně zestrměla zřejmě díky obavám z inflace.

Domácí scéna však byla bez výraznějších dat, a tak hlavní událostí byla aukce státního papíru 3,55 %/2012. Ministerstvo financí nabízelo dluhopisů za 7 mld. Kč, díky nízké poptávce se však prodalo pouze za 3,55 mld. Kč s průměrným výnosem 4,201 %.

Domácí scéna je prázdná i dnes. Trh se proto soustředí spíše na vývoj na sousedních vyspělých trzích a bude čekat na případné výraznější impulzy. Dnes proto čekáme spíše klidnější obchodování s možností mírného růstu výnosové křivky především na začátku seance.

K OMODITY

Ropa včera po mírném oslabení v průběhu dne znovu vzrostla nad 100 $, měsíční kontrakt Brent se zvýšil na 100,07 $/b a obdobný WTI na 100,97 $/b. Důvodem je hlavně prohlášení šéfa OPEC, že kartel nepočítá se zvýšením kvót, debatovat pak bude spíše o jejich snížení. Dnes budou zveřejněny americké zásoby ropy, pokud klesnou, může ropa růst i nadále.

Brent - 1M

50 60 70 80 90 100

IX-05 XI-05 I-06 III-06 V-06 VII-06 IX-06 XI-06 I-07 III-07 V-07 VII-07 IX-07 XI-07 I-08

Od ledna 2007 ropa nepřetržitě roste

Kom odity změna

Platina 2157,5 1,5%

Meď 8210,0 0,7%

Zinek 2475,0 2,7%

Benzín 883,0 -0,5%

CZK FRA změna

1x4 4,01 0,01

3x6 4,07 0,04

6x9 4,03 0,02

9x12 4,02 0,11

Euribor (3M)

1x4 4,38 0,04

3x6 4,18 0,02

6x9 3,87 0,08

9x12 3,70 0,10

USD Libor (3M)

1x4 2,97 0,07

3x6 2,77 0,10

6x9 2,63 0,11

9x12 2,68 0,13

21. února 2008

Československá obchodní banka, a. s.

4

Denní finanční zpravodaj

T

Sazby centrálních bank změna IBOR 3M změna FRA 3x6 změna Měny versus CZK změna

Česko 3,75 25 Česko 3,94 0,00 Česko 4,07 0,04 EUR/CZK 25,18 -0,7%

Maďarsko 7,50 -25 Maďarsko 7,87 0,05 Maďarsko 8,31 -0,01 USD/CZK 18,23 0,0%

Polsko 5,25 25 Polsko 5,80 0,03 Polsko 6,14 0,02 CZK/SKK 0,76 -0,4%

Slovensko 4,25 -25 Slovensko 4,24 -0,02 Slovensko 4,34 0,04 PLN/CZK 7,05 -0,3%

Eurozóna 4,00 25 Eurozóna 4,37 0,01 Eurozóna 4,18 0,02 CZK/HUF 9,50 -0,4%

USA 3,00 -50 USA 3,08 0,01 USA 2,77 0,10 GBP/CZK 33,25 -0,9%

UK 5,25 -25 UK 5,65 0,00 UK 5,37 0,03 CHF/CZK 15,62 -0,7%

IRS 2 roky změna IRS 10 let změna Česko IRS změna Vybrané měny v. EUR změna Maďarsko 8,37 0,01 Maďarsko 7,59 0,04 2 roky 3,93 0,03 EUR/JPY

Polsko 6,15 0,02 Polsko 5,91 0,06 3 roky 3,97 0,03 EUR/CHF

Slovensko 4,03 0,03 Slovensko 4,51 0,03 4 roky 4,05 0,05 EUR/RON

Eurozóna 3,99 0,05 Eurozóna 4,47 0,02 5 let 4,13 0,06 EUR/TRY

USA 3,02 0,10 USA 4,60 -0,04 10 let 4,49 0,02 EUR/RBL

UK 5,01 0,06 UK 5,19 0,05 15 let 4,74 0,08 EUR/ISK

Hodnoty z 8:15, změna oproti předchozímu dni, u sazeb a výnosů změna v bazických bodech

K

odhad konsensus předchozí

čas událost období

m/m y/y m/m y/y m/m y/y

Francie 08:45 Harmonizovaná inflace (%) 01/2008 -0,2 3,0 0,4 2,8

Švýcarsko 09:15 Výrobní a dovozní ceny

(%) 01/2008 -0,1 3,1 -0,1 3,0

EMU 10:00 Běžný účet (mld. EUR) 12/2007 0,2 0,7

UK 10:30 Maloobchodní tržby (%) 3Q/2007 0,3 4,7 -0,4 2,7

USA 14:30 Pokračující žádosti o

dávky v nezaměst. (tis.) 9.2. 2 760 2 761

USA 14:30 Nové žádosti o dávky

v nezaměstnanosti (tis.) 16.2. 345 348

USA 16:00 Předstihové ukazatele 01/2008 -0,1 -0,2

USA 16:00 Podnikatelská nálada

philadelph. Fedu 02/2008 -10,0 -20,9

m/m - meziměsíčně; y/y - meziročně; s.a. - sezónně očištěno; n.s.a. - sezónně neočištěno; P - předběžné; F - finální

EMU, USA, UK, JPY - pokud není uvedeno jinak, data sezónně očištěna; Střední Evropa - data sezónně neočištěna, pokud není uvedeno jinak Aukce státních dluhopisů: období = datum emise; m/m = poptávka; y/y = nabídka

Informace obsažené v tomto dokumentu poskytuje Československá obchodní banka, a. s. v dobré víře a na základě pramenů, které považuje za správné, důvěryhodné a odpovídající skutečnosti. Přesto ani Československá obchodní banka, a. s. ani žádný z jejích zaměstnanců či zmocněnců nepřebírá žádnou právní odpovědnost ani záruku vůči klientovi za jakoukoliv informaci, která je obsažena v tomto dokumentu a zároveňČeskoslovenská obchodní banka, a. s. nečiní žádné prohlášení ohledně přesnosti a úplnosti těchto informací. Československá obchodní banka, a. s. také nepřebírá jakoukoliv odpovědnost za případnou ztrátu nebo škodu, kterou může klient utrpět. Bez předchozího souhlasu Československé obchodní banky, a. s. nelze tento dokument ani jeho části kopírovat nebo dále šířit.