N … D 2. 2008 D

www.csob.cz

D ENNÍ FINANČNÍ ZPRAVODAJ

VÍCE INFORMACÍ V SEKCI TRHY NA : www.csob.cz/klubSME

2. ČERVNA 2008

Čermák, tel.: +420 261 353 578, e-mail: jcermak@csob.cz Zdeněk Šafka, tel.: +420 261 353 570, e-mail: zsafka@csob.cz Jan Bureš, tel.: +420 261 353 574, e-mail: jabures@csob.cz

Československá obchodní banka, a. s. Investiční výzkum

D ŮLEŽITÉ OČEKÁVANÉ UDÁLOSTI

odhad skutečnost konsensus předchozí

čas událost období

m/m y/y m/m y/y m/m y/y m/m y/y

ČR 09:00 Průměrná mzda (%) 1Q/2008 8,5 1,9

SR 14:00 Rozpočtové saldo (mld. SKK) 05/2008 7,8

ČR 14:00 Rozpočtové saldo (mld. CZK) 05/2008 -28,1

USA 16:00 Index nákupních manažerů

v průmyslu ISM 05/2008 48,5 48,6

N APŘÍČ TRHY …

• Č

•

•

Závěr týdne přinesl o něco lepší americká čísla a zisky technologických titulů, které táhly skvělé prodeje největšího světového prodejce PC – společnosti Dell. Akcie ale jinak končily při nízkých objemech smíšeně, a dovolily proto dluhopisům zastavit prudké výprodeje posledních dní. Se zprávami o pomalu se rozjíždějící hurikánové sezóně taky přestala zlevňovat ropa. To v kombinaci se slabšími akciemi zastavilo spanilou jízdu amerického dolaru, který na začátku nového týdne spíše nervózně přešlapuje na místě.

Proč? Důvod k nervozitě není malý, čeká nás totiž týden napěchovaný důležitými událostmi. Dnes startujeme celoamerickou náladou v průmyslu – předstihová čísla z Philadelphie a Chicaga ukazují spíše na pozitivní překvapení. Nejostřeji sledované budou ale tradičně až páteční souhrnné statistiky z amerického trhu práce (payrolls za měsíc květen) – číslo s nejistým výsledkem, podle dostupných

informací zatím sázíme na lepší výsledek. Ani v eurozóně přitom nebude o zábavu nouze. Ve čtvrtek zasedá ECB a část investorů může sázet na ostřejší protiinflační komentář.

Co se týká obchodování bude krom čísel klíčový i další vývoj cen ropy. Důležitou otázkou zůstává, zda může i v tomto týdnu pokračovat přesun peněz od dluhopisů do akcií. K tomu je zapotřebí jednak pár pozitivních překvapení z americké ekonomiky (viz výše), ale současně také stabilní ceny ropy.

V takovém případě by byl pravděpodobný scénář dalšího růstu globálních výnosů a zisků akcií za současného posilování amerického dolaru.

Z toho by asi nebyla dvakrát nadšená česká koruna, která dnes otvírá v okolí 25,00 EUR/CZK. Ranní zrychlení dynamiky mezd by ale zatím mohlo živit obavy z dalšího utahování domácích sazeb a dovolit koruně udržet silnější pozice.

Měny změna

EUR/CZK 25,00 0,0%

EUR/PLN 3,380 0,1%

EUR/HUF 240,4 0,1%

EUR/SKK 30,25 0,0%

EUR/USD 1,553 0,2%

USD/JPY 105,39 0,0%

Dluhopisy (%) změna Česko 2Y 4,47 -0,02 Eurozóna 2Y 4,34 0,03 USA 2Y 2,65 -0,01 Česko 10Y 5,19 -0,01 Eurozóna 10Y 4,45 0,00 USA 10Y 4,06 0,01 bps změna iTRAXX (BBB) 456 0

Akciové indexy změna

PX 1685,0 0,52%

DAX 7096,8 0,59%

S&P500 1400,4 0,30%

voltilita (VIX) 17,83 -0,31

Kom odity (USD) změna Zlato 883,75 -0,4%

Ropa Brent 126,37 -0,3%

Změna v průběhu 24h. Aktualizováno v 8:15

2. č ervna 2008

Československá obchodní banka, a. s.

2

Denní finanční zpravodaj

M ĚNY

DENNÍ FX VÝHLED: EUR/CZK 24,90 - 25,20 EUR/USD 1,540 - 1,560 USD/CZK 15,96 - 16,36 TÝDENNÍ FX VÝHLED: EUR/CZK 24,80 - 25,30 EUR/USD 1,530 - 1,560 USD/CZK 15,90 - 16,54

EUR/CZK

Česká koruna se v pátek nedostala z úrovně v okolí 25,15 EUR/CZK a vrátila se k psychologickým metám v okolí 25,00.

Začátek týdne může přinést zrychlení mezd a dočasnou podporu české koruně. Rychlejší mzdy v kombinaci se zprávami o rekordně drahé naftě a zdražování plynu mohou přiživit obavy z dalšího zvýšení domácích sazeb. To se české koruně načas může líbit. Pokud ale v pokračujícím průběhu týdne na globálních trzích pošplhají dál vzhůru výnosy a posílí dolar, měla by se koruna tak jako tak dostat pod tlak. Dnešní obchodování by mělo být ze zdola ohraničeno 24,90 EUR/CZK.

EUR/USD

Americký dolar zastavil svou spanilou jízdu a vrátil se nad 1,550 EUR/USD.

Páteční pohyb ale vnímáme spíše jako technickou pauzu. V tomto týdnu bude hodně záležet na ropě a přílivu důležitých amerických makročísel. Stabilní ceny ropy a pozitivní překvapení z americké ekonomiky by mohly USD otevřít prostor k dalším ziskům až do okolí 1,530 EUR/USD. Zabránit v tom investorům nemusí ani čtvrteční zasedání ECB.

EUR/SKK

Slovenská koruna sa v piatok po celý deň držala v blízkosti otváracej úrovne 30,27 EUR/SKK. Po stredajšej revalvácii parity tak prišlo na trhu k stabilizácii a podobný charakter obchodovania

môžeme zrejme očakávať

i v nasledujúcich dňoch. Vstupujeme do týždňa, ktorý je relatívne chudobný na ekonomické čísla. Najväčšiu pozornosť si zaslúžia konečné údaje o raste HDP v Q1, ktoré budú zverejnené v utorok.

Predpokladáme, že finálne číslo sa od toho predbežného na úrovni 8,7 % nebude

príliš odlišovať. Zaujímavá bude hlavne detailná štruktúra. Napriek tomu však nebudú mať tieto informácie na obchodovanie už takmer žiaden vplyv.

Po revalvaci SKK stagnuje.

EUR/PLN

Zlotý v pátek mírně posílil, měnový pár EUR/PLN po úvodních 3,3790 končil na 3,3745. Pro polskou měnu hrál první odhad růstu HDP za 1q08, který ukázal, že domácí ekonomika si udržuje růst přes 6 % y/y na úrovni loňského roku.

Dnešek je bez čerstvých statistik, ministerstvo financí však zveřejní odhad květnové inflace. Díky drahé energii lze očekávat vyšší číslo, a to by mělo zlotý dále posílit.

EUR/HUF

Forint koncem týdne dále posílil, po ranních EUR/HUF 240,80 končil na 240,44, když se mu nepodařilo prorazit hranici 240,00. Důvodem byla zřejmě mírně vyšší než očekávaná výrobní inflace, která zvyšuje možnost ještě dalšího zvýšení sazeb.

Dnes je již domácí scéna prázdná. Forint se zřejmě pokusí znovu atakovat hranici EUR/HUF, bez dalších impulzů bude ale její proražení obtížné.

Forw ardy EUR/CZK změna

1M 24,93 -0,4%

3M 24,90 -0,4%

6M 24,85 -0,4%

9M 24,80 -0,4%

1 ROK 24,76 -0,4%

Forw ardy USD/CZK změna

1M 16,11 -0,4%

3M 16,14 -0,4%

6M 16,19 -0,4%

9M 16,22 -0,4%

1 ROK 16,25 -0,5%

2. č ervna 2008

Československá obchodní banka, a. s.

3

Denní finanční zpravodaj

D LUHOPISY

O^ČEKÁVANÉ ZMĚNY OFICIÁLNÍCH ÚROKOVÝCH SAZEB: ČNB -25 BPS 1Q09ECB BEZE ZMĚNY 2009 FED BEZE ZMĚNY 2009

Americké dluhopisy v pátek mírně posílily a výnosová křivka zestrměla, kratším splatnostem přitom klesly výnosy až o 4 bps. Důvodem byly nízké ceny, které po předcházejících poklesech lákaly k nákupům. K tomu přispěla i vcelku příznivá čísla o cenovém vývoji soukromé spotřeby, která naznačila, že inflace zůstává pod kontrolou. Prakticky bez vlivu pak zůstaly lepší spotřebitelská důvěra a index nákupních manažerů z Chicaga.

Dnes index nákupních manažerů pokračuje údaji za celou USA. Odhady optimismem nehýří a to by bylo plus pro pevně úročené nástroje. Obdobné ukazatele ale byly zatím o něco lepší, a tak o překvapení nemusí být nouze. Ranní růst asijských akcií ale zpočátku dne ještě hraje v neprospěch dluhopisů.

Evropské dluhopisy koncem týdne stejně jako jejich americké protějšky po několika dnech poklesů mírně posílily, když růst zahájily po nečekaně slabých německých maloobchodních tržbách. Vyšší než očekávaný první odhad inflace eurozóny růst cen sice zastavil, vývoj na americkém trhu ale zájem o dluhopisy opět posílil a posunul výnosovou křivku po celé délce o 2,5 bps dolů.

Dnešek je ve znamení nákupních manažerů v průmyslu. Po odhadech v půli května se však většinou jedná o konečné hodnoty a výrazná změna se nečeká.

Ranní posílení asijských akcií není pro dluhopisy příznivé, později by ale mohly dluhopisy ztráty vyrovnat a po zbytek dne se obchodovat kolem stávajících hodnot.

Po brutálním čtvrtečním výprodeji bylo na českém trhu pevně úročených instrumentů v pátek o něco klidněji.

Negativní informace o zdražení plynu (přidá k inflaci 0,2 procentního bodu) mohly mírně kompenzovat pozitivní informace zprávy z ministerstva financí, které naznačují, že ministerstvo zvažuje upustit od pravidla, že penzijní fondy nesmí vykazovat ztráty (pokud by se tak stalo, fondy mohou být odvážnější v nákupu papírů s delší durací). Výnosová křivka tak doznala jen relativně malých změn.

Dnes český trh dluhopisů začne obchodovat pohledem na údaj o růstu mezd v prvním čtvrtletí, který bude pravděpodobně velmi svižný, což náladě na trhu nepřidá a lze očekávat další ztráty.

K OMODITY

Ropa v pátek znovu posílila, měsíční kontrakt Brent po čtvrtečních 125,42 končil na 126,74 a obdobný WTI ze 126,54 uzavíral na 127,76 $/b. Důvodem byla zřejmě nižší cena, která při obavách o dostatečnost dodávek, udržuje odhady o vývoji cen vysoko.

Zájem investorů přitáhly po několika dnech poklesu i drahé kovy, zlato v Londýně přidalo přes 1 % a končilo květen na 886,9 $/oz.

Posílila i většina barevných kovů, další 4 % na 20200 $/t však klesla cena cínu.

105 110 115 120 125 130 135

Spot Jul-08 Aug-08 Sep-08 Oct-08 Nov-08 Dec-08 Jan-09 Feb-09

5/2/2008 5/30/2008

Brent, spot and futures ($/barel)

Brent včetně futures se drží pod 130$/b.

Kom odity změna

Platina 1995,5 -0,7%

Meď 7940,0 0,1%

Zinek 2010,0 0,2%

Benzín 1112,0 0,3%

Pribor FRA (3M) změna

1x4 4,24 -0,01

3x6 4,34 0,00

6x9 4,34 0,00

9x12 4,35 0,01

Euribor FRA (3M)

1x4 4,89 0,02

3x6 4,91 0,04

6x9 4,99 0,06

9x12 4,92 0,03

USD Libor FRA (3M)

1x4 2,72 0,00

3x6 2,81 -0,02

6x9 3,08 0,00

9x12 3,28 -0,02

2. č ervna 2008

Československá obchodní banka, a. s.

4

Denní finanční zpravodaj

T

změna IBOR 3M změna FRA 3x6 změna Měny versus CZK změna

Česko 3,75 25 Česko 4,16 -0,01 Česko 4,34 0,00 USD/CZK 15,96 0,0%

Maďarsko 8,50 25 Maďarsko 8,71 0,00 Maďarsko 8,82 0,02 CZK/SKK 0,83 0,0%

Polsko 5,75 25 Polsko 6,48 0,01 Polsko 6,66 0,04 PLN/CZK 7,40 -0,1%

Slovensko 4,25 -25 Slovensko 4,36 -0,02 Slovensko 4,42 0,00 CZK/HUF 10,40 -0,1%

Eurozóna 4,00 25 Eurozóna 4,86 0,00 Eurozóna 4,91 0,04 GBP/CZK 31,76 -0,5%

USA 2,00 -25 USA 2,68 0,00 USA 2,81 -0,02 CHF/CZK 15,38 0,1%

UK 5,25 -25 UK 5,87 0,01 UK 5,95 -0,02 RON/CZK 6,92 0,5%

IRS 2 roky změna IRS 10 let změna Česko IRS změna asset-sw ap změna Maďarsko 8,87 0,07 Maďarsko 7,87 0,06 2 roky 4,38 -0,03

Polsko 6,54 0,03 Polsko 6,12 0,05 3 roky 4,40 -0,04

Slovensko 4,77 0,01 Slovensko 4,74 -0,06 4 roky 4,42 -0,04

Eurozóna 5,00 0,03 Eurozóna 4,83 0,00 5 let 4,44 -0,04

USA 3,45 -0,02 USA 4,72 0,02 10 let 4,70 -0,02

UK 6,01 -0,06 UK 5,44 -0,03 15 let 4,92 -0,05

Hodnoty z 8:15, změna oproti předchozímu dni, u sazeb a výnosů změna v bazických bodech

K

odhad konsensus předchozí

čas událost období

m/m y/y m/m y/y m/m y/y

Švýcarsko 07:45 HDP (%) 1Q/2008 *P 0,4 3,3 1,0 3,6

ČR 09:00 Průměrná mzda (%) 1Q/2008 8,5 1,9

Francie 09:50 Index nákupních manažerů

v průmyslu 05/2008 *F 51,3 51,3

Německo 09:55 Index nákupních manažerů

v průmyslu 05/2008 *F 53,5 53,5

EMU 10:00 Index nákupních manažerů

v průmyslu 05/2008 50,5 50,5

UK 10:30 Index nákupních manažerů

v průmyslu PMI 05/2008 50,5 51,0

SR 14:00 Rozpočtové saldo (mld. SKK) 05/2008 7,8

ČR 14:00 Rozpočtové saldo (mld. CZK) 05/2008 -28,1

USA 16:00 Cenový subindex ISM 05/2008 82,0 84,5

USA 16:00 Index nákupních manažerů

v průmyslu ISM 05/2008 48,5 48,6

m/m - meziměsíčně; y/y - meziročně; s.a. - sezónně očištěno; n.s.a. - sezónně neočištěno; P - předběžné; F - finální

EMU, USA, UK, JPY - pokud není uvedeno jinak, data sezónně očištěna; Střední Evropa - data sezónně neočištěna, pokud není uvedeno jinak Aukce státních dluhopisů: období = datum emise; m/m = poptávka; y/y = nabídka

Informace obsažené v tomto dokumentu poskytuje Československá obchodní banka, a. s. v dobré víře a na základě pramenů, které považuje za správné, důvěryhodné a odpovídající skutečnosti. Přesto ani Československá obchodní banka, a. s. ani žádný z jejích zaměstnanců či zmocněnců nepřebírá žádnou právní odpovědnost ani záruku vůči klientovi za jakoukoliv informaci, která je obsažena v tomto dokumentu a zároveňČeskoslovenská obchodní banka, a. s. nečiní žádné prohlášení ohledně přesnosti a úplnosti těchto informací. Československá obchodní banka, a. s. také nepřebírá jakoukoliv odpovědnost za případnou ztrátu nebo škodu, kterou může klient utrpět. Bez předchozího souhlasu Československé obchodní banky, a. s. nelze tento dokument ani jeho části kopírovat nebo dále šířit.