D ENNÍ FINANČNÍ ZPRAVODAJ
2. ÚNORA 2007
Jan Čermák, tel.: +420 261 353 578, e-mail: jcermak@csob.cz Zdeněk Šafka, tel.: +420 261 353 570, e-mail: zsafka@csob.czJan Bureš, tel.: +420 261 353 574, e-mail: jabures@csob.cz Magdalena Středová, tel. : +420 261 353 579, e-mail : mstredova@csob.cz
ČESKOSLOVENSKÁ OBCHODNÍ BANKA, a. s. INVESTIČNÍ VÝZKUM
D ŮLEŽITÉ OČEKÁVANÉ UDÁLOSTI
ZEMĚ ČAS UDÁLOST OBDOBÍ ODHAD KONSENSUS PŘEDCHOZÍ ČR 9:00 Záznam z jednání Bankovní rady ČNB ze dne 25.1.2007 a inflační prognóza
EMU 11:00 Index výrobních cen 12/2006 0,0% m/m
4,1% y/y 4,3% m/m 0,0% y/y USA 14:30 Změna v počtu prac. míst mimo
zemědělství (payrolls) 1/2007 145 tis. 167 tis.
N APŘÍČ TRHY …
• H
OSPODÁŘSKÉ VÝSLEDKY PODNIKŮ PODPOŘILY AKCIE, DJIA
NA NOVÉM MAXIMU• V
ÝNOSY DLUHOPISŮ VE SVĚTĚ OPĚT NA VZESTUPU?
• T
RHY DNES ČEKAJÍ NA AMERICKÉ PAYROLLS Americká data včera opět hýbala trhy (a jinak tomu nebude ani dnes). Zatímco americká makročísla posadila dluhopisy během včerejší seance na houpačku, akcie na globálních trzích vyrazily přímo k novým rekordům.Zvýšená volatilita na globálních trzích dluhopisů nás přitom zřejmě hned tak neopustí. To je dáno tím, že oficiální úrokové sazby se nacházejí již relativně vysoko, a tak trhy velmi citlivě reagují na jakýkoliv podněty, které by naznačily budoucí trend ekonomiky. Právě takový charakter mělo i včerejší obchodování, kdy dluhopisy (a s nimi i středoevropské měny) nejprve po příznivějších inflačních číslech posílily, aby se následně propadly do ztrát, když cenový subindex ISM vzrostl a především kontrakty na prodeje domů v USA vykázaly silný růst.
Závěr tohoto týdne bude po sérii důležitých čísel vyšperkován nejdůležitější měsíční statistikou na globální úrovni, kterou jsou data z amerického trhu práce.
Máme řadu důvodů se domnívat, že americký trh práce opět generoval vysoký přírůstek nových míst (více viz dále), což představuje další nebezpečí pro dluhopisy a částečně i středoevropské měny.
Co přinesou americké payrolls ? Především hodně překvapivý výsledek.
Lednové payrolls (přírůstek pracovních míst mimo zemědělství) jsou z hlediska odhadů zatíženy jednou z největších chyb (cca +-130 tis.) Svůj díl na tom má celá řada sezónních faktorů a také skutečnost, že se provádí rozsáhlá revize čísel od dubna do října 2006, která může v mnohém změnit náhled na dosavadní vývoj amerického trhu práce.
Ten si po zpomalení v první polovině roku 2006 ke konci silně vylepšil bilanci. 6M průměrné payrolls stouply na 161 tis. a současně se zrychlila dynamika hodinových mezd. Zásadní otázka, kterou si dnes trhy kladou, je, zda se jedná o sezónní výkyv daný teplým počasím a nízkými cenami ropy, nebo zda jde o trvalé zlepšení, které hrozí přerůst ve výraznější mzdové tlaky.
My v lednu sázíme spíše na lepší výsledek okolo 165 tis, v jehož propsěch hovoří konkurenční zpráva ADP i nízký přírůstek žádostí o podporu v nezaměstnanosti. Hůře vyznívají subindex zaměstnanosti v rámci ISM a celkový výsledek také může být zatížen výraznou revizí z předešlých měsíců.
Měny zm ěna
EUR/CZK 28.15 0.2%
EUR/PLN 3.896 0.0%
EUR/HUF 255.3 0.1%
EUR/SKK 34.82 -0.4%
EUR/USD 1.302 -0.4%
USD/JPY 120.7 -0.1%
Dluhopisy zm ěna
Česko 2Y 3.09 -0.04 Eurozóna 2Y 3.96 0.00
USA 2Y 4.97 0.03
Česko 10Y 3.83 -0.02 Eurozóna 10Y 4.09 0.00 USA 10Y 4.84 0.02
Akciové indexy zm ěna
PX 1,682.7 1.2%
DAX 6,788.2 0.0%
S&P500 1,445.9 0.5%
Nikkei225 17,547 0.2%
Komodity zm ěna
Zlato 656.6 -0.2%
Ropa Brent 57.02 0.2%
Změna v průběhu 24h. Aktualizováno v 8:00
ČESKOSLOVENSKÁ OBCHODNÍ BANKA, a. s. INVESTIČNÍ VÝZKUM
2. února 2007 Denní finanční zpravodaj
M ĚNY
DENNÍ FX VÝHLED: EUR/CZK28,05-28,25; EUR/USD 1,290-1,305; USD/CZK 21,49-21,90
TÝDENNÍ FX VÝHLED: EUR/CZK27,95-28,30; EUR/USD 1,285-1,310; USD/CZK 21,30-22,00
EUR/CZK
Česká koruna během včerejšího dne po většinu dne stagnovala v blízkosti 28,10 EUR/CZK. Odpolední růst globálních výnosů po amerických statistikách ji ale opětovně negativně zasáhl a měnový pár se sklouzl k 28,17 EUR/CZK.
Dnešní dopolední obchodování na devizovém trhu by se mohlo charakterizovat jako stagnace či dokonce mírně pozitivní tón, kdy koruna bude na jedné straně konfrontována s vyššími výnosy, na straně druhé by ji mohla pomoci býčí nálada na akciových trzích.
Odpoledne nás ovšem čeká poslední ze série důležitých amerických statistik tohoto týdne. Pokud by americké payrolls vyvolaly výraznější růst výnosů, může se koruna opět dostat pod tlak. Při realizaci tohoto negativního scénáře nicméně vidíme silnou bariéru na úrovni EUR/CZK 28,262.
EUR/USD
Navzdory publikování řady důležitých statistik se ani včera měnovému páru EUR/USD nepodařilo vybočit z technicky daného intervalu 1,286-1,305.
Definitivní rozuzlení neboli o tom, zda se eurodolaru podaří prorazit jednu z hranic výše uvedeného pásma by mohly dát dnešní americké statistiky z trhu práce.
Vzhledem k tomu, že se dolaru navzdory řadě příznivě vyhlížejících statistik nepodařilo tento týden vůči euru výrazněji skórovat, měl by výsledek payrolls šanci nabourat spíše horní hranici intervalu – tedy EUR/USD 1,305. Nicméně náš fundamentální výhled hovoří ve prospěch vysokého přírůstku payrolls, což by naopak mělo dolaru pomoci k ziskům..
EUR/SKK
Slovenská koruna včera prelomila dôležitú úroveň 35,0 EUR/SKK a posilnila k 34,85 podporená priaznivým sentimentom v regióne. Aj záver týždňa bude v znamení amerických čísiel, keď koruna bude spolu s ostatnými menami čakať na payrolls.
Pokiaľ by vyzneli pozitívne a dolár by zhodnotil, mohla by sa mena dostať pod tlak. V opačnom prípade by sa mohla
mierne posilňovať smerom k 34,70 kde by sa mala nachádzať hladina podpory eura.
EUR/PLN
Polský zlotý včera spolu se slovenskou korunou na rozdíl od ostatních měn regiónu mírně posílil, měnový pár EUR/PLN po ranních 3,9030 končil den na 3,8990. Důvodem posílení byla zřejmě nová inflační prognóza, která předpokládá růst inflace. Spotřebitelské ceny by podle ní měly růst 2,5% meziročně, což je inflační cíl banky, již v druhém letošním čtvrtletí, a to pak donutí centrální banku zvýšit sazby.
Dnešní den je bez domácích událostí, dopoledne by tak měla polská měna spolu s regiónem čekat na další impulsy a spíše stagnovat, odpolední americké payrolls by ale měly středoevropské měny včetně zlotého oslabit
EUR/HUF
Forint včera nesledoval jednoznačný trend a celou seanci se pohyboval okolo hladiny 255 EUR/HUF, tedy mírně silnější, než byly jeho středeční uzavírací hodnoty.
I když včerejší seance naznačila určité vylepšení nálady v regionu, dnešním obchodováním mohou znovu zamíchat americká čísla tentokrát z trhu práce (payrolls). Pokud ty dopadnou lépe než očekává trh, což je náš hlavní scénář, mohly by se středoevropské měny znovu dostat pod tlak a s nimi i forint.
Po amerických statistikách dolar oslabil Technická analýza
podpora (1) rezistence (1) EUR/CZK 28.040 28.262 EUR/USD 1.2979 1.3051
podpora (2) rezistence (2) EUR/CZK 28.015 28.300 EUR/USD 1.2897 1.3116
Forw ardy EUR/CZK zm ěna
1M 28.11 0.1%
3M 28.04 0.1%
6M 27.95 0.1%
9M 27.87 0.1%
1 ROK 27.80 0.2%
Forw ardy USD/CZK zm ěna
1M 21.57 0.2%
3M 21.46 0.2%
6M 21.32 0.2%
9M 21.19 0.2%
1 ROK 21.08 0.2%
ČESKOSLOVENSKÁ OBCHODNÍ BANKA, a. s. INVESTIČNÍ VÝZKUM
2. února 2007 Denní finanční zpravodaj
D LUHOPISY
OČEKÁVANÉ ZMĚNY OFICIÁLNÍCH ÚROKOVÝCH SAZEB: ČNB +25BPS (04/07);ECB +25BPS (03/07); FED -BEZE ZMĚN (2007)
Americké dluhopisy ve čtvrtek po klidném začátku poslal vzhůru nižší jádrový cenový index osobní spotřeby.
Další sada čísel ale nebyla jednoznačná, vysoký růst kontraktů na prodeje domů a zvýšený cenový subindex nákupních manažerů posílaly vzhůru naopak výnosy i přes pokles samotných nákupních manažerů. K tomu pak ještě posílily akcie, např. index S&P500 zaznamenal 6 leté maximum. Celkově nakonec výnosy vzrostly o 3 až 4 body, vyšší růst výnosů si připsaly kratší splatnosti. Pravděpodobnost poklesu sazeb do konce roku podle futures se snížila z 64 na 56%
Dnes bude zveřejněna jako nejdůležitější hodnota změna počtu pracovních míst mimo zemědělství (payrolls). Proti vysokému růstu v prosinci budou lednová čísla zřejmě nižší, i když obdobná čísla ze soukromého sektoru naznačily vysoký nárůst. Pokud ale bude pokles v rámci odhadů, neměly by dluhopisy mít do konce týdne šanci oslabit.
Evropské dluhopisy včera zahájily růst po slabších indexech nákupních manažerů, navíc ještě dorovnávaly čtvrteční pohyb amerického trhu po mírném komentáři FOMC. Stejně tak později sledovaly vývoj za Atlantikem, který jejich růst nejprve podpořil a později částečně korigoval. Celkově ale výnosy klesly o jeden až dva body, převahu měly opět kratší splatnosti.
Dnešní evropské výrobní ceny zřejmě naznačí stagnaci, dluhopisy ale budou opět spíše čekat na americká čísla. Do jejich zveřejnění předpokládáme spíše stagnaci, pokud americké payrolls dopadnou alespoň na úroveň odhadů,
měly by výnosy dluhopisů opět něco přidat.
Česká výnosová křivka se včera vcelku rovnoměrně posunula dolů o 2-4 bps.
Krátký konec převážně profitoval ze silnější koruny, zatímco delší sledoval pozitivní korekci na většině klíčových zahraničních trhů. Negativní obrat po amerických odpoledních statistikách už na českou křivku nestačil dopadnout, a tak dluhopisy dnes pravděpodobně otevřou slabší.
Začátek obchodování bude rovněž ve znamení zápisu z posledního zasedání bankovní rady ČNB a nové inflační zprávy.
Připomeňme, že bankovní rada hlasovala jednohlasně pro ponechání sazeb a banka výrazně snížila odhad inflace pro konec tohoto roku (z 3,8 % na 3,1% meziročně).
Bude tedy důležité analyzovat, co za tak velkou revizí stojí, neboť náš odhad inflace stojí pro konec roku podstatně výše (3,7%).
Odpoledne se však pozornost plně soustředí na americké payrolls, které mohou být další hrozbou i pro český trh.
Na čtvrteční data nejvíce reagovaly výnosy dvouleté Treasury
K OMODITY
Ropa včera zastavila růst z počátku tohoto týdne. Měsíční kontrakt Brent se snížil z 57,10 na 56,92$ a měsíční WTI oslabil z 57,91 na 57,29$/barel. Důvodem je zřejmě hlubší analýza dat o stavu zásob v USA. Zásoby topného oleje sice klesly a chladné počasí v USA přetrvává, začátek února ale zřejmě zkrátí sezónu vyššího
čerpání zásob, navíc pokles zásob zemního plynu se ukázal menší, než bývá v této době obvyklé. Včera také Rusko oznámilo, že jeho export ropy v lednu dosáhl 9,85 mil.b./den, což je zvýšení proti prosincovým 9,79 mil.b./den a představuje rekord v post sovětské éře.
Kom odity zm ěna
Platina 1183,5 -0,1%
Meď 5610,0 0,2%
Zinek 3380,0 -0,3%
Benzín 522,5 1,1%
CZK FRA zm ěna
1x4 2,68 -0,03
3x6 2,77 -0,05
6x9 2,98 -0,04
Euribor future (3M)
březen 07 3,92 0,00 červen 07 3,92 -0,17
US Fed fund future (30D) březen 07 5,25 0,00 červen 07 5,26 0,00
ČESKOSLOVENSKÁ OBCHODNÍ BANKA, a. s. INVESTIČNÍ VÝZKUM
2. února 2007 Denní finanční zpravodaj
T
ABULKYSazby centrálních bank zm ěna IBOR 3M zm ěna FRA 3x6 zm ěna Měny versus CZK zm ěna
Česko 2,50 25 Česko 2,61 -0,01 Česko 2,77 -0,05 EUR/CZK 28,15 0,2%
Maďarsko 8,00 25 Maďarsko 8,19 -0,01 Maďarsko 8,23 -0,02 USD/CZK 22,26 0,0%
Polsko 4,00 -25 Polsko 4,18 -0,01 Polsko 4,31 0,01 CZK/SKK 0,81 0,6%
Slovensko 4,75 50 Slovensko 4,42 -0,05 Slovensko 4,09 -0,21 PLN/CZK 7,23 0,2%
Eurozóna 3,25 25 Eurozóna 3,79 0,00 Eurozóna 4,00 0,00 CZK/HUF 11,03 0,1%
USA 5,25 25 USA 5,36 0,00 USA 5,38 0,01 GBP/CZK 42,54 0,5%
UK 5,25 25 UK 5,60 0,01 UK 5,80 0,04 CHF/CZK 17,40 0,4%
IRS 2 roky zm ěna IRS 10 let zm ěna Česko IRS zm ěna Forw ardy EUR/CZK zm ěna
Maďarsko 7,95 -0,06 Maďarsko 7,03 -0,01 2 roky 3,16 -0,07 1M 28,11 0,1%
Polsko 4,71 0,04 Polsko 5,12 0,04 3 roky 3,29 -0,07 3M 28,04 0,1%
Slovensko 4,28 -0,01 Slovensko 4,36 -0,01 4 roky 3,41 -0,04 6M 27,95 0,1%
Eurozóna 4,20 0,00 Eurozóna 4,33 -0,02 5 let 3,52 -0,03 9M 27,87 0,1%
USA 5,33 -0,02 USA 5,36 0,01 10 let 3,87 -0,02 1 ROK 27,80 0,2%
UK 5,83 0,04 UK 5,37 0,01
Hodnoty z 8:00, změna oproti předchozímu dni, u sazeb centrálních bank poslední změna v bps
K
OMPLETNÍ KALENDÁŘ OČEKÁVANÝCH UDÁLOSTÍZEMĚ ČAS UDÁLOST OBDOBÍ ODHAD KONSENSUS PŘEDCHOZÍ ČR 9:00 Záznam z jednání Bankovní rady ČNB ze dne 25.1.2007 a inflační prognóza
EMU 11:00 Index výrobních cen 12/2006 0,0% m/m
4,1% y/y 4,3% m/m 0,0% y/y USA 14:30 Změna v počtu prac. míst mimo
zemědělství (payrolls) 1/2007 145 tis. 167 tis.
14:30 Míra nezaměstnanosti 1/2007 4,5% 4,5%
14:30 Průměrná hodinová mzda 1/2007 0,3% m/m
4,2% y/y
0,5% m/m 4,2% y/y
16:00 Tovární zakázky 12/2006 1,9% m/m 0,9% m/m
16:00 Index spotřebitelské důvěry
Michiganské univerzity 1/2007 *F 97,8 98,0
*P – předběžný údaj, R – revidovaný údaj, F – konečný údaj
Informace obsažené v tomto dokumentu poskytuje Československá obchodní banka, a.s. v dobré víře a na základě pramenů, které považuje za správné, důvěryhodné a odpovídající skutečnosti. Přesto ani Československá obchodní banka, a.s. ani žádný z jejích zaměstnanců či zmocněnců nepřebírá žádnou právní odpovědnost ani záruku vůči klientovi za jakoukoliv informaci, která je obsažena v tomto dokumentu a zároveň Československá obchodní banka, a.s. nečiní žádné prohlášení ohledně přesnosti a úplnosti těchto informací. Československá obchodní banka, a.s. také nepřebírá jakoukoliv odpovědnost za případnou ztrátu nebo škodu, kterou může klient utrpět.
Bez předchozího souhlasu Československé obchodní banky, a.s. nelze tento dokument ani jeho části kopírovat nebo dále šířit.
