N … D 2. 2007 D

D ENNÍ FINANČNÍ ZPRAVODAJ

2. LEDNA 2007

Jan Bureš, tel.: +420 261 353 574, e-mail: jabures@csob.cz Magdalena Středová, tel. : +420 261 353 579, e-mail : mstredova@csob.cz

ČESKOSLOVENSKÁ OBCHODNÍ BANKA, a. s. INVESTIČNÍ VÝZKUM

D ŮLEŽITÉ OČEKÁVANÉ UDÁLOSTI

ZEMĚ ČAS UDÁLOST OBDOBÍ ODHAD SKUTEČNOST PŘEDCHOZÍ

ČR 9:00 Státní rozpočet 12/2006 -30,9 mld.Kč

N APŘÍČ TRHY …

• EU

,

• P

,

16

..

V pátek před Novým rokem zůstala většina trhů bez výraznějších impulsů.

V eurozóně se dostal do centra pozornosti nečekaně rychlý růst peněžní zásoby M3 (9,3% y/y), který svým jestřábím komentářem uvedl člen ECB Yves Mersch. Sazby na eurovém peněžním trhu šly opět vzhůru a trhy již prakticky stoprocentně sázejí na růst sazeb ke 4%

v prvním pololetí 2007. I v USA před koncem roku převládala jestřábí nálada, kterou vyvolala sada pozitivních čísel z předešlých dní ukazujících na stabilizaci realitního trhu a výbornou náladu amerických spotřebitelů…..to zchladilo sázky na pokles amerických sazeb v prvním pololetí nového roku . Výnosy šly po celé délce americké křivky vzhůru, akcie na Wall Streetu mírně zkorigovaly a ropa v hubeném málo likvidním obchodování dále klesala.

Středoevropské trhy v pátek stagnovaly a s dalšími zisky prozatím váhají. Po prudkých ziscích z konce roku by měl být nástup do nového poklidnější.

To bude platit i na globálních trzích.

Pohřeb bývalého amerického prezidenta Forda znamená zavřené akciové trhy a zkrácené obchodování s dluhopisy. I zveřejnění většiny statistik, čítajících především index amerických nákupních manažerů (ISM), bylo přesunuto na středu. Čekáme tak spíše pomalejší rozjezd do nového roku. V prvním týdnu

příliš nesázíme na americký dolar, který po sérii dobrých statistik nezvládl prorazit 1,310 EUR/USD. Svůj růst by měly zastavit americké výnosy, které se zejména na delším konci pohybují v blízkosti silných technických rezistencí (4,74% u 10Y).

Noví členové EU a eurozóny

Rok 2007 přinesl několik důležitých v rámci fungování EU. Od 1. ledna zanikl slovinský tolar a Bulharsko a Rumunsko se stalo řádnými členy EU.

Zatímco pro dotyčné země jde o převratnou událost, z pohledu trhů nedochází k dramatickým změnám.

Slovinská ekonomika je natolik malá, že její začlenění do eurozóny fungování prakticky neovlivní. Vstup Bulharska a Rumunska do EU sice činí tyto země více atraktivní, avšak spíše z pohledu přímých zahraničních investic či exportu, než potenciálních investic na zdejších finančních trzích. Bulharské, resp.

rumunské trhy nejsou zatím příliš likvidní, navíc bulharský lev je v rámci měnového výboru (currency boardu) neodvolatelně zafixován vůči euru, což dále omezuje paletu investičních příležitostí.

Měny změna

EUR/CZK 27,50 -0,1%

EUR/PLN 3,835 0,3%

EUR/HUF 251,5 0,0%

EUR/SKK 34,48 -0,4%

EUR/USD 1,324 -0,4%

USD/JPY 119,0 0,5%

Dluhopisy změna

Česko 2Y 3,04 -0,01 Eurozóna 2Y 3,89 -0,01

USA 2Y 4,81 0,01

Česko 10Y 3,73 -0,01 Eurozóna 10Y 3,96 0,02

USA 10Y 4,70 0,02

Akciové indexy změna

PX 1 588,9 0,4%

DAX 6 596,9 -0,2%

S&P500 1 418,3 -0,5%

Nikkei225 17 226 0,0%

Kom odity změna

Zlato 637,8 0,2%

Ropa Brent 60,13 2,6%

Změna v průběhu 24h. Aktualizováno v 8:00

ČESKOSLOVENSKÁ OBCHODNÍ BANKA, a. s. INVESTIČNÍ VÝZKUM

2. ledna 2007 Denní finanční zpravodaj

M ^ĚNY

DENNÍ FX VÝHLED: EUR/CZK27,45-27,65; EUR/USD 1,315-1,330; USD/CZK 20,64-21,03

TÝDENNÍ FX VÝHLED: EUR/CZK27,40-27,80; EUR/USD 1,310-1,335; USD/CZK 20,52-21,22

Česká koruna nakonec zakončila rok 2006 na úrovni EUR/CZK 27,50 - tedy na podstatně silnějších úrovních, než jsme my i většina analytiků tipovala.

Obchodování v závěru minulého roku bylo poklidné a měnový pár tedy osciloval jen v úzkém pásmu.

Nepočítáme-li dnešní zveřejnění výsledku státního rozpočtu za rok 2006, pak by měl být dnešek z pohledu publikovaných dat naprosto nezajímavý a to jak doma tak v zahraničí. Při tradiční ignoraci dění na domácí politické scéně bude mít koruna jen málo impulsů k pohybu a to jakýmkoliv směrem.

EUR/USD neprorazil 1,31 a vrátil se zpět nad hranici 1,32.

Americký dolar ke konci roku sklouzl k slabším hodnotám okolo 1,32 EUR/USD.

V pátečním obchodování pomohl euru nečekaně vysoký růst peněžní zásoby, který zvýšil sázky na růst sazeb v eurozóně.

Dolar je na počátku nového roku náchylnější k dalším ztrátám. Ke konci m minulého totiž nedokázal zužitkovat sérii velice příznivých statistik a nepodařilo se mu prorazit klíčové podpory eura na 1,310 EUR/USD. Investoři jsou navíc poměrně optimističtí v očekávání klíčových amerických statistik tohoto týdne

(středeční ISM, páteční payrolls) a rizika proto vnímáme více vychýleně v neprospěch USD.

Slovenská koruna prežila posledný deň roka v pokojnej atmosfére, pričom oscilovala v pásme 34,46 - 34,60 EUR/SKK. Aj v úvode roka by mal pretrvávať trend zhodnocovania kurzu koruny podporený hlavne dobrými fundamentami. Dôležitú úlohu však bude hrať i globálny a regionálny sentiment.

Centrálna banka v závere roka ukázala, že zatiaľ bude brániť hladinu 34,0 korún za euro.

Polský zlotý v pátek 29.12. mírně oslabil.

Kurz po ranních EUR/PLN 3,8250 se v průběhu dne pohyboval v úzkém pásmu, po uzavření polského trhu ale kurz polské měny ztratil na 3,8325. Domácí politická i ekonomická scéna byla přitom prázdná a při malých objemech obchodů tak pohyb kurzu ovlivnily i nevýznamné obchody.

Také dnešní kalendář událostí je prázdný.

Polské měně se koncem roku nepodařilo prorazit hranici 3,80 EUR/PLN, a tak by ani pomalý rozjezd v novém roce neměl přinést překvapení. Dnes proto očekáváme klidnější obchodování kolem stávajících hodnot.

Poslední pracovní den minulého roku byl pro forint poklidný s velmi malými objemy obchodů. Forint po celý pátek zůstal v úzkém pásmu v blízkosti 10-měsíčních maxim.

Dnes je domácí ekonomický kalendář prázdný a ani z ostatních trhů by neměl přijít významnější impuls, který by maďarský devizový trh ovlivnil.

Domníváme se, že forint by se proto měl ještě držet okolo stávajících hodnot.

Technická analýza

podpora (1) rezistence (1) EUR/CZK 27,460 27,550 EUR/USD 1,3223 1,3291

podpora (2) rezistence (2) EUR/CZK 27,410 27,610 EUR/USD 1,3205 1,3310

Forw ardy EUR/CZK změna

1M 27,44 -0,1%

3M 27,38 -0,1%

6M 27,28 -0,1%

9M 27,20 -0,1%

1 ROK 27,12 -0,1%

Forw ardy USD/CZK změna

1M 20,71 -0,5%

3M 20,62 -0,5%

6M 20,47 -0,5%

9M 20,35 -0,5%

1 ROK 20,24 -0,5%

ČESKOSLOVENSKÁ OBCHODNÍ BANKA, a. s. INVESTIČNÍ VÝZKUM

2. ledna 2007 Denní finanční zpravodaj

D ^LUHOPISY

OČEKÁVANÉ ZMĚNY OFICIÁLNÍCH ÚROKOVÝCH SAZEB: ČNB +25BPS (04/07);ECB +25BPS (03/07); FED -25BPS (3Q/07) Americké dluhopisy v poslední obchodní

den roku pokračovaly v poklesu. Čtvrteční čísla posílila názory, že Fed s poklesem sazeb nebude spěchat, a výnosy proto rostly i v pátek při slabších objemech obchodů po celé délce křivky o dva body, vyšší růst zaznamenaly delší splatnosti.

Pravděpodobnost poklesu sazeb do června podle futures zůstala na 32%.

Výnosy se v USA na konci roku pohly mírně vzhůru.

Nový rok je tentokrát netradiční. Kvůli pohřbu bývalého prezidenta G.Forda bude obchodování s dluhopisy kratší a navíc plánované zveřejnění statistických ukazatelů

se přesouvá na středu. Dnes by proto obchodování mělo mít ještě prázdninový charakter, výnosy by po předcházejícím růstu pak měly již stagnovat.

Evropské dluhopisy v pátek při nízkých objemech obchodů mírně vzrostly. Při absenci nových informací se jejich posílení připisuje spíše posledním úpravám pozic před koncem měsíce a roku. Pokles výnosů byl zaznamenán po celé délce křivky, nepřesáhl však jeden bod.

Prvními letošními statistikami budou i v Evropě indexy nákupních manažerů v průmyslu. V Evropě by se měly mírně zvýšit a to spolu s obavami ze zvyšování sazeb by mělo udržet vysoké výnosy i nadále.

Dnes začíná po vánočních a novoročních prázdninách obchodování s dluhopisy i v ČR. Obchody se budou zřejmě rozjížděn jen zvolna, dnes zveřejněný deficit rozpočtu bude mít na dluhopisy sotva nějaký vliv. Růst výnosů na sousedních vyspělých trzích v posledních dnech by ale měl podpořit dnešní růst výnosů domácích.

.

K OMODITY

Ropa v pátek 29.12. mírně rostla zřejmě v reakci na předcházející oslabení. Měsíční kontrakt Brent přidal z 60,10 na 60,41$ a měsíční WTI se zvýšil z 60,43 na 60,95$/barel. Ropa typu Brent se ale kótovala i 1.ledna, kdy její cena poklesla na 58,63$/barel. Tento pokles je překvapivý a při nízké aktivitě trhu se ceny zřejmě opět vrátí na úroveň kolem 60$.

Geopolitické napětí kolem Iránu a sankce OSN poslaly vzhůru zlato. To v pátek přidalo 0,28% a končilo na 636,8$/oz. Spolu se zlatem pak vzrostly i ostatní drahé kovy.

610 620 630 640 650 660

Spot I-07 II-07 III-07 IV-07 VI-07 VIII-07

22.12.2006 29.12.2006

Gold, spot and futures ($/oz)

CZK FRA změna

1x4 2,53 0,00

3x6 2,61 -0,01

6x9 2,80 0,00

Euribor future (3M)

březen 07 3,92 0,00 červen 07 3,92 -0,13

US Fed fund future (30D) březen 07 5,24 0,00 červen 07 5,17 0,00

Komodity změna

Platina 1133,5 -0,1%

Meď 6290,0 -0,6%

Zinek 4230,0 -0,5%

Benzín 535,0 -0,9%

ČESKOSLOVENSKÁ OBCHODNÍ BANKA, a. s. INVESTIČNÍ VÝZKUM

2. ledna 2007 Denní finanční zpravodaj

T

Sazby centrálních bank zm ěna IBOR 3M zm ěna FRA 3x6 zm ěna Měny versus CZK zm ěna

Česko 2,50 25 Česko 2,55 0,00 Česko 2,61 -0,01 EUR/CZK 27,50 -0,1%

Maďarsko 8,00 25 Maďarsko 8,05 0,00 Maďarsko 7,87 -0,09 USD/CZK 22,26 0,0%

Polsko 4,00 -25 Polsko 4,20 0,00 Polsko 4,37 -0,06 CZK/SKK 0,80 0,2%

Slovensko 4,75 50 Slovensko 0,00 -4,69 Slovensko 4,40 0,00 PLN/CZK 7,17 -0,5%

Eurozóna 3,25 25 Eurozóna 3,73 0,00 Eurozóna 3,92 -0,01 CZK/HUF 10,93 -0,1%

USA 5,25 25 USA 5,36 0,00 USA 5,32 0,00 GBP/CZK 40,82 -0,6%

UK 5,00 25 UK 5,32 0,00 UK 5,50 0,00 CHF/CZK 17,11 -0,2%

IRS 2 roky zm ěna IRS 10 let zm ěna Česko IRS zm ěna Forw ardy EUR/CZK zm ěna

Maďarsko 7,65 -0,01 Maďarsko 6,77 0,01 2 roky 3,02 0,01 1M 27,44 -0,1%

Polsko 4,77 -0,01 Polsko 5,10 0,00 3 roky 3,18 0,00 3M 27,38 -0,1%

Slovensko 4,40 0,04 Slovensko 4,22 0,04 4 roky 3,33 0,01 6M 27,28 -0,1%

Eurozóna 4,14 0,01 Eurozóna 4,21 0,02 5 let 3,44 0,00 9M 27,20 -0,1%

USA 5,20 0,02 USA 5,20 0,01 10 let 3,74 0,01 1 ROK 27,12 -0,1%

UK 5,52 0,00 UK 5,14 -0,04

Hodnoty z 8:00, změna oproti předchozímu dni, u sazeb centrálních bank poslední změna v bps

K

ZEMĚ ČAS UDÁLOST OBDOBÍ ODHAD KONSENSUS PŘEDCHOZÍ

ČR 9:00 Státní rozpočet 12/2006 -30,9 mld.Kč

Slovensko 9:00 Státní rozpočet 12/2006 -7,0 mld.Skk

Itálie 9:45 Index nák.manažerů v průmyslu 12/2006 55,0 54,8

Francie 9:50 Index nák.manažerů v průmyslu 12/2006 56,5 56,5

Německo 9:55 Index nák.manažerů v průmyslu 12/2006 58,6 58,3

EMU 10:00 Index nák.manažerů v průmyslu 12/2006 56,8 56,6

UK 10:30 Index nák.manažerů v průmyslu 12/2006 52,9 52,6

*P – předběžný údaj, R – revidovaný údaj, F – konečný údaj

Informace obsažené v tomto dokumentu poskytuje Československá obchodní banka, a.s. v dobré víře a na základě pramenů, které považuje za správné, důvěryhodné a odpovídající skutečnosti. Přesto ani Československá obchodní banka, a.s. ani žádný z jejích zaměstnanců či zmocněnců nepřebírá žádnou právní odpovědnost ani záruku vůči klientovi za jakoukoliv informaci, která je obsažena v tomto dokumentu a zároveň Československá obchodní banka, a.s. nečiní žádné prohlášení ohledně přesnosti a úplnosti těchto informací. Československá obchodní banka, a.s. také nepřebírá jakoukoliv odpovědnost za případnou ztrátu nebo škodu, kterou může klient utrpět.

Bez předchozího souhlasu Československé obchodní banky, a.s. nelze tento dokument ani jeho části kopírovat nebo dále šířit.