N … D 2. 2007 D

D ENNÍ FINANČNÍ ZPRAVODAJ

2. KVĚTNA 2007

Jan Bureš, tel.: +420 261 353 574, e-mail: jabures@csob.cz

ČESKOSLOVENSKÁ OBCHODNÍ BANKA, a. s. INVESTIČNÍ VÝZKUM

D ŮLEŽITÉ OČEKÁVANÉ UDÁLOSTI

ZEMĚ ČAS UDÁLOST OBDOBÍ ODHAD KONSENSUS PŘEDCHOZÍ

EMU 10:00 Index nák. manažerů v průmyslu 4/2007 55,5 55,4

ČR 14:00 Státní rozpočet 1-4/2007 -18 mld.CZK 11,3 mld.CZK

USA 14:15 Změna počtu prac. míst

v soukrom. sektoru 4/2007 110 tis. 106 tis.

N ^{APŘÍČ TRHY} …

•

•

•

v průmyslu (ISM) zachránil dolar před dalšími ztrátami. Lepší náladu mezi americkými průmyslníky navíc potvrdil i detailnější pohled na čísla, který ukázal, že výrazně vzrostly především nové objednávky a placené ceny – máme tedy na stole další čísla, která ukazují na stabilitu sazeb v USA v nejbližších měsících. Lepší nálada v průmyslu ale silně kontrastuje s pokračujícím přívalem špatných čísel z amerického trhu s nemovitostmi – včera byl zveřejněn další propad kontraktů na prodej domů, což zachránilo americké dluhopisy od výraznějších ztrát vyvolaných lepším ISM.

Dobrý ISM pomohl včera v USA také akciím, které pokračují ve spanilé jízdě a rozšiřují dál své zisky (index Dow Jones na novém životním maximu). Po ránu se dařilo akciím i v Asii a vzhledem k tomu, že politická situace v Turecku se alespoň načas zklidnila, může se na většině emerging markets projevit klesající averze k rizikovějším investicím. To by mohlo ve střední Evropě hrát do karet především zlotému a forintu, i když obchody vzhledem k doznívajícím svátkům mohou být hubené. Česká

koruna by měla případné zisky ostatních regionálních měn spíše ignorovat.

Na klíčových zahraničních trzích se po ISM čeká na páteční klíčové statistiky z amerického trhu práce (pyrolls),.

konkurenční statistiky z trhu práce za soukromý sektor jsou na programu dne během dneška. Po lepším ISM může dolar ještě mírně posílit, s výraznějšími zisky by měl být ale opatrný. Páteční payrolls ho pak mají potenciál zasáhnout spíše negativně. Nálada na dluhopisových trzích by měla být ve znamení doznívajícího ISM a dobrých výkonů akcií – tedy spíše špatná.

Silný ISM doprovodil výrazný růst cen..

37 47 57 67 77 87

30.4.2007

31.12.2006

31.8.2006

30.4.2006

31.12.2005

31.8.2005

30.4.2005

31.12.2004

31.8.2004

30.4.2004

31.12.2003

31.8.2003

30.4.2003

31.12.2002

31.8.2002

30.4.2002

31.12.2001

ISM ISM (12 M klouzavý průměr) CENY

Měny změna

EUR/CZK 28.13 -0.1%

EUR/PLN 3.78 -0.1%

EUR/HUF 247.55 0.3%

EUR/SKK 33.68 -0.6%

EUR/USD 1.36 -0.6%

USD/JPY 119.86 -0.4%

Dluhopisy změna

Česko 2Y 3.30 0.11 Eurozóna 2Y 4.15 -0.01

USA 2Y 4.65 -0.01

Česko 10Y 3.95 -0.02 Eurozóna 10Y 4.16 -0.05 USA 10Y 4.65 -0.05

Akciové indexy změna

PX 1806.3 -0.31%

WIG20 3590.30 0.00%

DAX 7378.1 0.00%

S&P500 1486.3 -0.52%

Nikkei225 17395 -0.03%

Komodity změna

Zlato 673.75 0.1%

Ropa Brent 67.30 0.3%

Změna v průběhu 24h. Aktualizováno v 8:00

ČESKOSLOVENSKÁ OBCHODNÍ BANKA, a. s. INVESTIČNÍ VÝZKUM

2. května 2007 Denní finanční zpravodaj

M ^ĚNY

DENNÍ FX VÝHLED: EUR/CZK 28,00 - 28,20 EUR/USD 1,355 - 1,365 USD/CZK 20,50 - 20,80 TÝDENNÍ FX VÝHLED: EUR/CZK 27,95 - 28,25 EUR/USD 1,350 - 1,370 USD/CZK 20,40 - 20,93

EUR/CZK

Český devizový trh bude po prodlouženém víkendu stěží hledat impuls, který by jej vyslal jedním či druhým směrem.

EUR/CZK se tak může i nadále obchodovat v blízkosti hranice 28,10.

Zajímavé přitom je, že koruně prozatím vůbec nepomáhá fakt, že momentálně dochází k rychlému zužování úrokového diferenciálu mezi evropskými a českými sazbami.

EUR/USD

Dolar zastavil po silnějších ISM tlak na další ztráty. Měnový pár spadl k zpět k 1,360 EUR/USD a v pozdějším obchodování dokonce proplul pod tuto psychologickou bariéru.

Výraznější korekce na EUR/USD by nás ale ještě čekat neměla. Máme před sebou páteční americké payrolls a minimálně do jejich zveřejnění se málokomu bude chtít sázet na další zisky USD. Pokud v technickém obchodování dolar ještě posílí, nemělo by jít o výraznější pohyb za 1,350.

Silné americké ISM posílilo dolar vůči euru

EUR/SKK

Slovenská koruna v pondelok ráno prudko oslabila k úrovni EURSKK 33,955 ale neskôr rýchle korigovala a potom sa držala okolo úrovne 33,750. NBS akceptovala celý dopyt bánk v repotebdri, čo by mohlo byť pozitívne pre SKK. Dnes čakáme pohyb v pásme 33,500 - 33,750.

EUR/PLN

Polský zlotý v úterním obchodování vůči euru po ranních 3,7905 končil na 3,7775.

Obchodování však bylo díky státnímu svátku slabé. Kalendář událostí tohoto týdne je prázdný, a protože i zítra je v Polsku svátek, nelze žádné významné změny čekat ani dnes. Nálada na trhy střední Evropy po uklidnění v Turecku by ale měla zůstat pozitivní, a to by se mohlo pomoci zlotému k mírnému posílení i dnes.

EUR/HUF

Maďarský forint během včerejšího off- shore obchodování oslabila nad hranici EUR/HUF 248. Za ztrátami forintu lze těžko najít nějaké fundamentální faktory.

Dnes by forint mohl těžit z dobré nálady na emerging markets a tak by mohla přijít korekce včerejších ztrát. Až do konce týdne bude dění v Maďarsku pro forint zcela nezajímavé.

Technická analýza

podpora (1) rezistence (1) EUR/CZK 28,110 28,215 EUR/USD 1,3562 1,3690

podpora (2) rezistence (2) EUR/CZK 28,030 28,260 EUR/USD 1,3540 1,3643

Forw ardy EUR/CZK změna

1M 28,12 0,2%

3M 28,06 0,2%

6M 27,97 0,3%

9M 27,88 0,2%

1 ROK 27,80 0,2%

Forw ardy USD/CZK změna

1M 20,67 0,2%

3M 20,58 0,2%

6M 20,45 0,2%

9M 20,33 0,1%

1 ROK 20,26 0,1%

ČESKOSLOVENSKÁ OBCHODNÍ BANKA, a. s. INVESTIČNÍ VÝZKUM

2. května 2007 Denní finanční zpravodaj

D ^LUHOPISY

OČEKÁVANÉ ZMĚNY OFICIÁLNÍCH ÚROKOVÝCH SAZEB: ČNB +25BPS (07/07);ECB +25BPS (06/07); FED -25BPS (4Q/07)

Americké dluhopisy na prvního máje oslabily, když dolů je poslal překvapivě silný index nákupních manažerů v průmyslu včetně jeho subindexu placených cen. Většímu propadu zabránil nízký počet kontraktů na prodej domů a menší počet aut prodaných v dubnu. Výnosy ale celkově vzrostly o 1 až 3 body, větší růst výnosů si připsaly kratší splatnosti.

Pravděpodobnost poklesu sazeb do konce třetího čtvrtletí podle futures klesla na 28%.

Z dnešních statistik bude zajímavá změna počtu pracovních míst v soukromém sektoru. I když tato statistika je považována za úvodní ukazatel pátečních payrolls, vzájemný vztah je však velmi volný. Včerejší pokles cen spolu s růstem akciových trhů by ale i dnes mohly dluhopisy dále oslabit. Rozhodující pro další vývoj ale budou zřejmě až páteční payrolls.

Evropské dluhopisy se naposledy obchodovaly v pondělí, kdy jejich ceny vzrostly, a to díky amerických číslům a vývoji na americkém trhu. Trh byl ale volatilní, když fondy využívaly poslední den měsíce k úpravám svých pozic.

Výnosy nakonec klesly po celé délce křivky o 4 až 7 bodů a křivka zploštěla.

Dnešek bude ve znamení nákupních manažerů ve službách. Očekává se jejich růst, a to by spolu s předpokládaným

růstem akciových trhů a dorovnáním včerejších pohybů na americkém trhu mělo posílit výnosy.

Obchodování na české trhu pevně úročených instrumentů začne s největší pravděpodobností zrevidování dění na hlavních trzích, kde zisky akciových trhů dluhopisům nepřejí. Výnosy na dlouhém konci křivky se tak mohou v souladu s vývojem ve světě tlačit vzhůru. Růst výnosů na krátkém konci křivky by naopak mohl pomalu ustávat, neboť očekávání trhu ohledně zvyšování oficiální sazby zašlo od posledního zasedání ČNB na náš vkus až příliš daleko.

Silné ISM a subindex placených cen posíli výnosy Treasuries na krátkém konci

K OMODITY

Ropa v úterý mírně oslabila, a to přes zprávy z Nigérie, kde byl zabit rebely jeden domácí dělník a několik zahraničních bylo uneseno. Měsíční kontrakt Brent klesl z 67,37 na 67,13$ a obdobný WTI se snížil z 65,62 na 64,45$/b.

Brent - 1M

58 60 62 64 66 68 70 72

23.03.07 25.03.07 27.03.07 29.03.07 31.03.07 02.04.07 04.04.07 06.04.07 08.04.07 10.04.07 12.04.07 14.04.07 16.04.07 18.04.07 20.04.07 22.04.07 24.04.07 26.04.07 28.04.07 30.04.07 02.05.07

$/barel

Další problémy v Nigérii posunou ropu dnes zřejmě výše

CZK FRA změna

1x4 2.74 -0.06

3x6 2.97 -0.02

6x9 3.18 0.02

9x12 3.34 0.02

Euribor (3M)

1x4 4.10 -0.01

3x6 4.21 0.01

6x9 4.31 0.00

9x12 4.35 0.01

USD Libor (3M)

1x4 5.35 0.00

3x6 5.29 -0.01

6x9 5.16 0.00

9x12 4.97 0.01

Komodity změna

Platina 1290.5 0.4%

Meď 7955.0 -0.4%

Zinek 3880.0 0.5%

Benzín 754.0 0.3%

ČESKOSLOVENSKÁ OBCHODNÍ BANKA, a. s. INVESTIČNÍ VÝZKUM

2. května 2007 Denní finanční zpravodaj

T

Sazby centrálních bank zm ěna IBOR 3M změna FRA 3x6 zm ěna Měny versus CZK změna

Česko 2.50 25 Česko 2.67 0.00 Česko 2.97 -0.02 EUR/CZK 28.13 -0.1%

Maďarsko 8.00 25 Maďarsko 7.82 0.00 Maďarsko 7.49 0.06 USD/CZK 20.63 0.0%

Polsko 4.00 -25 Polsko 4.40 0.00 Polsko 4.62 -0.01 CZK/SKK 0.84 0.4%

Slovensko 4.25 -25 Slovensko 4.13 0.04 Slovensko 3.95 0.04 PLN/CZK 7.45 -0.1%

Eurozóna 3.75 25 Eurozóna 4.02 0.00 Eurozóna 4.21 0.01 CZK/HUF 11.36 -0.4%

USA 5.25 25 USA 5.36 0.00 USA 5.29 -0.01 GBP/CZK 41.31 0.2%

UK 5.25 25 UK 5.73 0.02 UK 5.88 0.01 CHF/CZK 17.03 -0.7%

IRS 2 roky zm ěna IRS 10 let změna Česko IRS zm ěna Vybrané měny v. EUR změna Maďarsko 7.28 0.06 Maďarsko 6.63 0.04 2 roky 3.35 -0.01 EUR/JPY

Polsko 4.93 -0.01 Polsko 5.26 -0.01 3 roky 3.51 -0.01 EUR/CHF

Slovensko 4.27 0.03 Slovensko 4.47 0.00 4 roky 3.63 0.00 EUR/RON Eurozóna 4.38 -0.02 Eurozóna 4.43 -0.05 5 let 3.72 -0.01 EUR/TRY

USA 5.07 -0.02 USA 5.20 -0.05 10 let 4.03 -0.02 EUR/RBL

UK 5.88 -0.01 UK 5.49 -0.04 15 let 4.24 -0.03 EUR/ISK

Hodnoty z 8:00, změna oproti předchozímu dni, u sazeb a výnosů změna v bazických bodech

K

ZEMĚ ČAS UDÁLOST OBDOBÍ ODHAD KONSENSUS PŘEDCHOZÍ

Slovensko 9:00 Státní rozpočet 1-4/2007 -11,9 mld.SKK

Itálie 9:45 Index nák. manažerů v průmyslu 4/2007 53,9 53,8

Francie 9:50 Index nák. manažerů v průmyslu 4/2007 54,3 53,8

Německo 9:55 Index nák. manažerů v průmyslu 4/2007 57,2 56,9

EMU 10:00 Index nák. manažerů v průmyslu 4/2007 55,5 55,4

EMU 11:00 Míra nezaměstnanosti 3/2007 7,2 7,3%

ČR 14:00 Státní rozpočet 1-4/2007 -18 mld.CZK 11,3 mld.CZK

USA 14:15 Změna počtu prac. míst

v soukrom. sektoru 4/2007 110 tis. 106 tis.

16:00 Tovární zakázky 4/2007 2% m/m 1% m/m

*P – předběžný údaj, R – revidovaný údaj, F – konečný údaj

Informace obsažené v tomto dokumentu poskytuje Československá obchodní banka, a.s. v dobré víře a na základě pramenů, které považuje za správné, důvěryhodné a odpovídající skutečnosti. Přesto ani Československá obchodní banka, a.s. ani žádný z jejích zaměstnanců či zmocněnců nepřebírá žádnou právní odpovědnost ani záruku vůči klientovi za jakoukoliv informaci, která je obsažena v tomto dokumentu a zároveň Československá obchodní banka, a.s. nečiní žádné prohlášení ohledně přesnosti a úplnosti těchto informací. Československá obchodní banka, a.s. také nepřebírá jakoukoliv odpovědnost za případnou ztrátu nebo škodu, kterou může klient utrpět.

Bez předchozího souhlasu Československé obchodní banky, a.s. nelze tento dokument ani jeho části kopírovat nebo dále šířit.