N … D 31. 2007 D

D ENNÍ FINANČNÍ ZPRAVODAJ

31. ^ČERVENCE 2007

Jan Čermák, tel.: +420 261 353 578, e-mail: jcermak@csob.cz Zdeněk Šafka, tel.: +420 261 353 570, e-mail: zsafka@csob.cz

Jan Bureš, tel.: +420 261 353 574, e-mail: jabures@csob.cz

ČESKOSLOVENSKÁ OBCHODNÍ BANKA, a. s. INVESTIČNÍ VÝZKUM

D ŮLEŽITÉ OČEKÁVANÉ UDÁLOSTI

odhad konsensus předchozí čas událost období

m/m y/y m/m y/y m/m y/y

EMU 11:00 Inflace (%) 07/2007 1,9 1,9

SR 12:00 Zasedání NBS (%) 07/2007 4,25 4,25 4,25

USA 14:30 Jádrový deflátor osobní

spotřeby (%) 06/2007 0,2 1,9 0,1 1,9

USA 16:00 Spotřebitelská důvěra 07/2007 105,0 103,9

USA 16:00 Index nákupních manažerů

z Chicaga 07/2007 57,4 60,2

m/m – meziměsíčně; y/y – meziročně; s.a. – sezónně očištěno; n.s.a. – sezónně neočištěno

EMU, USA, UK, JPY – pokud není uvedeno jinak, data sezónně očištěna; Střední Evropa – data sezónně neočištěna, pokud není uvedeno jinak

N APŘÍČ TRHY …

• R

• NBS

;

• C

E

?

Tak jak se dalo očekávat, přišla po několikadenním akciovém sešupu pozitivní korekce. Akcie, zejména pak ty americké, se částečně vzpamatovaly byť do vymazání předchozích ztrát máme daleko. I dění na ostatních trzích vykazovalo všechny rysy toho, že averze k riziku o něco ustoupila – yen totiž oslabil, (americká výnosová křivka zploštěla v medvědím stylu) a také euro posílilo vůči dolaru. Večerní zlepšení sentimentu na akciových trzích se konec konců odrazilo i na středoevropských trzích, když nízko úročená koruna během off-shore ztratila, zatímco ostatní měny získaly.

Vzhledem k tomu, že dnešní kalendář makroekonomických událostí je slušně zaplněný, nebude dnešní obchodování jen o vývoji akciových trzích a kreditního rizika v USA, ale také o makroekonomických fundamentech. V západní Evropě by mohly zaujmout bleskový odhad inflace pro eurozónu a taká data z německého trhu práce, který může naznačit, že podmínky se stále zlepšují. Co se týká

červencové inflace – zde překvapení nečekáme, byť aktuální zprávy o tom, že v Německu ceny másla zdražily až o 50 % nevěští do příštích měsíců nic dobrého.

Větší pozornost by mohla nicméně přitáhnout americká data – zejména pak údaje o spotřebitelské důvěře a chicagský index PMI. Publikovaná data by se měla vzájemně negovat, takže dopad na trhy by mě být nakonec neutrální.

Ve středoevropském regionu stojí za zmínku ještě dnešní zasedání slovenské centrální banky. NBS nemá nejmenší důvod měnit úrokové sazby a také trh s žádnou změnou nepočítá. Bankovní rada nicméně bude na zasedání probírat novou inflační zprávu, která by měla potvrdit, že Slovensko je na dobré cestě splnit inflační maastrichtské kritérium.

Měny změna

EUR/CZK 28.08 0.2%

EUR/PLN 3.79 -0.5%

EUR/HUF 251.80 0.7%

EUR/SKK 33.47 0.3%

EUR/USD 1.37 0.3%

USD/JPY 118.83 0.4%

Dluhopisy změna

Česko 2Y 3.89 0.10 Eurozóna 2Y 4.28 0.00

USA 2Y 4.57 0.02

Česko 10Y 4.52 -0.01 Eurozóna 10Y 4.33 0.00 USA 10Y 4.81 0.02

Akciové indexy změna

PX 1771.4 -3.92%

WIG20 3685.10 0.00%

DAX 7451.7 0.00%

S&P500 1473.9 1.03%

Nikkei225 17249 -0.23%

Kom odity změna

Zlato 662.63 0.2%

Ropa Brent 75.62 0.3%

Změna v průběhu 24h. Aktualizováno v 8:00

ČESKOSLOVENSKÁ OBCHODNÍ BANKA, a. s. INVESTIČNÍ VÝZKUM

31. července 2007 Denní finanční zpravodaj

M ^ĚNY

DENNÍ FX VÝHLED: EUR/CZK 28,00 - 28,20 EUR/USD 1,365 - 1,375 USD/CZK 20,35 - 20,65 TÝDENNÍ FX VÝHLED: EUR/CZK 27,90 - 28,20 EUR/USD 1,360 - 1,380 USD/CZK 20,22 - 20,74

EUR/CZK

Česká koruna po klidné seanci během off- shore obchodování oslabila, když v pozadí jejích ztrát stojí zisky akcií a s tím související odklon od nízko úročených měn. Měnový pár EUR/CZK se tak navečer dostal k hranici 28,100.

Domácí kalendář ekonomických událostí je zcela prázdný, a proto o koruně rozhodnou zahraniční události a především pak dění na akciových trzích. Vzhledem k tomu, že by akciovým trhům mělo – alespoň pak v ranních hodinách dařit- nízko úročená koruna by tak v počátku seance mohla být pod tlakem.

Dolar vůči euru část svých zisků v pondělí ztratil

EUR/USD

Euro začátkem týdne opět oživlo a získalo zpět část svých ztrát vůči dolaru z konce minulého týdne, měnový pár EUR/USD začínal na 1,3616 a končil den na 1,3695.

Důvodem byly opět obavy, že problémy špatných úvěrů se mohou rozšířit na celou ekonomiku. Nejistota na trhu se přitom projevila růstem akciového trhu a poklesem cen dluhopisů. Největší ztráty si ale připsal yen, který hlavně drobní investoři opět použili ke carry-trade.

Dnes bude zveřejněna řada zajímavých čísel. Mají odrážet nejen vývoj inflace, ale i náladu spotřebitelů a stav podnikatelského klima. Odhady jsou spíše neutrální, zřejmě ani analytická oddělení si nejsou plně jista vývojem americké ekonomiky. Převratné hodnoty se ale nečekají, ani dnešní asijské akciové trhy nejsou jednotné, a tak bude třeba výraznějšího impulzu pro nový trend.

Do odpoledních amerických čísel by se tak měl měnový pár pohybovat kolem současných hodnot s možností mírného oslabení eura, pokud ale zmíněné statistiky

nepřekvapí, pak bude mít dolar sotva sílu výrazněji posílit.

EUR/SKK

Slovenská koruna včera pokračovala v oslabovaní, keď sa jej kurz voči euru posunul až tesne k 33,60 EUR/SKK.

V závere dňa sa jej podarilo časť strát skorigovať a zatvárala pri 33,50. Hlavnou udalosťou dnešného dňa je zasadnutie Bankovej rady NBS. My spolu s trhom predpokladáme, že sadzby zostanú bez zmeny. Keďže takéto rozhodnutie je trhom očakávané, reakcia kurzu bude neutrálna.

Zaujímavejšia môže byť len následná tlačová konferencia a zverejnenie aktualizovanej inflačnej prognózy. Prevratných informácií ohľadom vývoja ekonomiky či inflácie sa však zrejme nedočkáme. Pre ďalší pohyb koruny však bude podstatný hlavne vývoj akciových trhov a globálnej averzie voči riziku. Opäť je možný pohyb kurzu oboma smermi.

EUR/PLN

Zlotý v pondělí zpočátku ještě ztrácel díky negativní náladě vůči rizikovějším aktivům.

S odpoledním růstem amerických akcií ale změnil směr a den po ranních EUR/PLN 3,8045 končil na 3,7845.

Ani dnes nejsou na pořadu žádné významné domácí události. Polská měna by ale ještě zpočátku měla těžit ze změny nálady vůči emerging markets a vůči euru posílit.

Odpolední koktejl amerických čísel ale další vývoj znejistí, podle jejich výsledků se může nálada změnit. Pokud ale statistiky skončí podle očekávání, měl by se pohyb zlotého stabilizovat.

EUR/HUF

Forint včera posílil, po úvodních EUR/HUF 252,32 končil na 251,90. Stejně jako jeho polský protějšek byla i maďarská měna zpočátku pod tlakem a oslabila na 253,60.

Odpolední růst amerických akcií ale i tady změnil směr pohybu a přivedl forint k zisku.

Dnes zveřejněné výrobní ceny by měly vykázat pokles cen. To sice podpoří očekávaní snížení sazeb, hlavní impulz však opět přijde ze zahraničí. Zpočátku by tak maďarská měna měla proto ještě zpevnit, pozdější vývoj po amerických číslech bude záviset na náladě investorů vůči riziku.

Forw ardy EUR/CZK změna

1M 28,02 0,1%

3M 27,97 0,1%

6M 27,91 0,1%

9M 27,86 0,1%

1 ROK 27,81 0,1%

Forw ardy USD/CZK změna

1M 20,42 -0,3%

3M 20,35 -0,3%

6M 20,26 -0,3%

9M 20,20 -0,3%

1 ROK 20,16 -0,3%

ČESKOSLOVENSKÁ OBCHODNÍ BANKA, a. s. INVESTIČNÍ VÝZKUM

31. července 2007 Denní finanční zpravodaj

T

Sazby centrálních bank změna IBOR 3M změna FRA 3x6 změna Měny versus CZK změna

Česko 3.00 25 Česko 3.21 0.01 Česko 3.60 -0.01 EUR/CZK 28.08 0.2%

Maďarsko 7.75 -25 Maďarsko 7.56 0.00 Maďarsko 7.30 0.01 USD/CZK 20.52 0.0%

Polsko 4.50 25 Polsko 4.81 0.00 Polsko 5.14 0.04 CZK/SKK 0.84 -0.1%

Slovensko 4.25 -25 Slovensko 4.35 -0.02 Slovensko 4.35 -0.10 PLN/CZK 7.41 0.7%

Eurozóna 4.00 25 Eurozóna 4.25 0.01 Eurozóna 4.44 0.01 CZK/HUF 11.15 -0.5%

USA 5.25 25 USA 5.36 0.00 USA 5.22 0.02 GBP/CZK 41.56 0.0%

UK 5.50 25 UK 6.04 0.01 UK 6.14 -0.01 CHF/CZK 17.03 0.3%

IRS 2 roky změna IRS 10 let změna Česko IRS změna Vybrané měny v. EUR změna Maďarsko 7.25 0.08 Maďarsko 6.86 0.04 2 roky 4.01 0.01 EUR/JPY

Polsko 5.57 -0.01 Polsko 5.67 -0.04 3 roky 4.13 0.00 EUR/CHF

Slovensko 4.54 0.01 Slovensko 4.79 -0.01 4 roky 4.21 -0.01 EUR/RON

Eurozóna 4.64 0.02 Eurozóna 4.77 0.01 5 let 4.27 0.00 EUR/TRY

USA 5.13 0.02 USA 5.57 0.02 10 let 4.46 -0.01 EUR/RBL

UK 6.19 -0.02 UK 5.82 -0.01 15 let 4.62 0.00 EUR/ISK

Hodnoty z 8:00, změna oproti předchozímu dni, u sazeb a výnosů změna v bazických bodech

K

odhad konsensus předchozí čas událost období

m/m y/y m/m y/y m/m y/y

Německo 08:00 Maloobchodní tržby (%) 06/2007 1,2 -1,6 -1,8 -3,7

Francie 08:50 Index spotřebitelské důvěry 07/2007 -12,0 -12,0

Maďarsko 09:00 Výrobní ceny (%) 06/2007 -1,2 0,4 0,4

Německo 09:55 Míra nezaměstnanosti (%) 07/2007 9,0 9,1

Itálie 10:00 Výrobní ceny (%) 06/2007 0,3 3,0 0,4 3,0

EMU 11:00 Inflace (%) 07/2007 1,9 1,9

EMU 11:00 Index spotřebitelské důvěry 07/2007 -2,0 -2,0

EMU 11:00 Index ekonomické důvěry 07/2007 111,3 111,7

EMU 11:00 Míra nezaměstnanosti (%) 06/2007 7,0 7,0

Itálie 11:00 Harmonizovaná inflace (%) 07/2007 *P -0,3 1,9 0,3 2,0

SR 12:00 Zasedání NBS (%) 07/2007 4,25 4,25 4,25

USA 14:30 Osobní příjmy (%) 06/2007 0,5 0,4

USA 14:30 Osobní výdaje (%) 06/2007 0,1 0,5

USA 14:30 Jádrový deflátor osobní

spotřeby (%) 06/2007 0,2 1,9 0,1 1,9

USA 14:30 Deflátor osobní spotřeby

(%) 06/2007 2,3 2,3

USA 16:00 Spotřebitelská důvěra 07/2007 103,9

USA 16:00 Index nákupních manažerů

z Chicaga 07/2007 57,4 60,2

m/m – meziměsíčně; y/y – meziročně; s.a. – sezónně očištěno; n.s.a. – sezónně neočištěno

EMU, USA, UK, JPY – pokud není uvedeno jinak, data sezónně očištěna; Střední Evropa – data sezónně neočištěna, pokud není uvedeno jinak

Informace obsažené v tomto dokumentu poskytuje Československá obchodní banka, a.s. v dobré víře a na základě pramenů, které považuje za správné, důvěryhodné a odpovídající skutečnosti. Přesto ani Československá obchodní banka, a.s. ani žádný z jejích zaměstnancůči zmocněnců nepřebírá žádnou právní odpovědnost ani záruku vůči klientovi za jakoukoliv informaci, která je obsažena v tomto dokumentu a zároveňČeskoslovenská obchodní banka, a.s. nečiní žádné prohlášení ohledně přesnosti a úplnosti těchto informací. Československá obchodní banka, a.s. také nepřebírá jakoukoliv odpovědnost za případnou ztrátu nebo škodu, kterou může klient utrpět.

Bez předchozího souhlasu Československé obchodní banky, a.s. nelze tento dokument ani jeho části kopírovat nebo dále šířit.