D ENÍ FINANČNÍ ZPRAVODAJ
4. KVĚTNA 2007
Jan Čermák, tel.: +420 261 353 578, e-mail: jcermak@csob.cz Zdeněk Šafka, tel.: +420 261 353 570, e-mail: zsafka@csob.czJan Bureš, tel.: +420 261 353 574, e-mail: jabures@csob.cz
ČESKOSLOVENSKÁ OBCHODNÍ BANKA, a. s. INVESTIČNÍ VÝZKUM
D ŮLEŽITÉ OČEKÁVANÉ UDÁLOSTI
ZEMĚ ČAS UDÁLOST OBDOBÍ ODHAD KONSENSUS PŘEDCHOZÍ ČR Záznam z jednání Bankovní rady z 26.4. a Inflační prognóza
EMU 10:00 Index nák. manažerů ve službách 4/2007 57,6 57,7
11:00 Maloobchodní tržby 3/2007 0,5% m/m
2,3% y/y
0,3% m/m, 1,2% y/y USA 14:30 Změna v počtu prac.míst mimo
zemědělství 4/2007 100 tis 180 tis.
N APŘÍČ TRHY …
•
DOLAR ČERPÁ ENERGII ZLEPŠÍCH VÝSLEDKŮ AMERICKÉHO SEKTORU SLUŽEB•
DNES SE POZORNOST SOUSTŘEDÍ NA AMERICKÝ TRH PRÁCE…
ČEKÁME SPÍŠE HORŠÍ ČÍSLA•
NOVÁ INFLAČNÍ PROGNÓZA ČNB JE NA STOLE Americká ekonomická data jsou jako noc a den. Jeden den slabá, druhý den až překvapivě dobrá. Včerejší čísla nás přitom vrátila na tu lepší stranu kurtu, když trhy s povděkem přijaly jak lepší než očekávané údaje o růstu produktivity, tak vysoké indexy nálady nákupních manažerů ve službách.Zisková sezóna na akciových trzích tak nebyla makroekonomickými údaji nijak narušena (ba naopak) a trhy si vesměs připsaly další zisky. Opačná situace pochopitelně panuje na trzích dluhopisů, které se stále hůře smiřují s tím, že globální ekonomika díky Asii a eurozóně silně roste.
Mimo jiné i díky tomu zůstávala situace na americkém trhu práce velmi příznivá. Bude tomu ale tak i pod dnešních statistikách?
Ty budou opět, jak už to tak bývá, klíčovou makroekonomickou událostí týdne. Trh očekává, že dubnový přírůstek pracovních sil (payrolls) dosáhl po silném březnovém výsledku 100 tisíc. Jak již bylo naznačeno výše, předstihové ukazatele publikované v průběhu týdne nám příliš jasné vodítko pro payrolls nedávají, neboť jednak jejich výsledky byly smíšené a jednak korelace s výsledky payrolls je velmi slabá. Podle našeho opatrného názoru byl payrolls mohly skončit poněkud níže, než kolik čeká trh.
Slabší hodnota by měla být dána výkyvy v
počasí, když březnová hodnota byl až příliš pozitivně vychýlena mírnou zimou.
Pokud jde o dění v regionu, zde stojí za zmínku opatrné útoky zlotého na svá životní maxima. Děje se tak ovšem v podmínkách velmi nízké likvidity, což poněkud snižuje vypovídací schopnost tohoto pohybu EUR/PLN.
Doma si pak počkáme na detaily z prezentace nové inflační zprávy ČNB, která se odehraje i za naší účasti.
Americký trh práce si doposavad stále vede velice dobře, v dnešních číslech bude zajímavé sledovat, zda nedochází k masivnějšímu propouštění ve stavebnictví
-150 -100 -50 0 50 100 150 200 250
31.8.2002 30.11.2002 28.2.2003 31.5.2003 31.8.2003 30.11.2003 29.2.2004 31.5.2004 31.8.2004 30.11.2004 28.2.2005 31.5.2005 31.8.2005 30.11.2005 28.2.2006 31.5.2006 31.8.2006 30.11.2006 28.2.2007
Tisíce
0 1 2 3 4 5 6 7
PAYROLLS (klouzavý průměr) Míra nezaměstnanosti; pravá osa; v % Hodinová mzday; pravá osa; y/y
Měny změna
EUR/CZK 28.18 0.1%
EUR/PLN 3.75 -0.3%
EUR/HUF 246.50 -0.2%
EUR/SKK 33.60 -0.2%
EUR/USD 1.36 -0.2%
USD/JPY 120.40 -0.4%
Dluhopisy změna
Česko 2Y 3.24 0.01 Eurozóna 2Y 4.18 0.00
USA 2Y 4.70 0.05
Česko 10Y 3.99 0.02 Eurozóna 10Y 4.23 0.02 USA 10Y 4.67 0.02
Akciové indexy změna
PX 1813.9 -0.06%
WIG20 3611.55 0.00%
DAX 7455.9 0.00%
S&P500 1502.4 0.43%
Nikkei225 17395 0.00%
Komodity změna
Zlato 681.60 -0.1%
Ropa Brent 66.30 0.2%
Změna v průběhu 24h. Aktualizováno v 8:00
ČESKOSLOVENSKÁ OBCHODNÍ BANKA, a. s. INVESTIČNÍ VÝZKUM
4. května 2007 Denní finanční zpravodaj
M ĚNY
DENNÍ FX VÝHLED: EUR/CZK 28,00 - 28,20 EUR/USD 1,355 - 1,365 USD/CZK 20,50 - 20,80 TÝDENNÍ FX VÝHLED: EUR/CZK 27,95 - 28,25 EUR/USD 1,350 - 1,370 USD/CZK 20,40 - 20,93
EUR/CZK
Česká koruna prožila další nezajímavou s eanci, ve které se prakticky neodtrhla z těsné blízkosti 28,15 EUR/CZK.
Ignorovala opět s úspěchem zisky zlotého a forintu a ke konci obchodování dokonce mírně ztrácela.
Dnes bude obchodování na českém devizovém trhu pokračovat další nezajímavou seancí. Zisky sousedních středoevropských měn pomalu ale jistě narážejí na silnější technické bariéry a čekáme proto, že se dnes zastaví. To by mohlo být pro korunu mírně pozitivním signálem, výraznější zisky za 28,10 ale nečekáme.
EUR/USD
Americký dolar včera obdržel dva velmi pozitivní stimuly v podobě vyšších údajů o produktivitě a indexu ISM ve službách.
Dolar tudíž vůči euru zabodoval (a nejen vůči němu), což vyústilo v propad EUR/USD hluboko pod hranici 1,36.
Dnes se pozornost eurodolaru zaměří výhradně na odpoledne publikované výsledky z amerického trhu práce.
Vzhledem k tomu, že očekáváme poněkud slabší výsledek payrolls, EUR/USD by se mohl vrátit k hodnotě 1,36, eventuálně se dostat zpět nad ní.
EUR/SKK
Slovenská koruna sa včera bez výraznejších impulzov pohybovala v úzkom pásme 33,58 – 33,68 EUR/SKK, pričom deň skončila miernym posilnením.
Atmosféra na trhu bola pomerne pokojná, zrejme aj pod vplyvom štátneho sviatku v Poľsku. Ani v posledný deň pred víkendom neočakávame zmenu charakteru obchodovania; kurz by sa mal naďalej držať v relatívne úzkom rozpätí.
Ekonomický kalendár je opäť prázdny, takže dominantný zostane vplyv globálnych faktorov. V tomto smere sa
pozornosť sústredí hlavne na čísla z amerického trhu práce. Viac impulzov by mohlo prísť na trh až v budúcom týždni, keď budú zverejnené zaujímavé domáce čísla.
EUR/PLN
V Polsku byl včera státní svátek, a tak objemy obchodů s polským zlotým byly velmi malé. Polská měna přitom přesto stačila vůči euru mírně posílit a po většinu dne se držela v pásmu pod 3,7600.
Ani dnes nebudou zveřejněna žádná významná čísla. Po včerejším svátku a před nastávajícím víkendem bude obchodování opět slabé. Měnový pár EUR/PLN by dnes mohl testovat úroveň 3,75, i když její proražení nepředpokládáme.
EUR/HUF
Maďarský trh včera byl bez významnějších domácích událostí. Měnový pár EUR/HUF v průběhu dne několikrát testoval hranici 246,5, kde také nakonec končil. Jestliže pozitivní nálada na trhu zůstane i nadále, mohl by forint zmíněnou hranici v několika dnech prorazit.
Příznivější americká čísla hrála ve prospěch USD vůči euru Technická analýza
podpora (1) rezistence (1) EUR/CZK 28,105 28,174 EUR/USD 1,3540 1,3586
podpora (2) rezistence (2) EUR/CZK 28,030 28,215 EUR/USD 1,3519 1,3602
Forw ardy EUR/CZK změna
1M 28,09 -0,1%
3M 28,03 -0,1%
6M 27,93 -0,1%
9M 27,85 0,0%
1 ROK 27,77 -0,1%
Forw ardy USD/CZK změna
1M 20,69 0,4%
3M 20,60 0,4%
6M 20,47 0,4%
9M 20,37 0,4%
1 ROK 20,29 0,4%
ČESKOSLOVENSKÁ OBCHODNÍ BANKA, a. s. INVESTIČNÍ VÝZKUM
4. května 2007 Denní finanční zpravodaj
D LUHOPISY
OČEKÁVANÉ ZMĚNY OFICIÁLNÍCH ÚROKOVÝCH SAZEB: ČNB +25BPS (07/07);ECB +25BPS (06/07); FED -25BPS (4Q/07)
Americké dluhopisy včera po klidném začátku překvapil nižší počet nových žádostí o podporu v nezaměstnanosti a vyšší ISM ve službách. Zvýšení výnosů pak již při posilování akcií jen tlumil nižší růst pracovních nákladů. Výnosy nakonec vzrostly o 3 až 5 bodů, vyšší růst si připsaly kratší splatnosti. Pravděpodobnost poklesu sazeb o 0,25% podle futures do konce září klesla z 28 na 22%.
Dnes bude zveřejněno klíčové číslo týdne, počty nových pracovních míst mimo zemědělství. Odhady jsou pesimistické, americká čísla ale v poslední době velmi často překvapí. Pokud by byla opravdu slabší, pak znovu získá na síle přesvědčení o rychlejším snižování sazeb, a nálada bude tedy pro dluhopisy příznivější.
Evropské dluhopisy ve čtvrtek ztrácely. Z dat eurozóny výrobní ceny podle očekávání neklesly, a tak lze růst výnosů připsat americkým číslům a očekávání, že ECB příští týden na svém zasedání přitvrdí rétoriku.
Když se pak přidalo i posilování evropských akciových trhů, musely vzhůru zamířit i výnosy. Ty nakonec vzrostly o 1 až 2 bps a křivka mírně zestrměla.
Dnešní maloobchodní tržby eurozóny by měly jen potvrdit, že roste soukromá spotřeba. Předpokládá se i růst ISM ve službách, ty však v Evropě hrají menší roli,
než na druhé straně Atlantiku. Ve prospěch dluhopisů by mělo hrát prohlášení agentury S&P, že nebezpečí inflace představuje v eurozóně jen vzdálené nebezpečí. Trhy ale budou čekat nejspíše na odpolední data z USA. Reakce trhu by pak měla být obdobná, při slabších payrolls růst cen dluhopisů.
České dluhopisy věrně kopírovaly medvědí náladu na trzích v eurozóně a ztrácely především na delším konci křivky. Křivka tak druhý den v řadě strměla. Na peněžním trhu před dnešním zveřejněním nové inflační prognózy sazby mírně korigovaly relativně agresivní sázky na růst českých sazeb, a to navzdory jestřábímu článku Tomáše Holuba z ČNB.
Dnes budeme bedlivě sledovat detaily nové inflační prognózy a také záznam z posledního zasedání ČNB, na kterém dva členové hlasovali pro růst sazeb. Nová inflační prognóza vyznívá podle předběžných informací o něco hůř než naše odhady. Na druhé straně by podle nás v záznamu z posledního zasedání měl být patrný jasný odpor holubičí části rady (Tomšík, Řežábek, Holman.a zatím i Singer). Delší konec křivky bude sledovat reakci klíčových zahraničních trhů na americké payrolls – proto by se mu nemuselo nakonec vést špatně.
K OMODITY
Ropa zažila včera volatilní obchodování. Den zahájila růstem kvůli dalším únosům v Nigérii, později ale ceny klesly, když část unesených byla propuštěna. Kvůli útokům vzbouřenců klesla těžba Nigérie o cca 0,5 mil.b/d, tj o pětinu normální produkce.
Měsíční kontrakt Brent nakonec klesl z 66,31 na 66,19$/b a obdobný WTI se snížil z 63,46 na 63,13$/b.
Pokles zásob v Londýně poslal vzhůru měď, tříměsíční kontrakt přidal 2,83% na 8180 $/t.
Největší růst zaznamenal s 4,27% zinek. V Londýně končil na 4030 $/t zřejmě díky stávce v americkém zpracovacím závodě.
Po předcházejícím poklesu opět vzrostly drahé kovy. Zlato končilo na 682,35 $/oz, přitom poptávka zůstává stále silná.
7000 7500 8000 8500 9000 9500 10000
Spot IX-07 XII-07 III-08 VI-08 XII-08
5.4.2007 3.5.2007 Měď, spot a futures ($/t)
Měď se přiblížila ceně 8200$/t
CZK FRA změna
1x4 2.77 -0.02
3x6 2.97 -0.01
6x9 3.19 -0.01
9x12 3.36 -0.01
Euribor (3M)
1x4 4.12 0.00
3x6 4.22 0.00
6x9 4.33 0.00
9x12 4.40 0.03
USD Libor (3M)
1x4 5.35 0.00
3x6 5.32 0.02
6x9 5.19 0.03
9x12 5.01 0.04
Komodity změna
Platina 1301.5 0.3%
Meď 8145.0 -0.4%
Zinek 4040.0 0.2%
Benzín 745.8 0.0%
ČESKOSLOVENSKÁ OBCHODNÍ BANKA, a. s. INVESTIČNÍ VÝZKUM
4. května 2007 Denní finanční zpravodaj
T
ABULKYSazby centrálních bank zm ěna IBOR 3M změna FRA 3x6 zm ěna Měny versus CZK změna
Česko 2.50 25 Česko 2.68 0.01 Česko 2.97 -0.01 EUR/CZK 28.18 0.1%
Maďarsko 8.00 25 Maďarsko 7.82 0.00 Maďarsko 7.43 -0.06 USD/CZK 20.63 0.0%
Polsko 4.00 -25 Polsko 4.42 0.00 Polsko 4.61 0.00 CZK/SKK 0.84 0.3%
Slovensko 4.25 -25 Slovensko 4.17 0.05 Slovensko 3.95 -0.05 PLN/CZK 7.51 0.4%
Eurozóna 3.75 25 Eurozóna 4.03 0.01 Eurozóna 4.22 0.00 CZK/HUF 11.43 0.3%
USA 5.25 25 USA 5.36 0.00 USA 5.32 0.02 GBP/CZK 41.29 0.3%
UK 5.25 25 UK 5.74 0.01 UK 5.91 0.01 CHF/CZK 17.10 0.3%
IRS 2 roky zm ěna IRS 10 let změna Česko IRS zm ěna Vybrané měny v. EUR změna Maďarsko 7.21 -0.02 Maďarsko 6.58 0.01 2 roky 3.40 0.02 EUR/JPY
Polsko 4.94 0.00 Polsko 5.27 0.00 3 roky 3.57 0.02 EUR/CHF
Slovensko 4.29 0.00 Slovensko 4.53 0.02 4 roky 3.69 0.03 EUR/RON
Eurozóna 4.42 0.02 Eurozóna 4.49 0.02 5 let 3.78 0.02 EUR/TRY
USA 5.12 0.06 USA 5.22 0.03 10 let 4.08 0.01 EUR/RBL
UK 5.92 0.02 UK 5.54 0.02 15 let 4.28 0.01 EUR/ISK
Hodnoty z 8:00, změna oproti předchozímu dni, u sazeb a výnosů změna v bazických bodech
K
OMPLETNÍ KALENDÁŘ OČEKÁVANÝCH UDÁLOSTÍZEMĚ ČAS UDÁLOST OBDOBÍ ODHAD KONSENSUS PŘEDCHOZÍ ČR Záznam z jednání Bankovní rady z 26.4. a Inflační prognóza
Itálie 9:45 Index nák. manažerů ve službách 4/2007 54,3 54,1
Francie 9:50 Index nák. manažerů ve službách 4/2007 59,4 59,2
Německo 9:55 Index nák. manažerů ve službách 4/2007 57,9 57,5
EMU 10:00 Index nák. manažerů ve službách 4/2007 57,6 57,7
11:00 Maloobchodní tržby 3/2007 0,5% m/m
2,3% y/y 0,3% m/m, 1,2% y/y USA 14:30 Změna v počtu prac.míst mimo
zemědělství 4/2007 100 tis 180 tis.
14:30 Míra nezaměstnanosti 4/2007 4,5% 4,4%
14:30 Průměrná hodinová mzda 4/2007 0,3% m/m,
3,9% y/y
0,3% m/m, 4,0% y/y
*P – předběžný údaj, R – revidovaný údaj, F – konečný údaj
Informace obsažené v tomto dokumentu poskytuje Československá obchodní banka, a.s. v dobré víře a na základě pramenů, které považuje za správné, důvěryhodné a odpovídající skutečnosti. Přesto ani Československá obchodní banka, a.s. ani žádný z jejích zaměstnanců či zmocněnců nepřebírá žádnou právní odpovědnost ani záruku vůči klientovi za jakoukoliv informaci, která je obsažena v tomto dokumentu a zároveň Československá obchodní banka, a.s. nečiní žádné prohlášení ohledně přesnosti a úplnosti těchto informací. Československá obchodní banka, a.s. také nepřebírá jakoukoliv odpovědnost za případnou ztrátu nebo škodu, kterou může klient utrpět.
Bez předchozího souhlasu Československé obchodní banky, a.s. nelze tento dokument ani jeho části kopírovat nebo dále šířit.
