N … D 1. 2009 D

www.csob.cz

D ENNÍ FINANČNÍ ZPRAVODAJ

VÍCE INFORMACÍ V SEKCI TRHY NA : www.csob.cz/klubSME

1. ČERVENCE 2009

Jan Čermák, tel.: +420 261 353 578, e-mail: jcermak@csob.cz Zdeněk Šafka, tel.: +420 261 353 570, e-mail: zsafka@csob.cz Jan Bureš, tel.: +420 261 353 574, e-mail: jabures@csob.cz

Československá obchodní banka, a. s. Investiční výzkum

D ŮLEŽITÉ OČEKÁVANÉ UDÁLOSTI

odhad skutečnost konsensus předchozí

čas událost období

m/m y/y m/m y/y m/m y/y m/m y/y ČR 14:00 Rozpočtové saldo

(mld. CZK) 06/2009 -71,4

USA 14:15 Přírůstek pracovních sil v

privátním sektoru (tis.,nsa) 06/2009 -390 -532

USA 16:00 Index nákupních manažerů

v průmyslu ISM 06/2009 44,5 42,8

N APŘÍČ TRHY …

• A

,

• K

EUR/CZK 25,85

• D

ISM

Makroekonomická data v tomto týdnu nám postupně gradují.

Po zcela nezáživném pondělí, přišlo úterý a s ním zajímavější makroekonomické údaje z USA, které trhy již nemohou brát na lehkou váhu. K takovým datům patřil včera zveřejněný údaj za růst cen nemovitostí v USA (tzv. CaseShiller index), který indikoval za duben další snížení cen. Co bylo však na dubnovém propadu cen nadějné, bylo to, že se oproti předchozím měsícům viditelně zpomalil. Naproti tomu data, která byla zveřejněna v zápětí a týkala se spotřebitelské nálady, byla velkým zklamáním, neboť pověsila otazník nad vývojem na trhu práce. Mezi otázky, které jsou kladeny spotřebitelům, je totiž zamíchán i dotaz na to, jak domácnosti vidí situaci na trhu práce, resp. jestli

vnímají nabídku pracovních míst jako dostatečnou či nikoliv. A právě tato komponenta uvnitř indexu spotřebitelské nálady se po třech měsících zlepšování překvapivě propadla, což určitě není dobrý signál do budoucna.

Dnes by měl být přísun dat z USA před čtvrtečním vyvrcholením ještě zajímavější. Čeká nás předskokan před zítřejšími payrolls, t.j. statistiky z amerického trhu práce (tzv. ADP report) a celonárodní index podnikatelské nálady v průmyslu ISM. Obě statistiky by se vzhledem k pokračujícímu doplňování zásob ze strany amerických firem mohly trochu vylepšit a eventuálně krátkodobě podpořit trhy s rizikovými aktivy a také růst výnosů dluhopisů na světových trzích.

Měny změna

EUR/CZK 25,93 0,0%

EUR/PLN 4,446 -0,9%

EUR/HUF 272,5 -1,0%

EUR/USD 1,403 -0,6%

USD/JPY 96,3 0,2%

Dluhopisy (%) změna Česko 2Y 2,94 0,06 Eurozóna 2Y 1,37 0,00

USA 2Y 1,11 -0,01

Česko 10Y 5,85 0,04 Eurozóna 10Y 3,38 0,01

USA 10Y 3,53 0,03

bps změna iTRAXX (BBB) 715 -8

Akciové indexy změna

PX 898,2 0,71%

DAX 4808,6 -1,56%

S&P500 919,3 -0,85%

voltilita (VIX) 26,35 1,00

Kom odity (USD) změna

Zlato 929,35 0,3%

Ropa Brent 70,30 0,5%

Změna v průběhu 24h. Aktualizováno v 8:15

1. č ervence 2009

Československá obchodní banka, a. s.

2

Denní finanční zpravodaj

M ĚNY

DENNÍ FX VÝHLED: EUR/CZK 25,85 - 26,00 EUR/USD 1,395 - 1,415 USD/CZK 18,27 - 18,64 TÝDENNÍ FX VÝHLED: EUR/CZK 25,85 - 26,60 EUR/USD 1,38 - 1,43 USD/CZK 18,08 - 19,28

EUR/CZK

Koruna se včera udržela v úzkém pásmu.

Měnovému páru EUR/CZK se hned zpočátku nepodařilo prorazit jižním směrem, a to spolu s propadem průmyslové výroby vrátilo českou měnu dočasně nad hranici 26,00. Pozdější korekce ovlivněná zřejmě zisky okolních měn pak vrátila korunu zpět k ranní úrovni.

Dnešní rozpočtové saldo bude mít asi minimální vliv. Hlavním impulzem pro korunu tak budou odpolední americké statistiky. Lepší čísla by mohla oslabit dolar a česká měna by měla šanci znovu otestovat hranici 25,85. Její trvalejší proražení ale bude zatím zřejmě obtížné.

Dolar se vůči euru nakonec vrátil zpět k úrovni 1,40.

EUR/USD

Americký dolar vůči euru mírně zpevnil, když mu paradoxně pomohla slabší data z USA – konkrétně pak překvapivý propad spotřebitelské nálady (viz úvodní text).

Nicméně i tak měnový pár EUR/USD nebyl schopen dostat se pod psychologickou hranici 1,40.

Dnešek bude z pohledu dat opět zajímavý, když především index ISM v průmyslu bude ostře sledován. Doplňování zásob by

mělo tento index dále vylepšit, což by mohla být opět voda na mlýn výše úročenému euru.

EUR/PLN

Polský zlotý poté co se měnovému páru EUR/PLN podařilo propadnout pod hranici 4,5 dále rozšiřuje svoje zisky. Při absenci dat i komentářů z centrální banky je pro polský zlotý rozhodující, klesající volatilita na rizikových trzích, která podporuje polskou měnu jako jednu z výše úročených měn v regionu.

Zlotý bude i nadále sledovat vývoj na globálních trzích s tím, že ten měl být i dnes středoevropským měnám pozitivně nakloněn. EUR/PL tak může dále směřovat jižním směrem až k hranici podpory 4,325.

EUR/HUF

Forint včera posílil, po ranních EUR/HUF 275,20 končil den na 272,50. Pro forint hrály domácí statistiky, běžný účet za 1q09 končil výrazně nižším deficitem, než se čekalo a ve hře bylo i předcházející schválení daňových reforem parlamentem.

Další podporu získala maďarská měna díky nižší globální averzi k riziku.

Dnešek je již bez čerstvých dat. Za zmínku stojí, že posilující forint přiměl člena MNB P.Bihariho k prohlášení, že díky silnější maďarské měně je situace zralá na snížení sazeb. Dnešek by měl být pro forint zpočátku klidnější, pokud odpolední americká čísla nepřekvapiví slabšími hodnotami, oslabení dolaru by mohlo znovu posílit i forint a poslat ho dále k hranici EUR/HUF 270,00. Její proražení ale bude obtížné a nejspíše ji měnový pár dnes ještě nepřekoná.

Forw ardy EUR/CZK změna

1M 25,93 0,0%

3M 25,97 0,1%

6M 26,01 0,1%

9M 26,08 0,1%

1 ROK 26,12 0,1%

Forw ardy USD/CZK změna

1M 18,48 0,8%

3M 18,51 0,8%

6M 18,55 0,8%

9M 18,58 0,8%

1 ROK 18,61 0,8%

1. č ervence 2009

Československá obchodní banka, a. s.

3

Denní finanční zpravodaj

D LUHOPISY

O^ČEKÁVANÉ ZMĚNY OFICIÁLNÍCH ÚROKOVÝCH SAZEB: ČNB -25BPS (08/09);ECB BEZE ZMĚNY (2009); FED BEZE ZMĚN (2009)

Americké dluhopisy včera zažily volatilní obchodní den. Vybírání zisků po cenovém růstu předešlých dnů je nejprve oslabilo.

Když se k tomu přidaly sice slabé, ale lepší než očekávané, indexy z realitního trhu a nákupních manažerů z oblasti Chicaga, zdálo se, že optimismus nad vývojem ekonomiky převládá a dluhopisy zaznamenají výraznou korekci. Slabší spotřebitelská důvěra a pokles akciových trhů ale vrátily dluhopisy opět do hry.

Investoři také využili poslední možnost úpravy portfolií před koncem období.

Výnosová křivka tak nakonec sice vzrostla po celé délce a zestrměla, výnosy na delším konci však přidaly jen 5,5 bps.

Dnes na začátku nového čtvrtletí bude zveřejněna sada významných čísel. Index nákupních manažerů by měl potvrdit rostoucí hodnoty. Zajímavý bude prodej automobilů za červen a čísla z realitního sektoru. Největší pozornost ale bude zřejmě soustředěna na přírůstek, resp.

úbytek pracovních sil v soukromém sektoru. Rozhodující sice budou až zítřejší payrolls, dnešní číslo ale může být dalším kamínkem do mozaiky naznačující, že problémy americké ekonomiky sice přetrvávají, ale zvolna se lepší. Ranní asijské obchodování je sice opět pro dluhopisy příznivé, kladné akciové futures a opening calls ale příliš prostoru pro pokles výnosů nedávají. Do odpoledních čísel tak čekáme spíše klidnější obchodování, o dalším vývoji rozhodnou statistiky, předpokládáme, že by výnosy nakonec mohly znovu růst.

Evropské dluhopisy včera oslabily i přes výraznou negativní revizi britského HDP a nečekaný pokles americké spotřebitelské důvěry. Ztráty ale byly nakonec malé, omezené poklesem spotřebitelských cen eurozóny a oslabením akciových trhů. Výnosy tak sice vzrostly po celé délce křivky, jejich růst však byl do 2 bps a výnosová křivka zestrměla. Na konečný výsledek měl vliv i konec čtvrtletí s poslední možností úpravy pozic.

Z dnešních čísel jsou nejzajímavější německé maloobchodní tržby. Jejich pokles sice podporuje dluhopisy, kladné opening calls a později i americká čísla by ale měla podpořit spíše růst výnosů.

Česká výnosová křivka na samý konec měsíce zploštěla, když výnosy kromě krátkého konce oslabily. Trh tak reagoval na horší než očekávanou květnovou průmyslovou výrobu. Objemy obchodů ale byly výrazně slabší a svou roli také hrál konec čtvrtletí s poslední možností úpravy pozic.

Dnes zveřejněné rozpočtové saldo bude mít na trh sotva nějaký vliv. Dnešní obchodování by tak mělo být klidnější.

Škody po vytrvalých deštích si ale zřejmě vyžádají dodatečné prostředky na jejich odstranění a nelze tedy vyloučit další dodatečné emise dluhopisů. To může tlačit výnosy dluhopisů znovu výše, zvláště pokud i americká čísla budou odpoledne příznivější, kratší konec křivky by pak měl brzdit včerejší propad průmyslové výroby.

K OMODITY

Ropa včera oslabila a vrátila se pod hranici 70 $. Měsíční kontrakt Brent se tak snížil z 72,49 na 69,692 a měsíční WTI ztratil z 71,55 na 69,94 $/b. Ropu dolů poslala slabší americká spotřebitelská důvěra a silnější dolar, svou roli hrál i konec čtvrtletí, protože obchodování bylo výrazně volatilnější.

Obavy ze slabé globální ekonomiky opět převládly u barevných kovů, měď ztratila přes 2,2 % a v Londýně končila pod úrovní 5 tis.$/t.

Posílený dolar oslabil zlato, v Londýně ztratilo 1,2 % a končilo na 926,85 $/oz.

Kom odity změna

Platina 1176,0 -0,1%

Meď 5045,0 1,2%

Zinek 1565,0 1,3%

Benzín 644,0 -3,0%

Pribor FRA (3M) změna

1x4 2,08 0,04

3x6 2,12 0,02

6x9 2,17 0,00

9x12 2,35 0,00

Euribor FRA (3M)

1x4 1,04 -0,03

3x6 1,13 0,01

6x9 1,19 0,01

9x12 1,42 0,06

USD Libor FRA (3M)

1x4 0,63 -0,02

3x6 0,79 0,01

6x9 0,89 -0,04

9x12 1,24 -0,03

1. č ervence 2009

Československá obchodní banka, a. s.

4

Denní finanční zpravodaj

T

změna IBOR 3M změna FRA 3x6 změna Měny versus CZK změna

Česko 1,50 -25 Česko 2,09 -0,02 Česko 2,12 0,02 USD/CZK 18,58 0,0%

Maďarsko 9,50 -50 Maďarsko 9,65 -0,01 Maďarsko 8,80 -0,20 CZK/HUF 9,52 1,0%

Polsko 3,50 -25 Polsko 4,44 -0,01 Polsko 4,37 0,01 PLN/CZK 5,83 0,8%

Eurozóna 1,00 -25 Eurozóna 1,10 -0,01 Eurozóna 1,13 0,01 GBP/CZK 30,39 -0,6%

USA 0-0.25 -75 USA 0,60 0,00 USA 0,79 0,01 CHF/CZK 16,99 0,0%

UK 0,50 -50 UK 1,19 0,00 UK 1,18 0,03 RON/CZK 6,17 0,0%

IRS 2 roky změna IRS 10 let změna Česko IRS změna asset-sw ap změna Maďarsko 8,67 -0,18 Maďarsko 8,18 -0,17 2 roky 2,66 -0,01

Polsko 5,00 0,01 Polsko 5,55 -0,10 3 roky 3,05 0,00

Eurozóna 1,81 0,00 Eurozóna 3,63 -0,02 5 let 3,51 0,01

USA 1,51 0,00 USA 3,75 0,04 10 let 3,91 -0,01

UK 2,30 0,01 UK 4,20 0,05 15 let 4,25 -0,05

Hodnoty z 8:15, změna oproti předchozímu dni, u sazeb a výnosů změna v bazických bodech

K

odhad konsensus předchozí

čas událost období

m/m y/y m/m y/y m/m y/y

Německo 08:00 Maloobchodní tržby 05/2009 0,0 -1,5 0,5 -0,8

EMU 10:00 Index nákupních manažerů

v průmyslu 06/2009 42,4 42,4

UK 10:30 Index nákupních manažerů

v průmyslu PMI 06/2009 46,4 45,4

SR 14:00 Rozpočtové saldo (mil. EUR) 1-6/2009 -831,6

ČR 14:00 Rozpočtové saldo (mld. CZK) 06/2009 -71,4

USA 14:15 Přírůstek pracovních sil v

privátním sektoru (tis.,nsa) 06/2009 -390 -532

USA 16:00 Kontrakty na prodej domů (%) 05/2009 0,5 6,7 3,3

USA 16:00 Cenový subindex ISM 06/2009 47,0 43,5

USA 16:00 Index nákupních manažerů

v průmyslu ISM 06/2009 44,5 42,8

USA Prodej domácích automobilů

(mil. ks/y) 06/2009 7,4 7,4

USA Celkový prodej automobilů

(mil. ks/y) 06/2009 9,8 9,9

m/m - meziměsíčně; y/y - meziročně; s.a. - sezónně očištěno; n.s.a. - sezónně neočištěno; P - předběžné; F - finální

EMU, USA, UK, JPY - pokud není uvedeno jinak, data sezónně očištěna; Střední Evropa - data sezónně neočištěna, pokud není uvedeno jinak Aukce státních dluhopisů: období = datum emise; m/m = poptávka; y/y = nabídka

Informace obsažené v tomto dokumentu poskytuje Československá obchodní banka, a. s. (dále jen „ČSOB“) v dobré víře a na základě pramenů, které považuje za správné, důvěryhodné a odpovídající skutečnosti. Přesto ani ČSOB ani žádný z jejích zaměstnancůči zmocněnců nepřebírá žádnou právní odpovědnost ani záruku vůči klientovi za jakoukoliv informaci, která je obsažena v tomto dokumentu, a zároveňČSOB nečiní žádné prohlášení ohledně přesnosti a úplnosti těchto informací. ČSOB také nepřebírá jakoukoliv odpovědnost za případnou ztrátu nebo škodu, kterou může klient utrpět. ČSOB jako aktivní účastník obchodování na finančních trzích upozorňuje adresáty tohoto dokumentu, že obchoduje s investičními nástroji, ke kterým se vztahují informace obsažené v tomto dokumentu. Bez předchozího souhlasu ČSOB nelze tento dokument ani jeho části kopírovat nebo dále šířit.