D ENNÍ FINANČNÍ ZPRAVODAJ
12. ČERVENCE 2007
Jan Čermák, tel.: +420 261 353 578, e-mail: jcermak@csob.cz Zdeněk Šafka, tel.: +420 261 353 570, e-mail: zsafka@csob.cz
Jan Bureš, tel.: +420 261 353 574, e-mail: jabures@csob.cz
ČESKOSLOVENSKÁ OBCHODNÍ BANKA, a. s. INVESTIČNÍ VÝZKUM
D ŮLEŽITÉ OČEKÁVANÉ UDÁLOSTI
ZEMĚ ČAS UDÁLOST OBDOBÍ ODHAD KONSENSUS PŘEDCHOZÍ Slovensko 9:00 Index spotřebitelských cen 6/2007 0,1% m/m
2,3% y/y
0,0% m/m 2,3% y/y
EMU 11:00 Průmyslová výroba 5/2007 1,0% m/m
2,3% y/y
-0,8% m/m 2,8% y/y
USA 14:30 Obchodní bilance 5/2007 -60,0 mld.$ -58,5 mld.$
N APŘÍČ TRHY …
• N
ÁRŮST AVERZE VŮČI RIZIKU VYTLAČIL KORUNU NA TŘÍMĚSÍČNÍ MAXIMA• A
MERICKÉ AKCIE ZPEVNILY,
VÝNOSY ŠLY NAHORU,
A TAK SE DOLARU NA ČAS ULEVILO• Č
ERVNOVÁ INFLACE BEZ PŘEKVAPENÍ,
ČERVENCOVÉ ZVÝŠENÍ REPO SAZBY JISTÉÚvodních pár slov dnes nelze začít ničím jiným, než pohledem na českou korunu.
Včera po ránu začínala na úrovních okolo 28,60 a během dne spadla až do blízkosti 28,30 EUR/CZK… Pro korunu byl rozhodující vývoj na globálních trzích – nárůst averze k riziku související s nejistotou kolem „rizikových“ hypoték v USA vedl k odbourání carry trade obchodů a prudkému posilování japonského yenu již v úterním obchodování. To se na české koruně projevilo s určitým zpožděním během středečního dopoledne, kdy silný zájem o korunu pomohl měnovému páru za klíčové technické bariéry na 28,502/46 a stop-loss obchody již zvládly dokonat finální dílo – mezidenní apreciaci o zhruba 1 %.
Je na místě také zmínit, že obchodování probíhalo prakticky bez jakékoliv reakce na doma zveřejňovaná čísla. Červnová inflace i nadále zůstává nad dubnovou prognózou ČNB a nezaměstnanost podle očekávání poklesla o další desetinku.
Dnešek může být ve světě o něco živější.
Důležité je, že na trzích pomalu opadá averze k rizikovějším aktivům – americké akcie v odpoledním obchodování začaly těžit z optimistických
vyhlídek rozjíždějící se výsledkové sezóny a výnosy opatrně začínají růst. Co to znamená pro českou korunu? Faktory, které přispěly k jejímu posílení během včerejší seance, se pomalu vyčerpávají.
Technický obrázek pro CZK sice i nadále zůstává příznivý, ale opětovný rozjezd carry trade obchodů ve světě se na CZK může znovu odrazit negativně. Včerejší silné zpevnění tak ještě nemusí být oním dlouho očekávaným návratem CZK na dlouhodobou apreciační trajektorii (ten může přijít až v dalším průběhu třetího kvartálu).
Na klíčových zahraničních trzích bude stát za pozornost především další vývoj EUR/USD, po proražení životních maxim dolar zůstává v defenzivě a dnes mu pravděpodobně nepomůže ani spíše horší výsledek amerického zahraničního obchodu.
Měny změna
EUR/CZK 28,35 -0,9%
EUR/PLN 3,76 -0,4%
EUR/HUF 246,45 -0,1%
EUR/SKK 33,33 -0,3%
EUR/USD 1,38 -0,3%
USD/JPY 121,22 0,1%
Dluhopisy změna
Česko 2Y 3,69 0,09 Eurozóna 2Y 4,50 0,06
USA 2Y 4,82 0,00
Česko 10Y 4,44 -0,05 Eurozóna 10Y 4,59 0,06
USA 10Y 4,99 0,00
Akciové indexy změna
PX 1879,7 1,96%
WIG20 3824,23 0,00%
DAX 7964,8 0,00%
S&P500 1518,8 0,57%
Nikkei225 17984 -0,36%
Kom odity změna
Zlato 662,63 0,2%
Ropa Brent 75,62 0,3%
Změna v průběhu 24h. Aktualizováno v 8:00
ČESKOSLOVENSKÁ OBCHODNÍ BANKA, a. s. INVESTIČNÍ VÝZKUM
12. července 2007 Denní finanční zpravodaj
M ĚNY
DENNÍ FX VÝHLED: EUR/CZK 28,30 - 28,50 EUR/USD 1,370 - 1,380 USD/CZK 20,50 - 20,80 TÝDENNÍ FX VÝHLED: EUR/CZK 28,25 - 28,65 EUR/USD 1,365 - 1,385 USD/CZK 20,40 - 20,99
EUR/CZK
Dnes jsme koruně věnovali již velkou část úvodníku, a tak na tomto místě shrneme pouze důležité body. Koruna díky zvýšené averzi k riziku dostala podporu od investorů odbourávajících carry trade obchody – po proražení důležitých technických bariér na 28,502 a 28,46 pak odvedly svoji práci stop-lossy a posunuly měnový pár až do blízkosti 28,30.
Dnes by mohlo být na globálních trzích pomalu patrné opadnutí averze k rizikovějším investicím (akcie a výnosy rostou), což by mělo být pro nízko- úročenou korunu špatnou zprávou.
Navzdory tomu, že technický obrázek vypadá i nadále dobře, další zisky prozatím nečekáme (více viz. úvodník)
Česká koruna na nejsilnějších úrovních za poslední tři měsíce
EUR/USD
Růst amerických výnosů, resp. lepší výkony amerických akcií, zastavily pád amerického dolaru, kterému se podařilo mírně zpevnit. Nicméně měnový pár EUR/USD se nenachází příliš daleko od svých historických maxim 1,378 a technicky vzato se situace pro dolar také příliš nezměnila.
Kromě situace na amerických akciových a dluhopisových trzích (růst výnosů a akcií by eventuálně mohl být pro dolar plus) by do obchodování na eurodolaru mohl dnes také promluvit výsledek květnové americké obchodní bilance. Vysoké ceny komodit by měly vytlačit deficit do vyššího schodku – tedy další horší zprávy pro dolar.
EUR/SKK
Slovenská koruna v stredu mierne posilnila, približne z úrovne EUR/SKK 33,395 na EUR/SKK 33,310. Kurz nasledoval podobný vývoj na susednom českom trhu. Regiónu pomáha aj postupné upokojovanie politickej situácie v Poľsku. Dnes sú v kalendári najdôležitejšie čísla tohto týždňa, zahraničný obchod a inflácia. Najmä zahraničný obchod by mohol byť korune podporou. Uvidíme, či vzbudí dostatok záujmu na testovanie technickej úrovne EUR/SKK 33,30. Dnes by mohla koruna oscilovať v pásme EUR/SKK 33,200-33,450.
EUR/PLN
Zlotý včera opět těžil z uklidněné domácí politické situace a mírně posílil. Pozitivní zprávou pro zlotý bylo i vyjádření členky výboru pro měnovou politiku H.
Wasilewske-Trenker, která předpokládá ještě jedno zvýšení sazeb v letošním roce.
Vyššímu zisku polské měny ale zabránila zvýšená averze k riziku na světových trzích. Měnový pár EUR/PLN tak nakonec po úvodních 3,7709 končil na 3,7695.
Ani dnes nejsou na pořadu žádné významnější domácí událostí, trh bude čekat spíše na zítra zveřejněnou inflaci.
Dnes proto předpokládáme klidnější obchodování s možností dalšího mírného posílení polské měny.
EUR/HUF
Forint včera vůči euru mírně posílil, EUR/HUF otevíral na 247,10 a končil na 246,40. K růstu mu pomohla vyšší než očekávaná inflace, která se v červnu vyšplhala nečekaně na 8,6% z květnových 8,5% y/y. Obchodování však bylo prázdninově klidné a očekávání dalšího snížení sazeb se příliš nezměnilo.
Dnes by trh při absenci domácích událostí měl sledovat vývoj na okolních trzích a především pohyb polského zlotého.
Předpokládáme jeho mírné zpevnění a z něj by mohl profitovat i forint. Výrazné změny kurze nelze ale očekávat.
Technická analýza
podpora (1) rezistence (1) EUR/CZK 28,312 28,415 EUR/USD 1,3730 1,3787
podpora (2) rezistence (2) EUR/CZK 28,260 28,502 EUR/USD 1,3717 1,3804
Forw ardy EUR/CZK změna
1M 28,29 -0,9%
3M 28,24 -0,9%
6M 28,16 -0,9%
9M 28,09 -0,9%
1 ROK 28,03 -0,9%
Forw ardy USD/CZK změna
1M 20,54 -1,0%
3M 20,46 -1,0%
6M 20,36 -1,0%
9M 20,27 -1,0%
1 ROK 20,20 -1,0%
ČESKOSLOVENSKÁ OBCHODNÍ BANKA, a. s. INVESTIČNÍ VÝZKUM
12. července 2007 Denní finanční zpravodaj
D LUHOPISY
OČEKÁVANÉ ZMĚNY OFICIÁLNÍCH ÚROKOVÝCH SAZEB: ČNB +25BPS (07/07);ECB +25BPS (09/07); FED -25BPS (2Q/08)
Americké dluhopisy ve středu po počátečním růstu změnily směr a ztratily část svých úterních zisků. Na trhu se neobjevily žádné čerstvé zprávy o nových problémech hypotéčních úvěrů a vyšší ceny dluhopisů sváděly k prodeji a vybírání zisků. Další ránu dluhopisům zasadil člen Fedu Plosser, podle něhož americká ekonomika zrychlí tempo. Výnosy proto nakonec vzrostly po celé délce křivky o 5 až 6 bps a křivka zestrměla.
Pravděpodobnost poklesu sazeb podle futures se do pololetí snížila z 58 na 52 %.
Dnes již budou zveřejněna zajímavá čísla.
Kromě pravidelných týdenních zpráv z trhu práce to bude především květnová obchodní bilance. Její deficit by se měl držet kolem 60 mld. $, a to by mělo být pro dluhopisy spíše neutrální. Trh bude čekat na další impulzy, nálada ale zůstává stále mírně negativní, proto mírný růst výnosů by mohl pokračovat i začátkem dnešního obchodování.
Evropské dluhopisy včera při absenci domácích událostí zažily volatilní obchodování, když trh jakoby hledal směr dalšího pohybu. Zpočátku ještě dorovnávaly úterní růst cen amerických papírů, později po projevu J. C. Tricheta, že nebezpečí inflace stále hrozí a pod vlivem USA změnily směr a zisky korigovaly. Celkové změny výnosů byly nakonec ale jen marginální a výnosová křivka mírně zploštěla.
Dnešní finální hodnota růstu HDP eurozóny bude mít sotva nějaký dopad.
Čeká se však růst průmyslové výroby, a to by mělo být pro dluhopisy mírně negativní, evropské papíry by také měly dorovnávat včerejší růst výnosů za Atlantikem.
Zpočátku proto očekáváme růst výnosů, později částečnou korekci.
Na českém trhu pevně úročených instrumentů po dlouhé době zavládla býčí nálada, když trh k výrazným ziskům posunuly comeback koruny a (dočasně) příznivý vývoj na trzích dluhopisů ve vyspělých zemích. Střední a dlouhý segment křivky tak díky tomu poklesl až o čtyři bps.
Trh přitom prakticky nereagoval na zveřejněná červnová inflační čísla, která dopadla přesně podle očekávání (0,3%
m/m). Za červnovým růstem cen stály především dražší cigarety, jejichž ceny rostou v důsledku zvyšování spotřebních daní, a dále pak dozvuky růstu cen u pohonných hmot. Ceny ostatních položek spotřebitelského koše měly na inflaci vliv minimální. Meziroční inflace, která je v zorném poli ČNB, se v červnu zvýšila o jednu desetinu na 2,5 %, a je tak půl procentního bodu nad dubnovou prognózou centrální banky, což zjevně otvírá k cestu ke zvýšení repo sazby o 25 bazických bodů tento měsíc.
Dnešní kalendář domácích událostí je prázdný. Trh by se tak měl ohlížet po vývoji na sousedních vyspělých trzích, kde by měla převládnout pro dluhopisy mírně negativní nálada.
K OMODITY
Po delší době ropa ztratila něco ze svých vysokých cen. Měsíční Brent se snížil z 76,19 na 75,41 $ a měsíční WTI se snížila ze 72,65 na 72,47 $/b. Pokles ceny lze spíše připsat vybírání zisků, protože trh byl zásobován negativními signály.
Nejprve saudsko-arabský ministr ropného průmyslu a pak oficiální vyjádření OPEC potvrdili, že vysoké ceny neplynou z nedostatku suroviny, později zpráva o stavu zásob ropy v USA deklarovala nečekaný pokles zásob suroviny. Pokles
ceny lze tak připsat pouze vyššímu růstu zásob benzínu.
Těsně pod hranici 3000 $/t vzrostla opět cena olova díky vyšší poptávce z Číny a dosud nevyřešeným problémům kolem australského přístavu čelícímu podezření, že nakládka olověné rudy otrávila okolní vody. Měď přidala 0,38 % na 7940 $/t díky obavám ze stávek v Chile.
Pokles o 0,31 % na 661,0 $/oz si naopak připsalo zlato, když se zastavilo oslabování amerického dolaru.
CZK FRA změna
1x4 3,16 -0,01
3x6 3,41 -0,02
6x9 3,68 -0,05
9x12 3,90 -0,05
Euribor (3M)
1x4 4,31 0,03
3x6 4,48 0,05
6x9 4,65 0,08
9x12 4,73 0,07
USD Libor (3M)
1x4 5,36 0,00
3x6 5,33 0,00
6x9 5,30 0,04
9x12 5,24 0,06
Kom odity změna
Platina 1307,5 0,5%
Meď 7840,0 -0,9%
Zinek 3365,0 -1,2%
Benzín 776,5 -1,5%
CO2 em ise 0,13 -76,4%
ČESKOSLOVENSKÁ OBCHODNÍ BANKA, a. s. INVESTIČNÍ VÝZKUM
12. července 2007 Denní finanční zpravodaj
T
ABULKYSazby centrálních bank změna IBOR 3M změna FRA 3x6 změna Měny versus CZK změna
Česko 2,75 25 Česko 3,00 0,00 Česko 3,41 -0,02 EUR/CZK 28,35 -0,9%
Maďarsko 7,75 -25 Maďarsko 7,60 0,00 Maďarsko 7,14 0,04 USD/CZK 20,86 0,0%
Polsko 4,25 25 Polsko 4,78 0,00 Polsko 5,07 -0,02 CZK/SKK 0,85 -0,6%
Slovensko 4,25 -25 Slovensko 4,35 0,01 Slovensko 4,35 0,02 PLN/CZK 7,54 -0,5%
Eurozóna 4,00 25 Eurozóna 4,20 0,00 Eurozóna 4,45 0,01 CZK/HUF 11,50 -0,8%
USA 5,25 25 USA 5,36 0,00 USA 5,35 0,02 GBP/CZK 41,87 -0,7%
UK 5,50 25 UK 6,01 -0,01 UK 6,20 0,03 CHF/CZK 17,11 -1,1%
IRS 2 roky změna IRS 10 let změna Česko IRS změna Vybrané měny v. EUR změna Maďarsko 6,96 0,04 Maďarsko 6,67 0,00 2 roky 3,90 -0,05 EUR/JPY
Polsko 5,53 -0,05 Polsko 5,71 -0,05 3 roky 4,09 -0,05 EUR/CHF
Slovensko 4,71 0,06 Slovensko 4,97 0,06 4 roky 4,19 -0,06 EUR/RON
Eurozóna 4,77 0,06 Eurozóna 4,93 0,06 5 let 4,27 -0,07 EUR/TRY
USA 5,39 0,05 USA 5,77 0,09 10 let 4,53 -0,07 EUR/RBL
UK 6,30 0,04 UK 5,96 0,05 15 let 4,68 -0,07 EUR/ISK
Hodnoty z 8:00, změna oproti předchozímu dni, u sazeb a výnosů změna v bazických bodech
K
OMPLETNÍ KALENDÁŘ OČEKÁVANÝCH UDÁLOSTÍZEMĚ ČAS UDÁLOST OBDOBÍ ODHAD KONSENSUS PŘEDCHOZÍ Slovensko 9:00 Index spotřebitelských cen 6/2007 0,1% m/m
2,3% y/y
0,0% m/m 2,3% y/y 9:00 Jádrový index spotřeb. cen 6/2007 0,1% m/m
2,2% y/y
0,2% m/m 2,2% y/y
9:00 Obchodní bilance 5/2007 -1,7 mld.SKK -1,2 mld.SKK
EMU 10:00 Měsíční zpráva ECB
11:00 HDP Q1/2007 *F 0,6% q/q
3,0% y/y
0,6% q/q 3,0% y/y
11:00 Průmyslová výroba 5/2007 1,0% m/m
2,3% y/y
-0,8% m/m 2,8% y/y
USA 14:30 Obchodní bilance 5/2007 -60,0 mld.$ -58,5 mld.$
14:30 Nové žádosti o podporu
v nezaměstnanosti Do 7.7. 315 tis. 318 tis.
14:30 Pokračující žádosti o podporu
v nezaměstnanosti Do 30.6. 2510 tis. 2569 tis.
20:00 Federální rozpočet 6/2007 29,0 mld.$ 20,5 mld.$
*P – předběžný údaj, R – revidovaný údaj, F – konečný údaj
Informace obsažené v tomto dokumentu poskytuje Československá obchodní banka, a.s. v dobré víře a na základě pramenů, které považuje za správné, důvěryhodné a odpovídající skutečnosti. Přesto ani Československá obchodní banka, a.s. ani žádný z jejích zaměstnancůči zmocněnců nepřebírá žádnou právní odpovědnost ani záruku vůči klientovi za jakoukoliv informaci, která je obsažena v tomto dokumentu a zároveňČeskoslovenská obchodní banka, a.s. nečiní žádné prohlášení ohledně přesnosti a úplnosti těchto informací. Československá obchodní banka, a.s. také nepřebírá jakoukoliv odpovědnost za případnou ztrátu nebo škodu, kterou může klient utrpět.
Bez předchozího souhlasu Československé obchodní banky, a.s. nelze tento dokument ani jeho části kopírovat nebo dále šířit.
