N … D 20. 2007 D

www.csob.cz

D ENNÍ FINANČNÍ ZPRAVODAJ

20. SRPNA 2007

Čermák, tel.: +420 261 353 578, e-mail: jcermak@csob.cz Zdeněk Šafka, tel.: +420 261 353 570, e-mail: zsafka@csob.cz Jan Bureš, tel.: +420 261 353 574, e-mail: jabures@csob.cz

Československá obchodní banka, a. s. Investiční výzkum

D ŮLEŽITÉ OČEKÁVANÉ UDÁLOSTI

odhad skutečnost konsensus předchozí čas událost období

m/m y/y m/m y/y m/m y/y m/m y/y Německo 11:00

Index podnikatelské nálady Zew (očekávání)

08/2007 -1,5 10,4

N APŘÍČ TRHY …

• N

•

Č NB

• P

Jak se dalo očekávat, páteční snížení diskontní sazby FEDem nemohlo být všelékem, který rychle zamete nejistotu na finančních trzích pod stůl. Nejistota na globálních trzích přetrvává, a patrně hned tak nezmizí. Akcie stále hledají pevnou půdu pod nohama, z čehož stále těží dluhopisy a nízko úročené měny a mezi nimi i koruna.

Nicméně po růstu akciových trhů dnes ráno v Asii je zde naděje, že by evropské akciové trhy otevřely v černých číslech.

Že by tedy alespoň malé světélko na konci tunelu? Uvidíme. Dopoledne může náladu na evropských trzích rozhodit německý index podnikatelské nálady, který by se mohl poprvé od ledna tohoto roku opět propadnout do záporných hodnot. Zde si je třeba uvědomit, že index je sestavován na základě nálad finančních analytiků, které v současnosti těžko mohou být optimistické.

S blížícím se podzimem začíná být také zajímavá i domácí scéna. Zdá se, že vláda nakonec uspokojila všechny

neukojené skupiny uvnitř koalice a fiskální batoh nakonec projde. Hlasovat by se o návrhu v nejlepším případě mělo již dnes a pro finanční trh je zde především důležité to, že součástí balíku je i zvýšení dolní sazby DPH z 5 % na 9 %. To by mohlo v příštím roce zvednout inflaci o 0,7-0,8 procentního bodu, čím se jednorázově dostane nad 4,5 %.

Další pro domácí trhy zajímavá debata se začíná rozbíhat nad záměrem ministerstva financí stanovit závazný termín pro přijetí eura. Snaha ambiciózního ministra financí Kalouska přijmout za cílové datum leden 2012 narazila na odpor převážně euroskeptiky naladěné Bankovní rady ČNB. Přičteme-li k tomu fakt, že ministr bude čelit i uvnitř vládního kabinetu opozici ministrů za ODS, tím více bude pro něj obtížné prosadit v září na zasedání vlády stanovení konkrétního termínu pro vstup ČR do EMU.

Měny změna

EUR/CZK 27.59 0.2%

EUR/PLN 3.84 0.1%

EUR/HUF 259.10 -0.4%

EUR/SKK 33.74 0.1%

EUR/USD 1.35 0.1%

USD/JPY 114.71 0.5%

Dluhopisy změna

Česko 2Y 3.66 0.02 Eurozóna 2Y 3.93 0.04

USA 2Y 4.07 -0.04

Česko 10Y 4.42 0.07 Eurozóna 10Y 4.26 0.03 USA 10Y 4.62 0.00

Akciové indexy změna

PX 1688.1 0.17%

WIG20 3392.2 0.27%

DAX 7407.5 0.40%

S&P500 1445.6 0.02%

Nikkei225 15901 1.07%

Kom odity změna

Zlato 662.63 0.2%

Ropa Brent 75.62 0.3%

Změna v průběhu 24h. A kt ualizováno v 8:15

21. srpna 2007

Československá obchodní banka, a. s.

2

Denní finanční zpravodaj

M ĚNY

DENNÍ FX VÝHLED: EUR/CZK 27,55 - 27,75 EUR/USD 1,34 - 1,355 USD/CZK 20,35 - 20,70 TÝDENNÍ FX VÝHLED: EUR/CZK 27,45 - 27,90 EUR/USD 1,335 - 1,360 USD/CZK 20,18 - 20,90

EUR/CZK

Česká koruna včera využila obecné averze k rizikovějším aktivům a vůči euru posílila, měnový pár po úvodních EUR/CZK 27,73 se zpočátku sice podle předpokladů posunul až na 27,75, odpoledne se však trend obrátil a pár končil na 27,575. Při absenci domácích statistik stojí za zmínku, že Bankovní rada doporučuje vládě, aby zatím nestanovovala datum přijetí eura.

Na domácím poli se pozornost z ekonomické oblasti přesune spíše do sféry politické.

Koruna bude ale převážně pod vlivem dění na globálních trzích. Růst asijských akcií naznačuje návrat, možná dočasný, k rizikovějším aktivům, a to by mělo představovat mínus pro korunu. Později by se ale averze k rizikům mohla vrátit a koruna své ztráty alespoňčástečně korigovat.

EUR/USD

Měnový pár EUR/USD končil včera vůči konci minulého týdne prakticky beze změny.

Zveřejněny nebyly žádné významné zprávy, a tak trh byl znovu ovlivněn jak obavami z dopadu špatných úvěrů do finanční sféry, tak uklidňujícími výroky politiků a bankéřů. Z toho těžily nejen dluhopisy zvláště na krátkém konci ale vzrostly i akcie a posílily nízko úročené měny včetně yenu.

Dnes zveřejněný index podnikatelské nálady ZEW se očekává slabý, případná lepší hodnota by jistě pomohla euru, které po problémech dvou německých bank zatím nenachází sílu k dalšímu posílení. Ranní růst asijských akcií by však měl alespoň zpočátku hrát ve prospěch eura, na trhu však převládá zatím spíše nejistota, která by měla později zisky společné měny korigovat. Na odpoledne je sice plánována schůzka Bernankeho s Paulsonem, sotva však přinese něco převratného. Podle futures trhy s pravděpodobností nad 95 % předpokládají pokles amerických sazeb do konce roku na 4,5 %.

EUR/SKK

Slovenská koruna sa v pondelok ráno snažila zmazať aqspoňčasť piatkových strát.

Najprv sa jej to darilo avšak neskôr sa nálada na trhu zmenila. Koruna tak oslabila z ranných EUR/SKK 33,62 na EUR/SKK 33,70. Nálada na globálnych trhoch je stále premenlivá, čo nenahráva masívnejším investíciám do emerging markets. Navyše august je kvôli celozávodným dovolenkám charakteristický aj nižším objemom klientských obchodov. Aukcia 12-ročných bondov bola podľa našich očakávaní neúspešná, keď ARDAL neakceptoval žiadny bid. Dnes sme na domácej scéne bez čísiel. Kurz sa môže pohybovať v širšom pásme EUR/SKK 33,500-33,900.

EUR/PLN

Zlotý včera po úvodních EUR/PLN 3,830 oslabil na 3,8455. Zveřejněna byla sice zajímavá domácí čísla, výrobní inflace podle očekávání klesla a snížila se meziměsíčně i průmyslová výroba. Přestože potřebu zvýšení domácích sazeb vyjádřily dva členové centrální banky, převahu měla averze globálních trhů k rizikovějším aktivům.

Ani dnešní den nebudou mít na měnový pár EUR/PLN vliv domácí události. Po úvodním růstu asijských akcií by měl zlotý posílit, v pozadí stále stojící obavy z rizikových úvěrů mohou později zisky polské měny korigovat.

EUR/HUF

Forint včera ztrácel, po ranních EUR/HUF 257,00 končil den na 259,75. V Maďarsku byl ale státní svátek, a tak pohyb měny zcela závisel na zahraničním obchodování.

Úterý je bez významnějších domácích událostí. Forint tak bude stejně jako zlotý pod vlivem nálady vůči emerging markets.

Ranní posílení asijských akcií vyváří prostor pro zisk i forintu, později ale mohou opět převládnout negativní nálady k rizikovějším teritoriím a maďarská měna může část zisků ztrácet.

Forw ardy EUR/CZK změna

1M 27.54 0.2%

3M 27.47 0.2%

6M 27.39 0.2%

9M 27.34 0.3%

1 ROK 27.27 0.3%

Forw ardy USD/CZK změna

1M 20.42 -0.2%

3M 20.35 -0.1%

6M 20.26 -0.2%

9M 20.21 -0.1%

1 ROK 20.16 0.0%

21. srpna 2007

Československá obchodní banka, a. s.

3

Denní finanční zpravodaj

T

Sazby centrálních bank změna IBOR 3M změna FRA 3x6 změna Měny versus CZK změna

Česko 3.00 25 Česko 3.27 -0.02 Česko 3.40 0.02 EUR/CZK 27.60 0.2%

Maďarsko 7.75 -25 Maďarsko 7.71 0.02 Maďarsko 7.36 -0.02 USD/CZK 20.52 7.1%

Polsko 4.50 25 Polsko 4.93 0.03 Polsko 5.25 0.02 CZK/SKK 0.82 0.1%

Slovensko 4.25 -25 Slovensko 4.31 -0.02 Slovensko 4.43 0.05 PLN/CZK 7.20 0.3%

Eurozóna 4.00 25 Eurozóna 4.66 0.08 Eurozóna 4.30 -0.05 CZK/HUF 10.65 0.5%

USA 5.25 25 USA 5.50 -0.01 USA 4.83 -0.06 GBP/CZK 40.70 0.2%

UK 5.50 25 UK 6.65 0.05 UK 6.10 0.02 CHF/CZK 16.99 0.3%

IRS 2 roky změna IRS 10 let změna Česko IRS změna Vybrané měny v. EUR změna Maďarsko 7.49 0.01 Maďarsko 7.06 -0.02 2 roky 3.76 0.01 EUR/JPY

Polsko 5.61 -0.06 Polsko 5.77 -0.02 3 roky 3.88 -0.01 EUR/CHF

Slovensko 4.55 0.07 Slovensko 4.77 0.00 4 roky 3.96 0.00 EUR/RON

Eurozóna 4.47 0.02 Eurozóna 4.70 0.02 5 let 4.03 0.01 EUR/TRY

USA 4.82 0.01 USA 5.40 -0.02 10 let 4.36 0.06 EUR/RBL

UK 6.09 0.05 UK 5.68 -0.03 15 let 4.52 0.05 EUR/ISK

Hodnoty z 8:15, změna oproti předchozímu dni, u sazeb a výnosů změna v bazických bodech

K

odhad konsensus předchozí

čas událost období

m/m y/y m/m y/y m/m y/y EMU 11:00 Obchodní bilance (mil.

EUR) 06/2007 4,0 3,6

Německo 11:00 Index podnikatelské

nálady Zew (očekávání) 08/2007 -1,5 10,4

Německo 11:00 Index Zew (hodnocení

současné situace) 08/2007 85,0 88,2

m/m – meziměsíčně; y/y – meziročně; s.a. – sezónně očištěno; n.s.a. – sezónně neočištěno

EMU, USA, UK, JPY – pokud není uvedeno jinak, data sezónně očištěna; Střední Evropa – data sezónně neočištěna, pokud není uvedeno jinak

Informace obsažené v tomto dokumentu poskytuje Československá obchodní banka, a. s. v dobré víře a na základě pramenů, které považuje za správné, důvěryhodné a odpovídající skutečnosti. Přesto ani Československá obchodní banka, a. s. ani žádný z jejích zaměstnanců či zmocněnců nepřebírá žádnou právní odpovědnost ani záruku vůči klientovi za jakoukoliv informaci, která je obsažena v tomto dokumentu a zároveňČeskoslovenská obchodní banka, a. s. nečiní žádné prohlášení ohledně přesnosti a úplnosti těchto informací. Československá obchodní banka, a. s. také nepřebírá jakoukoliv odpovědnost za případnou ztrátu nebo škodu, kterou může klient utrpět. Bez předchozího souhlasu Československé obchodní banky, a. s. nelze tento dokument ani jeho části kopírovat nebo dále šířit.