D ENNÍ FINANČNÍ ZPRAVODAJ
25. ČERVNA 2007
Jan Čermák, tel.: +420 261 353 578, e-mail: jcermak@csob.cz Zdeněk Šafka, tel.: +420 261 353 570, e-mail: zsafka@csob.cz
Jan Bureš, tel.: +420 261 353 574, e-mail: jabures@csob.cz
ČESKOSLOVENSKÁ OBCHODNÍ BANKA, a. s. INVESTIČNÍ VÝZKUM
D ŮLEŽITÉ OČEKÁVANÉ UDÁLOSTI
ZEMĚ ČAS UDÁLOST OBDOBÍ ODHAD KONSENSUS PŘEDCHOZÍ Maďarsko 14:00 Měnový výbor NBH vyhlásí úrokové sazby, změna sazeb se neočekává
USA 16:00 Prodej existujících domů 5/2007 5,97 mil. 5,99 mil.
N APŘÍČ TRHY …
•
SLABŠÍ IFO UKAZUJE NA ZPOMALUJÍCÍ DYNAMIKU NĚMECKÝCH INVESTIC•
AKCIE KLESAJÍ KVŮLI OBAVĚ ZRIZIKOVÝCH HYPOTÉK V USA•
SÉRII ZASEDÁNÍ VENTRÁLNÍCCH BANK DNES ROZJÍŽDÍ MAĎARSKÁ NBHPátek začal na trzích relativně výrazným zhoršením nálady mezi německými podnikateli – klíčový index Ifo spadl na 107 bodů (z cca. 109), a zhoršení zaznamenalo jak očekávání, tak hodnocení současné situace. Zisky evropských dluhopisů po slabších číslech ale zastavil relativně brzo svými jestřábími komentáři šéf ECB Jean Claude Trichet.
Dluhopisům se ale nakonec po světě vedlo i tak dobře. S otevřením amerických trhů se opět začaly vzduchem šířit obavy o osud hypoték poskytnutých méně bonitním klientům – Bearn Stearns oznámil, že bude muset vyčlenit 3,2 mld. USD na záchranu svého hedgového fondu, který má zainvestováno do rizikovějších hypoték. Tyto zprávy poslaly dolů akciové indexy a pomohly v odpoledním obchodování dluhopisům.
Americký dvouletý výnos tak poklesl nejprudčeji za poslední dva měsíce. I díky tomu se ke konci týdne dařilo lépe euru, které se vyškrábalo nad 1,345 EUR/USD.
Prakticky žádný podíl na tom neměla dohoda evropských státníků na nové podobě evropské smlouvy v ořezané verzi.
Z pohledu trhů je zajímavější víkendové varování BiS (Bank for International Settlements) před rostoucími nerovnováhami ve světovém obchodě
(doprovázenými růstem cen aktiv a mezd), a z toho vyplývající nutností dalšího utahování měnové politiky. Tyto zprávy mohou brzdit zlepšující se náladu na dluhopisových trzích, a to navzdory nervozitě na akciových trzích, která by mohla fixně úročeným papírům hrát do karet.
Začátek týdne proto nemusí být nijak slavný pro většinu středoevropských měn.
Nervozita na akciích, vyvolaná zprávami z amerického realitního trhu, může emerging markets včetně většiny středoevropských měn držet v defenzivě. Nárůst averze k riziku by na druhé straně mohl dočasně ulevit nízko-úročené koruně, na které by se mohl zpomalit další rozjezd carry trade obchodů.
Jinak celý týden bude ve znamení série zasedání centrálních bank – maratón dnes startuje maďarská NBH, kde byly dočasně spekulace o snižování sazeb odsunuty na vedlejší kolej. Z našeho pohledu bude klíčový čtvrteční výsledek zasedání ČNB a amerického Fedu (tedy především doprovodné komentáře).
Měny změna
EUR/CZK 28.71 0.2%
EUR/PLN 3.79 0.1%
EUR/HUF 247.10 -0.6%
EUR/SKK 33.77 -0.1%
EUR/USD 1.35 -0.1%
USD/JPY 123.91 0.2%
Dluhopisy změna
Česko 2Y 3.55 -0.04 Eurozóna 2Y 4.43 -0.07 USA 2Y 4.91 -0.07 Česko 10Y 4.47 -0.01 Eurozóna 10Y 4.62 -0.04 USA 10Y 5.13 -0.05
Akciové indexy změna
PX 0.0 -100.00%
WIG20 3740.38 0.00%
DAX 7949.6 -0.19%
S&P500 1502.6 -1.29%
Nikkei225 18087 -0.56%
Komodity změna
Zlato 653.80 -0.1%
Ropa Brent 70.84 -0.6%
Změna v průběhu 24h. Aktualizováno v 8:00
ČESKOSLOVENSKÁ OBCHODNÍ BANKA, a. s. INVESTIČNÍ VÝZKUM
25. června 2007 Denní finanční zpravodaj
M ĚNY
DENNÍ FX VÝHLED: EUR/CZK 28,55 - 28,75 EUR/USD 1,340 - 1,350 USD/CZK 21,15 - 21,45 TÝDENNÍ FX VÝHLED: EUR/CZK 27,40 - 28,81 EUR/USD 1,330 - 1,360 USD/CZK 20,90 - 21,65
EUR/CZK
Česká koruna se v páteční seanci několikrát dostala pod tlak a sáhla si na úrovně 28,74 EUR/CZK. Rozjezd carry trade obchodů ve světě ale zbrzdily odpolední propady akcií, které poskytly koruně dočasnou úlevu.
V podobném scénáři můžeme pokračovat i dnes dopoledne. Nervozita kolem rizikovějších hypoték v USA může na akciových trzích udržet napětí a brzdit další rozjezd carry trade obchodů. Koruna by tak načas mohla polevit v prodejních tlacích. V dalším průběhu týden se ale po čtvrtečním ponechání sazeb na stávajících úrovních koruna opět může dostat pod výraznější tlak, z technického pohledu cílíme nyní úrovně na 28,805 EUR/CZK.
EUR/USD
Dolar zůstává naladěn na slabší notu.
Investoři přešli bez výraznější reakce pokles německého indexu Ifo. Na druhé straně se nechali znepokojit americkými hypotékami a na dolaru se negativně podepsal i vyšší pokles amerických krátkých výnosů. Měnový pár tak načas vystřelil nad 1,345 EUR/USD.
Dnešní seance by mohla být klidnější, ale v dalším průběhu týdne čekáme spíše horší americké statistiky, které by mohly americkou měnu udržet pod tlakem.
EUR/SKK
Slovenká koruna v piatok iba mierne posilnila a v podstate naďalej ostáva pod vplyvom regiónu. Domáce faktory majú iba druhoradý význam. V tomto týždni sa čaká na zasadnutie Bankovej rady NBS, ktorá v utorok rozhoduje o úrokových sadzbách.
Nečakáme zmenu a rovanako je nastavený aj trhový konsenzus. Na korunu by tak aj naďalej mali mať vplyv skôr externé faktory, najmä pohyb európskej a americkej krivky. V tomto týždni čakáme pohyb kurzu v relatívne širšom pásme EUR/SKK 33.50 - 34.00. Dnešná aukcia ŠD207 by nemala mať na devízový trh veľký vplyv.
EUR/PLN
Polský zlotý koncem týdne stagnoval, po úvodních EUR/PLN 3,7890 končil den na 3,7875. Zlotý přitom nejprve spolu s forintem posílil, odpolední vývoj v USA a nechuť k rizikům pak jeho zisky korigovaly.
Dnešní pokles nezaměstnanosti a vyšší maloobchodní tržby by měly hrát ve prospěch dalšího posílení polské měny.
Ranní pokles asijských akciových trhů a zvýšená averze k rizikovějším aktivům ale zřejmě pozitiva polské měny korigují. Ve středu také zasedá Výbor pro měnovou politiku, množí se spekulace o růstu sazeb, a tak bude opatrnost na místě. Celkově pak předpokládáme, že by zlotý mohl dnes mírně oslabit.
EUR/HUF
Forint v pátek posílil na šestitýdenní maximum, poranních EUR/HUF 248,50 končil 246,60. Důvodem měly být obnovené spekulace o opuštění fluktuačního pásma maďarskou měnou, odpoledne popření takového kroku z ministerstva financí pak růst síly forintu mírně korigovalo.
Hlavní událostí bude dnes zasedání centrální banky. Změnu sazeb nečekáme, částečné spekulace o možném jejich snížení o 0,25% však přetrvávají. Pokles světových akciových trhů a problémy na americkém hypotéčním by měly zvýšit nechuť investorů k rizikovějším aktivům, a to by mělo dnes zisky forintu korigovat, pokud po zasedání národní banky nezazní výrazně ostřejší tóny.
Forint byl v pátek nejúspěšnější ze středoevropských měn Technická analýza
podpora (1) re zis tence (1) EUR/CZK 28,570 28,742 EUR/USD 1,3410 1,3488
podpora (2) re zis tence (2) EUR/CZK 28,502 28,805 EUR/USD 1,3398 1,3515
Forw ardy EUR/CZK změna
1M 28,64 0,2%
3M 28,58 0,2%
6M 28,51 0,2%
9M 28,44 0,2%
1 ROK 28,37 0,2%
Forw ardy USD/CZK změna
1M 21,27 -0,1%
3M 21,18 -0,1%
6M 21,07 -0,1%
9M 20,98 -0,1%
1 ROK 20,90 -0,1%
ČESKOSLOVENSKÁ OBCHODNÍ BANKA, a. s. INVESTIČNÍ VÝZKUM
25. června 2007 Denní finanční zpravodaj
D LUHOPISY
OČEKÁVANÉ ZMĚNY OFICIÁLNÍCH ÚROKOVÝCH SAZEB: ČNB +25BPS (07/07);ECB +25BPS (09/07); FED -25BPS (2Q/08)
Americké dluhopisy v pátek po dvou dnech poklesu posílily. Při absenci domácích událostí a pokračující negativní náladě je povzbudily obavy kolem trhu s hypotékami, konkrétně pak problémy dvou hedge fondů společnosti Bear Stearns.
Když k tomu oslabily i akcie, klesly výnosy po celé délce křivky o 5 bps.
Pravděpodobnost poklesu sazeb o 0,25%
do konce roku podle futures vzrostla z 10 na 22% a dnes dále roste až na 28%.
Dnes bude zveřejněn prodej existujících domů. Je to další z indikátorů realitního trhu, podle odhadů by měl klesat, a to pak může znovu podpořit dluhopisy. Hlavní událostí týdne ale bude zasedání FOMC, který ve čtvrtek vyhlásí nové úrokové sazby. I když se zřejmě nezmění, budou investoři do té doby opatrnější, očekává se totiž, že inflace zůstane hlavním tématem i doprovodného komentáře.
Výnosy dvouleté Treasury klesly v pátek o 5 bps
Evropské dluhopisy koncem týdne ve volatilním obchodování vzrostly. Nejprve jim pomohl slabší německý index Ifo, brzy je ale poslaly dolů Trichetovo varování před růstem peněžní zásoby M3 a silnější průmyslové zakázky eurozóny, které vzrostly o 12,2% y/y při odhadech růstu o 9,0%. Konečné slovo ale měla Amerika a růst cen jejich papírů poslal dolů i výnosy evropské. Ty poklesly o 1 až 3 bps a křivka zestrměla.
Dnes bude pozornost věnována německé spotřebitelské náladě, která by měla vzrůst. To by mělo být pro dluhopisy opět mírně nepříznivé, vliv USA a vyšší výnosy by ale mohly být již zajímavé, a tak dnes předpokládáme spíše další mírný pokles výnosů.
České dluhopisy v pátek při výrazně podprůměrných objemech obchodů nenašly na domácí scéně žádný významnější podnět. Kopírovaly tak vývoj eurozóny, díky časnějšímu konci obchodování ale již nestačily zachytit obrat na evropských trzích. Výnosy tak celkově ještě vzrostly až o 2 bps a křivka zpoštěla.
Dnešek je bez významnějších domácích událostí. Dluhopisy by tak měly ještě dorovnat páteční růst cen na evropských trzích, před čtvrtečním zasedáním ČNB ale bude jistě převládat opatrnost, a tak výraznější pohyby lze sotva očekávat.
K OMODITY
Ropa v pátek opět vzrostla. Měsíční kontrakt Brent se zvýšil z 70,33 na 71,24$
a obdobný WTI posílil z 68,79 na 68,81$/b.
Za růstem cen stojí opět Nigérie a stávka pracovníků ropných zařízení. Nakládka sice nebyla přerušena, pokud však stávka brzy neskončí, budou dodávky ze země postiženy. Další negativní zprávou bylo potvrzení Saudské Arábie, že v červenci nezvýší dodávky ropy.
Mezi barevnými kovy se nyní pozornost soustřeďuje na olovo. Pokles jejich zásob, clo na export z Číny a spekulativní nákupy přidal 3,25% na 2540 $/t.
Drahé kovy zaznamenaly jen malé změny, zlato vzrostlo o 0,37% na 654,35$/oz díky oslabení dolaru.
CZK FRA změna
1x4 3.12 0.01
3x6 3.38 0.03
6x9 3.67 0.00
9x12 3.89 0.01
Euribor (3M)
1x4 4.24 0.02
3x6 4.37 -0.01
6x9 4.54 -0.04
9x12 4.64 -0.02
USD Libor (3M)
1x4 5.36 -0.01
3x6 5.33 -0.03
6x9 5.30 -0.05
9x12 5.24 -0.08
Kom odity změna
Platina 1290.0 -0.3%
Meď 7475.0 -0.3%
Zinek 3740.0 -0.3%
Benzín 749.0 1.2%
ČESKOSLOVENSKÁ OBCHODNÍ BANKA, a. s. INVESTIČNÍ VÝZKUM
25. června 2007 Denní finanční zpravodaj
T
ABULKYČesko 2.75 25 Česko 2.97 0.00 Česko 3.38 0.03 EUR/CZK 28.71 0.2%
Maďarsko 8.00 25 Maďarsko 7.80 0.00 Maďarsko 7.48 -0.05 USD/CZK 20.86 0.0%
Polsko 4.25 25 Polsko 4.55 -0.01 Polsko 4.93 0.02 CZK/SKK 0.85 0.3%
Slovensko 4.25 -25 Slovensko 4.29 0.01 Slovensko 4.25 0.00 PLN/CZK 7.58 0.1%
Eurozóna 4.00 25 Eurozóna 4.16 0.00 Eurozóna 4.37 -0.01 CZK/HUF 11.62 0.8%
USA 5.25 25 USA 5.36 0.00 USA 5.33 -0.03 GBP/CZK 42.65 0.1%
UK 5.50 25 UK 5.94 0.01 UK 6.18 -0.03 CHF/CZK 17.35 0.7%
IRS 2 roky změna IRS 10 let změna Česko IRS změna Vybrané měny v. EUR změna Maďarsko 7.24 -0.06 Maďarsko 6.84 -0.04 2 roky 3.89 0.01 EUR/JPY
Polsko 5.41 0.00 Polsko 5.74 0.00 3 roky 4.07 0.02 EUR/CHF
Slovensko 4.57 -0.05 Slovensko 4.92 -0.04 4 roky 4.21 0.03 EUR/RON
Eurozóna 4.69 -0.05 Eurozóna 4.91 -0.04 5 let 4.32 0.04 EUR/TRY
USA 5.40 -0.07 USA 5.77 -0.06 10 let 4.62 0.04 EUR/RBL
UK 6.28 -0.04 UK 5.94 0.00 15 let 4.79 0.03 EUR/ISK
Hodnoty z 8:00, změna oproti předchozímu dni, u sazeb a výnosů změna v bazických bodech
K
OMPLETNÍ KALENDÁŘ OČEKÁVANÝCH UDÁLOSTÍZEMĚ ČAS UDÁLOST OBDOBÍ ODHAD KONSENSUS PŘEDCHOZÍ
Německo 8:00 Index spotřebitelské nálady GfK 7/2007 *P 7,9 7,3
Maďarsko 9:00 Maloobchodní tržby 4/2007 0,7% y/y -0,5% y/y
Polsko 10:00 Míra nezaměstnanosti 5/2007 13,0 13,1 13,7
10:00 Maloobchodní tržby 5/2007 16,6% y/y 15,2% y/y 15,1% y/y Maďarsko 14:00 Měnový výbor NBH vyhlásí úrokové sazby, změna sazeb se neočekává
USA 16:00 Prodej existujících domů 5/2007 5,97 mil. 5,99 mil.
*P – předběžný údaj, R – revidovaný údaj, F – konečný údaj
Informace obsažené v tomto dokumentu poskytuje Československá obchodní banka, a.s. v dobré víře a na základě pramenů, které považuje za správné, důvěryhodné a odpovídající skutečnosti. Přesto ani Československá obchodní banka, a.s. ani žádný z jejích zaměstnancůči zmocněnců nepřebírá žádnou právní odpovědnost ani záruku vůči klientovi za jakoukoliv informaci, která je obsažena v tomto dokumentu a zároveňČeskoslovenská obchodní banka, a.s. nečiní žádné prohlášení ohledně přesnosti a úplnosti těchto informací. Československá obchodní banka, a.s. také nepřebírá jakoukoliv odpovědnost za případnou ztrátu nebo škodu, kterou může klient utrpět.
Bez předchozího souhlasu Československé obchodní banky, a.s. nelze tento dokument ani jeho části kopírovat nebo dále šířit.
