D ENNÍ FINANČNÍ ZPRAVODAJ
12. ČERVNA 2007
Jan Čermák, tel.: +420 261 353 578, e-mail: jcermak@csob.cz Zdeněk Šafka, tel.: +420 261 353 570, e-mail: zsafka@csob.cz
Jan Bureš, tel.: +420 261 353 574, e-mail: jabures@csob.cz
ČESKOSLOVENSKÁ OBCHODNÍ BANKA, a. s. INVESTIČNÍ VÝZKUM
D ŮLEŽITÉ OČEKÁVANÉ UDÁLOSTI
ZEMĚ ČAS UDÁLOST OBDOBÍ ODHAD SKUTEČNOST PŘEDCHOZÍ
ČR 9:00 Průmyslová výroba 4/2007 14,0% y/y 14,0% y/y 11,0% y/y
Maďarsko 9:00 Index spotřebitelských cen 5/2007 8,5% y/y 8,5% y/y 0,5% m/m 8,8% y/y U.K. 10:30 Index spotřebitelských cen 5/2007 0,3% m/m,
2,6% y/y
0,3% m/m, 2,8% y/y
EMU 11:00 Průmyslová výroba 4/2007 0,2% m/m,
4,3% y/y
0,4% m/m, 3,7% y/y
N APŘÍČ TRHY …
• EUR/CZK
PŘED BRANAMI28,500
• Č
LEN BANKOVNÍ RADYČ NB T
OMŠÍK:
REÁLNÉ ÚROKOVÉ SAZBY JSOU PŘÍLIŠ NÍZKO• T
ENTOKRÁT STRACH ZRŮSTU ÚROKOVÝCH SAZEB PŘICHÁZÍ ZA
SIEZatímco minulý týden zasáhly akciové trhy obavy z růstu úrokových sazeb v USA a eurozóně, dnes přichází strach z vyšších sazeb z Asie. Čínská i japonská inflační čísla byla dnes ráno vyšší, než se očekávalo, což přikrmilo obavy, že oficiální úrokové sazby v těchto zemích budou muset jít dále nahoru. Pochopitelně, že takový vývoj se nelíbil asijským akciím a dá se očekávat, že ani burzy v Evropě z něj nebudou nadšené. Pokud by přitom opravdu v eurozóně opět rostly výnosy a akcie začaly ztrácet, pak včerejší známky oživení se ze střední Evropy mohou snadno vypařit.
Tím, kdo by potřeboval oživit, je každopádně česká koruna. Ta totiž včera na rozdíl od ostatních středoevropských měn nedokázala z lepší nálady na globálních trzích vytěžit vůbec nic a naopak oslabila. To, co korunu tíží, jsou nízké oficiální úrokové sazby a nejistota co s nimi bude ČNB dělat. Zde třeba přiznat, že rovněž technicky nevypadá obrázek vývoje EUR/CZK vůbec pro korunu příznivě. Pokud došlo k prolomení hranice EUR/CZK 28,50 byl by to silný technických signál a následné stop-lossy
by korunu zřejmě skokově oslabily. Další klíčový test by pak korunu čekal na jejím ročním minimu, jež stojí na úrovni EUR/CZK 28,615.
Na globálních i regionálních trzích by měl být nicméně dnešek klidnější, když nás čekají jen data druhořadé důležitosti.
Výjimkou v tomto ohledu může být zveřejnění britské a maďarské inflace.
Zejména první údaj bude dobré sledovat, neboť jakákoliv odchylka od tržního konsensu může dále zjitřit již tak vypjatou atmosféru na globálních trzích dluhopisů.
Maďarská inflace klesla v souladu s očekáváním.
Měny změna
EUR/CZK 28.50 0.1%
EUR/PLN 3.83 -0.2%
EUR/HUF 252.90 -0.6%
EUR/SKK 34.15 -0.6%
EUR/USD 1.34 -0.6%
USD/JPY 121.65 0.1%
Dluhopisy změna
Česko 2Y 3.39 -0.08 Eurozóna 2Y 4.46 0.01
USA 2Y 5.02 0.01
Česko 10Y 4.37 0.00 Eurozóna 10Y 4.57 0.01 USA 10Y 5.16 0.03
Akciové indexy změna
PX 1842.6 n/a
WIG20 3681.25 0.00%
DAX 7590.5 0.00%
S&P500 1509.1 0.10%
Nikkei225 17761 -0.41%
Kom odity změna
Zlato 654.50 0.1%
Ropa Brent 69.44 -0.2%
Změna v průběhu 24h. Akt ualizováno v 8:00
ČESKOSLOVENSKÁ OBCHODNÍ BANKA, a. s. INVESTIČNÍ VÝZKUM
12. června 2007 Denní finanční zpravodaj
M ĚNY
DENNÍ FX VÝHLED: EUR/CZK 28,30 - 28,50 EUR/USD 1,330 - 1,340 USD/CZK 21,12 - 21,43 TÝDENNÍ FX VÝHLED: EUR/CZK 28,20 - 28,50 EUR/USD 1,330 - 1,350 USD/CZK 20,89 - 21,43
EUR/CZK
Česká koruna se vydala opačným směrem než zbytek regionu, který těžil z poněkud lepší nálady na globálních akciových trzích. Nízko úročená koruna tedy zůstala pod tlakem velkých londýnských bank a o pár haléřů oslabila.
Měnový pár EUR/CZK během seance neúspěšně testoval rezistenci na úrovni 28,50.
V kontextu dění na globálních trzích nemusí být ani dnešek pro korunu snadný.
Teoreticky by koruně mohl pomoci komentář člena bankovní rady Tomšíka, která považuje reálné úrokové sazby za příliš nízké. Technicky vzato však bude klíčové jak se EUR/CZK vypořádá se silnou rezistencí na úrovni 28,50. Její eventuální proražení by zřejmě odstartovalo další výprodeje a koruna by se zřejmě rychle posunula k více než ročnímu minimu 28,615.
Česká koruna včera vůči euru znovu oslabila a testoval hranici EUR/CZK 28,50.
EUR/USD
Na počátku týden se eurodolar těšil jen minimální volatilitě. Měnový pár EUR/USD se pevněji zabydlel v zóně 1,33.
Vzhledem k tomu, že ekonomický kalendář začne být pro eurodolarový trh atraktivní až od středy odpoledne, zaujme trh vyčkávací pozici a čeká nás tedy i dnes obchodování bez trendu a s malou volatilitou.
EUR/SKK
Slovenká koruna si v pondelok vydýchla.
Piatkové trojmesačné maximum sa už rozhodla neatakovať a zamierila na silnejšie úrovne. Už ranné kotácie EUR/SKK boli položené nižšie ako
piatkové. Koruna potom ešte posilnila okolo jedenástej. Dôvodom bol pokles eurovej výnosovej krivky, čo trochu rozptýlilo obavy investorov v regióne CE-4.
Slovenská krivka sledovala benchmarkovú EUR krivku. Dlhý koniec však klesol až po neúspešnej aukcii 12-ročných štátnych bondov. Pokles hodnoty inflácie a schodku zahraničného obchodu boli taktiež údaje priaznivé pre SKK. Ďalším dôležitým faktorom je, že najslabší kurz za posledné tri mesiace láka časť domácich exportérov hedžujúcich svoju produkciu. Dnes sme bez štatistických dát a v centre pozornosti je iba repoaukcia NBS. Kurz je však ďaleko od historicky najsilnejších úrovní a tak NBS akceptuje celý dopyt bánk.
EUR/SKK bude vzhľadom na chudobný domáci kalednár sledovať externé prostredie.
EUR/PLN
Zlotý v pondělí využil příznivější nálady na středoevropské měny, krom české koruny, a posílil, když na domácí scéně nenašel žádný významnější podnět. Po ranních EUR/PLN 3,8340 končil na 3,8260.
Ani dnes nejsou na programu žádné významnější údaje, a polská měna tak bude opět záviset na zájmu investorů o trhy střední Evropy. Před důležitějšími čísly z USA a Evropy by dnes měl měnový pár spíše stagnovat s možným mírným oslabením díky ztrátám asijských akciových trhů.
EUR/HUF
Forint včera vůči euru posílil, po úvodních EUR/HUF 254,00 končil na 253,20. Také maďarská měna využila příznivější nálady na emerging markets. Podporu jí navíc poskytla vládní zpráva, podle níž letošní inflace a deficity rozpočtu a běžného účtu budou nižší, než se původněčekalo.
Dnes bude zveřejněna inflace. Očekává se mírný pokles, přesto s roční hodnotou přes 8% je stále nepříjemná. Zatímco u ostatních emerging markets by dnes měla převládnout stagnace, podle našich odhadů by ale měla být inflace o něco vyšší, než je tržní konsensus a to by znamenalo i pokles očekávání, že centrální banka sníží sazby. Forint by pak mohl mírně posílit.
Forw ardy EUR/CZK změna
1M 28,44 0,1%
3M 28,37 0,1%
6M 28,29 0,1%
9M 28,21 0,1%
1 ROK 28,14 0,1%
Forw ardy USD/CZK změna
1M 21,25 0,0%
3M 21,16 0,0%
6M 21,05 0,0%
9M 20,95 0,0%
1 ROK 20,85 -0,1%
ČESKOSLOVENSKÁ OBCHODNÍ BANKA, a. s. INVESTIČNÍ VÝZKUM
12. června 2007 Denní finanční zpravodaj
D LUHOPISY
OČEKÁVANÉ ZMĚNY OFICIÁLNÍCH ÚROKOVÝCH SAZEB: ČNB +25BPS (07/07);ECB +25BPS (09/07); FED -25BPS (2Q/08)
Americké dluhopisy začátkem týdne dále oslabily. Jejich ztráty se při absenci domácích čísel připisují ostrému komentáři členky Fedu S. Pianalto, podle níž je americká ekonomika silná, nebezpečím však stále zůstává inflace. Když se k tomu přidal růst cen komodit a akciového trhu, rostly výnosy po celé délce křivky o 2 až 6 bodů, převahu měly delší splatnosti.
Pravděpodobnost poklesu sazeb o 0,25 % do konce roku podle futures zůstává na 10 %.
Dnes bude zveřejněn květnový státní rozpočet. Očekává se deficit kolem 70 mld. $, na dluhopisy ale bude mít sotva nějaký vliv. Důležitější čísla budou zveřejněna až od středy do konce týdne, zvláště pak inflace a průmyslová výroba na samý závěr týdne. Sledovaný bude dnes odpoledne projev A. Greenspana o realitním trhu. Dluhopisům však zatím chybí výraznější impuls pro pohyb.
Negativní nálada převládá i nadále, vysoké výnosy ale jejich další oslabování brzdí, dnes proto předpokládáme spíše stagnaci.
Evropské dluhopisy včera při absenci významnějších statistik ještě mírně dorovnávaly páteční pohyb amerického trhu a posilovaly. Jejich pohyb byl ale při nedostatku dalších podnětů mírný, zvláště když i projev J. C. Tricheta před EK byl vyhodnocen jen jako mírně ostřejší.
Výnosy nakonec přesto klesly po celé délce křivky o 1 bps.
Z dnes zveřejněných čísel by měla růst potvrdit průmyslová výroba eurozóny, a to pak jen podpoří odhady o dalším zvyšování úrokových sazeb. Vysoké výnosy by ale měly investory varovat, a tak
vyšší růst průmyslové výroby by měl dnes jen jejich pokles omezit.
Česká výnosová křivka včera zestrměla.
Domácí scéna byla bez významnějších statistik, a tak hlavním důvodem při průměrných objemech obchodů byla zřejmě korekce růstu výnosů z druhé poloviny minulého týdne.
Dnešní průmyslová výroba by měla naznačit solidní růst. To teoreticky dluhopisy oslabí, trh ale na domácí události reaguje zpravidla zdrženlivě. Podporou by jim ale mohlo být schválení nižšího deficitu státního rozpočtu na rok 2008. Komentář člena bankovní rady Tomšíka o tom, že reálné sazby jsou příliš nízko by neměl trhem příliš zahýbat, neboť z jeho slov vyplývá, že s akcí stále hodlá čekat na červencovou inflační zprávu (s čímž trh více méně počítá). Pokud se tedy dnes domácí trh neinspiruje u trhů vyspělých, pak by i dnes měly výnosy dále klesat.
Desetileté Treasury znovu vzrostl výnos
K OMODITY
Ropa včera znovu zamířila vzhůru.
Spotová cena Brentu sice ještě klesla na 69,15 $, měsíční kontrakt ale vzrostl z 68,81 na 69,59 $/b. Důvodem je oznámení saudsko arabské společnosti Aramco, že v červenci již devátý měsíc v řadě sníží dodávky asijským
odběratelům o 10 % a evropští zákazníci mohou očekávat stejné objemy.
Růst zaznamenaly i barevné kovy vedené tentokrát mědí. Ta přidala přes 3 % na 7360 $/t kvůli obavám z možných stávek v mexických a chilských dolech.
CZK FRA změna
1x4 3.02 0.00
3x6 3.19 -0.03
6x9 3.48 -0.04
9x12 3.68 -0.05
Euribor (3M)
1x4 4.21 0.00
3x6 4.36 0.02
6x9 4.53 0.01
9x12 4.64 0.02
USD Libor (3M)
1x4 5.37 0.00
3x6 5.37 0.00
6x9 5.37 0.01
9x12 5.34 0.00
Kom odity změna
Platina 1290,0 -0,3%
Meď 7340,0 -0,3%
Zinek 3740,0 -0,3%
Benzín 721,0 0,3%
ČESKOSLOVENSKÁ OBCHODNÍ BANKA, a. s. INVESTIČNÍ VÝZKUM
12. června 2007 Denní finanční zpravodaj
T
ABULKYSazby centrálních bank změna IBOR 3M změna FRA 3x6 změna Měny versus CZK změna
Česko 2.75 25 Česko 2.91 0.00 Česko 3.19 -0.03 EUR/CZK 28.48 0.0%
Maďarsko 8.00 25 Maďarsko 7.82 0.00 Maďarsko 7.47 -0.06 USD/CZK 20.86 0.0%
Polsko 4.25 25 Polsko 4.47 0.00 Polsko 4.69 -0.02 CZK/SKK 0.83 0.6%
Slovensko 4.25 -25 Slovensko 4.27 0.01 Slovensko 4.35 0.05 PLN/CZK 7.44 0.2%
Eurozóna 4.00 25 Eurozóna 4.14 0.00 Eurozóna 4.36 0.02 CZK/HUF 11.27 0.7%
USA 5.25 25 USA 5.36 0.00 USA 5.37 0.00 GBP/CZK 42.07 0.3%
UK 5.50 25 UK 5.82 0.00 UK 6.05 0.00 CHF/CZK 17.23 -0.2%
IRS 2 roky změna IRS 10 let změna Česko IRS změna Vybrané měny v. EUR změna Maďarsko 7.34 -0.07 Maďarsko 6.84 -0.04 2 roky 3.67 -0.05 EUR/JPY
Polsko 5.25 0.01 Polsko 5.57 -0.01 3 roky 3.84 -0.06 EUR/CHF
Slovensko 4.73 0.02 Slovensko 4.89 0.16 4 roky 3.97 -0.07 EUR/RON
Eurozóna 4.74 0.05 Eurozóna 4.85 0.01 5 let 4.09 -0.04 EUR/TRY
USA 5.47 0.00 USA 5.78 0.03 10 let 4.43 -0.05 EUR/RBL
UK 6.19 0.01 UK 5.82 0.01 15 let 4.61 -0.04 EUR/ISK
Hodnoty z 8:00, změna oproti předchozímu dni, u sazeb a výnosů změna v bazických bodech
K
OMPLETNÍ KALENDÁŘ OČEKÁVANÝCH UDÁLOSTÍZEMĚ ČAS UDÁLOST OBDOBÍ ODHAD KONSENSUS PŘEDCHOZÍ
ČR 9:00 Průmyslová výroba 4/2007 14,0% y/y 13,5% y/y 12,7% y/y
9:00 Stavební výroba 4/2007 18,0% y/y 26,4% y/y
Maďarsko 9:00 Index spotřebitelských cen 5/2007 8,5% y/y 0,6% m/m 8,4% y/y
0,5% m/m 8,8% y/y
U.K. 10:30 Index spotřebitelských cen 5/2007 0,3% m/m,
2,6% y/y
0,3% m/m, 2,8% y/y
EMU 11:00 Průmyslová výroba 4/2007 0,2% m/m,
4,3% y/y
0,4% m/m, 3,7% y/y
USA 14:00 Státní rozpočet 5/2007 -70 mld.$ -42,9 mld.$
*P – předběžný údaj, R – revidovaný údaj, F – konečný údaj
Informace obsažené v tomto dokumentu poskytuje Československá obchodní banka, a.s. v dobré víře a na základě pramenů, které považuje za správné, důvěryhodné a odpovídající skutečnosti. Přesto ani Československá obchodní banka, a.s. ani žádný z jejích zaměstnancůči zmocněnců nepřebírá žádnou právní odpovědnost ani záruku vůči klientovi za jakoukoliv informaci, která je obsažena v tomto dokumentu a zároveňČeskoslovenská obchodní banka, a.s. nečiní žádné prohlášení ohledně přesnosti a úplnosti těchto informací. Československá obchodní banka, a.s. také nepřebírá jakoukoliv odpovědnost za případnou ztrátu nebo škodu, kterou může klient utrpět.
Bez předchozího souhlasu Československé obchodní banky, a.s. nelze tento dokument ani jeho části kopírovat nebo dále šířit.
