www.csob.cz D ENNÍ FINANČNÍ ZPRAVODAJ
VÍCE INFORMACÍ V SEKCI TRHY NA : www.csob.cz/klubSME
19. ŘÍJNA 2007
JanČermák, tel.: +420 261 353 578, e-mail: jcermak@csob.cz Zdeněk Šafka, tel.: +420 261 353 570, e-mail: zsafka@csob.cz Jan Bureš, tel.: +420 261 353 574, e-mail: jabures@csob.cz
Československá obchodní banka, a. s. Investiční výzkum
D ŮLEŽITÉ OČEKÁVANÉ UDÁLOSTI
odhad konsensus předchozí
čas událost období
m/m y/y m/m y/y m/m y/y
USA 16:00
Účast Bernankeho na konferenci o měnové politice (Fed)
10/2007
Polsko Parlamentní volby Očekáváme vítězství Práva a spravedlnost
N APŘÍČ TRHY …
• Z
LOTÝ PŘED NĚDĚLNÍMI VOLBAMI NA NOVÝCH REKORDECH• K
ORUNA SI UTVOŘILA NOVÉ MAXIMUM JAK PROTI EURU,
TAK PROTI DOLARU• V
ÍKENDOVÝ SUMMITG7
TĚŽKO ZASTAVÍ OSLABOVÁNÍ DOLARUZatímco na globální trhy se vrací strašák v podobě celosvětového zpomalení hospodářského růstu, středoevropským měnám v čele s polským zlotý se překvapivě daří.
Zlotému se totiž včera podařilo zdolat technicky důležitou bariéru EUR/PLN 3,70, což mimo jiné motivovalo českou korunu k rychlému a úspěšnému ataku na své životní maximum (EUR/CZK 27,38).
Vzhledem k tomu, že koruna je primárně ve vleku zlotého (a nikoliv již nízko úročeného yenu, který rovněž posiluje), bude pro ní kritický také nadcházející víkend, neboť v Polsku se konají předčasné parlamentní volby. Poslední průzkumy veřejného mínění se vyvíjejí pro liberály vedenou opozici velmi slibně, což je právě ten důvod, který žene zlotý vpřed. Podle našeho názoru tak jako před dvěma lety ale průzkumy veřejného mínění výrazně podceňují šance vládnoucí strany Právo a spravedlnost (bratři Kaczynski), kteří mohou klidně volby opět vyhrát. Nicméně optimismus trhů, že se moci ujme liberálnější opozice, je přece
jenom částečně oprávněný, neboť tentokrát Právo a spravedlnost pravděpodobně nenajde koaličního partnera, protože se zdá, že dřívější populističtí spojenci zmizí z parlamentu. Pokud by se takový scénář opravdu po nedělním hlasování opravdu rýsoval, pak si lze pochopitelně představit ještě výraznější zisky zlotého.
Víkend bude pro devizové trhy významný z ještě jednoho důvodů – bude se konat summit zemí G7. Zde se bude nepochybně řešit postavení dolaru, který shodou okolností včera oslabil na nová historická minima vůči euru. Neočekáváme, že ze schůzky vyplynula nějaká společná verbální intervence na pomoc dolaru (či dokonce proti silného euru). Dá se však očekávat, že představitelé USA a EMU zaujmou nyní jednotnější postoj vůči Číně a jejímu uměle podhodnocenému fixnímu kurzu. Ten je totiž hlavním důvodem současných makroekonomických globálních nerovnováh.
Měny změna
EUR/CZK 27,31 -0,6%
EUR/PLN 3,692 -0,2%
EUR/HUF 251,0 0,2%
EUR/SKK 33,45 -0,3%
EUR/USD 1,431 -0,3%
USD/JPY 116,57 0,5%
Dluhopisy změna
Česko 2Y 3,94 0,00 Eurozóna 2Y 4,01 -0,14
USA 2Y 4,01 0,00
Česko 10Y 4,52 -0,05 Eurozóna 10Y 4,29 -0,09
USA 10Y 4,56 0,00
Akciové indexy změna
PX 1886,0 -0,33%
WIG20 3777,6 -1,94%
DAX 7921,4 -0,80%
S&P500 1540,1 -0,08%
Nikkei225 16814,4 -1,71%
Kom odity změna
Zlato 770,13 0,5%
Ropa Brent 85,42 -0,4%
Změna v průběhu 24h. Akt ualizováno v 8:15
19. ř íjna 2007
Československá obchodní banka, a. s.
2
Investiční výzkumDenní finanční zpravodaj
M ĚNY
DENNÍ FX VÝHLED: EUR/CZK 27,20 - 27,40 EUR/USD 1,425 - 1,435 USD/CZK 18,95 - 19,23 TÝDENNÍ FX VÝHLED: EUR/CZK 27,20 - 27,60 EUR/USD 1,420 - 1,440 USD/CZK 18,89 - 19,44
EUR/CZK
Česká koruna si připsala nové historické maximum, když k rekordům vybídl zpevňující polský zlotý. Měnový pár EUR/CZK, který v uplynulých týdnech dlouhou dobu stagnoval v blízkosti hranice 27,50, se tedy v průběhu včerejší seance nejprve opatrně přiblížil k dřívějšímu minimu (27,387), aby jej před konce obchodování snadno prorazil a vytvořil nové životní maximu koruny (EUR/CZK 27,31). Pro úplnost dodejme, že koruna si rovněž připsala nový rekord vůči dolaru (19,08).
V tuto chvíli se zdá, že česká koruna je schopna těžit jak z dobrých zpráv regionu, tak ze situace na globálních trzích. Navíc dividendová sezóna končí a řada vývozců může před koncem před koncem roku mít zájem se zajistit. Budoucnost koruny je tedy růžová. Pochod koruny za dalšími zisky by nicméně na čas mohla překazit až ČNB, která by měla ponechat sazby beze změny.
EUR/USD
Před nadcházejícím summitem G7 si euro vytvořilo nový historický rekord vůči dolaru, který nyní leží nad úrovní 1,43.
Centrální bankéři a ministři financí budou mít tedy o čem jednat. Slovní intervence proti euru či na adresu dolaru neočekáváme, spíše se pozornost obrátí proti hlavnímu společnému nepříteli obou ekonomik – Číně.
Jinak strádání dolaru je vcelku s ohledem na slabší americká data (a tudíž rostoucí sázky na snížení sazeb Fedu) vcelku pochopitelné, navíc Evropané s výjimkou Francie a Itálie stále nemají se silným eurem problém.
EUR/SKK
Slovenská koruna včera využila priaznivú náladu voči rozvíjajúcim sa menám či oslabenie USD a nadviazala na včerajšie zisky. Podarilo sa jej prelomiť silnú úroveň
33,50 a posilnila až na 33,45 EUR/SKK.
Dnes sme opäť bez čísiel, takže koruna zostane pod vplyvom globálneho sentimentu. Pokiaľ zostane priaznivý, mohli by sme uvidieť ešte mierne predĺženie jej doterajších ziskov. Najbližšia dôležitá udalosť z domácej scény nás čaká V pondelok, keď sa o 11:00 dozvieme tak dlho očakávanú revíziu deficitu verejných financií za roky 2003- 2007.
EUR/PLN
Zlotý ve čtvrtek znovu posílil a vůči euru zaznamenal rekordní úroveň na 3,687, ke konci dne ale mírně ztratil, přesto končil na EUR/PLN 3,6890. Důvodem je jak příznivá nálada na trhy střední Evropy, tak přesvědčení, že v nedělních volbách zvítězí liberální OP. Přitom domácí čísla nijak nepřekvapila, i když byla lepší než v srpnu, končila podle mírně pod konsensem.
Dnes nebudou zveřejněna žádná nová čísla. Zlotý tak bude ve vleku nálady na středoevropské trhy a výsledky posledních průzkumů veřejných mínění. Pokud příznivá nálada přetrvá, mohl by se zlotý pokusit o další zisky, silná hodnota ale může jeho zisky korigovat.
EUR/HUF
Forint včera vůči euru mírně posílil, po úvodních EUR/HUF 250,91 končil na 250,65. Maďarská měna se vezla na vlně zájmu o střední Evropu, její nižší růst než okolních měn lze připsat očekávanému poklesu sazeb po nižším čtvrtečním růstu mezd.
Ani dnes nebudou zveřejněny žádné nové údaje. Forint tak bude opět záviset na náladě vůči střední Evropě a především pohybu zlotého. Nepředpokládáme ale, že by měl výrazněji prorazit pásmo EUR/HUF 250-251.
Forw ardy EUR/CZK změna
1M 27,28 -0,5%
3M 27,23 -0,5%
6M 27,16 -0,6%
9M 27,11 -0,5%
1 ROK 27,07 -0,5%
Forw ardy USD/CZK změna
1M 19,04 -1,2%
3M 18,98 -1,2%
6M 18,93 -1,2%
9M 18,88 -1,2%
1 ROK 18,87 -1,1%
19. ř íjna 2007
Československá obchodní banka, a. s.
3
Investiční výzkumDenní finanční zpravodaj
D LUHOPISY
OČEKÁVANÉ ZMĚNY OFICIÁLNÍCH ÚROKOVÝCH SAZEB: ČNB +25BPS (11/07);ECB -25BPS (2.POL./08); FED -25BPS (12/07)
Americké dluhopisy ve čtvrtek již po čtvrtý den rostly. Další statistiky totiž jen podtrhly problémy americké ekonomiky, vzrostly žádosti o podporu v nezaměstnanosti, klesl index PhillyFed a k tomu se přidal slabší výsledek Bank of Amerika a pokles většiny akcií. Výnosy dluhopisů tak nakonec klesly o 5 a6 bps a křivka mírně zestrměla.
Pravděpodobnost poklesu sazeb podle futures opět vzrostla, a to na 70% na nejbližším zasedání FOMC koncem měsíce a na 59% o 0,5% do konce roku.
Dnešek je již bez významnějších statistik.
Začínající zasedání MMF a ministrů financí G7, to by ale dnes a zřejmě ani v pondělí nemělo mít na trhy vliv. Ty budou spíše rozvažovat včerejší vývoj a dopad dalšího růstu cen ropy. Ranní ztráty japonských akcií ale naznačují, že nejméně zpočátku bude nálada na pevně úročené papíry příznivá, později by ale mohly zisky korigovat, např. firma Google po uzavření trhů oznámila vynikající kvartální výsledky, a ty by spolu s dalšími dnes zveřejněnými výsledky mohly pomocí přesunout alespoň částečně zájem na akciové trhy a korigovat růst cen dluhopisů.
Evropské dluhopisy ve čtvrtek rostly. Při nedostatku domácích podnětů reagovaly především na vývoj v USA a na růst
geopolitického napětí. Když začaly ztrácet i akciové trhy, mohly dluhopisy znovu růst. Trh pak již nereagoval na varování šéfa Bundesbank, že cyklus zvyšování sazeb nemusí být u konce. Výnosy nakonec klesaly o 7 až 9 bps a křivka zestrměla.
Hlavním dnešním číslem budou německé výrobní ceny. Ty by měly růst, proto by mohly omezit pokles výnosů na kratším konci křivky. Dnešní ztráty asijských akcií ale naznačují, že pokles výnosů může zpočátku ještě pokračovat, odpoledne nelze ale částečnou korekci vyloučit.
Česká výnosová křivka šla včera dolů po celé délce s tím, že znatelně lépe se dařilo delším splatnostem, jejichž výnosy spadly dolů o 5 bps. Český dluhopisový trh i tak dorovnával zisky eurozóny se zpožděním a pozitivní rozpětí na výnosu desetiletého dluhopisu vůči německému bundu se mírně rozšířilo.
Vzhledem k silné koruně by ale měl dál pokročit trend utahování pozitivního rozpětí českých výnosů na delším konci křivky.
Kratší konec podle nás navzdory silné koruně může zůstat stabilnější, protože očekávání dalšího růstu sazeb prozatím nejsou nijak přehnané.
K OMODITY
Ropa ve čtvrtek znovu rostla na nové rekordní hodnoty. Důvodem je růst geopolitického napětí kolem severního Iráku a neochota zemí OPEC zvýšit těžební kvóty.
Měsíční kontrakt Brent tak vzrostl z 83,72 na 85,75$ a obdobný WTI přidal z 87,11 na 89,51$/b.
Na další rekordní cenu se vyšplhalo zlato, přidalo 1,54% na 766,6$/oz. Důvodem je krom geopolitického napětí slabý dolar a drahá ropa. Podobně si rekordní ceny připsala platina, vzrostla o 0,21% na 1440,5$/oz z obav o dostatek dodávek po zastavení těžby ve dvou jihoafrických dolech, kde při těžbě přišlo o život několik dělníků. Růst zásob na LME oslabil měď o 1,32% na 7860$/t. Obavy z dostatku olova ale znovu zvýšily jeho cenu na o 3,24% na 3665$/t
WTI se přiblížila 90$/b
.
CZK FRA změna
1x4 3,67 0,02
3x6 3,75 0,00
6x9 3,85 -0,01
9x12 3,95 -0,02
Euribor (3M)
1x4 4,58 0,06
3x6 4,47 -0,02
6x9 4,37 -0,06
9x12 4,33 -0,08
USD Libor (3M)
1x4 4,99 -0,02
3x6 4,77 0,00
6x9 4,43 -0,11
9x12 4,29 -0,12
Kom odity změna
Platina 1452,5 0,8%
Meď 7847,5 -0,2%
Zinek 2955,0 -0,5%
Benzín 747,5 -0,5%
CO2 em ise 0,07 0,0%
19. ř íjna 2007
Československá obchodní banka, a. s.
4
Investiční výzkumDenní finanční zpravodaj
T
ABULKYSazby centrálních bank změna IBOR 3M změna FRA 3x6 změna Měny versus CZK změna
Česko 3,25 25 Česko 3,58 0,02 Česko 3,75 0,00 EUR/CZK 27,31 -0,6%
Maďarsko 7,50 -25 Maďarsko 7,40 -0,01 Maďarsko 7,06 0,00 USD/CZK 19,39 0,0%
Polsko 4,75 25 Polsko 5,14 0,00 Polsko 5,37 0,00 CZK/SKK 0,82 -0,3%
Slovensko 4,25 -25 Slovensko 4,35 0,00 Slovensko 4,37 0,00 PLN/CZK 7,40 -0,4%
Eurozóna 4,00 25 Eurozóna 4,65 0 Eurozóna 4,47 -0,02 CZK/HUF 10,88 -0,8%
USA 4,75 -50 USA 5,18 -0,02 USA 4,77 0,00 GBP/CZK 39,06 -0,8%
UK 5,50 25 UK 6,30 0,00 UK 6,00 -0,03 CHF/CZK 16,34 -0,3%
IRS 2 roky změna IRS 10 let změna Česko IRS změna Vybrané měny v. EUR změna Maďarsko 7 0,02 Maďarsko 6,62 0,02 2 roky 3,96 -0,04 EUR/JPY
Polsko 5,61 0,00 Polsko 5,75 0,00 3 roky 4,06 -0,05 EUR/CHF
Slovensko 4,65 0,00 Slovensko 4,84 0,00 4 roky 4,13 -0,05 EUR/RON Eurozóna 4,53 -0,09 Eurozóna 4,66 -0,07 5 let 4,18 -0,06 EUR/TRY
USA 4,58 -0,11 USA 5,11 -0,09 10 let 4,43 -0,06 EUR/RBL
UK 5,78 -0,07 UK 5,41 -0,11 15 let 4,62 -0,04 EUR/ISK
Hodnoty z 8:15, změna oproti předchozímu dni, u sazeb a výnosů změna v bazických bodech
K
OMPLETNÍ KALENDÁŘ OČEKÁVANÝCH UDÁLOSTÍodhad konsensus předchozí
datum čas událost období
m/m y/y m/m y/y m/m y/y
Německo 19.10.2007 08:00 Ceny v průmyslu (%) 09/2007 0,4 1,8 0,1 1
UK 19.10.2007 10:30 HDP (%) 3Q/2007 *P 0,7 3,1 0,8 3,1
USA 19.10.2007 16:00
Účast Bernankeho na konferenci o měnové politice (Fed)
10/2007
Polsko 21.10. Předčasné parlamentní volby
Vítěz PiS
m/m - meziměsíčně; y/y - meziročně; s.a. - sezónně očištěno; n.s.a. - sezónně neočištěno; P - předběžné; F - finální
EMU, USA, UK, JPY - pokud není uvedeno jinak, data sezónně očištěna; Střední Evropa - data sezónně neočištěna, pokud není uvedeno jinak Aukce státních dluhopisů: období = datum emise; m/m = poptávka; y/y = nabídka
Informace obsažené v tomto dokumentu poskytuje Československá obchodní banka, a. s. v dobré víře a na základě pramenů, které považuje za správné, důvěryhodné a odpovídající skutečnosti. Přesto ani Československá obchodní banka, a. s. ani žádný z jejích zaměstnanců či zmocněnců nepřebírá žádnou právní odpovědnost ani záruku vůči klientovi za jakoukoliv informaci, která je obsažena v tomto dokumentu a zároveňČeskoslovenská obchodní banka, a. s. nečiní žádné prohlášení ohledně přesnosti a úplnosti těchto informací. Československá obchodní banka, a. s. také nepřebírá jakoukoliv odpovědnost za případnou ztrátu nebo škodu, kterou může klient utrpět. Bez předchozího souhlasu Československé obchodní banky, a. s. nelze tento dokument ani jeho části kopírovat nebo dále šířit.
