N … D 19. 2007 D

D ENNÍ FINANČNÍ ZPRAVODAJ

19. ÚNORA 2007

Jan Bureš, tel.: +420 261 353 574, e-mail: jabures@csob.cz Magdalena Středová, tel. : +420 261 353 579, e-mail : mstredova@csob.cz

ČESKOSLOVENSKÁ OBCHODNÍ BANKA, a. s. INVESTIČNÍ VÝZKUM

Dnes je v USA svátek a trhy jsou uzavřeny

D ŮLEŽITÉ OČEKÁVANÉ UDÁLOSTI

ZEMĚ ČAS UDÁLOST OBDOBÍ ODHAD KONSENSUS PŘEDCHOZÍ Polsko 14:00 Index výrobních cen 1/2007 0,0% m/m

2,7% y/y

0,1% m/m 2,9% y/y

-0,3% m/m 2,8% y/y

N ^{APŘÍČ TRHY} …

• D

,

…

• S

USA

Pravděpodobně největším překvapením byl prudký pokles zahájených staveb nových domů v lednu. Ten po překvapivě dobrých výsledcích za listopad a prosinec skončil o víc jak 100 tis. pod očekáváním trhů….Ukazuje se tak, že realitní sektor bude brzdit výkon USA i v roce 2007.

Vedle toho překvapila negativně i horší nálada mezi americkými spotřebiteli podle Uni. Michigan, která ale i tak zůstává nad dlouhodobými průměry.

Trhy byly ze sady horších amerických statistik před delším víkendem v USA unavené a sklouzly povětšinou k technickému obchodování. Desetiletý americký dluhopis nezvládl posílit za blízké technické bariéry a nakonec končil seanci jen s mírnými zisky. Dolar si po silnějších propadech z předešlých seancí vybral pauzu a ke konci týdne mírně zpevnil.

Nový týden začíná presidentským dnem v USA a ani v úterý není globální kalendář nabitý důležitými událostmi. Investoři budou zvědaví až na středeční jádrovou inflaci v USA a na výsledek zasedání Bank of Japan. Z pohledu obchodování tak dnes mohou na trzích doznívat technické faktory, které by mohly dolar tlačit k dalším ztrátám.

Výnosy v eurozóně i v USA by měly být víceméně stabilní.

Středoevropské měny ke konci týdne stagnovaly nebo zaznamenaly mírné zisky…

Na počátku nového má šanci převládnout spíše lepší nálada. Sentiment na globálních dluhopisových trzích je stále převážně dobrý, dolar je náchylnější k dalším ztrátám a v ranním asijském obchodování se dařilo akciovým trhům (japonský Nikkei na nejvyšší úrovni od roku 2000). Vedle toho byl v Maďarsku oficiálně oznámen nový guvernér centrální banky. Největší riziko v průběhu týdne hrozí středoevropským měnám ze středečního zasedání Bank of Japan – růst sazeb by se na většině emerging markets mohl podepsat negativně.

Jinak máme z týdenní perspektivy výhled na region spíše pozitivní.

Americký realitní sektor dál slábne – počet zahájených staveb nových domů nejnižší od roku 1997

Měny změna

EUR/CZK 28,25 0,0%

EUR/PLN 3,899 -0,4%

EUR/HUF 252,2 -0,4%

EUR/SKK 34,26 -0,4%

EUR/USD 1,316 -0,4%

USD/JPY 119,5 0,2%

Dluhopisy změna

Česko 2Y 2,95 0,07

Eurozóna 2Y 3,95 0,02

USA 2Y 4,84 0,01

Česko 10Y 3,72 -0,01 Eurozóna 10Y 4,05 0,01

USA 10Y 4,70 -0,01

Akciové indexy změna

PX 1 701,3 -0,1%

DAX 6 957,1 0,0%

S&P500 1 455,5 -0,1%

Nikkei225 17 940 0,4%

Komodity změna

Zlato 673,3 0,6%

Ropa Brent 58,78 0,2%

Změna v průběhu 24h. Aktualizováno v 8:00

ČESKOSLOVENSKÁ OBCHODNÍ BANKA, a. s. INVESTIČNÍ VÝZKUM

19. února 2007 Denní finanční zpravodaj

M ^ĚNY

DENNÍ FX VÝHLED: EUR/CZK28,10-28,30; EUR/USD 1,310-1,320; USD/CZK 21,30-21,60

TÝDENNÍ FX VÝHLED: EUR/CZK28,05-28,35; EUR/USD 1,305-1,325; USD/CZK 21,20-21,70

EUR/CZK

Česká koruna v pátečním obchodování převážně stagnovala. Bez výraznějších impulsů z domova i zahraničí zůstala v úzkém pásmu 28,25-28,29 EUR/CZK.

Věříme, že začátek týdne může být z hlediska regionální nálady pozitivní.

Svoji roli by mohly sehrát vedle dobrého sentimentu na dluhopisových trzích a slabého dolaru také zprávy o novém guvernérovi maďarské centrální banky.

Svátek v USA ale pravděpodobně sníží objemy na českém devizovém trhu, a tak nakonec může převládnout stagnace.

EUR/USD

Dolar v pátek zvládl ignorovat sadu horších amerických čísel a v převážně technickém obchodování mírně posílil.

Smazal tak nepatrnou část z předchozích výrazných ztrát a končil týden na 1,313 EUR/USD.

Proražení 1,3065 v minulém týdnu otevřelo dolaru prostor pro dočasné výraznější ztráty, kterým ještě nemusí být konec. Start do tohoto týdne bude vzhledem k svátku v USA ospalejší, to ale USD nemusí bránit v oslabování. Další rezistence eura leží pod 1,320 EUR/USD.

EUR/SKK

Slovenská koruna sa v piatok pohybovala v úzkom pásme okolo svojho šesťtýždňového maxima. Koruna fluktuovala okolo hranice EUR/SKK 34,30 bez výraznejšieho trendu. Iba pred pár dňami pritom dosiahla úroveň EUR/SKK 34,250, čo je najsilnejšia hodnota za mesiac a pol a na dohľad od historického maxima EUR/SKK 34,050. Dnes sme na domácej scéne bez štatistických dát. Na bondovom trhu je na programe aukcia ŠD 206. Väčší záujem nerezidentov by mohol podporiť aj korunu.

EUR/PLN

Polský zlotý v pátek smazal ztráty předcházejícího dne, prorazil bariéru 3,90 EUR/PLN a po ranních 3,9130 končil ve večerním obchodování na 3,8985.

Dnes bude zveřejněna výrobní inflace a průmyslová výroba. U ní se očekává

solidní růst a to by mělo poskytnout polské měně další posilu, pokud výrobní ceny nebudou klesat. Dnes by ale při nepřítomnosti amerických investorů nemělo dojít k výraznějším změnám.

Předpokládáme, že se zlotý udrží pod úrovní 3,90 s možností dalšího mírného posílení vůči euru.

EUR/HUF

Relativně dobrá nálada ve středoevropském regionu pomohla forintu v pátek v posilování, které bylo odpoledne ještě podpořeno nominací nového guvernéra maďarské centrální banky.

Forint tak seanci uzavíral na 252 EUR/HUF.

Jako nástupce současného guvernéra Zsigmonda Járaie, kterému končí mandát 2.března, navrhl premiér Andrase Simora.

Vzhledem k tomu, že jeho jméno se velice často objevovalo v tisku v souvislosti se spekulacemi o novém guvernérovi, nebylo jeho navržení (nového guvernéra bude formálně jmenovat president) velkým překvapením. Trhy je Simor vnímán pozitivně jako zkušený manažer, politicky nezávislý, i když bez velké zkušenosti s monetární politikou.

Dnes je maďarský ekonomický kalendář prázdný. Věříme, že klesající americké výnosy spolu s nominací nového guvernéra by mohly působit spíše pozitivně. Nicméně se domníváme, že prostor k posílení forintu je ze současných silných hodnot velmi omezený.

Slabší americká data oslabují dolar vůči euru

Technická analýza

podpora (1) rezistence (1) EUR/CZK 28,235 28,300 EUR/USD 1,3120 1,3180

podpora (2) rezistence (2) EUR/CZK 28,173 28,335 EUR/USD 1,3090 1,3195

Forw ardy EUR/CZK zm ěna

1M 28,21 0,0%

3M 28,15 0,0%

6M 28,04 0,0%

9M 27,94 0,0%

1 ROK 27,85 -0,1%

Forw ardy USD/CZK zm ěna

1M 21,41 -0,2%

3M 21,30 -0,2%

6M 21,16 -0,2%

9M 21,02 -0,2%

1 ROK 20,90 -0,2%

ČESKOSLOVENSKÁ OBCHODNÍ BANKA, a. s. INVESTIČNÍ VÝZKUM

19. února 2007 Denní finanční zpravodaj

D ^LUHOPISY

OČEKÁVANÉ ZMĚNY OFICIÁLNÍCH ÚROKOVÝCH SAZEB: ČNB +25BPS (04/07);ECB +25BPS (03/07); FED BEZE ZMĚNY (2007)

Americké dluhopisy v pátek dále rostly posílené nižšími čísly o stavbě nových domů. Když se později přidal hlubší pokles spotřebitelské důvěry a v dalším projevu tentokrát před Kongresem šéf Fedu potvrdil pokles inflace, nestálo pevně úročeným papírům v dalším růstu nic v cestě. Výnosy tak klesly po celé délce křivky o 1 až 2 bps, větší propad zaznamenaly delší splatnosti.

Pravděpodobnost poklesu sazeb do konce roce o 50 bps podle futures zůstává na 51 %, do konce třetího kvartálu pak 36 % pro snížení o 25 bps.

Dnes je v USA svátek a trhy jsou uzavřeny.

Evropské dluhopisy koncem týdne zaznamenaly vybírání zisků a ztrácely.

Kalendář událostí byl prázdný, a když se desetiletému Bundu nepodařilo snížit výnos pod 4,01 %, zamířil cenově dolů.

Výnosy vzrostly nakonec o 1 až 2 body a výnosová křivka zploštěla.

Začátek týdne je bez domácích událostí, navíc svátek v USA, oslavy Nového roku v Číně a karneval v Riu sníží aktivitu na trhu. Dluhopisy by se tak dnes měly obchodovat v úzkém pásmu kolem současných hodnot, klima na dluhopisy ale zůstává stále pozitivní.

České dluhopisy v pátek nenašly na domácím trhu žádný nový impuls.

Doznívala tak příznivá nálada vyvolaná nízkou inflací zveřejněnou uprostřed týdne.

V průměrných objemech obchodů pak nakonec výnosy klesly o jeden až dva body a křivka mírně zploštěla.

Ani dnes nejsou na pořadu žádné statistiky a dluhopisy by se tak měly znovu inspirovat na sousedních trzích. Zpočátku by proto mohly ještě dorovnávat páteční oslabení Bundů, později se obchodovat již jen s minimálními změnami.

Pokles výnosů americké desetileté Treasury pokračoval po slabšícch

amerických statistikách

K OMODITY

Ropa v pátek podražila. Měsíční kontrakt Brent se zvýšil z 57,51 na 59,69 $ a měsíční WTI přidal z 57,98 na 59,18 $.

Růst ceny se připisuje varování USA, že rebelové v Nigérii připravují další útoky proti ropným zařízením.

Drahé kovy zůstaly v pátek prakticky beze změny. Před americkým svátkem a oslavami čínského nového roku bylo obchodování s barevnými kovy klidnější a kovy zaznamenaly v průběhu pátku jen menší změny.

Brent - 1M

50 52 54 56 58 60 62 64

10.01.07 12.01.

07 14.01.

07 16.01.07

18.01.07 20.01.07

22.01.07 24.01.07

26.01.07 28.01.07

30.01.07 01.02.07

03.02.07 05.02.

07 07.02.07

09.02.07 11.02.07

13.02.07 15.02.07

17.02.07 19.02.07

$/barel

Ropa se opět přiblížila k hranici 60$/b

Komodity zm ěna

Platina 1221,5 1,4%

Meď 5825,0 0,3%

Zinek 3435,0 1,6%

Benzín 541,0 1,5%

CZK FRA zm ěna

1x4 2,59 -0,03

3x6 2,66 -0,01

6x9 2,78 0,00

Euribor future (3M)

březen 07 3,91 0,00 červen 07 3,91 -0,17

US Fed fund future (30D) březen 07 5,25 0,00 červen 07 5,25 0,00

ČESKOSLOVENSKÁ OBCHODNÍ BANKA, a. s. INVESTIČNÍ VÝZKUM

19. února 2007 Denní finanční zpravodaj

T

Sazby centrálních bank zm ěna IBOR 3M zm ěna FRA 3x6 zm ěna Měny versus CZK zm ěna

Česko 2,50 25 Česko 2,58 0,00 Česko 2,66 -0,01 EUR/CZK 28,25 0,0%

Maďarsko 8,00 25 Maďarsko 8,16 0,00 Maďarsko 8,25 0,00 USD/CZK 21,74 0,0%

Polsko 4,00 -25 Polsko 4,20 0,01 Polsko 4,34 0,01 CZK/SKK 0,82 0,4%

Slovensko 4,75 50 Slovensko 4,66 -0,06 Slovensko 4,26 -0,04 PLN/CZK 7,25 0,4%

Eurozóna 3,25 25 Eurozóna 3,83 0,00 Eurozóna 4,03 0,00 CZK/HUF 11,20 0,4%

USA 5,25 25 USA 5,36 0,00 USA 5,36 0,00 GBP/CZK 41,97 -0,1%

UK 5,25 25 UK 5,53 0,00 UK 5,70 0,04 CHF/CZK 17,41 0,1%

IRS 2 roky zm ěna IRS 10 let zm ěna Česko IRS zm ěna Forw ardy EUR/CZK zm ěna

Maďarsko 7,97 0,00 Maďarsko 6,95 -0,05 2 roky 2,94 -0,01 1M 28,21 0,0%

Polsko 4,74 -0,02 Polsko 5,11 0,00 3 roky 3,10 0,00 3M 28,15 0,0%

Slovensko 4,30 0,03 Slovensko 4,33 0,00 4 roky 3,24 0,00 6M 28,04 0,0%

Eurozóna 4,19 0,02 Eurozóna 4,29 0,00 5 let 3,35 0,01 9M 27,94 0,0%

USA 5,18 0,00 USA 5,20 -0,01 10 let 3,76 -0,02 1 ROK 27,85 -0,1%

UK 5,69 0,02 UK 5,28 0,02

Hodnoty z 8:00, změna oproti předchozímu dni, u sazeb centrálních bank poslední změna v bps

K

ZEMĚ ČAS UDÁLOST OBDOBÍ ODHAD KONSENSUS PŘEDCHOZÍ Polsko 14:00 Průmyslová výroba 1/2007 14,0% y/y 11,8% y/y 5,7% y/y

14:00 Index výrobních cen 1/2007 0,0% m/m

2,7% y/y 0,1% m/m

2,9% y/y -0,3% m/m 2,8% y/y

*P – předběžný údaj, R – revidovaný údaj, F – konečný údaj

Informace obsažené v tomto dokumentu poskytuje Československá obchodní banka, a.s. v dobré víře a na základě pramenů, které považuje za správné, důvěryhodné a odpovídající skutečnosti. Přesto ani Československá obchodní banka, a.s. ani žádný z jejích zaměstnanců či zmocněnců nepřebírá žádnou právní odpovědnost ani záruku vůči klientovi za jakoukoliv informaci, která je obsažena v tomto dokumentu a zároveň Československá obchodní banka, a.s. nečiní žádné prohlášení ohledně přesnosti a úplnosti těchto informací. Československá obchodní banka, a.s. také nepřebírá jakoukoliv odpovědnost za případnou ztrátu nebo škodu, kterou může klient utrpět.

Bez předchozího souhlasu Československé obchodní banky, a.s. nelze tento dokument ani jeho části kopírovat nebo dále šířit.