D ENNÍ FINANČNÍ ZPRAVODAJ
19. ČERVNA 2007
Jan Čermák, tel.: +420 261 353 578, e-mail: jcermak@csob.cz Zdeněk Šafka, tel.: +420 261 353 570, e-mail: zsafka@csob.cz
Jan Bureš, tel.: +420 261 353 574, e-mail: jabures@csob.cz
ČESKOSLOVENSKÁ OBCHODNÍ BANKA, a. s. INVESTIČNÍ VÝZKUM
D ŮLEŽITÉ OČEKÁVANÉ UDÁLOSTI
ZEMĚ ČAS UDÁLOST OBDOBÍ ODHAD KONSENSUS PŘEDCHOZÍ
Německo 11:00 Index ZEW ekonomické nálady 6/2007 29,0 24,0
USA 14:30 Počty zahájených staveb domů 5/2007 1472 tis. 1528 tis.
14:30 Vydaná stavební povolení 5/2007 1470 tis. 1457 tis.
N APŘÍČ TRHY …
• V
ICEGUVERNÉRS
INGER:
PROTINFLAČNÍ RIZIKA VYMIZELY,
RŮST SAZEB NA CESTĚ• J
APONSKÝY
EN,
ŠVÝCARSKÝ FRANK A KORUNA POD TLAKEM CARRY TRADES• R
OPA NA DESETIMĚSÍČNÍCH MAXIMECHNízko úročené měny v čele s japonským yenem to nemají v době rostoucích úrokových sazeb lehké. Navzdory dobrým fundamentům je trápí carry trade obchody.
To byl příklad i včerejší seance, kdy v okamžiku pokračujícího poklesu averze vůči riziku japonská měna oslabila a stáhla s sebou i další kolegyně, jako např. nízko úročený švýcarský frank či českou korunu.
Té se nicméně včera pokusil podat pomocnou ruku viceguvernér ČNB Singer, když vcelku přesvědčivě argumentoval, že není třeba váhat a jít se sazbami rychle nahoru. Bohužel svůj seriózně se tvářící výstup shodil na závěr tím, že prohlásil, že se (po vzoru svého kolegy Tomšíka) příštího zasedání bankovní rady ČNB z důvodu služební cesty nezúčastní.
Neboli nově se zformované jestřábí křídlo v bankovní radě tak přijde v červnu o jednoho klíčového člena. A tak vzhledem k tomu, že jazýček na váhách uvnitř bankovní rady – Vladimír Tomšík – naznačil, že si hodlá počkat na červencovou inflační prognózu, zdá zvýšení repo sazby v červnu nepravděpodobné. Na druhou stranu Singerovy jestřábí komentáře dobře korespondují s naším scénářem pro ČNB, který počítá se sérií několikerého zvyšování sazeb. Přesněji řečeno
v nadcházejících devíti měsících by mělo platit – co čtvrtletí, to +25 bazických bodů. Dnešní data ve světě nepatří sice co důležitosti mezi TOP 10, ale nebudou nezajímavá. Jak německý index ekonomické nálady ZEW, tak počty zahájených staveb domů v USA by měly trhům napovědět, zdali je jejich optimismus v otázce konjunktury na místě. Příliš by nás nepřekvapilo, kdyby oba indikátory v situaci rostoucích reálných úrokových sazeb a cen ropy na desetiměsíčních maximech vykázaly poněkud slabší hodnoty.
Euro vůči japonskému neustále zpevňuje díky úrokového diferenciálu.
Měny změna
EUR/CZK 28.59 0.1%
EUR/PLN 3.80 0.1%
EUR/HUF 250.40 0.3%
EUR/SKK 33.87 -0.2%
EUR/USD 1.34 -0.2%
USD/JPY 123.57 0.3%
Dluhopisy změna
Česko 2Y 3.53 0.00 Eurozóna 2Y 4.49 0.00
USA 2Y 5.02 -0.01
Česko 10Y 4.42 0.02 Eurozóna 10Y 4.65 0.00 USA 10Y 5.15 -0.02
Akciové indexy změna
PX 1848.7 -0.05%
WIG20 3796.05 0.00%
DAX 8030.6 0.00%
S&P500 1531.1 -0.12%
Nikkei225 18164 0.08%
Kom odity změna
Zlato 655.95 -0.1%
Ropa Brent 72.11 -0.2%
Změna v průběhu 24h. Aktualizováno v 8:00
ČESKOSLOVENSKÁ OBCHODNÍ BANKA, a. s. INVESTIČNÍ VÝZKUM
19. června 2007 Denní finanční zpravodaj
M ĚNY
DENNÍ FX VÝHLED: EUR/CZK 28,45 - 28,65 EUR/USD 1,34 - 1,35 USD/CZK 21,05 - 21,40 TÝDENNÍ FX VÝHLED: EUR/CZK 28,40 - 28,70 EUR/USD 1,335 - 1,36 USD/CZK 20,88 - 21,50
EUR/CZK
Česká koruna ve včerejším obchodování držela relativně úzké pásmo v okolí 28,60 EUR/CZK. Významněji se na obchodování nepodepsala pokračující dobrá nálada na sousedních středoevropských trzích. V odpoledním obchodování jí však pomohly výroky Miroslava Singera, který uvažoval nad červencovým růstem sazeb. EUR/CZK tak uzavřel pod úrovní 28,60.
Dnešek je doma bez významnějších událostí. Zajímavé může být počkat si, zda vystoupí někteří z dalších centrálních bankéřů, kteří mají do čtvrtka čas podělit se s trhy o své úvahy před zasedáním příští týden. Vzhledem k tomu, že čekáme růst sazeb až na červencovém zasedání, nelze od nízko-úročené koruny čekat žádné zázraky - zvláště pak v situaci, kdy se yenu či švýcarskému franku také nedaří.
Koruna na slova M. Singera zareagoval pozitivně.
EUR/USD
Měnový pár eurodolaru se posunul zpět do zóny 1,34, když euro těžilo z jestřábích komentářů přicházejících z ECB a slabších dat z realitního sektoru v USA.
Dnešní data by mohla přinést na trh další volatilitu, byť nepatří k nejdůležitějším.
Větší váhu by mohly mít údaje o počti zahájených staveb v USA, který by měl vykázat slabší hodnoty. Dolar by tak mohl navýšit své ztráty.
EUR/SKK
Slovenská koruna včera mierne predĺžila svoje zisky, ktoré dosiahla ešte v piatok po amerických číslach. Jej kurz voči euru sa posunul do blízkosti úrovne 33,80 EUR/SKK, v závere dňa však korigoval na konečných 33,85. Dnes sme bez čísiel, takže koruna bude naďalej sledovať regionálny vývoj. Mierne posilňovanie by mohlo pokračovať i dnes, menový pár by mal ostať pod úrovňou 34,0.
EUR/PLN
Zlotý včera jen marginálně oslabil, po ranních EUR/PLN 3,798 a poklidném obchodování v úzkém pásmu končil den na 3,800. Důvodem byla klidná nálada na trzích střední Evropy, protože kalendář domácích událostí byl prázdný.
Dnes zveřejněný růst mezd by měl naznačit jejich rychlejší růst a to by spolu se zítřejší průmyslovou výrobou mohlo jen podpořit očekávaní, že centrální banka zvýší sazby. Dnes by tak domácí událostí měly být pro zlotý příznivé a ani sentiment vůči střední Evropě by neměl hrát proti.
EUR/HUF
Forint začátkem týdne stejně jako ostatní měny regiónu mírně oslabil. Protože domácí scéna byla bez významnějších událostí, byl i vývoj na maďarském FX trhu klidný ovlivněn náladou na emerging markets. Forint pak celkově z úvodních EUR/HUF 249,75 končil na 249,90.
Dnes zveřejněný růst mezd může trh ovlivnit pouze pokud by byl výrazně nižší, a podpořil tak úvahy o snižování úrokových sazeb. Pokud ale skončí podle očekávání, pak by se měla maďarská měna spíše ohlížet po polském trhu, kde růst mezd by mohl být pro střední Evropu příznivý. Zisky forintu by ale měly být jen minimální.
Forw ardy EUR/CZK změna
1M 28,54 0,1%
3M 28,48 0,1%
6M 28,40 0,1%
9M 28,33 0,1%
1 ROK 28,25 0,1%
Forw ardy USD/CZK změna
1M 21,23 -0,2%
3M 21,14 -0,1%
6M 21,03 -0,1%
9M 20,93 -0,2%
1 ROK 20,84 -0,1%
ČESKOSLOVENSKÁ OBCHODNÍ BANKA, a. s. INVESTIČNÍ VÝZKUM
19. června 2007 Denní finanční zpravodaj
D LUHOPISY
OČEKÁVANÉ ZMĚNY OFICIÁLNÍCH ÚROKOVÝCH SAZEB: ČNB +25BPS (07/07);ECB +25BPS (09/07); FED -25BPS (2Q/08)
Americké dluhopisy zahájily týden růstem iniciovaným páteční nižší jádrovou inflací a komentářem guvernéra Bank of Japan, že není třeba spěchat se zvýšením japonských sazeb. Hlavní impulz ale přišel od indexu stavitelů rodinných domů, který je považován za předstihový ukazatel.
Tento index překvapivě klesl a po delší době podpořil očekávání snížení sazeb.
Výnosy nakonec klesly po celé délce křivky o 3 bps. Pravděpodobnost poklesu sazeb podle futures začíná až v pololetí roku 2008, kde včera vzrostla prakticky z nuly na 18 %.
Dnes budou zveřejněny významné údaje z trhů s nemovitostmi. Počty staveb nových domů by měly být nižší, výraznější pokles, než je konsensus, by ale naznačil, že problémy kolem hypoték a nemovitostí ještě nejsou vyřešeny, a to teoreticky udrží zájem o dluhopisy i dnes. Oba ukazatele jsou ale vysoce volatilní, a tak by trh měl spíše čekat na významnější údaje a dnes spíše stagnovat.
Evropské dluhopisy v pondělí zpočátku posilovaly a dorovnávaly tak páteční pohyb amerických papírů. I když nebyla zveřejněna žádná čísla, odpoledne se sice trend po projevu člena ECB N.Garganase, že vyšší tempo růstu znamená i vyšší
nebezpečí inflace, obrátil a dluhopisy vymazaly všechny své zisky. Vliv USA ale nakonec převážil a evropské výnosy klesly o 2 až 3 bps a křivka mírně zestrměla.
Z dnešních evropských dat bude nejzajímavější index konjunkturního očekávání německého ústavu ZEW.
Očekává se jeho růst, a to znamená, že optimismus nad vývojem ekonomiky přetrvává a s ním i očekávání růstu sazeb.
A to bude pro dluhopisy nepříznivým znamením.
Jestřábí výroky viceguvernéra ČNB Miroslava Singera včera smazaly zisky na krátkém konci české výnosové křivky, které přinesl úvod seance pozitivně ovlivněný pátečním závěrem v USA a nižšími než očekávanými maloobchodními tržbami. Zmínka o Singerově absenci na červnovém zasedání byla nakonec překonána výroky o tom, že raději zvyšujme sazby o 25 bodů, než abychom byli dotlačeni k pohybu o půl procenta.
Dnešek bude na českém trhu o koruně a výnosech v zahraničí. Od koruny nečekáme zázraky, což není příznivá zpráva pro krátký konec křivky. Naopak dnešní německá a americká data by se mohla na dlouhém konci křivky projevit neutrálně až mírně pozitivně.
K OMODITY
Ropa včera dále rostla. Měsíční kontrakt Brent přidal z 71,73 na 72,27 $/b, ještě výše na 72,83 $ vystoupila spotová cena.
Obdobně z 68,02 na 69,01 $/b se zvýšila cena WTI. Důvodem jsou jak přetrvávající obavy o dostatek pohonných hmot v USA tak tentokrát především vývoj v Nigérii, kde útoky povstalců snižují těžbu tak hrozba stávky na ropných polích.
Na nový rekord 2420 $/t vystoupala v Londýně v průběhu dne cena olova, později ale klesla a končila na 2390 $/t, tj o 0,84 % výše. Podobně rostla i měď, o 0,53 % na 7540 $/t, kvůli obavám ze stávek v Latinské Americe.
Slabší dolar a vyšší cena ropy přidaly 0,1 % na 656,35 $/oz na ceně zlata.
Brent - 1M
65 66 67 68 69 70 71 72 73
30/04/07 02/05/07 04/05/07 06/05/07 08/05/07 10/05/07 12/05/07 14/05/07 16/05/07 18/05/07 20/05/07 22/05/07 24/05/07 26/05/07 28/05/07 30/05/07 01/06/07 03/06/07 05/06/07 07/06/07 09/06/07 11/06/07 13/06/07 15/06/07 17/06/07 19/06/07
$/barel
Nepokoje v Nigérii poslaly Brent nad 72$/b
CZK FRA změna
1x4 3.06 0.02
3x6 3.29 0.01
6x9 3.59 0.01
9x12 3.81 0.02
Euribor (3M)
1x4 4.23 0.02
3x6 4.38 0.00
6x9 4.57 0.01
9x12 4.67 -0.02
USD Libor (3M)
1x4 5.37 0.00
3x6 5.37 0.00
6x9 5.37 -0.03
9x12 5.34 -0.03
Kom odity změna
Platina 1290.0 -0.3%
Meď 7460.0 -1.1%
Zinek 3740.0 -0.3%
Benzín 747.8 -0.8%
CO2 em ise 0.00 -100.0%
ČESKOSLOVENSKÁ OBCHODNÍ BANKA, a. s. INVESTIČNÍ VÝZKUM
19. června 2007 Denní finanční zpravodaj
T
ABULKYSazby centrálních bank změna IBOR 3M změna FRA 3x6 změna Měny versus CZK změna
Česko 2.75 25 Česko 2.94 0.01 Česko 3.29 0.01 EUR/CZK 28.59 0.1%
Maďarsko 8.00 25 Maďarsko 7.81 0.01 Maďarsko 7.48 -0.02 USD/CZK 20.86 0.0%
Polsko 4.25 25 Polsko 4.47 0.00 Polsko 4.79 0.01 CZK/SKK 0.84 0.4%
Slovensko 4.25 -25 Slovensko 4.26 -0.03 Slovensko 4.25 -0.02 PLN/CZK 7.52 0.1%
Eurozóna 4.00 25 Eurozóna 4.15 0.00 Eurozóna 4.38 0.00 CZK/HUF 11.42 -0.2%
USA 5.25 25 USA 5.36 0.00 USA 5.37 0.00 GBP/CZK 42.26 0.1%
UK 5.50 25 UK 5.85 0.00 UK 6.10 0.01 CHF/CZK 17.18 -0.1%
IRS 2 roky změna IRS 10 let změna Česko IRS změna Vybrané měny v. EUR změna Maďarsko 7.23 0.01 Maďarsko 6.83 0.03 2 roky 3.79 0.02 EUR/JPY
Polsko 5.29 0.03 Polsko 5.62 0.02 3 roky 3.98 0.04 EUR/CHF
Slovensko 4.61 -0.09 Slovensko 4.96 -0.01 4 roky 4.11 0.04 EUR/RON Eurozóna 4.73 -0.01 Eurozóna 4.95 0.01 5 let 4.21 0.03 EUR/TRY
USA 5.48 -0.01 USA 5.75 -0.04 10 let 4.57 0.03 EUR/RBL
UK 6.25 0.02 UK 5.96 0.01 15 let 4.74 0.02 EUR/ISK
Hodnoty z 8:00, změna oproti předchozímu dni, u sazeb a výnosů změna v bazických bodech
K
OMPLETNÍ KALENDÁŘ OČEKÁVANÝCH UDÁLOSTÍZEMĚ ČAS UDÁLOST OBDOBÍ ODHAD KONSENSUS PŘEDCHOZÍ
Maďarsko 9:00 Hrubá nominální mzda 4/2007 8,0% y/y 8,4% y/y
Itálie 10:00 Míra nezaměstnanosti Q1/2007 6,4% 6,5%
EMU 11:00 Index ZEW ekonomické nálady 6/2007 26,0 22,3
Německo 11:00 Index ZEW ekonomické nálady 6/2007 29,0 24,0
Polsko 14:00 Mzdy 5/2007 8,6% y/y 8,1% y/y 8,4% y/y
USA 14:30 Počty zahájených staveb domů 5/2007 1472 tis. 1528 tis.
14:30 Vydaná stavební povolení 5/2007 1470 tis. 1457 tis.
*P – předběžný údaj, R – revidovaný údaj, F – konečný údaj
Informace obsažené v tomto dokumentu poskytuje Československá obchodní banka, a.s. v dobré víře a na základě pramenů, které považuje za správné, důvěryhodné a odpovídající skutečnosti. Přesto ani Československá obchodní banka, a.s. ani žádný z jejích zaměstnancůči zmocněnců nepřebírá žádnou právní odpovědnost ani záruku vůči klientovi za jakoukoliv informaci, která je obsažena v tomto dokumentu a zároveňČeskoslovenská obchodní banka, a.s. nečiní žádné prohlášení ohledně přesnosti a úplnosti těchto informací. Československá obchodní banka, a.s. také nepřebírá jakoukoliv odpovědnost za případnou ztrátu nebo škodu, kterou může klient utrpět.
Bez předchozího souhlasu Československé obchodní banky, a.s. nelze tento dokument ani jeho části kopírovat nebo dále šířit.
