N … D 14. 2008 D

www.csob.cz D ENNÍ FINANČNÍ ZPRAVODAJ

VÍCE INFORMACÍ V SEKCI TRHY NA : www.csob.cz/klubSME

14. ÚNORA 2008

Čermák, tel.: +420 261 353 578, e-mail: jcermak@csob.cz Zdeněk Šafka, tel.: +420 261 353 570, e-mail: zsafka@csob.cz Jan Bureš, tel.: +420 261 353 574, e-mail: jabures@csob.cz

Československá obchodní banka, a. s. Investiční výzkum

D ŮLEŽITÉ OČEKÁVANÉ UDÁLOSTI

odhad skutečnost konsensus předchozí

čas událost období

m/m y/y m/m y/y m/m y/y m/m y/y

Německo 08:00 HDP (%) 4Q/2007 *P 0,3 1,8 0,3 1,8 0,7 2,5

Maďarsko 09:00 HDP (%) 4Q/2007 *P 1,3 0,8 1,5 0,9

ČR 09:00 Průmyslová výroba (%) 12/2007 6,0 2,9 6,0 6,7

SR 09:00 HDP (%) 4Q/2007 *P 8,7 14,1 8,8 9,4

Maďarsko 09:00 Inflace (%) 01/2008 0,8 7,0 1,0 7,1 0,8 7,0 0,4 7,4

ČR 09:00 Výrobní ceny (%) 01/2008 1,2 5,3 1,9 6,0 1,2 5,4 -0,1 5,3

EMU 11:00 HDP (%) 4Q/2007 *F 0,3 2,2 0,8 2,7

USA 14:30 Nové žádosti o dávky

v nezaměstnanosti (tis.) 9.2. 345 356

USA 16:00

Vystoupení B.

Bernankeho před Kongresem

02/2008

N APŘÍČ TRHY …

• Č

,

•

•

Špatnou dopolední náladu na akciových trzích obrátil lepší výsledek amerických maloobchodních tržeb. Lepší celkové číslo doprovodil i mnohem důležitější růst bez zahrnutí dopravních prostředků. I když jedno dobré číslo, zvlášť v případě silně volatilního maloobchodu, příliš neznamená, akciím to včera stačilo. Pomohla jim také lepší nálada mezi technologickými tituly, a tak zvládly přejít bez větší úhony i řadu méně růžových zpráv. Mezi jinými například prudký nárůst vyvlastnění neplatičů hypoték v USA (+73 % v roce 2007) nebo ohlášení propouštění více jak tisícovky zaměstnanců v investiční bance Morgan Stanley. Lepší nálada na akciových trzích v kombinaci s očekáváním dalšího poklesu sazeb v USA hraje do karet naší strategii na

dluhopisových trzích, která počítá s dalším zestrměním výnosových křivek v USA i v eurozóně. Česká koruna si včera nemohla odpustit při pozitivnější náladě na globálních trzích otestovat nová historická maxima.

Dnes se do popředí pozornosti dostane vystoupení šéfa amerického Fedu před Kongresem. Do té doby by se mělo akciím spíše dařit, i když bude hodně záležet na sérii důležitých výsledků evropských podniků (UBS, Commerzbank). Nižší dynamika evropského HDP by na druhé straně příliš rozruchu vzbudit neměla. První odpolední ostře sledovanou statistikou budou žádosti o dávky v nezaměstnanosti v USA, které v poslední době poměrně svižně narostly.

14. února 2008

Československá obchodní banka, a. s.

2

Denní finanční zpravodaj

M ĚNY

DENNÍ FX VÝHLED: EUR/CZK 25,45 - 25,65 EUR/USD 1,455 - 1,465 USD/CZK 17,37 - 17,63 TÝDENNÍ FX VÝHLED: EUR/CZK 25,45 - 25,85 EUR/USD 1,455 - 1,475 USD/CZK 17,25 - 17,77

EUR/CZK

Česká koruna se zdá k nezastavení.

Včerejší lepší nálada na akciových trzích dodala koruně odvahu k rozšíření stávajících životních maxim na 25,455 EUR/CZK.

I když dnes ještě lepší nálada na českém devizovém trhu může přetrvat, držíme si náš názor, že ze současných úrovní se koruna již o moc dál neprobije. Ze zajímavějších domácích událostí je na programu až páteční české HDP a zápis z posledního zasedání bankovní rady.

EUR/USD

Navzdory silným maloobchodním tržbám ve Spojených státech se dolaru nepodařilo navázat na své nedávné úspěchy a měnový pár EUR/USD setrval nad hranicí 1,45.

Dnešek bude pro trh eurodolaru opravdu velmi zajímavý, neboť zahrnuje nejen plejádu důležitých dat (HDP v eurozóně, nové žádosti o podporu v USA a americká obchodní bilance) ale i důležitá vystoupení centrálních bankéřů (Trichet za ECB a Ben Bernanke za Fed). Celkově čekáme volatilnější obchodování s mírně negativním vyzněním pro dolar.

EUR/SKK

Slovenská koruna mala aj včera úspešný deň, v závere ktorého sa jej dokonca podarilo posilniť pod hladinu 33,0 na 32,90 EUR/SKK. Spôsobila to priaznivejšia nálada na globálnych trhoch, ktorú spôsobil lepší výsledok maloobchodných tržieb v USA. Ďalším faktorom v prípade koruny boli aj špekulácie o ďalšej revalvácii centrálnej parity, ktoré na ňu pôsobia už niekoľko dní. Dnes bude publikovaný odhad HDP za Q4 2007. Očakávame spomalenie jeho rastu na 8,7 % oproti predchádzajúcich 9,4 % v Q3. No napriek tomu zostane rast najsilnejší v rámci regiónu. Vplyv na kurz by mal byť viac-menej neutrálny. Pokiaľ sa však na trhu udrží súčasná priaznivá

nálada, koruna by mohla ešte mierne posilniť.

EUR/PLN

Zlotý ve středu posílil, po ranních EUR/PLN 3,6050 brzy prorazil hranici 3,6 a v klidnějším obchodování den končil na 3,5940. Při absenci domácích událostí těžil ze zlepšené nálady na rizikovější aktiva, hranice 3,59 ale byla pro polskou měnu bez dalších impulzů ještě nepřekročitelná.

Ani dnešní kalendář není příliš zajímavý, ta důležitější data jako inflace nebo mzdy budou zveřejněny zítra, do té doby bude zlotý ovlivněn vývojem na světových trzích. Ranní růst asijských akcií by mohl zlotý ještě mírně podpořit, pokud ale globální trhy nepřekvapí, má šanci dále posílit. Dnes ráno již měnový pár EUR/PLN prorazil hranici 3,59.

Zlotý využil příznivého sentimentu a vůči euru posílil

EUR/HUF

Forint včera zpevnil, po úvodních EUR/HUF 263,30 končil den na 261,75.

Podporou mu byla nálada na světových trzích a růst akciových trhů.

Dnes bude zveřejněn odhad HDP a inflace. Spotřebitelské ceny by měly růst kolem 7,1 % y/y, a to bude jen další podporou pro zvýšení domácích sazeb.

Forint by si proto mohl dnes své zisky opět zvýšit.

Forw ardy EUR/CZK změna

1M 25,46 0,0%

3M 25,44 0,0%

6M 25,43 0,0%

9M 25,41 0,0%

1 ROK 25,44 -0,1%

Forw ardy USD/CZK změna

1M 17,48 -0,2%

3M 17,51 -0,2%

6M 17,56 -0,2%

9M 17,62 -0,2%

1 ROK 17,67 -0,3%

Měny změna

EUR/CZK 25,53 0,1%

EUR/PLN 3,593 -0,4%

EUR/HUF 261,5 -0,8%

EUR/SKK 32,90 -0,8%

EUR/USD 1,457 0,1%

USD/JPY 108,36 1,1%

Dluhopisy změna

Česko 2Y 4,06 0,03 Eurozóna 2Y 3,16 0,08

USA 2Y 1,94 0,03

Česko 10Y 4,43 0,00 Eurozóna 10Y 3,99 0,06 USA 10Y 3,73 0,08

Akciové indexy změna

PX 1569,9 3,01%

WIG20 3084,3 0,57%

DAX 6973,7 0,08%

S&P500 1367,2 3,33%

Nikkei225 13626,5 4,27%

Kom odity změna

Zlato 909,00 0,4%

Ropa Brent 93,59 0,1%

Změna v průběhu 24h. Aktualizováno v 8:15

14. února 2008

Československá obchodní banka, a. s.

3

Denní finanční zpravodaj

D LUHOPISY

O^ČEKÁVANÉ ZMĚNY OFICIÁLNÍCH ÚROKOVÝCH SAZEB: ČNB -25BPS (01Q/09);ECB -25BPS (2.Q./08); FED -25BPS (03/08)

Americké dluhopisy včera u středních a dlouhých splatností ztrácely. Příklon k rizikovějším akciím, zvláště u technologických titulů, a překvapivě lepší čísla o maloobchodních tržbách tentokrát oslabily pevně úročené papíry a poslaly delší výnosy až o 7 bps vzhůru a výnosová křivka zestrměla. Spokojenost s růstem tržeb je ale jen částečná, zvýšily se totiž výdaje za nutné položky jako benzín a potraviny a naopak stavební materiál nebo elektronika poklesly a tedy spotřebitelská nálada se zřejmě nelepší.

Dnes budou zveřejněny pravidelné týdenní údaje z trhu práce a obchodní bilance. Obě čísla by měla být lepší, pokud však trh významně nepřekvapí, bude rozhodující událostí odpolední vystoupení šéfa Fedu před Bankovním výborem Senátu o stavu ekonomiky. Dnešní růst asijských akcií by měl být pro dluhopisy ještě negativní, významnější impulzy ale zřejmě dodá až vystoupení B. Bernankeho. Pokud stejně jako ministr financí H. Paulson bude varovat před dopadem hypoteční krize na ekonomiku a odhadne pokles HDP, vzroste zájem o dluhopisy a výnosová křivka dále zestrmí.

Evropské dluhopisy ve středu prakticky stagnovaly. Změny výnosů byly do 1 bps a výnosová křivka zestrměla. Nepříjemně překvapil pokles evropské průmyslové výroby, který na trhu dluhopisů později kompenzoval růst akcií. Výnosy na delším konci pak nakonec končily v černých číslech,

když jim pomohla i aukce desetiletého bondu za 6 mld. €.

Dnes zveřejněné předběžné údaje o růstu HDP v Německu a Francii a finální hodnota za EMU by měly jen potvrdit zpomalování růstu ekonomiky a zvýšit očekávání, že ECB posune sazby dolů. To bude určitou podporou pro dluhopisy, i když ranní růst asijských akcií pokles výnosů omezí, odpoledne ve prospěch dluhopisů může ještě přidat vystoupení B. Bernankeho.

Během dne také zveřejní hospodářské výsledky několik významných společností.

Česká výnosová křivka zestrměla, což plně odpovídá vývoji na globálních trzích a domácím devizovém trhu. Zatímco rekordně silná koruna držela krátké výnosy pod kontrolou, pak dlouhý konec pod dojmem rostoucích cen akcií vzrostl o několik bazických bodů (v případě swapů o 3 body).

Nelze se pak divit, že při tomto vývoji na trhu se příliš nepovedla ani aukce patnáctiletého vládního dluhopisu, kde poptávka převýšila nabídku „jen“ 1,33x. Dodejme, že ministerstvo prodalo dluhopisy za 3,62 mld.

Kč, přičemž původně nabízení objem byl 6 mld.

Dnes dopoledne by výnosová křivka ještě mohla pokračovat v prohlubování pozitivního sklonu, když do hry mohou vstoupit odpolední data a události v USA, které by mohly naopak ceny poněkud podpořit.

K OMODITY

Ropa včera rostla, měsíční kontrakt Brent přidal z 92,59 na 93,49 $ a měsíční WTI vzrostl z 92,54 na 93,22 $/b. Důvodem růstu je především napětí mezi USA a Venezuelou resp. mezi ExxonMobile a státní PDVSA.

Náladu nezměnila ani zpráva o stavu zásob v USA. U surové ropy sice vzrostly o 1,1 mil.

b, čekal se ale přírůstek o 2,7 mil. b.

O 1,37 % na 7780 $/t klesla měď, když čínští obchodníci, kteří se na trh vrátili po oslavách Nového roku, odmítali kupovat za vysoké ceny.

O 4,05 % na 1990 $/oz znovu vzrostla platina.

Kom odity změna

Platina 2005,0 0,8%

Meď 7775,0 -0,1%

Zinek 2410,0 -0,2%

Benzín 835,0 2,1%

CZK FRA změna

1x4 3,96 -0,01

3x6 3,99 -0,01

6x9 3,93 0,00

9x12 3,82 -0,01

Euribor (3M)

1x4 4,32 0,05

3x6 4,03 0,04

6x9 3,72 0,16

9x12 3,53 0,14

USD Libor (3M)

1x4 2,92 0,06

3x6 2,59 0,01

6x9 2,37 0,03

9x12 2,40 0,09

14. února 2008

Československá obchodní banka, a. s.

4

Denní finanční zpravodaj

T

Sazby centrálních bank změna IBOR 3M změna FRA 3x6 změna Měny versus CZK změna

Česko 3,75 25 Česko 3,92 0,00 Česko 3,99 -0,01 EUR/CZK 25,53 0,1%

Maďarsko 7,50 -25 Maďarsko 7,78 0,02 Maďarsko 7,94 -0,04 USD/CZK 18,23 0,0%

Polsko 5,25 25 Polsko 5,67 0,00 Polsko 5,86 -0,01 CZK/SKK 0,78 1,0%

Slovensko 4,25 -25 Slovensko 4,25 -0,01 Slovensko 4,25 0,00 PLN/CZK 7,11 0,5%

Eurozóna 4,00 25 Eurozóna 4,34 0,01 Eurozóna 4,03 0,04 CZK/HUF 9,76 0,9%

USA 3,00 -50 USA 3,07 0,00 USA 2,59 0,01 GBP/CZK 34,45 0,4%

UK 5,25 -25 UK 5,64 0,01 UK 5,33 -0,03 CHF/CZK 15,81 -0,6%

IRS 2 roky změna IRS 10 let změna Česko IRS změna Vybrané měny v. EUR změna Maďarsko 8,02 -0,01 Maďarsko 7,31 -0,02 2 roky 3,88 0,01 EUR/JPY

Polsko 5,87 -0,02 Polsko 5,74 0,00 3 roky 3,91 0,02 EUR/CHF

Slovensko 3,93 0,04 Slovensko 4,48 0,03 4 roky 3,97 0,02 EUR/RON

Eurozóna 3,84 0,06 Eurozóna 4,45 0,06 5 let 4,04 0,00 EUR/TRY

USA 2,72 0,04 USA 4,43 0,10 10 let 4,46 0,03 EUR/RBL

UK 4,96 0,03 UK 5,14 0,05 15 let 4,72 0,10 EUR/ISK

Hodnoty z 8:15, změna oproti předchozímu dni, u sazeb a výnosů změna v bazických bodech

K

odhad konsensus předchozí

čas událost období

m/m y/y m/m y/y m/m y/y

Německo 08:00 HDP (%) 4Q/2007 *P 0,3 1,8 0,7 2,5

Francie 08:45 HDP (%) 4Q/2007 *P 0,3 2,0 0,8 2,2

Maďarsko 09:00 HDP (%) 4Q/2007 *P 1,3 1,5 0,9

ČR 09:00 Průmyslová výroba (%) 12/2007 6,0 6,0 6,7

SR 09:00 HDP (%) 4Q/2007 *P 8,7 8,8 9,4

Maďarsko 09:00 Inflace (%) 01/2008 0,8 7,0 0,8 7,0 0,4 7,4

ČR 09:00 Výrobní ceny (%) 01/2008 1,2 5,3 1,2 5,4 -0,1 5,3

EMU 10:00 Měsíční bulletin (ECB) 02/2008

EMU 11:00 HDP (%) 4Q/2007 *F 0,3 2,2 0,8 2,7

Maďarsko 12:00 Aukce st. dluhopisů, 10 let

(mld. HUF) 21.2.2008 55 40

Polsko 14:00 Peněžní zásoba M3 (%) 01/2008 1,5 13,0 12,9 2,1 13,1

USA 14:30 Pokračující žádosti o dávky

v nezaměstnanosti (tis.) 2.2. 2 768 2 785

USA 14:30 Nové žádosti o dávky

v nezaměstnanosti (tis.) 9.2. 345 356

USA 14:30 Obchodní bilance (mld. USD) 12/2007 -61,5 -63,1

USA 16:00 Vystoupení B. Bernankeho

před Kongresem 02/2008 EMU 18:30 Projev Webera v Siegenu

(ECB) 02/2008

EMU 18:30 Projev Tricheta v Barceloně

(ECB) 02/2008

m/m - meziměsíčně; y/y - meziročně; s.a. - sezónně očištěno; n.s.a. - sezónně neočištěno; P - předběžné; F - finální

EMU, USA, UK, JPY - pokud není uvedeno jinak, data sezónně očištěna; Střední Evropa - data sezónně neočištěna, pokud není uvedeno jinak Aukce státních dluhopisů: období = datum emise; m/m = poptávka; y/y = nabídka

Informace obsažené v tomto dokumentu poskytuje Československá obchodní banka, a. s. v dobré víře a na základě pramenů, které považuje za správné, důvěryhodné a odpovídající skutečnosti. Přesto ani Československá obchodní banka, a. s. ani žádný z jejích zaměstnanců či zmocněnců nepřebírá žádnou právní odpovědnost ani záruku vůči klientovi za jakoukoliv informaci, která je obsažena v tomto dokumentu a zároveň Československá obchodní banka, a. s. nečiní žádné prohlášení ohledně přesnosti a úplnosti těchto informací. Československá obchodní banka, a. s. také nepřebírá jakoukoliv odpovědnost za případnou ztrátu nebo škodu, kterou může klient utrpět. Bez předchozího souhlasu Československé obchodní banky, a. s. nelze tento dokument ani jeho části kopírovat nebo dále šířit.