N … D 29. 2008 D

www.csob.cz

D ENNÍ FINANČNÍ ZPRAVODAJ

VÍCE INFORMACÍ V SEKCI TRHY NA : www.csob.cz/klubSME

29. ÚNORA 2008

Čermák, tel.: +420 261 353 578, e-mail: jcermak@csob.cz Zdeněk Šafka, tel.: +420 261 353 570, e-mail: zsafka@csob.cz Jan Bureš, tel.: +420 261 353 574, e-mail: jabures@csob.cz

D ŮLEŽITÉ OČEKÁVANÉ UDÁLOSTI

odhad skutečnost konsensus předchozí

čas událost období

m/m y/y m/m y/y m/m y/y m/m y/y

Polsko 10:00 HDP (%) 4Q/2007 *F 6,0 6,0 6,4

ČR 11:00 Peněžní zásoba M2 (%) 01/2008 13,2

EMU 11:00 Inflace (%) 01/2008 *F -0,4 3,2 0,4 3,1

USA 16:00 Spotřebitelská důvěra

podle UniMichigan 02/2008 *F 70,0 69,6

USA 16:00 Index nákupních manažerů

z Chicaga 02/2008 49,6 51,5

N APŘÍČ TRHY …

•

..

•

•

Akcie včera neustály další příval špatných čísel a po čtyřech pozitivních seancích začaly znovu ztrácet. Nejprve investory vyděsil nárůst žádostí o dávky v nezaměstnanosti, který se v USA v posledních týdnech pohybuje vysoko nad průměrem. To ukazuje na mizerný výsledek klíčových čísel z trhu práce, které nás čekají příští týden. Akcie také nepotěšil šéf Fedu Bernanke, který varoval trhy před krachy menších bank.

Pád akcií opět vytáhl na výsluní dluhopisy, jejichž výnosy prudce spadly.

Největším smolařem byl znovu dolar, kterému po nedávném proražení klíčových hranice (1,500) stačí k dalším ztrátám i malé impulsy. Nárůst averze k riziku příliš nesvědčil české koruně, a tak smazala kus z nedávných prudkých zisků.

Po včerejších prudkých propadech by se dnes mohly akcie načas zklidnit.

Nervozita na trzích ale pravděpodobně přetrvá – příští týden nás čekají veledůležitá čísla z amerického pracovního trhu (payrolls) a podnikatelská nálada (ISM). Veškeré předstihové indikátory zatím ukazují na velice špatné výsledky a mezi investory před koncem týdne tak může být cítit silné napětí. Pozornost se soustředí především na odpolední výsledek podnikatelské nálady z oblasti Chicaga, která pravděpodobně potvrdí zhoršující náladu napříč státy. Dolar tak bude mít prostor pro další ztráty, které se podle nás mohou zastavit až na úrovních okolo 1,53 EUR/USD. Česká koruna by vůči euru měla zůstat stabilnější, zatímco vůči USD si s vysokou pravděpodobností připíše další body. Ranní komentáře guvernéra SIngera větší rozruch vyvolají jen s těží.

Měny změna

EUR/CZK 25.04 0.0%

EUR/PLN 3.519 0.0%

EUR/HUF 258.6 0.0%

EUR/SKK 32.80 0.0%

EUR/USD 1.523 1.0%

USD/JPY 106.37 0.0%

Dluhopisy změna

Čes ko 2Y 4.08 -0.03 Eurozóna 2Y 3.23 -0.12

USA 2Y 1.96 0.00

Čes ko 10Y 4.51 -0.05 Eurozóna 10Y 3.96 -0.11

USA 10Y 3.82 0.00

Akciové inde xy změna

PX 1569.8 0.14%

WIG20 2997.2 -0.85%

DAX 6862.5 -1.93%

S&P500 1367.7 0.17%

Nik kei225 13603.0 -2.32%

Kom odity změna

Zlato 974.95 0.6%

Ropa Bre nt 101.48 0.1%

29. února 2008

Denní finanční zpravodaj

M ĚNY

DENNÍ FX VÝHLED: EUR/CZK 25,00 - 25,20 EUR/USD 1,515 - 1,525 USD/CZK 16,39 - 16,63 TÝDENNÍ FX VÝHLED: EUR/CZK 24,90 - 25,30 EUR/USD 1,505 - 1,53 USD/CZK 16,27 - 16,81

EUR/CZK

Česká koruna smazala během včerejška část nedávných prudkých zisků a vyšplhala se do okolí 25,10 EUR/CZK. Na koruně se negativně podepsal především globální nárůst averze k riziku – ztrácely akcie a rozšiřovaly se kreditní spready. To přebilo jindy pozitivní efekt propadu amerického dolaru.

Dnešek by měl být klidnější a koruna zůstat vůči euru ve stabilnějším pásmu.

Vůči USD čekáme další zisky české měny.

Ranní komentáře guvernéra Singera, naznačující návrat českých sazeb nad evropské, by měly zůstat bez výraznější odezvy.

EUR/USD

Další slabá dat z amerického trhu práce a varování Bena Bernakeho před možnými kolapsy menších amerických bank dále zatopily americkému dolaru, který vůči euru oslabil na nová minima (EUR/USD 1,5228). Dolar tedy dále ztrácí půdu pod nohama, přičemž ze slovních intervencí amerického ministra financí Paulsona na jeho podporu si nikdy již nic nedělá.

Ztráty dolaru by se dnes mohly dále prohloubit pokud i další ukazatele (spotřebitelská důvěra a inflace v EMU, chicagský index PMI) naznačí, že makroekonomická situace si žádá vyšší úrokové sazby v USA než EMU.

Technicky by se eurodolar měl zarazit na úrovni 1,53.

EUR/SKK

Slovenská koruna sa včera po väčšinu dňa pohybovala v úzkom pásme okolo úrovne 32,80 EUR/SKK. Popoludní však minister financií Počiatek vyhlásil, že nemôže vylúčiť možnosťďalšej revalvácie centrálnej parity a predseda Eurogroup Juncker povedal, že Slovensko je na dobrej ceste k prijatiu eura. Koruna okamžite zareagovala výrazným posilnením na nové historické maximum 32,53 EUR/SKK. Dnes je na programe januárová harmonizovaná inflácia, ktorá síce prinesie zrýchlenie medziročného

rastu, ale plnenie maastrichtského inflačného kritéria nebude byť ohrozené.

Špekulácie ohľadom dátumu druhej revalvácie parity budú naďalej dominovať obchodovaniu s korunou. Z krátkodobého hľadiska sa nedajú vylúčiť ďalšie pokusy zatlačiť kurz pod hladinu 32,50.

EUR/PLN

Polský zlotý včera zůstal v nudné seanci bez výraznějších pohybů na dostřel od životních maxim – 3,51 EUR/PLN.

Ke konci týdne podobně jako na koruně nevylučujeme mírnou negativní korekci taženou zhoršeným sentimentem na evropských akciových trzích. Jinak ale celkově pozitivní sentiment ze zlotého v nejbližších týdnech jen tak nevymizí.

EUR/HUF

Maďarský forint postupně odmazává své zisky, které poněkud neočekávaně získal po pondělním zasedání MNB, které znamenalo nejen zrušení kurzového pásma forintu, ale také ponechání úrokových sazeb beze změn. Měnový pár EUR/HUF tak v průběhu seance vyšplhal nad úroveň 260.

Noční propady akcií forintu evidentně nesvědčí a od dnešního rána dále oslabuje. Akciím se dnes nemusí dařit a tak forint jakožto nejvíce zranitelné měna by mohl dále ztrácet a kurz by se mohl vy dat na cestu k úrovni EUR/HUF 265.

Forint postupně maže snadné zisky, jež získal po pondělním zasedání MNB Forw ardy EUR/CZK změna

1M 25.14 0.5%

3M 25.12 0.5%

6M 25.11 0.6%

9M 25.10 0.6%

1 ROK 25.13 0.6%

Forw ardy USD/CZK změna

1M 16.52 -0.4%

3M 16.54 -0.4%

6M 16.59 -0.4%

9M 16.66 -0.4%

1 ROK 16.72 -0.3%

29. února 2008

Denní finanční zpravodaj

D LUHOPISY

O^ČEKÁVANÉ ZMĚNY OFICIÁLNÍCH ÚROKOVÝCH SAZEB: ČNB -25BPS (01Q/09);ECB -25BPS (2.Q./08); FED -50BPS (03/08)

Americký výnosová křivka se včera výrazně propadla, když dluhopisy dostaly dva výrazné impulsy. První v nárůstu nových žádostí o podporu v nezaměstnanosti (373 tisíc), které se dostaly na úroveň indikující recesi.

Dluhopisy také nepřímoskrze akciový trh posílily po vystoupení šéfa Fedu v americkém Kongresu Bena Bernankeho.

Ten v jedné z odpovědí řekl, že realitní krize může vyústit v krachy některých menších bank. Výsledkem byl tedy prudký pokles výnosů, který v případě dvou i desetiletého dluhopisu činil téměř 18 bazických bodů.

Dnes si americké dluhopisy počkají na další předstihový ukazatel chicagský index podnikatelské nálady PMI, který bude jakýmsi předskokanem superdůležitých dat zveřejňovaných příští týden. Je dost možné, že se dočkáme dalšího ponurého čísla, které povede k tomu, že křivka dále zestrmí v býčím stylu.

Výnos desetiletého německého Bundu se po týdnu opět dostal pod hranici 4,0 %, když se celá evropská křivka spadly včera téměř paralelně o 10 bazických bodů směrem dolů. Zisky evropských dluhopisů měly, jak už to tak bývá, na svědomí události ve Spojených státech – konkrétně slabé statistiky z trhu práce a vystoupení šéfa Fedu Bernankeho před americkým Kongresem.

Evropským dluhopisům pochopitelně prospívá také silné euro, které nutně zpřísňuje měnové podmínky v eurozóně. Trh je sice stále zásobován relativně jestřábími komentáři z ECB, avšak silná měna implikuje v budoucnu nižší inflační tlaky. Euro přitom v nejbližším období zřejmě zůstane silné, což bude tlačit výnosy směrem dolů.

Výnosy českých pevně úročených instrumentů po několikadenním růstu otočily a mírně poklesly. To se týkalo nejen dlouhého konce křivky, který těžil ze slabých amerických, ale i např. FRA sazeb, které navzdory silné koruně poněkud překvapivě v posledních dnech rostly. FRA sazby však i nadále zůstávají s ohledem na náš výhled pro repo sazbu ČNB relativně vysoko.

Zbytek týdne na českém trhu dluhopisů bude zřejmě v režii akciových trhů, jejichž výhled není nijak optimistický. Další zisky – především na dlouhém konci křivky – tudíž nelze vyloučit.Trh by se zároveň neměl nechat vyplašit komentářem viguvernéra Singera ČNB v HN, které uvádí, že nelze zaručit, že sazby ČNB zůstanou i v budoucnu pod úrovní ECB.

Z jeho postoje vyplývá, že se tak stane v důsledku snížení sazeb ECB a nikoliv zvýšení repo sazby ČNB.

K OMODITY

Ropa se dostala na nová maxima kvůli nepokojím v Nigérii a dalšímu propadu

amerického dolaru. Výborně si znovu vedlo také zlato a mírně zdražila i měď.

Kom odity změna

Platina 2156.5 0.9%

Meď 8520.0 0.1%

Zinek 2812.5 0.8%

Benzín 872.0 0.1%

CZK FRA změna

1x4 4.03 -0.01

3x6 4.07 -0.04

6x9 4.07 -0.04

9x12 4.05 0.04

Euribor (3M)

1x4 4.33 -0.05

3x6 4.16 -0.04

6x9 3.79 -0.09

9x12 3.57 -0.11

USD Libor (3M)

1x4 2.82 -0.03

3x6 2.60 0.00

6x9 2.32 -0.09

9x12 2.30 -0.13

29. února 2008

Denní finanční zpravodaj

T

Sazby centrálních bank změna IBOR 3M změna FRA 3x6 změna Měny versus CZK změna

Česko 3.75 25 Česko 3.97 0.00 Česko 4.07 -0.04 EUR/CZK 25.04 0.0%

Maďarsko 7.50 -25 Maďarsko 7.73 -0.03 Maďarsko 8.25 0.27 USD/CZK 18.23 0.0%

Polsko 5.25 25 Polsko 5.85 0.00 Polsko 6.26 0.00 CZK/SKK 0.76 0.0%

Slovensko 4.25 -25 Slovensko 4.26 -0.01 Slovensko 4.33 0.00 PLN/CZK 7.12 0.0%

Eurozóna 4.00 25 Eurozóna 4.39 0.00 Eurozóna 4.16 -0.04 CZK/HUF 9.68 0.0%

USA 3.00 -50 USA 3.08 -0.01 USA 2.60 0.00 GBP/CZK 32.85 0.0%

UK 5.25 -25 UK 5.70 0.00 UK 5.48 0.00 CHF/CZK 15.64 0.2%

IRS 2 roky změna IRS 10 let změna Česko IRS změna Vybrané měny v. EUR změna Maďarsko 8.27 0.21 Maďarsko 7.35 0.00 2 roky 3.98 -0.05 EUR/JPY

Polsko 6.24 0.00 Polsko 5.93 0.00 3 roky 3.97 -0.05 EUR/CHF

Slovensko 4.00 0.00 Slovensko 4.50 0.00 4 roky 4.00 -0.13 EUR/RON Eurozóna 3.86 -0.12 Eurozóna 4.38 -0.09 5 let 4.05 -0.15 EUR/TRY

USA 2.65 -0.14 USA 4.35 -0.16 10 let 4.35 -0.17 EUR/RBL

UK 5.06 0.00 UK 5.21 0.00 15 let 4.70 -0.07 EUR/ISK

Hodnoty z 8:15, změna oproti předchozímu dni, u sazeb a výnosů změna v bazických bodech

K

odhad konsensus předchozí

čas událost období

m/m y/y m/m y/y m/m y/y

Německo 08:00 Inflace (%) 01/2008 *F 0,4 2,7 -0,3 2,7

Německo 08:00 Harmonizovaná inflace (%) 01/2008 *F 0,4 3,0 -0,3 3,0

Německo 08:00 Maloobchodní tržby (%) 01/2008 1,0 -2,1 -1,0 -6,9

Maďarsko 09:00 Výrobní ceny (%) 01/2008 2,0 0,4 1,6

SR 09:00 Harmonizovaná inflace (%) 01/2008 0,8 2,9 0,8 2,8 0,3 2,5

Polsko 10:00 HDP (%) 4Q/2007 *F 6,0 6,0 6,4

EMU 11:00 Míra nezaměstnanosti (%) 01/2008 7,2 7,2

ČR 11:00 Peněžní zásoba M2 (%) 01/2008 13,2

EMU 11:00 Index ekonomické důvěry 02/2008 101,2 101,7

EMU 11:00 Jádrová inflace (%) 01/2008 0,5 2,0 -0,3 1,9

EMU 11:00 Inflace (%) 01/2008 *F -0,4 3,2 0,4 3,1

EMU 11:00 Index spotřebitelské důvěry 02/2008 -12 -12

UK 11:30 Index spotřebitelské důvěry 02/2008 -15 -13

USA 14:30 Deflátor osobní spotřeby (%) 01/2008 *P 3,5 3,5

USA 14:30 Jádrový deflátor osobní

spotřeby (%) 01/2008 0,3 2,2 0,2 2,2

USA 14:30 Osobní výdaje (%) 01/2008 0,2 0,2

USA 14:30 Osobní příjmy (%) 01/2008 0,2 0,5

USA 16:00 Spotřebitelská důvěra podle

UniMichigan 02/2008 *F 70,0 69,6

USA 16:00 Index nákupních manažerů z

Chicaga 02/2008 49,6 51,5

USA 17:00 Projev Mishkina a Rosengrena

na měnovém fóru (Fed) 02/2008 USA 18:15 Projev Lockharta o hypotéční

krizi (Fed) 02/2008

USA 19:30 Projev Evanse a Pooleho na

měnovém fóru (Fed) 02/2008

m/m - meziměsíčně; y/y - meziročně; s.a. - sezónně očištěno; n.s.a. - sezónně neočištěno; P - předběžné; F - finální

EMU, USA, UK, JPY - pokud není uvedeno jinak, data sezónně očištěna; Střední Evropa - data sezónně neočištěna, pokud není uvedeno jinak Aukce státních dluhopisů: období = datum emise; m/m = poptávka; y/y = nabídka

29. února 2008

Denní finanční zpravodaj

Informace obsažené v tomto dokumentu poskytuje Československá obchodní banka, a. s. v dobré víře a na základě pramenů, které považuje za správné, důvěryhodné a odpovídající skutečnosti. Přesto ani Československá obchodní banka, a. s. ani žádný z jejích zaměstnanců či zmocněnců nepřebírá žádnou právní odpovědnost ani záruku vůči klientovi za jakoukoliv informaci, která je obsažena v tomto dokumentu a zároveňČeskoslovenská obchodní banka, a. s. nečiní žádné prohlášení ohledně přesnosti a úplnosti těchto informací. Československá obchodní banka, a. s. také nepřebírá jakoukoliv odpovědnost za případnou ztrátu nebo škodu, kterou může klient utrpět. Bez předchozího