N … D 28. 2009 D

www.csob.cz

D ENNÍ FINANČNÍ ZPRAVODAJ

VÍCE INFORMACÍ V SEKCI TRHY NA : www.csob.cz/klubSME

28. ČERVENCE 2009

Jan Čermák, tel.: +420 261 353 578, e-mail: jcermak@csob.cz Zdeněk Šafka, tel.: +420 261 353 570, e-mail: zsafka@csob.cz Jan Bureš, tel.: +420 261 353 574, e-mail: jabures@csob.cz

Československá obchodní banka, a. s. Investiční výzkum

D ŮLEŽITÉ OČEKÁVANÉ UDÁLOSTI

odhad skutečnost konsensus předchozí

čas událost období

m/m y/y m/m y/y m/m y/y m/m y/y USA 15:00 S&P/CS Index cen

nemovitostí (%) 05/2009 -17,85 -18,12

USA 16:00 Spotřebitelská důvěra 07/2009 49,3 49,3

USA 2letá aukce (mld. USD) 07/2007 42,0

N APŘÍČ TRHY …

• A

Č

• M

100

• Č

Vztahy USA a Číny budou rozhodující pro celkovou podobu dvacátého prvního století, řekl prezident Obama před čínskou delegací ve Washingtonu a nelze než souhlasit. Vzájemné vztahy však stále narážejí na celou řadu problémů a jedním z nich je i pohled na budoucí fungování světového finančního systému.

Čína chce mít vcelku pochopitelně větší váhu v Mezinárodním měnovém fondu, kde má dnes méně hlasů než Belgie.

Současně uvádí Ameriku v nejistotu neustálým zpochybňováním globální role dolaru (návrhy na novou rezervní měnu, apod.), protože si uvědomuje závislost americké fiskální injekce na ochotě Číňanů dál poslušně nakupovat americký dluh. Jen tento týden USA potřebují prodat dluh přes 100 mld. USD.

Paradoxní je, že USA by diverzifikace čínských devizových rezerv a menší nákupy amerického dluhu mohly nakonec spíše pomoci než uškodit. Nevedlo by to k ničemu jinému, než k ozdravnému posílení yuanu vůči dolaru, který by vytvořil prostor pro rychlejší vývozy Američanů a naopak vyšší dynamice

čínské spotřeby. Nemluvíme samozřejmě o žádné šokové terapii – naprosté zavržení amerického dluhu a jeho výprodej z čínských rezerv by Ameriku (a s ní celý svět) nesmyslně zatížil daleko vyšší dluhovou službou a Číně by prudký pokles hodnoty dolarového dluhu nasekal ztráty v devizových rezervách. Z čistě ekonomického pohledu tak šoková terapie nepřináší ani jedné straně prospěch. Otázkou je, zda ve vzájemných vztazích musí jít vždy o čistě ekonomický pohled a zda prezident Obama ještě nezváží svoji plánovanou návštěvu u tibetského Dalajlámy.

Pokud se sneseme z řešení velkých otázek zpět na zem, investoři se stále pokouší rozšiřovat zisky rizikových aktiv, což se jim zatím daří. V centru pozornosti zůstanou další série zisků amerických společností a strach z masivních aukcí amerických dluhopisů. Za současné nálady by měl dolar zůstat spíše pod tlakem a naopak dobře by si měly vést středoevropské měny. Forint včera dokonce se ctí ustál překvapivě prudké snížení sazeb o 100 bps.

Měny změna

EUR/CZK 25,46 -0,2%

EUR/PLN 4,160 -0,7%

EUR/HUF 266,8 0,4%

EUR/USD 1,427 0,3%

USD/JPY 95,2 0,4%

Dluhopisy (%) změna Česko 2Y 2,67 -0,13 Eurozóna 2Y 1,41 0,08

USA 2Y 1,05 0,02

Česko 10Y 5,57 -0,13 Eurozóna 10Y 3,51 0,03 USA 10Y 3,73 0,05 bps změna iTRAXX (BBB) 635 -18

Akciové indexy změna

PX 993,0 1,29%

DAX 5251,6 0,42%

S&P500 982,2 0,30%

voltilita (VIX) 24,28 1,19

Kom odity (USD) změna Zlato 956,05 0,3%

Ropa Brent 71,03 0,8%

Změna v průběhu 24h. Aktualizováno v 8:15

28. č ervence 2009

Československá obchodní banka, a. s.

2

Denní finanční zpravodaj

M ĚNY

DENNÍ FX VÝHLED: EUR/CZK 25,30 - 25,60 EUR/USD 1,41 - 1,435 USD/CZK 17,63 - 18,16 TÝDENNÍ FX VÝHLED: EUR/CZK 25,00 - 26,00 EUR/USD 1,383 - 1,47 USD/CZK 17,01 - 18,80

EUR/CZK

Česká koruna si podržela dobrou náladu z minulého týdne a udržela se pod 25,50 EUR/CZK. Těšila ji především ochota akcií podržet si své zisky po dobrém zakončení minulého týdne. Lepší výsledek podnikatelské nálady pravděpodobně trh nijak výrazně neovlivnil – nálada v průmyslu sice pátým měsícem stoupá, je však stále velice nízko (pod podzimními úrovněmi) a na rozdíl od Polska nebo Německa nevidíme zatím prakticky žádné náznaky oživení v tvrdších datech (průmysl, maloobchod).

Dobrá nálada na koruně je podmíněna náladou na akciových trzích. Akcie a riziková aktiva se zatím drží solidně a koruna prorazila na konci minulého týdne důležitější technické mety – sázíme proto na další krátkodobé zisky (cíl 25,00/24,80).

EUR/USD

Dolar začátkem týdne prakticky stagnoval.

Růst německé spotřebitelské důvěry a vyšší prodeje nových domů v USA sice dočasně americkou měnu oslabily, nedaly však jasný signál, kterým směrem se bude v krátkém horizontu měnový pár EUR/USD vyvíjet. Dolaru se ale nepodařilo vrátit pod úroveň 1,42 a v dnešním ranním obchodování si pak euro svoji pozici vůči dolaru udrželo.

Dnes bude zajímavá spotřebitelská důvěra v USA. Odhady jsou opět opatrné, trhy budou čekat spíše na americký HDP zveřejněný na konci týdne. Dnes bude také v aukci nabídnuta dvouletá Treasury v objemu 42 mld. $. Vcelku příznivé výsledky amerických společností by ale měly udržet mírný optimismus nad vývojem globální ekonomiky i dnes, a dolar tak opět sotva najde sílu k návratu pod úroveň 1,42.

EUR/PLN

Polský zlotý včera držel podobně jako koruna pozitivní náladu a posunul se

k 4,15 EUR/PLN. Obchodování bylo pod taktovkou nálady na globálních akciových trzích a slabého dolaru. Zlotému zvlášť neublížily zprávy z Lotyšska, kde se největší koaliční strana rozhodla nepodepsat dohodu s MMF.

I další vývoj v týdnu bude pod taktovkou vývoje na globálních akciových trzích a my sázíme spíše na další rozšíření zisků – postupný posun k 4,00 EUR/PLN.

EUR/HUF

Forint včera prožil volatilní den. Nejprve trhy překvapilo rozhodnutí bankovní rady MNB snížit sazby ne o 0,5 %, jak se podle konsenzu očekávalo, ale rovnou o celé 1 %. Rada přitom předpokládá další snižování kvůli oslabování ekonomiky, i když inflace klesá jen pozvolna.

Rozhodnutí ale nebylo jednomyslné, v radě byli zastánci snížení sazeb o 50 i 75 bps a konečné rozhodnutí bylo těsné. Po takovém razantním snížení sazeb forint oslabil, ke konci dne však využil příznivé nálady na rizikovější aktiva a téměř celou ztrátu smazal.

Dnešní domácí scéna bude již klidnější.

Růst akciových trhů by měl i nadále hrát ve prospěch středoevropských měn včetně forintu. Jeho posilování by již ale mělo narážet na technické bariéry, výraznější změny proto nečekáme.

Forint smazal většinu ztrát vyvolaných snížením sazeb.

Forw ardy EUR/CZK změna

1M 25,48 -0,1%

3M 25,51 -0,1%

6M 25,56 -0,1%

9M 25,60 -0,2%

1 ROK 25,65 -0,2%

Forw ardy USD/CZK změna

1M 17,83 -0,4%

3M 17,86 -0,4%

6M 17,90 -0,4%

9M 17,93 -0,4%

1 ROK 17,96 -0,4%

28. č ervence 2009

Československá obchodní banka, a. s.

3

Denní finanční zpravodaj

T

změna IBOR 3M změna FRA 3x6 změna Měny versus CZK změna

Česko 1,50 -25 Česko 2,10 0,00 Česko 2,00 -0,03 USD/CZK 17,95 0,0%

Maďarsko 8,50 -100 Maďarsko 9,43 -0,03 Maďarsko 7,65 -0,60 CZK/HUF 9,54 -0,5%

Polsko 3,50 -25 Polsko 4,17 -0,01 Polsko 4,02 0,00 PLN/CZK 6,12 0,6%

Eurozóna 1,00 -25 Eurozóna 0,91 -0,01 Eurozóna 0,99 0,01 GBP/CZK 29,47 0,0%

USA 0-0.25 -75 USA 0,50 -0,01 USA 0,65 -0,04 CHF/CZK 16,71 -0,3%

UK 0,50 -50 UK 0,91 -0,01 UK 1,03 0,03 RON/CZK 6,06 -0,2%

IRS 2 roky změna IRS 10 let změna Česko IRS změna asset-sw ap změna Maďarsko 7,75 -0,21 Maďarsko 7,16 -0,23 2 roky 2,58 -0,06

Polsko 4,64 -0,02 Polsko 5,45 -0,02 3 roky 3,01 -0,03

Eurozóna 1,86 0,06 Eurozóna 3,76 0,04 5 let 3,44 -0,06

USA 1,48 0,02 USA 3,97 0,06 10 let 3,89 -0,06

UK 2,31 0,09 UK 4,35 0,02 15 let 4,23 0,00

Hodnoty z 8:15, změna oproti předchozímu dni, u sazeb a výnosů změna v bazických bodech

K

odhad konsensus předchozí

čas událost období

m/m y/y m/m y/y m/m y/y

SR Běžný účet (mil. EUR) 05/2009 -300 99,5

SR 09:00 Ceny v průmyslu (%) 06/2009 -0,1 -2,7 -1,1 -2,4

USA 15:00 S&P/CS Index cen nemovitostí

(%) 05/2009 -17,85 -18,12

USA 16:00 Spotřebitelská důvěra 07/2009 49,3 49,3

USA 18:35 Projev Yellenové o americké

ekonomice (Fed) 07/2009

USA 2letá aukce (mld. USD) 07/2009 42,0

m/m - meziměsíčně; y/y - meziročně; s.a. - sezónně očištěno; n.s.a. - sezónně neočištěno; P - předběžné; F - finální

EMU, USA, UK, JPY - pokud není uvedeno jinak, data sezónně očištěna; Střední Evropa - data sezónně neočištěna, pokud není uvedeno jinak Aukce státních dluhopisů: období = datum emise; m/m = poptávka; y/y = nabídka

Informace obsažené v tomto dokumentu poskytuje Československá obchodní banka, a. s. (dále jen „ČSOB“) v dobré víře a na základě pramenů, které považuje za správné, důvěryhodné a odpovídající skutečnosti. Přesto ani ČSOB ani žádný z jejích zaměstnancůči zmocněnců nepřebírá žádnou právní odpovědnost ani záruku vůči klientovi za jakoukoliv informaci, která je obsažena v tomto dokumentu, a zároveňČSOB nečiní žádné prohlášení ohledně přesnosti a úplnosti těchto informací. ČSOB také nepřebírá jakoukoliv odpovědnost za případnou ztrátu nebo škodu, kterou může klient utrpět. ČSOB jako aktivní účastník obchodování na finančních trzích upozorňuje adresáty tohoto dokumentu, že obchoduje s investičními nástroji, ke kterým se vztahují informace obsažené v tomto dokumentu. Bez předchozího souhlasu ČSOB nelze tento dokument ani jeho části kopírovat nebo dále šířit.