N … D 28. 2008 D

www.csob.cz

D ENNÍ FINANČNÍ ZPRAVODAJ

VÍCE INFORMACÍ V SEKCI TRHY NA : www.csob.cz/klubSME

28. ČERVENCE 2008

Čermák, tel.: +420 261 353 578, e-mail: jcermak@csob.cz Zdeněk Šafka, tel.: +420 261 353 570, e-mail: zsafka@csob.cz Jan Bureš, tel.: +420 261 353 574, e-mail: jabures@csob.cz

Československá obchodní banka, a. s. Investiční výzkum

D ŮLEŽITÉ OČEKÁVANÉ UDÁLOSTI

odhad skutečnost konsensus předchozí

čas událost období

m/m y/y m/m y/y m/m y/y m/m y/y

SR 09:00 Ceny v průmyslu (%) 06/2008 0,2 6,3 0,2 6,3 0,3 6,5 0,5 6,4

N APŘÍČ TRHY …

• A

.

?

•

• Z

Americký trh nemovitostí stále hledá dno, což je před volbami velmi nepříjemné.

Američtí zákonodárci se tudíž snaží voličům ukázat, že pro ně něco dělají, a tak vznikl zákon na podporu amerického trhu s bydlením, který v sobotu schválil senát a bez otálení by jej měl podepsat prezident. Součástí legislativního balíku je i příslib podpory po kapitálu lačných kvazi-státních hypotečních ústavů Fannie Mae a Freddie Mac, což je krátkodobě určitě příznivá zpráva pro globální bankovní sektor, který má ve svých knihách nemalé množství dluhových papírů těchto institucí. Zdali je však schválení legislativního balíku tou správnou cestou, která nasměruje americký trh bydlení na dlouhodobě udržitelnou cestu, je ovšem otázkou.

Tento týden, zejména pak jeho druhá polovina, bude z pohledu publikovaných dat opravdu zajímavý. Ze Spojených států se na trhy sesype řada důležitých makroekonomických údajů zahrnujících

mimo jiné odhad HDP, měsíční statistiky z trhu práce a důležitý index podnikatelské nálady ISM. Vyznění výše uvedených statistik bude zřejmě rozporuplné. Zatímco odhad růstu ve druhém čtvrtletí bude zřejmě vysoký, naopak data z trhu práce (což se ale očekává) a za ISM budou slabá. Volatilita na globálních trzích proto vzroste.

Co se pak týká dění u nás a v regionu, nemělo by dojít k ničemu převratnému.

V Polsku sice zasedá centrální banka, avšak ta by se k ničemu zásadnímu neměla odhodlat mimo jiné i proto, že zlotý podobně jako koruna trhá rekordy.

A když už jsme zmínili korunu, ta by se před blížícím zasedáním ČNB mohla ještě dočkat nějakého holubičího výroku ze strany centrální banky. Členové bankovní rady mají ještě do čtvrtka šanci přispět do debaty o silné koruně, která se začíná více a více politizovat (viz např. dnešní text expremiéra Paroubka v HN).

Měny změna

EUR/CZK 23,79 0,4%

EUR/PLN 3,207 -0,3%

EUR/HUF 231,5 -0,5%

EUR/SKK 30,37 0,0%

EUR/USD 1,569 -0,1%

USD/JPY 107,99 1,1%

Dluhopisy (%) změna Česko 2Y 4,12 -0,01 Eurozóna 2Y 4,41 0,05

USA 2Y 2,67 0,08

Česko 10Y 4,87 0,02 Eurozóna 10Y 4,60 0,05

USA 10Y 4,09 0,09

bps změna iTRAXX (BBB) 526 9

Akciové indexy změna

PX 1433,7 -0,55%

DAX 6436,7 -0,06%

S&P500 1257,8 0,42%

voltilita (VIX) 22,91 -0,53

Kom odity (USD) změna

Zlato 930,40 0,1%

Ropa Brent 123,51 0,1%

Změna v průběhu 24h. Aktualizováno v 8:15

28. č ervence 2008

Československá obchodní banka, a. s.

2

Denní finanční zpravodaj

M ĚNY

DENNÍ FX VÝHLED: EUR/CZK 23,55 - 23,85 EUR/USD 1,565 - 1,58 USD/CZK 14,91 - 15,24 TÝDENNÍ FX VÝHLED: EUR/CZK 23,35 - 24,00 EUR/USD 1,53 - 1,605 USD/CZK 14,55 - 15,70

EUR/CZK

Česká koruna učinila minulý pátek další marný pokus o posílení blíže ke svým maximům. Měnový pár EUR/CZK si proklestil cestu k úrovni 23,55, avšak zde koruně došly síly a vydala se zpět na slabší úrovně. Koruna přitom o své zisky přišla spíše vinou pevnějšího dolaru, než že by v tom mělo prsty například neslané interview viceguvernéra ČNB Hampla pro idnes.cz. Tou nejdůležitější informací, která z rozhovoru vypadla, bylo totiž to, že Hampl bude v srpnu na zasedání chybět – neboli o jednoho jestřába méně.

Tento týden startuje opět diskuzí o koruně, která se pomalu s tím, jak přibývají příklady podniků, jenž kvůli koruně zavírají, stává politickým tématem.

Expremiér Paroubek si v dnešním komentáři rýpnul do současné vlády, že nepřijala scénář rychlého přijetí eura, což se dnes ukazuje jako strategická chyba.

Výroky tohoto typu, byť jsou jistě podnětné, by však kurz neměly ovlivnit, a koruna by spíše měla reagovat na případné další komentáře z ČNB.

EUR/USD

Eurodolar vykazoval v pátek sice zvýšenou volatilitu, avšak nakonec končil seanci jen o málo jinde, než ji začal.

Vesměs lepší než očekávaná data z USA (především velmi silné zakázky na zboží dlouhodobé spotřeby) a padající ceny ropy zatlačily krátkodobě měnový pár pod 1,57, avšak zde se nedokázal udržet.

Dnešek bude z pohledu dat zcela nezajímavý, a tak eurodolar bude (reverzně) sledovat ceny ropy a vyčkávat na důležité statistiky zveřejněné v druhé polovině týdne.

EUR/PLN

Zlotý si koncem týdne připsal vůči euru další zisky, po úvodních EUR/PLN 3,2190 uzavíral na 3,2065, přitom v průběhu dne zaznamenal nové historické maximum na

3,2035. Ve prospěch polské ekonomiky hrál růst červnových maloobchodních tržeb, i když byl o něco nižší, než se čekalo. Obavy ze silné měny se pak snažil rozptýlit ministr financí prohlášením, že podle ministerstva silná měna neohrožuje ekonomický růst.

Dnešek je bez dalších statistik. Trh bude čekat na středeční zasedání centrální banky. I když se změna sazeb nečeká, doprovodné prohlášení by se mělo zmínit o silné domácí měně a vlivu na export.

Dnes by se ale zlotý mohl pokusit zaznamenat vůči euru novou rekordní hodnotu 3,20. Pravděpodobnější ale je, že se tuto hranici nepodaří překonat, a pak lze očekávat určitou konsolidační fázi.

Zlotý vůči euru zaznamenal nový rekord.

EUR/HUF

Forint v pátek posílil, po ranních EUR/HUF 232,70 končil na 231,50 a smazal tak další porci ztrát z předcházejícího týdne.

Kalendář událostí byl přitom prázdný, posílení forintu lze proto připsat spíše vlivu zlotého a mírným ziskům dolaru.

Také dnešní kalendář je prázdný, forint tak bude opět ovlivněn náladou ve středoevropském regiónu. Pro další posílení forintu a návratu k úrovni EUR/HUF přitom hraje také snaha MNB dosáhnout inflačního cíle na úrovni 3 %.

Forw ardy EUR/CZK změna

1M 23,71 0,3%

3M 23,67 0,3%

6M 23,59 0,3%

9M 23,51 0,3%

1 ROK 23,45 0,4%

Forw ardy USD/CZK změna

1M 15,10 0,3%

3M 15,13 0,3%

6M 15,14 0,3%

9M 15,17 0,3%

1 ROK 15,17 0,4%

28. č ervence 2008

Československá obchodní banka, a. s.

3

Denní finanční zpravodaj

D LUHOPISY

O^ČEKÁVANÉ ZMĚNY OFICIÁLNÍCH ÚROKOVÝCH SAZEB: ČNB BEZE ZMĚNY 2008ECB -25BPS 2.POL.09 FED +25 BPS 1Q09

Americké dluhopisy v pátek překvapivě oslabily příznivé statistiky. Proti očekávání vzrostly jak zakázky na zboží dlouhodobé spotřeby tak prodeje nových domů a spotřebitelská důvěra. I když poslední čísla neodpovídají ještě bezproblémové ekonomice, stačila však poslat vzhůru akcie a výnosy dluhopisů po celé délce křivky a to přes 10 bps.

Dnes nejsou na pořadu žádná čerstvá čísla. V asijském obchodování však dluhopisy dnes částečně korigovaly své páteční ztráty. Před řadou důležitých čísel z druhé poloviny týdne však bude jistě převažovat opatrnost. Počáteční pokles výnosů Treasuries by se tak mohl zastavit, díky levnější ceně ropy by pak korekce měla být minimální.

Výnosy dvouleté Treasury po příznivých statistikách korigovaly část

předcházejících ztrát.

Evropské dluhopisy koncem týdne po volatilní sezóně zaznamenaly jen malé změny. Zpočátku jejich ceny rostly po varování německých zajišťoven Munich

Re a Hannover Re, že jejich zisky budou slabší. Odpolední americká čísla ale trend obrátila a korigovala ranní zisky. Výnosová křivka nakonec zestrměla, když výnosy na kratším konci ztratily 1 bps a o necelé 4 bps vzrostly na konci delším.

Dnešní německá spotřebitelská důvěra zřejmě ukáže pokles. Trhy ale budou čekat na významnější čísla tohoto týdne, již dnes by se měla objevit předběžná červencová inflace z jedné německé spolkové země, zbytek včetně celoněmecké pak v průběhu zítřka. Do té doby čekáme spíše stagnaci, o dalším vývoji nemá nakonec příliš jasno ani ECB, její člen K. Liebscher totiž prohlásil, že banka bude čekat na další události.

Česká výnosová křivka v pátek při prázdninově podprůměrných objemech obchodů mírně zploštěla, výnosy na kratším konci vzrostly o necelý bod a o necelý bod klesly na konci delším. Při absenci domácích událostí stojí za zmínku internetová konference s členem Bankovní rady M. Hamplem. Podle něj by se domácí inflace měla již začátkem příštího roku vrátit k cílové úrovni.

Ani dnes nejsou na pořadu žádné významnější události. Vládě začíná tří týdenní dovolená, a tak o domácí a dnes i zahraniční události bude zřejmě nouze. Při prázdninových objemech obchodů by tak měl trh stagnovat, z letargie by ho mohly vyrušit snad jen případné překvapivé zahraniční události.

K OMODITY

Ropa koncem týdne pokračovala v poklesu, měsíční kontrakt Brent klesl z 125,32 na 123,38 $ a měsíční WTI se snížil z 124,86 na 122,50 $/b. Důvodem

poklesu je zřejmě mírně posilující dolar a uklidnění na geopolitické scéně.

Kom odity změna

Platina 1759,5 0,2%

Meď 8015,0 0,7%

Zinek 1855,0 0,5%

Benzín 1017,5 -0,3%

Pribor FRA (3M) změna

1x4 3,97 0,00

3x6 3,85 -0,03

6x9 3,85 -0,02

9x12 3,88 -0,04

Euribor FRA (3M)

1x4 5,02 0,02

3x6 5,14 0,02

6x9 5,11 0,05

9x12 5,03 0,07

USD Libor FRA (3M)

1x4 2,88 0,05

3x6 3,07 0,04

6x9 3,14 0,06

9x12 3,32 0,08

28. č ervence 2008

Československá obchodní banka, a. s.

4

Denní finanční zpravodaj

T

změna IBOR 3M změna FRA 3x6 změna Měny versus CZK změna

Česko 3,75 25 Česko 4,01 0,01 Česko 3,85 -0,03 USD/CZK 14,60 0,0%

Maďarsko 8,50 25 Maďarsko 8,51 -0,01 Maďarsko 8,51 0,00 CZK/SKK 0,78 0,4%

Polsko 6,00 25 Polsko 6,58 0,00 Polsko 6,70 -0,01 PLN/CZK 7,42 0,7%

Slovensko 4,25 -25 Slovensko 4,28 0,00 Slovensko 4,55 0,00 CZK/HUF 10,28 0,9%

Eurozóna 4,25 25 Eurozóna 4,96 0,00 Eurozóna 5,14 0,02 GBP/CZK 30,10 0,5%

USA 2,00 -25 USA 2,79 0,00 USA 3,07 0,04 CHF/CZK 14,61 0,2%

UK 5,25 -25 UK 5,80 0,00 UK 5,86 -0,03 RON/CZK 6,69 0,8%

IRS 2 roky změna IRS 10 let změna Česko IRS změna asset-sw ap změna Maďarsko 8,49 0,02 Maďarsko 7,57 0,06 2 roky 4,04 -0,03

Polsko 6,62 0,00 Polsko 6,16 0,00 3 roky 4,09 -0,04

Slovensko 5,01 0,02 Slovensko 5,05 0,07 4 roky 4,14 -0,05

Eurozóna 5,16 0,01 Eurozóna 5,06 0,06 5 let 4,20 -0,04

USA 3,58 0,09 USA 4,80 0,12 10 let 4,50 -0,04

UK 5,76 -0,04 UK 5,45 0,00 15 let 4,70 -0,03

Hodnoty z 8:15, změna oproti předchozímu dni, u sazeb a výnosů změna v bazických bodech

K

odhad konsensus předchozí

čas událost období

m/m y/y m/m y/y m/m y/y

Německo 08:00 Spotřebitelská důvěra GfK 08/2008 3,5 3,9

SR 09:00 Ceny v průmyslu (%) 06/2008 0,2 6,3 0,3 6,5 0,5 6,4

m/m - meziměsíčně; y/y - meziročně; s.a. - sezónně očištěno; n.s.a. - sezónně neočištěno; P - předběžné; F - finální

EMU, USA, UK, JPY - pokud není uvedeno jinak, data sezónně očištěna; Střední Evropa - data sezónně neočištěna, pokud není uvedeno jinak Aukce státních dluhopisů: období = datum emise; m/m = poptávka; y/y = nabídka

Informace obsažené v tomto dokumentu poskytuje Československá obchodní banka, a. s. v dobré víře a na základě pramenů, které považuje za správné, důvěryhodné a odpovídající skutečnosti. Přesto ani Československá obchodní banka, a. s. ani žádný z jejích zaměstnanců či zmocněnců nepřebírá žádnou právní odpovědnost ani záruku vůči klientovi za jakoukoliv informaci, která je obsažena v tomto dokumentu a zároveňČeskoslovenská obchodní banka, a. s. nečiní žádné prohlášení ohledně přesnosti a úplnosti těchto informací. Československá obchodní banka, a. s. také nepřebírá jakoukoliv odpovědnost za případnou ztrátu nebo škodu, kterou může klient utrpět. Bez předchozího souhlasu Československé obchodní banky, a. s. nelze tento dokument ani jeho části kopírovat nebo dále šířit.