N … D 16. 2009 D

www.csob.cz

D ENNÍ FINANČNÍ ZPRAVODAJ

VÍCE INFORMACÍ V SEKCI TRHY NA : www.csob.cz/klubSME

16. LEDNA 2009

Jan Čermák, tel.: +420 261 353 578, e-mail: jcermak@csob.cz Zdeněk Šafka, tel.: +420 261 353 570, e-mail: zsafka@csob.cz Jan Bureš, tel.: +420 261 353 574, e-mail: jabures@csob.cz Magdalena Středová, tel. : +420 261 353 579, e-mail: mstredova@csob.cz

Československá obchodní banka, a. s. Investiční výzkum

D ŮLEŽITÉ OČEKÁVANÉ UDÁLOSTI

odhad skutečnost konsensus předchozí

čas událost období

m/m y/y m/m y/y m/m y/y m/m y/y

USA 14:30 Inflace (%) 12/2008 -0,9 -0,2 -1,7 1,1

USA 15:15 Průmyslová výroba (%) 12/2008 -1,0 -0,6

USA 16:00 Spotřebitelská důvěra podle

UniMichigan 01/2009 *P 59,0 60,1

N APŘÍČ TRHY …

• ECB

2,0 %,

• K

• S

B

A

Zázraky se možná dějí, v New Yorku kde piloti přistávají s airbusy na vodě, aniž by se cokoliv komukoliv stalo, ale nikoliv v západoevropské ekonomice. Ta směřuje nevyhnutelně do recese, což ECB nehodlá sledovat se založenýma rukama a snižuje úrokové sazby. Ty se včera dostaly na historicky nejnižší úroveň 2,0 %, která byla pozorovaná při dnu i minulého hospodářského cyklu. Jen málokdo přitom pochybuje o tom, že situace donutí ECB snižovat úroky i do zcela nepoznaného teritoria, které může ležet hluboko pod zmiňovanými 2 %.

Přesto nebyla by to ECB jako nástupkyně přísné německé Bundesbanky, aby nedala najevo, že super expanzivní politika, kdy se úroky blíží nule, ji není zcela pochuti. Prezident ECB Trichet na tiskové konferenci včera tento názor

otevřeně deklaroval, když uvedl, že banka by se nerada ocitla v pasti likvidity (situace, kdy nominální úrokové sazby klesnou na nulu). Navíc prezident Trichet několikrát zdůraznil, že další důležité měnové zasedání pro banku bude až v březnu. Dal tak celkem jasně najevo, že na počátku února ECB úrokové sazby měnit nebude.

Obezřetnější ECB tak na čas učinila euro odolnější proti dalším ztrátám, což se rozhodně nedá říci o středoevropských měnách, které s korunou v čele zůstávají pod tlakem. A bude tomu tak i v nejbližším období, neboť kombinace velmi slabých konjunkturálních dat a velmi holubičích výroků ze strany centrálních bankéřů, nebude dotyčným měnám přát.

Měny změna

EUR/CZK 27,15 0,0%

EUR/PLN 4,170 -0,4%

EUR/HUF 278,0 0,1%

EUR/SKK 30,15 0,0%

EUR/USD 1,326 0,5%

USD/JPY 90,53 1,9%

Dluhopisy (%) změna Česko 2Y 3,13 -0,11 Eurozóna 2Y 1,56 0,03

USA 2Y 0,77 0,07

Česko 10Y 3,97 -0,15 Eurozóna 10Y 2,89 -0,04 USA 10Y 2,28 0,11 bps změna iTRAXX (BBB) 1007 -3

Akciové indexy změna

PX 831,6 -0,86%

DAX 4336,7 -1,94%

S&P500 843,7 0,13%

voltilita (VIX) 51,00 1,86

Kom odity (USD) změna Zlato 823,15 0,8%

Ropa Brent 45,36 0,5%

Změna v průběhu 24h. Aktualizováno v 8:15

16. ledna 2009

Československá obchodní banka, a. s.

2

Denní finanční zpravodaj

M ĚNY

DENNÍ FX VÝHLED: EUR/CZK 27,00 - 27,45 EUR/USD 1,300 - 1,350 USD/CZK 20,00 - 21,12 TÝDENNÍ FX VÝHLED: EUR/CZK 26,8 - 27,50 EUR/USD 1,26 - 1,370 USD/CZK 19,56 - 21,83

EUR/CZK

Česká koruna se ocitla na patnáctiměsíčním minimu vůči euru, když měnu tlačí do kouta pokračující špatné zprávy o výkonu ekonomiky (na tom nic nezměnil ani včera lepší listopadový běžný účet). Ty opravňují české centrální bankéře k tomu, aby dále uvolňovali měnové podmínky, na čemž se podílí i slabá koruna. Měnový pár EUR/CZK se tak v průběhu obchodování vyšplhal až na 27,455, čímž byla otestována důležitá rezistence na úrovni 27,38.

Dnešek bude sice bez domácích dat, ale celý středoevropský region by si mohl alespoň na čas vydechnout s tím, že akciové trhy reagují pozitivně na vládní intervence v USA. Na druhou stranu americká inflační čísla publikovaná odpoledne představují pro emerging markets riziko, neboť trhy mohou začít více spekulovat o deflačním scénáři.

Pár EUR/CZK se dotkl hranice 27,40.

EUR/USD

Americký dolar dál posiloval hnán kupředu smrští špatných čísel, která přitáhla pozornost k nízko-úročeným měnám. Příliš mu neuškodilo ani zasedání ECB, kde po očekávaném snížení sazeb o 50 bps president Trichet naznačil únorovou pauzu.

Dnešek by mohl díky záchraně Bank of America alespoň zpočátku seance přát rizikovějším aktivům. Proto můžeme vidět dočasný výstup z dolaru, který na okamžik rezignuje na testování 1,300 EUR/USD.

EUR/PLN

Zlotý včera mírně posílil, po ranních EUR/PLN 4,187 končil den na 4,178.

Zlotému pomohl nižší než očekávaný deficit běžného účtu, ke kterému se přidalo posílení amerických akcií v pozdním odpoledni a konečně i korekce předcházejících ztrát.

Dnešek je bez čerstvých statistik.

Schválení další pomoci americké ekonomice Senátem by mělo pomoci akciovým trhům a dalším rizikovým aktivům včetně polské měny.

EUR/HUF

Forint ve čtvrtek posílil. Stejně jako zlotý po klidném obchodování těžil z růstu amerických akcií a snížené averzi k riziku, po úvodních EUR/HUF 279,25 tak končil na 277,95.

Ani v Maďarsku dnes nebudou zveřejněna žádná nová čísla. Forint by stejně jako jeho polský protějšek mohl těžit z nižší averze vůči riziku, zřejmě dočasné, a mírně posílit i dnes.

Forw ardy EUR/CZK změna

1M 27,17 0,0%

3M 27,17 0,0%

6M 27,15 0,0%

9M 27,15 0,1%

1 ROK 27,16 0,1%

Forw ardy USD/CZK změna

1M 20,57 -0,5%

3M 20,61 -0,6%

6M 20,63 -0,5%

9M 20,64 -0,5%

1 ROK 20,66 -0,6%

16. ledna 2009

Československá obchodní banka, a. s.

3

Denní finanční zpravodaj

D LUHOPISY

O^ČEKÁVANÉ ZMĚNY OFICIÁLNÍCH ÚROKOVÝCH SAZEB: ČNB -50BPS (1Q09);ECB -50BPS (1Q09); FED BEZE ZMĚN (1H09)

Americké dluhopisy včera zaznamenaly celkově jen nepatrné změny. Další slabá čísla z ekonomiky, pokles výrobní inflace a obavy o vývoj bankovního sektoru udržovaly zájem o státní papíry, nízké výnosy a konečný zisk akciových trhů se postaraly o korekci ranních zisků. Výnosová křivka nakonec velmi mírně zestrměla, když změny výnosů nepřesáhly 1 bps.

Ani dnešní čísla podle odhadů by neměla zlepšit náladu. V ranním asijském obchodování dluhopisy ztrácely v reakci na uvolnění další části z původních 700 mld. $ finančního balíčku (TARP) pro podporu ekonomiky. Tento podíl bude již k dispozici novému prezidentu pro jeho akce na podporu ekonomiky. Pokud tedy dnes čerstvá data nepřekvapí zvláště negativními hodnotami, mohly by dluhopisy o něco oslabit, zvláště když vládní pomoc pro Bank of America by měla bankovní a následně i akciové trhy posílit.

Evropská výnosová křivka ve čtvrtek zploštěla, když výnosy na delším konci křivky ztratily přes 4 bps a na krátkém konci přes 3 bps přidaly. Přitom snížení sazeb ECB se očekávalo, proto nijak zvláštní reakci nevyvolalo. To následná tiskovka byla zajímavější, v ní J. C. Trichet zmínil problémy globální ekonomiky, nevyloučil další snížení sazeb avšak

nejdříve na březnovém zasedání. ECB také očekává, že se znovu objeví inflační tlaky. Na trhu nakonec ale převážily obavy o ekonomiku a především o bankovní sektor, což se podepsalo právě na poklesu výnosů delších splatností. Dále vzrostl rozdíl mezi výnosy 10letých německých bundů a obdobných papírů hospodářsky slabších zemí EMU. Přesto včera Španělsko bez problému prodalo nové 15 a 30leté dluhopisy za 3,6 mld. €.

Dnešek je bez čerstvých dat. Trhy budou ještě zvažovat výsledky včerejšího zasedání ECB. Stále nízké výnosy kratších splatností vybízejí spíše k prodejům a výnosová křivka by mohla zploštět.

České dluhopisy ve čtvrtek posílily a výnosová křivka při objemově nadprůměrných obchodech mírně zestrměla. Vyššímu zájmu o dluhopisy pomohlo snížení sazeb ECB, výraznější pokles výrobní inflace a výroky domácích centrálních bankéřů zdůrazňující nižší výkonnost ekonomiky a potřebu uvolnění nižších sazeb.

Dnešek je již bez čerstvých dat. Výnosy především na kratším konci křivky zůstávají stále vysoké, proto by zájem o dluhopisy především na kratším konci měl přetrvat i dnes. Trh ale může ovlivnit i vývoj na trzích eurozóny.

K OMODITY

Ropa včera posílila, měsíční kontrakt Brent se zvýšil z 44,81 na 45,14 $ a měsíční WTI ale oslabil z 37,42 na 34,42 $/b. Zvyšuje se tak rozdíl mezi evropskou a americkou ropou, kdy ve hře jsou vysoké americké zásoby a nižší spotřeba na jedné straně a obavy ze

zkracování dodávek kartelem OPEC spolu s nedostatkem zemního plynu na straně druhé.

Zlato v Londýně posílilo, přidalo 0,62 % a končilo na 816,35 zřejmě díky nízké ceně, která lákala k nákupům.

Kom odity změna

Platina 943,0 1,7%

Meď 3360,0 1,8%

Zinek 1280,0 2,4%

Benzín 385,0 -0,5%

Pribor FRA (3M) změna

1x4 2,72 -0,09

3x6 2,10 0,00

6x9 1,95 -0,05

9x12 1,90 0,00

Euribor FRA (3M)

1x4 2,19 0,04

3x6 2,03 0,12

6x9 1,87 0,09

9x12 2,45 0,00

USD Libor FRA (3M)

1x4 1,07 0,07

3x6 1,12 0,17

6x9 1,11 0,16

9x12 1,23 0,16

16. ledna 2009

Československá obchodní banka, a. s.

4

Denní finanční zpravodaj

T

změna IBOR 3M změna FRA 3x6 změna Měny versus CZK změna

Česko 2,25 -50 Česko 3,22 -0,10 Česko 2,10 0,00 USD/CZK 20,27 0,0%

Maďarsko 10,00 -50 Maďarsko 9,89 0,00 Maďarsko 8,90 0,05 CZK/SKK 0,90 0,0%

Polsko 5,00 -75 Polsko 5,63 -0,02 Polsko 4,05 -0,03 PLN/CZK 6,51 0,4%

Slovensko 2,00 -50 Slovensko 2,98 0,00 Slovensko #N/A N/A #VALUE! CZK/HUF 9,77 -0,1%

Eurozóna 2,00 -50 Eurozóna 2,51 -0,06 Eurozóna 2,03 0,12 GBP/CZK 30,44 1,0%

USA 0-0,25 -75 USA 1,09 0,00 USA 1,12 0,17 CHF/CZK 18,32 -0,9%

UK 1,50 -50 UK 2,27 -0,01 UK 1,64 0,00 RON/CZK 6,37 0,9%

IRS 2 roky změna IRS 10 let změna Česko IRS změna asset-sw ap změna Maďarsko 8,35 -0,10 Maďarsko 7,61 -0,02 2 roky 2,30 -0,07

Polsko 4,19 -0,13 Polsko 4,68 0,04 3 roky 2,40 -0,09

Slovensko 2,76 0,00 Slovensko 3,75 0,00 4 roky 2,46 -0,15

Eurozóna 2,44 0,09 Eurozóna 3,58 0,00 5 let 2,60 -0,11

USA 1,42 0,14 USA 2,46 0,15 10 let 3,10 -0,06

UK 2,30 0,00 UK 3,57 0,05 15 let 3,43 -0,07

Hodnoty z 8:15, změna oproti předchozímu dni, u sazeb a výnosů změna v bazických bodech

K

odhad konsensus předchozí

čas událost období

m/m y/y m/m y/y m/m y/y

Švýcarsko 09:15 Výrobní a dovozní ceny (%) 12/2008 -0,6 0,6 -1,4 1,1

EMU 11:00 Obchodní bilance (mld. EUR) 11/2008 -4,8 -1,3

USA 14:30 Jádrová inflace (%) 12/2008 0,1 1,8 0,0 2,0

USA 14:30 Inflace (%) 12/2008 -0,9 -0,2 -1,7 1,1

USA 15:00 Nákup cenných papírů zahr.

subjekty (mld.$) 11/2008 15 1,5

USA 15:15 Využití kapacit (%) 12/2008 74,5 75,4

USA 15:15 Průmyslová výroba (%) 12/2008 -1,0 -0,6

USA 16:00 Spotřebitelská důvěra podle

UniMichigan 01/2009 *P 59,0 60,1

m/m - meziměsíčně; y/y - meziročně; s.a. - sezónně očištěno; n.s.a. - sezónně neočištěno; P - předběžné; F - finální

EMU, USA, UK, JPY - pokud není uvedeno jinak, data sezónně očištěna; Střední Evropa - data sezónně neočištěna, pokud není uvedeno jinak Aukce státních dluhopisů: období = datum emise; m/m = poptávka; y/y = nabídka

Informace obsažené v tomto dokumentu poskytuje Československá obchodní banka, a. s. (dále jen „ČSOB“) v dobré víře a na základě pramenů, které považuje za správné, důvěryhodné a odpovídající skutečnosti. Přesto ani ČSOB ani žádný z jejích zaměstnancůči zmocněnců nepřebírá žádnou právní odpovědnost ani záruku vůči klientovi za jakoukoliv informaci, která je obsažena v tomto dokumentu, a zároveňČSOB nečiní žádné prohlášení ohledně přesnosti a úplnosti těchto informací. ČSOB také nepřebírá jakoukoliv odpovědnost za případnou ztrátu nebo škodu, kterou může klient utrpět. ČSOB jako aktivní účastník obchodování na finančních trzích upozorňuje adresáty tohoto dokumentu, že obchoduje s investičními nástroji, ke kterým se vztahují informace obsažené v tomto dokumentu. Bez předchozího souhlasu ČSOB nelze tento dokument ani jeho části kopírovat nebo dále šířit.