N … D 13. 2009 D

www.csob.cz

D ENNÍ FINANČNÍ ZPRAVODAJ

VÍCE INFORMACÍ V SEKCI TRHY NA : www.csob.cz/klubSME

13. LEDNA 2009

Jan Čermák, tel.: +420 261 353 578, e-mail: jcermak@csob.cz Zdeněk Šafka, tel.: +420 261 353 570, e-mail: zsafka@csob.cz Jan Bureš, tel.: +420 261 353 574, e-mail: jabures@csob.cz Magdalena Středová, tel. : +420 261 353 579, e-mail: mstredova@csob.cz

Československá obchodní banka, a. s. Investiční výzkum

D ŮLEŽITÉ OČEKÁVANÉ UDÁLOSTI

odhad skutečnost konsensus předchozí

čas událost období

m/m y/y m/m y/y m/m y/y m/m y/y

SR 09:00 Inflace (%) 12/2008 -0,2 4,4 0,0 4,6 0,2 4,9

USA 14:30 Obchodní bilance (mld. USD) 11/2008 -51,0 -57,2

USA 20:00 Rozpočtové saldo (mld. USD) 12/2008 -83,0 48,3

N APŘÍČ TRHY …

• S&P

–

!

•

,

•

27,00

/

Strach ze startující výsledkové sezóny držel akcie pod napětím. Wall Street tak padal počtvrté v řadě a pesimismus se přelil i do nárůstu kreditních prémií u podnikových dluhopisů.

Dál roste také kreditní rozpětí mezi dluhopisy jednotlivých členských zemí eurozóny a německým bundem (nejbezpečnějším fixním papírem v eurozóně). Včera k tomu přispělo varování agentury S&P, že může kvůli zhoršujícímu se hospodářskému výhledu srazit Španělsku rating. V pátek agentura podobně varovala Irsko a Řecko a v nejbližší době může čekat podobný krok Itálii a Portugalsko. Výrazné roztáhnutí kreditního rozpětí ztěžuje pozici všech velkých dlužníků v EMU, kteří si ještě před rokem půjčovali za

podobných podmínek jako

nejkredibilnější Německo. Tento efekt také silně zhoršuje účinnost společné měnové politiky ECB. I proto v časech

stoupající averze k riziku dávají investoři ve větším přednost americkému dolaru, který včera znovu testoval 1,330 EUR/USD.

Dnešek je opět bez významnějších událostí, a tak na trzích pravděpodobně převládne mírná nervozita. Bude se čekat především na americké maloobchodní tržby (středa) a zasedání ECB (čtvrtek).

Vedle toho budou pomalu přibývat výsledky amerických společností za čtvrtý kvartál – v centru pozornosti budou zejména banky, které tento čtvrtek startují výsledky JP Morgan.

Z tržního pohledu v nejbližší době nevidíme prostor pro výraznější návrat k rizikovějším aktivům. Z toho může dál těžit dolar (tedy alespoň do zasedání ECB) a nic příjemného naopak nečeká středoevropské měny. Koruna se může vrátit k testování 27,00 EUR/CZK.

Měny změna

EUR/CZK 26,71 0,3%

EUR/PLN 4,145 2,8%

EUR/HUF 284,3 2,2%

EUR/SKK 30,15 0,0%

EUR/USD 1,324 -1,3%

USD/JPY 89,40 -0,8%

Dluhopisy (%) změna Česko 2Y 3,44 0,00 Eurozóna 2Y 1,50 -0,01

USA 2Y 0,78 0,02

Česko 10Y 4,19 -0,06 Eurozóna 10Y 2,99 -0,03 USA 10Y 2,33 -0,08 bps změna iTRAXX (BBB) 958 8

Akciové indexy změna

PX 874,3 -0,27%

DAX 4719,6 -1,34%

S&P500 870,3 -2,26%

voltilita (VIX) 45,84 3,02

Kom odity (USD) změna Zlato 821,80 0,1%

Ropa Brent 41,85 -1,9%

Změna v průběhu 24h. Aktualizováno v 8:15

13. ledna 2009

Československá obchodní banka, a. s.

2

Denní finanční zpravodaj

M ĚNY

DENNÍ FX VÝHLED: EUR/CZK 26,50 - 26,90 EUR/USD 1,310 - 1,35 USD/CZK 20,75 - 21,30 TÝDENNÍ FX VÝHLED: EUR/CZK 26,40 - 27,40 EUR/USD 1,30 - 1,37 USD/CZK 19,27 - 21,08

EUR/CZK

Špatná data z minulého týdne z vyspělých zemí přiživila obavy z hluboké globální recese, což se projevilo v nárůstu rizikové averze. Zasažen byl celý středoevropský region a i když včerejší ztráty české koruny nebyly tak dramatické jako například u zlotého, forintu, nebo rumunského lei, uzavírala seanci nad hladinou 26,7 EUR/CZK. Negativní tlak na region nepolevil ani po dohodnutí obnovení dodávek plynu z Ruska, jejichž zastavení minulý týden znamenalo další hrozbu pro růst některých zemí v regionu.

Dnešní český makroekonomický kalendář je opět prázdný a ani jinde ve světě by neměla přijít žádná významná data, která by náladu na trzích mohla dramaticky změnit. Domníváme se tedy, že celý region a s ním i česká koruna zůstanou i nadále pod tlakem.

EUR/USD

Dolar vůči euru posílil v pondělí na měsíční maximum. Euro se dostalo pod tlak jednak kvůli očekávání o snižování sazeb ECB nejen tento čtvrtek, ale i v průběhu roku a navíc ratingová agentura Standard & Poors přiživila obavy o růst eurozóny varováním, že uvažuje o snížení ratingu Španělska.

Dnes bude ekonomický kalendář na data ještě chudý. Trhy budou tak spíše vyčkávat na zítřejší americké maloobchodní tržby a hlavně na čtvrteční zasedání ECB. Podle našeho názoru by tak euro mohlo i nadále zůstat pod tlakem.

EUR/PLN

Zlotý v pondělí spolu s okolními měnami ztrácel, po ranních EUR/PLN 4,032 končil na 4,1440. Polskou měnu zatížil především globální růst averze k riziku.

Pro oslabení zlotého hrály také výroky ministra financí, že inflace klesá rychleji, než se čekalo a další centrální bankéři uvažovali o novém snížení sazeb.

Dnešek je bez nových statistik. Averze vůči riziku ale zřejmě převládne i dnes a to může zlotý dále oslabit. Před čtvrtečním zasedáním ECB ale budou pohyby měnového páru jistě mírnější.

EUR/HUF

Forint včera vůči euru strmě oslabil a poměrně hladce prorazil i bariéru 280 EUR/HUF. K tomuto vývoji přispěl jednak nárůst rizikové averze ve světě ale také obavy, že slíbené půjčky Maďarsku od IMF mohou být v ohrožení kvůli nesplnění fiskálních závazků. Po propadu průmyslové produkce se objevily spekulace, že nižší inflace a hlubší recese by mohla vést k vyššímu než očekávanému rozpočtovému deficitu. Na dnešní odpoledne je plánovaná tisková konference zástupců IMF a vlády, která by mohla přinést nové informace. Do té doby zůstane podle našeho názoru maďarská měna stále pod tlakem.

Měnový pár EUR/HUF vzrostl nad 283,0.

Forw ardy EUR/CZK změna

1M 26,78 0,4%

3M 26,76 0,4%

6M 26,77 0,4%

9M 26,76 0,4%

1 ROK 26,76 0,4%

Forw ardy USD/CZK změna

1M 20,25 2,0%

3M 20,30 2,1%

6M 20,33 2,0%

9M 20,35 2,0%

1 ROK 20,37 2,1%

13. ledna 2009

Československá obchodní banka, a. s.

3

Denní finanční zpravodaj

D LUHOPISY

O^ČEKÁVANÉ ZMĚNY OFICIÁLNÍCH ÚROKOVÝCH SAZEB: ČNB -50BPS (1Q09);ECB -50BPS (1Q09); FED BEZE ZMĚN (1H09)

Americké dluhopisy včera znovu posilovaly, když klesající akciové trhy a obavy z vývoje ekonomiky znovu obrátily pozornost k jistým státním papírům. Při absenci čerstvých dat pak výnosy klesly po celé délce křivky až o 8,4 bps a výnosová křivka zploštěla. Výnos dvouletého dluhopisu je nyní 0,75 %, snížily se i sazby peněžního trhu.

Dneškem začínají nové statistiky a to obchodní bilancí a rozpočtem. Na trh s dluhopisy ale mají malý vliv, zajímavější budou až zítřejší maloobchodní tržby a čtvrteční indexy nálad. Pesimismus nad vývojem ekonomiky převládá, a to jen podporuje zájem o dluhopisy, zvláště když nízké úrokové sazby zřejmě vydrží delší dobu. Stávající výnosy ale příliš prostoru pro další pokles především na kratším konci nedávají. Ranní pokles cen dluhopisů v asijském obchodování pak spíše podporuje dnešní mírnou korekci.

Evropské dluhopisy začátkem týdne stejně jako jejich americké protějšky rostly ovlivněny poklesem akciových trhů. Ani v Evropě nebyla zveřejněna žádná nová data. Varování agentury S&P, že může

snížit rating státních španělských dluhopisů ze stávající úrovně AAA pak jen zvýšilo rozdíl mezi jejich výnosy a výnosy německých papírů. Celkově ale výnosy klesaly v očekávání poklesu sazeb na čtvrtečním zasedání ECB a to až o 4,5 bps na delším konci křiky, která poněkud zploštěla.

Dnešek je ještě bez nových statistik. Ve zbytku týdne budou také emitovány dluhopisy některých zemí EMU. Po varování agentury S&P o snížení ratingu se zřejmě prohloubí rozdíly mezi výnosy papírů jednotlivých zemí. Stávající výnosy jsou ale velmi nízko i vzhledem k očekávanému snížení sazeb, proto dnes nelze vyloučit určité vybírání zisků.

České dluhopisy pokračovaly v pondělí v posilování, nicméně objemy obchodů byly minimální.

Dnešek bude bez zajímavých českých dat.

Riziková averze by teoreticky mohla nahrávat dalšímu poklesu výnosů. Na druhou stranu příprava pozic před zítřejší aukcí by mohla působit opačným směrem.

K OMODITY

Ropa včera dále oslabila, měsíční kontrakt Brent se snížil z 42,67 na 42,10 $ a měsíční WTI se propadl z pátečních 10,49 na 37,64 $/b ,a to přes upozornění Saudské Arábie, že sníží dodávky nad Opecem stanovenou kvótu.

Pokles cen ropy a posílení dolaru se podepsalo na poklesu ceny zlata, to v Londýně ztratilo 3,77 % a uzavíralo na 821,25 $/oz. Korekci včerejšího růstu zaznamenaly i barevné kovy, jejich ceny ztrácely vedené ztrátou niklu o 12,5 % na 10650 $/t kvůli obavám z nízké poptávky po nerezové oceli.

Brent - 1M

30 35 40 45 50 55 60

04/12/08 06/12/08 08/12/08 10/12/08 12/12/08 14/12/08 16/12/08 18/12/08 20/12/08 22/12/08 24/12/08 26/12/08 28/12/08 30/12/08 01/01/09 03/01/09 05/01/09 07/01/09 09/01/09 11/01/09 13/01/09

$/barel

Brent klesá k úrovni 40$/b.

Kom odity změna

Platina 949,0 -1,0%

Meď 3215,0 0,0%

Zinek 1260,0 0,4%

Benzín 369,0 0,1%

Pribor FRA (3M) změna

1x4 2,91 -0,29

3x6 2,55 -0,09

6x9 2,30 -0,17

9x12 2,18 -0,15

Euribor FRA (3M)

1x4 2,21 -0,17

3x6 1,91 -0,02

6x9 1,77 -0,03

9x12 2,41 0,00

USD Libor FRA (3M)

1x4 0,86 -0,05

3x6 0,84 -0,02

6x9 0,88 0,00

9x12 1,06 -0,03

13. ledna 2009

Československá obchodní banka, a. s.

4

Denní finanční zpravodaj

T

změna IBOR 3M změna FRA 3x6 změna Měny versus CZK změna

Česko 2,25 -50 Česko 3,37 -0,07 Česko 2,55 -0,09 USD/CZK 18,98 0,0%

Maďarsko 10,00 -50 Maďarsko 9,90 0,00 Maďarsko 9,25 0,25 CZK/SKK 0,89 0,3%

Polsko 5,00 -75 Polsko 5,72 -0,04 Polsko 4,15 -0,11 PLN/CZK 6,44 -2,4%

Slovensko 2,50 -75 Slovensko 2,98 0,00 Slovensko n/a n/a CZK/HUF 9,40 -1,8%

Eurozóna 2,50 -75 Eurozóna 2,65 -0,04 Eurozóna 1,91 -0,02 GBP/CZK 29,71 -0,7%

USA 0-0,25 -75 USA 1,16 -0,10 USA 0,84 -0,02 CHF/CZK 17,93 1,0%

UK 1,50 -50 UK 2,33 -0,06 UK 1,35 -0,08 RON/CZK 6,16 -1,7%

IRS 2 roky změna IRS 10 let změna Česko IRS změna asset-sw ap změna Maďarsko 8,75 0,15 Maďarsko 8,03 0,14 2 roky 2,53 -0,16

Polsko 4,23 -0,09 Polsko 4,65 0,01 3 roky 2,63 -0,09

Slovensko 2,76 0,00 Slovensko 3,75 0,00 4 roky 2,73 -0,04 Eurozóna 2,42 -0,04 Eurozóna 3,63 -0,06 5 let 2,83 -0,01

USA 1,28 -0,03 USA 2,44 -0,10 10 let 3,29 0,01

UK 2,23 -0,09 UK 3,52 0,03 15 let 3,49 -0,06

Hodnoty z 8:15, změna oproti předchozímu dni, u sazeb a výnosů změna v bazických bodech

K

odhad konsensus předchozí

čas událost období

m/m y/y m/m y/y m/m y/y

SR 09:00 Jádrová inflace (%) 12/2008 -0,2 4,1

SR 09:00 Inflace (%) 12/2008 0,0 4,6 0,2 4,9

UK 10:30 Obchodní bilance (mld. GBP) 11/2008 -3,7 -3,9

USA 14:30 Obchodní bilance (mld. USD) 11/2008 -51,0 -57,2

USA 20:00 Rozpočtové saldo (mld. USD) 12/2008 -83,0 48,3

m/m - meziměsíčně; y/y - meziročně; s.a. - sezónně očištěno; n.s.a. - sezónně neočištěno; P - předběžné; F - finální

EMU, USA, UK, JPY - pokud není uvedeno jinak, data sezónně očištěna; Střední Evropa - data sezónně neočištěna, pokud není uvedeno jinak Aukce státních dluhopisů: období = datum emise; m/m = poptávka; y/y = nabídka

Informace obsažené v tomto dokumentu poskytuje Československá obchodní banka, a. s. (dále jen „ČSOB“) v dobré víře a na základě pramenů, které považuje za správné, důvěryhodné a odpovídající skutečnosti. Přesto ani ČSOB ani žádný z jejích zaměstnancůči zmocněnců nepřebírá žádnou právní odpovědnost ani záruku vůči klientovi za jakoukoliv informaci, která je obsažena v tomto dokumentu, a zároveňČSOB nečiní žádné prohlášení ohledně přesnosti a úplnosti těchto informací. ČSOB také nepřebírá jakoukoliv odpovědnost za případnou ztrátu nebo škodu, kterou může klient utrpět. ČSOB jako aktivní účastník obchodování na finančních trzích upozorňuje adresáty tohoto dokumentu, že obchoduje s investičními nástroji, ke kterým se vztahují informace obsažené v tomto dokumentu. Bez předchozího souhlasu ČSOB nelze tento dokument ani jeho části kopírovat nebo dále šířit.