Jan Čermák, tel.: +420 261 353 578, e-mail: jcermak@csob.cz Jan Bureš, tel.: +420 261 353 574, e-mail: jabures@csob.cz Petr Bá
ča, tel.: +420 261 353 570, e-mail: pbaca@csob.cz
Dluhopisy
Č eskoslovenská obchodní banka, a. s. Investi č ní výzkum
období
01/2011
zem
ě čas
9:00
Ropa Brent
1352 0,1
Itálie CDS 5Y 122 6
volatilita (VIX) 16 2,2 0 -100,0 0 -100,0
1319 0,6
99,4 0,1
1,36 0,5
1,36 0,00
4,04 0,00
164 12
0,01
3,25 -0,01
392 0
3,69 0,02
bps zm.
0,78 82,3 -0,2
1,8 0,00 bps zm.
Eurozóna 10Y
S&P500 DAX iTRAXX (BBB)
PX
Býci jedou dál vp ř ed, akcie na 2,5letých maximech
N ě mecké zakázky z ů stávají silné nehled ě na p ř ekvapivý propad Č eská koruna váhav ě p ř ešlapuje nad 24,00 EUR/CZK
událost
Míra nezaměstnanosti
USD/JPY
Akcie EUR/USD
Česko 10Y
USA 10Y
Kreditní marže Česko 2Y Eurozóna 2Y USA 2Y
% zm.
Zlato
Španělsko CDS 5Y
Rozši ř ování spreadu mezi americkými a n ě meckými výnosy ale m ů že ješt ě chvíli pokra č ovat. Americký desetiletý výnos p ř ekro č il klí č ové technické hranice a po posledních dobrých č íslech má našlápnuto vzh ů ru. Zatímco n ě mecké výnosy jsou spíše stabilní a m ů že je v dohledné dob ě dál svazovat rostoucí nap ě tí na periferiích eurozóny, spread se m ů že rozši ř ovat i na krátkém konci k ř ivky (dvouleté swapy), což by m ě lo hrát do karet americkému dolaru.
Nejistou prom ě nou v celé h ř e je další vývoj egyptské krize. Nová eskalace nap ě tí (na dnešek jsou svolány další masové demonstrace) m ů že zastavit ztráty delších amerických dluhopis ů obecn ě vnímaných jako pojistka proti geopolitickým rizik ů m. To ale pouze za p ř edpokladu, že by vyšší averze k riziku nešla ruku v ruce s vyššími cenami ropy a rostoucím strachem z inflace. V takovém p ř ípad ě fixn ě úro č eným papír ů m nic nepom ů že.
Za č átek týdne pat ř il býk ů m. Na trzích doznívaly silné výsledky amerických makro č ísel z minulého týdne (ISM, payrolls) a svojí roli sehrálo i mírn ě jší nap ě tí v Egypt ě . Klí č ový americký index S&P 500 tak zdolal nová 2,5letá maxima.
V defenziv ě na druhé stran ě z ů staly americké dluhopisy, a to p ř edevším na za č átku seance. N ě mecké dluhopisy naopak z ů staly v kurzu, a to p ř edevším kv ů li plíživému nár ů stu nap ě tí na periferiích eurozóny po páte č ním neúsp ě šném zasedání Evropské rady.
N ě meckým dluhopis ů m hrál také do karet slabý výsledek pr ů myslových zakázek – ty se v prosinci p ř ekvapiv ě propadly o 3,4 % m/m. Slabý výsledek prosincových č ísel ale p ř išel po prudkém nár ů stu v listopadu (+5,2 %), a tak jsou zakázky meziro č n ě stále zhruba o 20 % vyšší. Když navíc vezmeme v potaz výborné výsledky podnikatelských nálad (IFO, PMI), není zatím t ř eba mít o n ě mecké oživení výrazn ě jší obavy. To by ostatn ě m ě l potvrdit i dnešní výsledek pr ů myslové výroby.
EUR/PLN EUR/HUF
% zm.
Měny
-0,1
www.csob.cz/Analyzy
D ENNÍ FINAN Č NÍ ZPRAVODAJ
D Ů LEŽITÉ O Č EKÁVANÉ UDÁLOSTI
N AP Ř Í Č TRHY
9,6
08.02.2011, úterý
3,88 269
24,1 0,0
ČR
0,0 EUR/CZK
9,9
předchozí m/m y/y
9,8odhad konsenzus
m/m y/y m/m y/y
skutečnost m/m y/y
% zm.
Komodity
- - -
- - -
Kurz k CZK Denní změna (%)
Č eskoslovenská obchodní banka, a. s. Investi č ní výzkum
% zm.
Forw. USD/CZK % zm.
1M 24,0 -0,2
3M 24,0
1M 17,6 -0,5
9M 24,0 -0,2
1 Rok 24,0 -0,2
17,7 -0,5
1 Rok
9M 17,7 -0,5
6M
17,8 -0,4 -0,2
6M 24,0 -0,2
17,7
USD/CZK
1,33 1,39 USD/CZK
1,37
EUR/HUF
1,34
EUR/CZK EUR/CZK 24,0
17,8 17,5
Denní FX výhled
Týdenní FX výhled
EUR/CZK 23,7 24,4 EUR/USD
EUR/USD
EUR/PLN
17,9 24,2
Na české koruně se v pondělí podepsal horší výsledek maloobchodních tržeb za prosinec loňského roku (pokles -0,2 % meziročně vs.
očekávaný růst 3,1 %), měnový pár se tak pozvolna vydal k 24,10 EUR/CZK. Zdá se tedy, že poptávková inflace domácí ekonomice stále nehrozí a že se zvyšováním sazeb není třeba úplně pospíchat. Ostatní včera zveřejněná čísla skončila zhruba v souladu s očekáváním.
Zajímavou zprávou bylo bezesporu i to, že prezident namísto Roberta Holmana do bankovní rady ČNB jmenuje Lubomíra Lízala (CERGE).
Dnes bude zveřejněna míra nezaměstnanosti, u které očekáváme lehký nárůst na 9,9 %.
Domníváme se, že dnes by se středoevropským měnám mohlo dařit, pozitivní globální sentiment by měl převážit nad mírným nárůstem napětí na periferiích eurozóny.
Polský zlotý si včera během seance sáhl dokonce na 3,85 EUR/PLN (třítýdenní maxima). Následně se však většiny rychle dosažených zisků vzdal a oproti předchozímu dni posílil pouze mírně na 3,88 EUR/PLN.
Polský zlotý by se mohl dnes pohybovat na současných úrovních a případně něco vytěžit z pozitivní globální nálady.
Americký dolar zůstal včera v kurzu. Líbil se mu další nárůst amerických výnosů a jejich spreadu vůči německé křivce, a to především na kratším konci. Doznívání dobrých amerických čísel se střetlo s růstem napětí na periferiích eurozóny a slabším výsledkem německých průmyslových zakázek.
Domníváme se, že tento trend může v nejbližší době na trzích vydržet (viz úvodník) a pohyby výnosového rozpětí (sledujeme 2Y swap) by měly hrát dolaru dál do karet. Pro dolar je teoreticky příznivá i případná eskalace napětí na Blízkém východě. Další technickou zastávkou je 55ti denní průměr na 1,333 EUR/USD.
Maďarský forint se nadále drží pod 270 EUR/HUF, tedy na úrovních, na kterých se naposledy výrazněji zdržoval ve druhém čtvrtletí loňského roku.
Dnešní výsledky průmyslové produkce za prosinec minulého roku skončily negativním překvapením, když trh očekával růst o 18%
meziročně a dostavil se pouze 6% růst.
I přes nepříznivé domácí číslo se domníváme, že pozitivní globální sentiment by dnes měl hrát forintu do karet a že by se měnový pár EUR/HUF mohl nadále pohybovat pod hranicí 270 EUR/HUF.
EUR/USD
2
Denní finan č ní zpravodaj 08.02.2011
M Ě NY
18,5 60,3 5,65 28,5
3M 17,7 -0,5
Forw. EUR/CZK 24,1
17,6 6,21 8,96
-0,8 -0,6 -0,4 -0,2 0 EUR
USD PLN HUF GBP CHF RUB RON
EURCZK
23,80 23,90 24,00 24,10 24,20 24,30 24,40 24,50 24,60 24,70
1.7.11 1.9.11 1.11.11 1.13.11 1.15.11 1.17.11 1.19.11 1.21.11 1.23.11 1.25.11 1.27.11 1.29.11 1.31.11 2.2.11 2.4.11 2.6.11 2.8.11
Č eskoslovenská obchodní banka, a. s. Investi č ní výzkum
Platina (USD/toz)
-100,0 Hliník (USD/t) 2540 Brent (USD/bbl) 99,4
Komodity % zm.
Zlato (USD/toz) 1352 0,1 Stříbro (USD/toz) 29,5
1844,3
beze zm
ěn (11)
K OMODITY
USA
Evropa
Americké dluhopisy zůstaly včera po většinu seance pod tlakem. Poté co desetiletý výnos v pátek prorazil klíčové bariéry na 3,565 % míří dál vzhůru. Technické faktory, solidní domácí makročísla a drahé komodity ho mohou vyhnat v nejbližších týdnech ke 4 %. Stopku mu může vystavit pravděpodobně pouze případná eskalace napětí na Blízkém východě, ale to pouze za předpokladu, že by nešla ruku v ruce se zdražující ropou a větším strachem z inflace.
Německým dluhopisům se ve světle horších průmyslových zakázek a rostoucího napětí na periferiích eurozóny dařilo.
Další navýšení záchranných fondů teď připadá v úvahu až na březnovém setkání Evropské rady a to mnoha investorům přidělává vrásky na čele. Neuklidnila je ani zpráva o přímém prodeji portugalských dluhopisů za 3,5 mld.
eur (Portugalsko potřebuje v 1. kvartále upsat zhruba 10 mld.).
Č
NB +25bps (08/11) ECB beze zm
ěn (11) FED
08.02.2011
3
D LUHOPISY
USD Libor FRA 3M % bps zm.
1x4 0
Denní finan č ní zpravodaj
0,2
3x6 0,39 -2
0,35
6x9 0,51 -1
9x12 0,70 0
Euribor FRA 3M % bps zm.
1x4 1,15 0
1
3x6 1,29
Pribor FRA 3M % bps zm.
9x12 1,77
-1
-0,4
-100,0
6x9 1,73 0
1x4 1,27
Měď (USD/t.) 10002
Ceny většiny komodit se v pondělí nijak výrazně neměnily. Nejvíce se propadla cena americké ropy WTI, u které se očekává další nárůst zásob (dnes bude zveřejněna pravidelná zpráva API o stavu zásob). Pod 100 USD/barel se dostala i cena evropské ropy Brent.
Z kovů se nejvíce dařilo stříbru, které si připsalo 0,9 % zisku a obchoduje se výrazně nad 29 USD za troyskou unci. Zlato se drží těsně nad 1350 USD/toz, cena mědi se změnila pouze nepatrně a stále zůstává nad 10000 USD/t.
0,2
0,0 -0,4 0,1
0,0 0,0 WTI (USD/bbl) 87,4
0 Cukr (USD/lb) 0,0 Kakao (USD/t)
Pšenice (USD/bu) 859 Kukuřice (USD/bu) 675
3x6 1,48 0
-2 -1
6x9 1,51
O
čekávané zm
ěny oficiálních úrokových sazeb
9x12 2,02 1
cdsPORTUGAL_5Y
300 310 320 330 340 350 360 370 380 390
1.26.11 1.27.11 1.28.11 1.29.11 1.30.11 1.31.11 2.1.11 2.2.11 2.3.11 2.4.11 2.5.11 2.6.11 2.7.11
Brent (USD/bbl)
88 90 92 94 96 98 100 102 104
1.6.11 1.13.11 1.20.11 1.27.11 2.3.11
Eurozóna Eurozóna Eurozóna Eurozóna
Č eskoslovenská obchodní banka, a. s. Investi č ní výzkum
Průmyslová výroba
02/2011 3letá aukce
12/2010 *P Průmyslová výroba
událost
01/2011 9,9 Míra nezaměstnanosti
Informace obsažené v tomto dokumentu poskytuje Československá obchodní banka, a. s. (dále jen „ČSOB“) v dobré víře a na základě pramenů, které považuje za správné, důvěryhodné a odpovídající skutečnosti. Přesto ani ČSOB ani žádný z jejích zaměstnancůči zmocněnců nepřebírá žádnou právní odpovědnost ani záruku vůči klientovi za jakoukoliv informaci, která je obsažena v tomto dokumentu, a zároveňČSOB nečiní žádné prohlášení ohledně přesnosti a úplnosti těchto informací.
ČSOB také nepřebírá jakoukoliv odpovědnost za případnou ztrátu nebo škodu, kterou může klient utrpět. ČSOB jako aktivní účastník obchodování na finančních trzích upozorňuje adresáty tohoto dokumentu, že obchoduje s investičními nástroji, ke kterým se vztahují informace obsažené v tomto dokumentu. Bez předchozího souhlasu ČSOB nelze tento dokument ani jeho části kopírovat nebo dále šířit.
1M 1M 4Y 4Y
-3 15Y 3,84 -0,7
1,68 0 15Y 3,69
1Y 1,81 0 1Y
-1 10Y 3,53 -0,8
1,34 0 10Y 3,38
6M 1,57 0 6M
Maďarsko 01/2011
EMU 02/2011
IBOR 3M
32
-869,8 USA
17:00 Rozpočtové saldo 23:00
0,2 11,5 -0,7 11,1
Německo 11:30 12:00
Projev Van Rompuye o výsledcích Summitu 4.2.
12/2010
14,5 17,3 Maďarsko
9:00 9:00
Průmyslová výroba
15,7 4,3 bps zm.
ČR 1,22 0,0
0,31 0,1
Maďarsko 6,09 1,0
Polsko 4,09 0,0 4,49
1,29 Polsko
PRIBOR bps zm. EURIBOR bps zm.
1,08 -0,4 USA
1,48 6,23 FRA 3x6
ČR Maďarsko
bps zm.
0,39 1,09 USA
UK
CZK IRS
0
6,94
Polsko 5,63
bps zm.
0
IRS 10 let ČR
UK 3,99
-1 -2
3,53
USA 3,77
UK 0,80
bps zm.
0 -1 0 -1 2 0 0,0
EUR IRS bps zm.
O/N 0,79 1 1Y 1,62 -1 1Y 1,60 0,2
SW 0,84 0 SW 0,86 0 2Y 2,31 2 2Y 2,04 -0,2
K OMPLETNÍ KALENDÁ Ř O Č EKÁVANÝCH UDÁLOSTÍ
skute
čnost konsenzus p
ředchozí
zem
ěobdobí odhad
m/m y/y
čas
m/m y/y m/m y/y m/m y/y
2W 0,87 0 2W 0,89 0 3Y 2,59 1 3Y 2,36 -0,7
1,00 0 0,91 0
Francie 8:45 Obchodní bilance 12/2010
2,78 -1 2,63 -0,5
3M 1,22 0 3M 1,08 0 5Y 2,93 0 5Y 2,86 -0,5
-3,9
ČR 9:00 9,8 9,6
SR 12/2010 12,5
25 25 Maďarsko
Polsko 3,75
6,00 bps zm.
-25
T ABULKY
-25 1,00 ČR
Ofic. sazby
0,75 3,39
0 3
Maďarsko
-50 0,50 UK
-75
USA 0-0.25
