Jan Čermák, tel.: +420 261 353 578, e-mail: jcermak@csob.cz Jan Bureš, tel.: +420 261 353 574, e-mail: jabures@csob.cz Petr Bá
ča, tel.: +420 261 353 570, e-mail: pbaca@csob.cz
Dluhopisy
Č eskoslovenská obchodní banka, a. s. Investi č ní výzkum
období
12/2010 02/2011 *P
zem
ě čas
10:00 16:00 USA
Ropa Brent
1364 0,0
Itálie CDS 5Y 126 1
volatilita (VIX) 16 1,4 0 -100,0 0 -100,0
1322 0,1
101,3 0,4
1,36 -0,4
1,44 -0,02
4,03 0,00
170 11
-0,02
3,30 -0,02
398 0
3,72 -0,02
bps zm.
0,82
83,3 0,1
1,9 0,00 bps zm.
Eurozóna 10Y
S&P500 DAX iTRAXX (BBB)
PX
Americký trh práce za č íná pomalu ožívat
President Mubarak se stále nem ů že odhodlat k odchodu Dolaru se za č íná da ř it kv ů li lepším č ísl ů m
událost
Běžný účet
Spotřebitelská důvěra podle UniMichigan
USD/JPY
Akcie EUR/USD
Česko 10Y
USA 10Y
Kreditní marže Česko 2Y Eurozóna 2Y USA 2Y
% zm.
Zlato
Španělsko CDS 5Y
Co se nelíbilo rizikovým aktiv ů m a st ř edoevropským m ě nám na druhé stran ě zachutnalo americkému dolaru.
Tomu taky hraje do karet další eskalace nap ě tí v Egypt ě . Po sérii spekulací o tom, že se Mubarak chystá ohlásit rezignaci nakonec president všechny ve č er p ř ekvapil tím, že si trvá na svém - tedy z ů stat v ú ř adu do konce volebního období.
Protesty v ulicích tak b ě hem dneška zcela jist ě narostou.
Z amerického trhu práce v č era p ř išly výborné zprávy. Po č et nových nezam ě stnaných na ú ř adech práce poklesl na nejnižší hodnotu od č ervence 2008 (383 tis.). Navíc č ty ř týdenní pr ů m ě r, který je d ů ležitý pro odhady payrolls a nezam ě stnanosti, spadl nejrychleji od č ervence 2009. To ukazuje na to, že poslední payrolls (šet ř ení mezi
zam ě stnavateli) pravd ě podobn ě opravdu byly výchylkou danou po č asím - mnoho zam ě stnanc ů se nebylo schopno dostat do práce - a pravdiv ě jší obrázek proto podává prudký pokles nezam ě stnanosti (šet ř ení mezi domácnostmi).
Býk ů m ale svazovaly ruce zprávy z korporátní sféry. Technologický gigant Cisco ve č tvrtek po uzav ř ení trh ů naservíroval daleko horší odhad tržeb s poukazem na úsporná opat ř ení na celé ř ad ě d ů ležitých trh ů . Stáhnul tak do defenzivy velkou č ást rizikových aktiv, které pokra č ovaly ve č tvrte č ní korekci.
EUR/PLN EUR/HUF
% zm.
Měny
0,1
www.csob.cz/Analyzy
D ENNÍ FINAN Č NÍ ZPRAVODAJ
D Ů LEŽITÉ O Č EKÁVANÉ UDÁLOSTI
N AP Ř Í Č TRHY
-1,98 74,2
11.02.2011, pátek
3,93 273
24,3 0,0
ČR
0,3 EUR/CZK
-13,2
předchozí m/m y/y
-13,275
odhad konsenzus
m/m y/y m/m y/y
skutečnost m/m y/y
% zm.
Komodity
- - -
- - -
Kurz k CZK Denní změna (%)
Č eskoslovenská obchodní banka, a. s. Investi č ní výzkum
% zm.
Forw. USD/CZK % zm.
1M 24,2 0,1
3M 24,2
1M 17,9 0,4
9M 24,2 0,1
1 Rok 24,2 0,2
17,9 0,4
1 Rok
9M 17,9 0,4
6M
18,0 0,5 0,1
6M 24,2 0,1
18
USD/CZK
1,33 1,38 USD/CZK
1,38
EUR/HUF
1,35
EUR/CZK EUR/CZK 24,0
17,4 18,6
Denní FX výhled
Týdenní FX výhled
EUR/CZK 24 24,7 EUR/USD
EUR/USD
EUR/PLN
17,4 24,4
České koruně se včera dařilo nejlépe z regionálních měn, když na rozdíl od svých kolegyň během dne lehce posilovala a dostala se k 24,20 EUR/CZK.
Dnes bude zveřejněno saldo běžného účtu platební bilance za prosinec loňského roku. Na obchodování s korunou by však nemělo mít významnější dopad. Domníváme se, že koruna by mohla být v následujících seancích spíše v defenzivě kvůli překvapivým inflačním číslům a mohla by otestovat technickou bariéru na 24,36 EUR/CZK.
Polský zlotý ve čtvrtek lehce oslaboval a během dne nakoukl až k padesátidennímu průměru na 3,93 EUR/PLN.
Ve včerejším rozhovoru uvedl polský centrální bankéř Adam Glapinski, že vzhledem k trendu inflace, křehkému oživení a vysoké
nezaměstnanosti by mělo druhotným dopadům inflace zabránit jedno, případně dvojí zvýšení sazeb ve třetím nebo čtvrtém kvartálu. Podle našich očekávání by polská centrální banka mohla zvyšovat sazby tento rok ještě dvakrát, přičemž první růst očekáváme během druhého čtvrtletí.
V Polsku bude dnes oznámeno saldo běžného účtu platební bilance za prosinec 2010.
Očekáváme, že zlotý by dnes mohl zůstat lehce pod tlakem a mohl by se podívat nad padesátidenní průměr, který včera prozatím jen nesměle testoval.
Dolaru se včera dařilo díky lepším číslům z domácího trhu práce a rostoucímu napětí v Egyptě. Naopak euru nepřál nárůst rizikového rozpětí na periferiích eurozóny, kde začíná opět růst nervozita z pomalého postupu debat nad navýšením stávajících záchranných fondů. Dalším cílem pro měnový pár je 1,35 a 1,33 (55ti denní průměr). V krátkém horizontu zůstáváme nadále fanoušky dolaru, který by měl těžit z pozitivního vývoje na krátkém úrokovém diferenciálu (dvouletý swap) a z nárůstu napětí na periferiích eurozóny.
Maďarský forint zůstal včera v průběhu celé seance jako přikovaný k úrovni 273 EUR/HUF.
Forintu zřejmě pomohla i úspěšná aukce vládních dluhopisů (bid-to-cover ratio překročilo 2,3 u všech emitovaných splatností).
Domníváme se, že dnes by měl forint zůstat nad hranicí 270 EUR/HUF, případně se pokusit otestovat hranici 275 EUR/HUF.
EUR/USD
2
Denní finan č ní zpravodaj 11.02.2011
M Ě NY
18,4 60,8 5,68 28,7
3M 17,9 0,4
Forw. EUR/CZK 24,3
17,9 6,16 8,87
-0,4 -0,2 0 0,2 0,4 EUR
USD PLN HUF GBP CHF RUB RON
EURUSD
1,35 1,35 1,36 1,36 1,37 1,37 1,38
2.7.11 0:00 2.7.11 12:00 2.8.11 0:00 2.8.11 12:00 2.9.11 0:00 2.9.11 12:00 2.10.11 0:00 2.10.11 12:00 2.11.11 0:00 2.11.11 12:00 2.12.11 0:00
Č eskoslovenská obchodní banka, a. s. Investi č ní výzkum
Platina (USD/toz)
-100,0 Hliník (USD/t) 2537 Brent (USD/bbl) 101,3
Komodity % zm.
Zlato (USD/toz) 1364 0,0 Stříbro (USD/toz) 30,1
1829,5
beze zm
ěn (11)
K OMODITY
USA
Evropa
Č
esko
Americkým dluhopisům se dobré výsledky z trhu práce podle očekávání moc nezamlouvaly. I když egyptské napětí může (za předpokladu stabilních cen komodit) americkým dluhopisům načas pomoci, ponecháváme si svůj takticky- negativní výhled na delší konec křivky, který by se mohl posunout ke 4,00 %.
Německým dluhopisům se včera dařilo. Investoři totiž v nejistotě kolem dalšího osudu záchranných fondů posunuli portugalský výnos k novým maximům (historicky za pobyt v eurozóně). I když po trhu běhaly zprávy o intervencích ECB a přímých odkupech portugalského dluhu, nebylo to včera v obchodování příliš znát.
Zápis ze zasedání bankovní rady moc nepotěšil jestřábí část trhu. Pro vyšší sazby hlasovala trojice Zamrazilová, Holman a Janáček. To není nejsilnější uskupení, zvlášť když vezmeme v potaz končící mandát Roberta Holmana.
Navíc bylo několikrát konstatováno, že poptávkové inflační tlaky nejsou zatím patrné a ty nákladové pomáhá utlumit silná koruna.
Č
NB +25bps (08/11) ECB beze zm
ěn (11) FED
11.02.2011
3
D LUHOPISY
USD Libor FRA 3M % bps zm.
1x4 0
Denní finan č ní zpravodaj
-0,4
3x6 0,42 0
0,35
6x9 0,53 -2
9x12 0,74 -1
Euribor FRA 3M % bps zm.
1x4 1,16 0
1
3x6 1,34
Pribor FRA 3M % bps zm.
9x12 1,86
0
-0,1
-100,0
6x9 1,74 0
1x4 1,27
Měď (USD/t.) 9932
Cenám komodit se včera příliš nedařilo, zklamal i tradiční tahoun dosavadních dní, ropa Brent. Podle včera zveřejněné pravidelné měsíční zprávy OPECu zvýšil kartel v lednu výstup o 0,4 milionu barelů denně. Nicméně, ve prospěch cen ropy by mohl hrát další nárůst napětí v Egyptě poté, co se president Mubarak odmítá vzdát moci.
Případné vyostření vztahů by pak mohlo prospět i cenám drahých kovů, které se včera v případě zlata a stříbra prakticky nezměnily.
0,1
0,6 0,0 0,4
0,7 0,3 WTI (USD/bbl) 87,2
0 Cukr (USD/lb) 0,0 Kakao (USD/t)
Pšenice (USD/bu) 869 Kukuřice (USD/bu) 701
3x6 1,47 0
-2 0
6x9 1,60
O
čekávané zm
ěny oficiálních úrokových sazeb
9x12 2,02 0
cdsPORTUGAL_5Y
280 290 300 310 320 330 340 350 360 370
1.31.11 2.1.11 2.2.11 2.3.11 2.4.11 2.5.11 2.6.11 2.7.11 2.8.11 2.9.11 2.10.11
Zlato (USD/toz)
1240 1260 1280 1300 1320 1340 1360 1380 1400 1420 1440
12.6.10 12.13.10 12.20.10 12.27.10 1.3.11 1.10.11 1.17.11 1.24.11 1.31.11 2.7.11
Eurozóna Eurozóna Eurozóna Eurozóna
Č eskoslovenská obchodní banka, a. s. Investi č ní výzkum
02/2011 *P Spotřebitelská důvěra podle UniMichigan
Výrobní ceny - výstupy
12/2010 Obchodní bilance
12/2010 -13,2 Běžný účet
událost
01/2011 *F Inflace
Informace obsažené v tomto dokumentu poskytuje Československá obchodní banka, a. s. (dále jen „ČSOB“) v dobré víře a na základě pramenů, které považuje za správné, důvěryhodné a odpovídající skutečnosti. Přesto ani ČSOB ani žádný z jejích zaměstnancůči zmocněnců nepřebírá žádnou právní odpovědnost ani záruku vůči klientovi za jakoukoliv informaci, která je obsažena v tomto dokumentu, a zároveňČSOB nečiní žádné prohlášení ohledně přesnosti a úplnosti těchto informací.
ČSOB také nepřebírá jakoukoliv odpovědnost za případnou ztrátu nebo škodu, kterou může klient utrpět. ČSOB jako aktivní účastník obchodování na finančních trzích upozorňuje adresáty tohoto dokumentu, že obchoduje s investičními nástroji, ke kterým se vztahují informace obsažené v tomto dokumentu. Bez předchozího souhlasu ČSOB nelze tento dokument ani jeho části kopírovat nebo dále šířit.
1M 1M 4Y 4Y
4 15Y 3,88 -0,5
1,71 1 15Y 3,79
1Y 1,80 0 1Y
1 10Y 3,57 -0,8
1,35 0 10Y 3,52
6M 1,57 -1 6M
18:30 Projev Tricheta v Brémách
EMU 02/2011
75 74,2
-38,3 USA
14:30 Obchodní bilance 16:00
-40,2
USA 12/2010
Polsko 12/2010
UK 01/2011
IBOR 3M
-1235 -1254
-2286 Polsko
14:00 Běžný účet 14:00
0,5 4,4 0,5 4,2
UK
10:30 10:30
Výrobní ceny - vstupy
01/2011
1,4 12,7 3,4 12,5
1,3 ČR
9:00 10:00
Inflace
-13,2 -1,98
bps zm.
ČR 1,21 -1,0
0,31 0,0
Maďarsko 6,10 0,0
Polsko 4,10 1,0 4,47
1,34 Polsko
PRIBOR bps zm. EURIBOR bps zm.
1,09 0,5
USA
1,47 6,31 FRA 3x6
ČR Maďarsko
bps zm.
0,42 1,07 USA
UK
CZK IRS
1
7,22
Polsko 5,66
bps zm.
0
IRS 10 let ČR
UK 4,05
0 0
3,57
USA 3,79
UK 0,81
bps zm.
1 1 0 -1 -4 0 0,0
EUR IRS bps zm.
O/N 0,76 -1 1Y 1,63 -2 1Y 1,68 1,8
SW 0,84 0 SW 0,97 0 2Y 2,37 -1 2Y 2,10 -0,9
K OMPLETNÍ KALENDÁ Ř O Č EKÁVANÝCH UDÁLOSTÍ
skute
čnost konsenzus p
ředchozí
zem
ěobdobí odhad
m/m y/y
čas
m/m y/y m/m y/y m/m y/y
2W 0,86 -1 2W 0,95 0 3Y 2,66 -1 3Y 2,44 0,05
0,99 -1 0,92 0
Německo 8:00 Harmonizovaná inflace 01/2011 *F -0,5
2,92 2 2,71 0,1
3M 1,21 -1 3M 1,09 1 5Y 3,06 0 5Y 2,91 -1
2 -0,5 2
Německo 8:00 -0,5 1,9 1 1,7
SR 01/2011 1,8 2,9 0,3
25 25 Maďarsko
Polsko 3,75
6,00 bps zm.
-25
T ABULKY
-25 1,00 ČR
Ofic. sazby
0,75 3,52
0 -3
Maďarsko
-50 0,50 UK
-75
USA 0-0.25
