N … D 17. 2009 D

www.csob.cz D ENNÍ FINANČNÍ ZPRAVODAJ

VÍCE INFORMACÍ V SEKCI TRHY NA : www.csob.cz/klubSME

17. ÚNORA 2009

Jan Čermák, tel.: +420 261 353 578, e-mail: jcermak@csob.cz Zdeněk Šafka, tel.: +420 261 353 570, e-mail: zsafka@csob.cz Jan Bureš, tel.: +420 261 353 574, e-mail: jabures@csob.cz Magdalena Středová, tel. : +420 261 353 579, e-mail: mstredova@csob.cz

Československá obchodní banka, a. s. Investiční výzkum

D ŮLEŽITÉ OČEKÁVANÉ UDÁLOSTI

odhad skutečnost konsensus předchozí

čas událost období

m/m y/y m/m y/y m/m y/y m/m y/y

ČR 09:00 Maloobchodní tržby (%) 12/2008 -2,9 -0,3 -6,3

Německo 11:00 Index podnikatelské

nálady Zew (očekávání) 02/2009 -25,5 -31,0

USA 14:30 Podnikatelská nálada

ve státě N.Y. 02/2009 -23,8 -22,2

N APŘÍČ TRHY …

•

•

,

•

Všechny středoevropské měny dostávají dál pěkně za uši. Na prvním místě je drtí obecně vysoká averze k riziku, která se na trhy ve větší míře vrátila s nejistotou ohledně záchranného balíku na pomoc americkým bankám. Výrazně ale také vzrostla specifická nejistota kolem střední a východní Evropy, která až na pár výjimek (Česko a Polsko) silně závisí na zahraničním financování. Vysoký podíl úvěrů v cizích měnách v sousedním Maďarsku nebo Rumunsku znamená, že prudké oslabení domácích měn zvyšuje pravděpodobnost defaultu a motivuje investory k dalším prodejům forintu nebo lei.

Špatná regionální nálada se podepisuje i na české koruně, která je, nehledě na nízký zahraniční dluh a o poznání lepší fundamenty, házena s okolními měnami do jednoho pytle. Včera prorazila klíčové úrovně na 28,80 EUR/CZK a otevřel se jí slušný prostor pro další krátkodobé ztráty – v extrémním případě nelze vyloučit až 32,40 EUR/CZK, i když je pravděpodobné, že se měnový pár zasekne níže. Ztráty koruny a celé střední Evropy mohou totiž

brzdit eventuální intervence našich maďarských sousedů, kteří si na rozdíl od nás další ztráty forintu nemohou dovolit (slábnoucí forint zdražil splátky u 60 % maďarských hypoték za poslední půl rok skoro o 50 %). Především v případě koruny pak také existuje velice silný prostor pro zisky ve chvíli, kdy na globálních trzích znatelněji opadne averze k riziku – my sázíme na druhé pololetí 2009.

Teď ale zpět na zem. Další průběh tohoto týdne může být totiž naopak ve znamení nárůstu nervozity, dalších výprodejů měn na rozvíjejících trzích a odlivu peněz do

„bezpečného“ dolaru. Proč? Na stůl se totiž dostane otázka restrukturalizace a eventuální další pomoci problematickým automobilkám. V řešení tohoto problému nejsme vůbec optimisti – prodeje aut v USA zaznamenaly v lednu více jak 37%ní propad. Neřízený bankrot detroitské trojky by přitom vzhledem k objemu jejich dluhu mohl být další časovanou bombou pro finanční sektor.

Měny změna

EUR/CZK 29,20 1,8%

EUR/PLN 4,842 4,1%

EUR/HUF 303,8 1,3%

EUR/SKK 30,15 0,0%

EUR/USD 1,265 -0,9%

USD/JPY 92,47 0,9%

Dluhopisy (%) změna Česko 2Y 3,05 0,03 Eurozóna 2Y 1,22 -0,09

USA 2Y 0,90 -0,07

Česko 10Y 4,73 -0,07 Eurozóna 10Y 3,04 -0,08 USA 10Y 2,81 -0,08 bps změna iTRAXX (BBB) 1093 19

Akciové indexy změna

PX 699,0 -3,41%

DAX 4366,6 -1,06%

S&P500 826,8 -1,00%

voltilita (VIX) 42,93 0,00

Kom odity (USD) změna

Zlato 958,15 1,7%

Ropa Brent 43,64 -0,8%

Změna v průběhu 24h. Aktualizováno v 8:15

17. února 2009

Československá obchodní banka, a. s.

2

Denní finanční zpravodaj

M ĚNY

DENNÍ FX VÝHLED: EUR/CZK 28,80 - 29,50 EUR/USD 1,250 - 1,275 USD/CZK 22,59 - 23,60 TÝDENNÍ FX VÝHLED: EUR/CZK 28,75 - 30,00 EUR/USD 1,23 - 1,280 USD/CZK 22,46 - 24,39

EUR/CZK

Nárůst rizikové averze po zveřejnění zpráv o propadu japonské ekonomiky zasáhl bez rozdílu všechny středoevropské měny včetně české koruny. Ta prorazila klíčovou technickou bariéru 28,80 EUR/CZK a dostala se až na 29,24 EUR/CZK, což je její tříleté minimum. Koruna přitom ignorovala zprávy o tom, že vláda schválila stimulační balíček na podporu ekonomiky.

Dnes budou zveřejněny české maloobchodní tržby, které ale za současné situace velké globální rizikové averze nebudou mít na devizové trhy žádný vliv. Podle našeho názoru bude nervozita i dnes přetrvávat.

Plány na restrukturalizaci amerických automobilek zřejmě mnoho optimismu nepřinesou a ani dnes vydaná zpráva ratingové agentury Moody’s, že recese ve střední a východní Evropě povede k tlaku na změnu ratingů bank, ke změně nálady také nepřispěje. Tato situace by tedy dnes mohla vést k dalším ztrátám české měny.

Z technického pohledu další klíčovou bariéru vidíme na 32,40 EUR/CZK.

EUR/USD

I přes uzavřené americké trhy se včera s měnovým párem EUR/USD čile obchodovalo. Dolaru i nadále svědčí vzrůstající averze k riziku, kterou tentokrát podpořily zprávy o propadu japonské ekonomiky. Vůči euru dolar včera posílil až k hranici 1,27 EUR/USD, kterou se mu dnes ráno podařilo prorazit. Z technického pohledu tak má dolar otevřenou cestu k další bariéře na úrovni 1,2342 EUR/USD. Vůči yenu se dolaru podařilo posílit dnes poté, co japonský ministr financí prohlásil, že je připraven rezignovat kvůli kritice svého chování na summitu G7.

Co se týká dnešního obchodování, domníváme se, že nálada zůstane špatná.

K tomu přispěje nejen zveřejnění německého indexu podnikatelské nálady ZEW, ale hlavně obavy o americké automobilky, které mají dnes představit své plány na restrukturalizaci. Dolar by tak vůči euru mohl ještě posílit.

EUR/PLN

Zlotý v pondělí oslabil, po ranních EUR/PLN 4,639 končil den na 4,85, tj. na nejnižší úrovni od vstupu země do EU. Při absenci domácích dat ztrácela polská měna kvůli negativní náladě na rizikovější aktiva, aniž by investoři příliš rozlišovali mezi jednotlivými zeměmi. K lepší náladě pak určitě nepřispěly poznámky agentury Moody’s, že problémy emerging markets se odrazí na zdraví bank EMU angažovaných ve východní Evropě. Navíc centrální banka varovala před příliš rychlým vstupem do režimu ERM-2.

Ani dnes nebudou zveřejněny nové statistiky.

Negativní nálada na rizikovější aktiva ale přetrvává, a tak ani zlotý nebude mít šanci své ztráty umazávat.

Pár EUR/PLN dnes prorazil hranici 4,90.

EUR/HUF

Forint se kvůli nárůstu globální averze znovu dostal pod tlak a dosáhl nového historického minima. Maďarské měně nepomohlo ani zveřejnění plánů na podporu klesající ekonomiky, zahrnující snížení zdanění práce a zvýšení DPH spolu se změnami v sociálním a důchodovém systému, které kladně ohodnotil i MMF. Trhy nepřesvědčil ani guvernér centrální banky Simor, že centrální banka má nástroje na zmírnění volatility maďarské měny.

Podle našeho názoru bude forint i nadále pod vlivem globální nálady, pro jejíž zlepšení dnes nevidíme mnoho důvodů. Forint tak zřejmě vytvoří nová historická minima.

Forw ardy EUR/CZK změna

1M 29,32 2,2%

3M 29,33 2,2%

6M 29,33 2,2%

9M 29,34 2,4%

1 ROK 29,33 2,2%

Forw ardy USD/CZK změna

1M 23,26 3,5%

3M 23,29 3,5%

6M 23,28 3,5%

9M 23,26 3,5%

1 ROK 23,24 3,6%

17. února 2009

Československá obchodní banka, a. s.

3

Denní finanční zpravodaj

D LUHOPISY

O^ČEKÁVANÉ ZMĚNY OFICIÁLNÍCH ÚROKOVÝCH SAZEB: ČNB -50BPS (1Q09);ECB -25BPS (1Q09); FED BEZE ZMĚN (1H09)

V pondělí byl v USA svátek a trhy byly zavřeny.

Opožděný rozjezd do nového týdne zatím nenaznačuje zlepšenou náladu.

Podnikatelská důvěra ve státě N.Y. by měla dále klesat a asijské akciové trhy spolu s futures na akcie jsou opět v červených číslech. To vše by mělo dnes zvýšit zájem o Treasuries, i když obavy z nových emisí mohou držet růst cen při zemi. Určitým indikátorem zájmu o americké papíry bude také dnešní údaj o nákupech cenných papírů zahraničními subjekty. Jeho vypovídací schopnost je ale omezena, protože se jedná o prosincové údaje.

Evropské dluhopisy včera posílily a výnosy klesly až o 7,5 bps po celé délce křivky, která mírně zestrměla. Úvodním impulzem byl propad japonského HDP jakoby navazující na obdobná špatná čísla eurozóny. Globálnímu pesimismu přidala i agentura Moody’s obavami o osud ekonomik střední a východní Evropy a bank EMU angažovaných v těchto zemích.

Během dne se také zvýšil rozdíl ve výnosech Bundů a ostatních zemí EMU.

Dnes zveřejněný index německé podnikatelské nálady ZEW by měl sice vykázat podle odhadů zlepšení, na vývoj ale bude mít sotva nějaký význam.

Možnost blíže nespecifikovaných pomocných opatření na podporu ekonomiky ale včera zmínil J. C. Trichet,

spekuluje se jak se snížením sazeb tak s výkupem dluhopisů, a to by mělo udržet zájem o státní papíry především na delším konci křivky. Kratší konec by měl reagovat na obavy člena ECB J. Starka, že agresivní snížení sazeb jen zvýší nejistotu.

Investoři včera na trhu s českými dluhopisy příliš aktivní nebyli, o čemž svědčily velmi podprůměrné objemy obchodů. Ani výnosy nevykázaly žádné velké výkyvy a pouze krátký konec křivky korigoval své páteční ztráty a posunul se zpět směrem dolů.

Dnes žádné významné události neočekáváme. Před zítřejší aukcí osmiletého dluhopisu s pohyblivou úrokovou sazbou budou investoři spíše pouze vyčkávat.

10letému bundu klesl výnos o 7 bps.

K OMODITY

Ropa v pondělí v Evropě prakticky stagnovala. Měsíční kontrakt Brent po pátečních 43,90 končil na 43,97 $, americký měsíční kontrakt WTI ale klesl z 37,92 na 36,94 $/b. Pokles ceny vyvolal přitom hlubší propad japonského HDP.

Stejný důvod, totiž pokles japonského

HDP a problémy ekonomiky Jižní Koreje, poslaly dolů ceny všech barevných kovů. V úzkém rozmezí kolem pátečních hodnot se obchodovaly barevné kovy, zlato v Londýně končilo na 942,05 $/oz.

Kom odity změna

Platina 1073,5 0,8%

Meď 3350,0 0,9%

Zinek 1150,0 1,8%

Benzín 412,0 0,7%

Pribor FRA (3M) změna

1x4 2,23 0,05

3x6 2,13 0,00

6x9 2,16 0,00

9x12 2,28 0,03

Euribor FRA (3M)

1x4 1,70 -0,05

3x6 1,64 -0,06

6x9 1,60 -0,10

9x12 1,73 -0,08

USD Libor FRA (3M)

1x4 1,27 -0,01

3x6 1,29 0,00

6x9 1,35 0,00

9x12 1,48 -0,04

17. února 2009

Československá obchodní banka, a. s.

4

Denní finanční zpravodaj

T

změna IBOR 3M změna FRA 3x6 změna Měny versus CZK změna

Česko 1,75 -50 Česko 2,41 0,01 Česko 2,13 0,00 USD/CZK 22,96 116,0%

Maďarsko 9,50 -50 Maďarsko 9,50 0,00 Maďarsko 9,65 0,35 CZK/HUF 9,61 0,5%

Polsko 4,25 -75 Polsko 4,69 0,00 Polsko 4,01 0,13 PLN/CZK 6,03 -2,2%

Eurozóna 2,00 -50 Eurozóna 1,93 -0,02 Eurozóna 1,64 -0,06 GBP/CZK 32,81 3,0%

USA 0-0,25 -75 USA 1,25 0,01 USA 1,29 0,00 CHF/CZK 19,63 2,1%

UK 1,00 -50 UK 2,06 -0,01 UK 1,53 0,05 RON/CZK 6,75 1,0%

IRS 2 roky změna IRS 10 let změna Česko IRS změna asset-sw ap změna Maďarsko 9,60 0,42 Maďarsko 8,85 0,28 2 roky 2,43 0,05

Polsko 4,80 0,15 Polsko 5,29 0,14 3 roky 2,67 0,04

Eurozóna 2,07 -0,04 Eurozóna 3,50 -0,04 5 let 2,99 0,02

USA 1,61 -0,01 USA 3,05 -0,06 10 let 3,44 0,00

UK 2,03 0,00 UK 3,66 0,00 15 let 3,76 0,00

Hodnoty z 8:15, změna oproti předchozímu dni, u sazeb a výnosů změna v bazických bodech

K

odhad konsensus předchozí

čas událost období

m/m y/y m/m y/y m/m y/y

ČR 09:00 Maloobchodní tržby (%) 12/2008 -0,3 -6,3

UK 10:30 Inflace (%) 01/2009 -1,0 2,7 -0,4 3,1

EMU 11:00 Obchodní bilance (mld. EUR) 12/2008 -5,3 -7,0

Německo 11:00 Index podnikatelské nálady

Zew (očekávání) 02/2009 -25,5 -31,0

Německo 11:00 Index Zew (hodnocení

současné situace) 02/2009 -82,0 -77,1

Polsko 14:00 Mzdy (%) 01/2009 5,0 -8,8 5,0 3,0 5,4

USA 14:30 Podnikatelská nálada

ve státě N.Y. 02/2009 -23,8 -22,2

USA 15:00 Nákup cen.papírů

zahr.subjekty (mld.$) 12/2008 20,0 -21,7

USA 19:00 Index stavitelů rodinných

domů 02/2009 8 8

m/m - meziměsíčně; y/y - meziročně; s.a. - sezónně očištěno; n.s.a. - sezónně neočištěno; P - předběžné; F - finální

EMU, USA, UK, JPY - pokud není uvedeno jinak, data sezónně očištěna; Střední Evropa - data sezónně neočištěna, pokud není uvedeno jinak Aukce státních dluhopisů: období = datum emise; m/m = poptávka; y/y = nabídka

Informace obsažené v tomto dokumentu poskytuje Československá obchodní banka, a. s. (dále jen „ČSOB“) v dobré víře a na základě pramenů, které považuje za správné, důvěryhodné a odpovídající skutečnosti. Přesto ani ČSOB ani žádný z jejích zaměstnancůči zmocněnců nepřebírá žádnou právní odpovědnost ani záruku vůči klientovi za jakoukoliv informaci, která je obsažena v tomto dokumentu, a zároveňČSOB nečiní žádné prohlášení ohledně přesnosti a úplnosti těchto informací. ČSOB také nepřebírá jakoukoliv odpovědnost za případnou ztrátu nebo škodu, kterou může klient utrpět. ČSOB jako aktivní účastník obchodování na finančních trzích upozorňuje adresáty tohoto dokumentu, že obchoduje s investičními nástroji, ke kterým se vztahují informace obsažené v tomto dokumentu. Bez předchozího souhlasu ČSOB nelze tento dokument ani jeho části kopírovat nebo dále šířit.