N … D 17. 2009 D

www.csob.cz D ENNÍ FINANČNÍ ZPRAVODAJ

VÍCE INFORMACÍ V SEKCI TRHY NA : www.csob.cz/klubSME

17. BŘEZNA 2009

Jan Čermák, tel.: +420 261 353 578, e-mail: jcermak@csob.cz Zdeněk Šafka, tel.: +420 261 353 570, e-mail: zsafka@csob.cz Jan Bureš, tel.: +420 261 353 574, e-mail: jabures@csob.cz

Československá obchodní banka, a. s. Investiční výzkum

D ŮLEŽITÉ OČEKÁVANÉ UDÁLOSTI

odhad skutečnost konsensus předchozí

čas událost období

m/m y/y m/m y/y m/m y/y m/m y/y Německo 11:00 Index podnikatelské

nálady Zew (očekávání) 03/2009 -8,0 -5,8

USA 14:30 Zahájení staveb nových

domů 02/2009 450 466

USA 14:30 Výrobní ceny (%) 02/2009 0,4 -1,4 0,8 -1,0

N APŘÍČ TRHY …

• O

• E

1,30

• FOMC

,

Až doposud jsme hájili pozici, že česká ekonomika sice bude postižena finanční krizí, ale krize se k nám bude šířit skrze kanál reálné ekonomiky – jinak řečeno, hospodářství si projde celkem normální recesí – nic více nic méně. Informace o tom, že obchodování s akciemi jednoho z největších developerů v ČR a spekulace o jeho finančním zdraví však nevěští nic dobrého. Pokud se dosud úspěšné příběhy velkých subjektů, které v ČR používají ke svému podnikání velkou finanční páku (čti vysoké zadlužení vůči vlastnímu kapitálu), začnou hroutit jak domečky z karet, může to relativně příznivou pozici české ekonomiky, se kterou vstupovala do této globální krize, značně podkopat.

Uvidíme, jak se věci kolem developerů budou vyvíjet dál – konec konců dnes se obchodování s divokými akciemi Orca opět na burze rozjede.

Z domácího písečku se ale rychle vraťme na globální scénu, kde kalendář

zajímavých událostí začíná být opět zajímavější. Dopoledne vše odstartuje německý index podnikatelské nálady ZEW, odpoledne nás pak čeká várka amerických dat v čele s únorovou výrobní inflací a počtem zahájených nových domů. Těžko říci, co trhy více zaujme – např. v lednu trhy oslovila právě výrobní inflace, která překvapivě rychle vzrostla.

Takový výsledek však bude v hluboké recesi jen těžko zopakován. Jinak pokud jde o počty zahájených domů v USA – od tohoto čísla opravdu nelze čekat žádné pozitivní překvapení. Mimochodem, pokud by měsíční údaje klesaly i v následujících měsících dosavadním tempem, dojde Amerika někdy v říjnu či listopadu k tomu, že nebude stavět žádné nové domy. A to byli Američané v dobách největší slávy schopni rozestavět za jeden měsíc více než 2 milióny nových domů.

Měny změna

EUR/CZK 26,57 0,7%

EUR/PLN 4,445 -0,8%

EUR/HUF 294,9 -0,5%

EUR/SKK 30,15 0,0%

EUR/USD 1,302 0,9%

USD/JPY 98,74 0,7%

Dluhopisy (%) změna Česko 2Y 3,74 0,07 Eurozóna 2Y 1,36 -0,03

USA 2Y 1,02 0,02

Česko 10Y 5,32 0,03 Eurozóna 10Y 3,15 0,06

USA 10Y 2,98 0,07

bps změna iTRAXX (BBB) 1063 -27

Akciové indexy změna

PX 692,8 0,07%

DAX 4044,5 2,30%

S&P500 753,9 -0,35%

voltilita (VIX) 43,74 1,38

Kom odity (USD) změna

Zlato 918,90 -0,5%

Ropa Brent 45,23 0,5%

Změna v průběhu 24h. Aktualizováno v 8:15

17. b ř ezna 2009

Československá obchodní banka, a. s.

2

Denní finanční zpravodaj

M ĚNY

DENNÍ FX VÝHLED: EUR/CZK 26,40 - 26,80 EUR/USD 1,28 - 1,320 USD/CZK 20,00 - 20,94 TÝDENNÍ FX VÝHLED: EUR/CZK 26,00 - 27,20 EUR/USD 1,25 - 1,330 USD/CZK 19,55 - 21,76

EUR/CZK

Česká koruna nedokázala profitovat z lepší nálady v regionu a kurz uzavřel včerejší seanci jen nepatrně změněn od otvíracích hodnot. Devizový trh přitom ani příliš neoslovil dvojsmyslný komentář ze strany člena bankovní rady Holmana, který nevyloučil pohyb sazeb žádným směrem.

Koruna bude pochopitelně i dnes sledovat, jak se daří forintu a polskému zlotému.

Nárůst apetitu po riziku poněkud vychladl, což nemusí být dobrá zpráva pro celý region.

Dolaru se nedaří a vůči euru se vrátil k úrovni 1,30.

EUR/USD

Oživení na akciových trzích ublížilo dolaru, tudíž měnový pár EUR/USD se dostal až k úrovni 1,3066. Série makroekonomických dat z USA (podnikatelská nálada z New Yorku, průmyslová výroba plus nákupy cenných papírů nerezidenty) byla přitom pro dolar rovněž velmi nepříznivá – klíčový však byl vývoj na akciovém trhu. Ten na konci seance trochu korigoval, a tak se eurodolar vrátil zpět pod hranici 1,30.

Dnešek může být z podhledu dat zajímavější, když by zejména německý index ZEW a americká výrobní inflace

mohly zaujmout. Vše však bude podřízeno vývoji na akciovém trhu, když jeho eventuální zisky budou opět pomáhat euru.

EUR/PLN

Zlotý v pondělí posílil, po ranních EUR/PLN 4,471 končil na 4,445. Zlotý tak prodloužil růst na pětidenní šňůru a využil snížení averze k riziku. Polská měna také těží z oslabení franku, který snížil zadlužení polských domácností, z nichž řada měla úvěry právě ve švýcarských francích. Příznivým faktorem jsou také opakující se vystoupení politiků i bankéřů podporujících vstup do režimu ERM2, i když o reálnosti lze za současné situace pochybovat.

Dnes je domácí scéna opět bez čerstvých impulzů. Rozhodujícím prvkem tak bude averze k riziku. Několikadenní posilování měny ale vybízí k opatrnosti. Data z amerického trhu mohou být opět slabá a averze k riziku může opět růst.

EUR/HUF

Forint včera spolu se zlotým posílil, po úvodních EUR/HUF 297,00 končil den na 294,90. Také forint těžil z nižší averze k riziku, oslabení dolaru a švýcarského franku. Zvláště slabší švýcarská měna je pro Maďarsko výhodou, protože angažovanost domácností na úvěrech v této měně byla vyšší než v Polsku.

Dnešní průmyslová výroba bude jen konečným zpřesněným číslem, hlavní impulzy tak přijdou z globálních trhů. Také Maďarská měna se těší již delší dobu z růstu, a to může brzy iniciovat vybírání zisků.

Forw ardy EUR/CZK změna

1M 26,51 0,5%

3M 26,53 0,5%

6M 26,56 0,5%

9M 26,58 0,5%

1 ROK 26,61 0,4%

Forw ardy USD/CZK změna

1M 20,40 -0,4%

3M 20,41 -0,5%

6M 20,40 -0,4%

9M 20,40 -0,5%

1 ROK 20,42 -0,3%

17. b ř ezna 2009

Československá obchodní banka, a. s.

3

Denní finanční zpravodaj

D LUHOPISY

O^ČEKÁVANÉ ZMĚNY OFICIÁLNÍCH ÚROKOVÝCH SAZEB: ČNB BEZE ZMĚNY (1Q09);ECB -50BPS (2Q09); FED BEZE ZMĚN (1H09)

Americké dluhopisy začátkem týdne oslabily. Další série slabých čísel přitom hrála ve prospěch pevně úročených papírů podpořených o víkendu prezidentem, který ujišťoval zahraničí o schopnosti USA dodržet své závazky. Vysoké ceny lákaly k vybírání zisků a také lednové nákupy cenných papírů ze zahraničí již ukázaly nižší angažovanost cizích investorů. Celkově pak výnosová křivka vzrostla po celé délce a zestrměla, výnosy na jejím delším konci přidaly přes 6 bps.

Dnes budou zveřejněna data z realitního trhu, i tady se čeká další oslabení.

Zajímavější ale budou události kolem zasedání Fedu. Dnes začíná dvoudenní zasedání FOMC, závěrečné vystoupení je na pořadu až zítra. I když se žádná změna sazeb nečeká, trh předpokládá, že by se její šéf mohl zmínit o programu výkupu dluhopisů delších splatností. Dnešní futures na americké akcie jsou sice mírně kladné, asijské obchodování ale žádné tendence pro obchodování s Treasuries neukazuje. Před zítřejším prohlášením FOMC by se proto dluhopisy mohly udržet kolem stávajících hodnot.

Evropské dluhopisy včera ztrácely oslabené růstem akciových trhů. Rozdíl mezi výnosy Bundů a obdobných papírů ostatních zemí EMU se přitom snížil, jak klesaly obavy z rizikovějších aktiv. Proti Bundům hrálo i očekávání nové zítřejší 10leté emise v objemu 5 mld. €. Výnosová křivka tak celkově zestrměla a delší výnosy posílily až o 8,5 bps.

Z dnešních dat bude nejdůležitější německý index ZEW. Také u něj se očekává pokles, jeho vliv na trhy je ale v poslední době menší. Další růst výnosů je také omezen

slabými vyhlídkami evropských ekonomik, proto očekáváme spíše návrat zájmu investorů k jistým státním papírům, ostatně i opening calls na evropské akcie jsou dnes ráno v červených číslech.

České dluhopisy včera při nadprůměrných objemech obchodů oslabily a výnosová křivka vzrostla po celé délce o necelých 5 bps a mírně zploštěla. Výrobní ceny přitom podle očekávání vykázaly pokles, a tak lze nižší ceny dluhopisů připsat spíše mírnému oslabení koruny a úpravám portfolií před zítřejší aukcí desetiletého papíru. Trh sotva ovlivnil i komentář člena Bankovní rady Holmana o možnosti, že domácí sazby se mohou změnit oběma směry.

Dnešek je bez čerstvých statistik. Před zítřejší aukcí by mohl být trh klidnější, problémy na domácím akciovém trhu by ale měly znovu obrátit pozornost k dluhopisům.

Celkově by však k výraznějším změnám dojít nemělo.

Desetiletému Bundu včera vzrostl výnos o 8,5 bps.

K OMODITY

Ropa včera překvapivě posílila. Trh nevytěžil nic ze zpráv, že OPEC ponechává kvóty beze změny. Měsíční kontrakt Brent tak vzrostl z pátečních 44,42 na 45,02 $ a měsíční WTI přidal z 45,84 na 46,97 $/b.

Nižší averze k riziku mírně oslabila zlato, v Londýně končilo na 923,35 $/oz a naopak posílilo barevné kovy. Jejich růst vedla s téměř 5 % měď, v Londýně 3měsíční kontrakt končil na 3845 $/t.

Kom odity změna

Platina 1059,5 0,2%

Meď 3850,0 0,1%

Zinek 1260,0 0,0%

Benzín 415,0 -3,2%

Pribor FRA (3M) změna

1x4 2,46 0,03

3x6 2,63 0,03

6x9 2,65 0,05

9x12 2,70 0,00

Euribor FRA (3M)

1x4 1,57 -0,06

3x6 1,50 0,02

6x9 1,54 -0,05

9x12 1,77 0,00

USD Libor FRA (3M)

1x4 1,38 0,01

3x6 1,43 0,02

6x9 1,46 0,00

9x12 1,65 0,05

17. b ř ezna 2009

Československá obchodní banka, a. s.

4

Denní finanční zpravodaj

T

změna IBOR 3M změna FRA 3x6 změna Měny versus CZK změna

Česko 1,75 -50 Česko 2,51 -0,01 Česko 2,63 0,03 USD/CZK 21,31 0,0%

Maďarsko 9,50 -50 Maďarsko 9,55 0,00 Maďarsko 10,05 -0,30 CZK/HUF 9,01 1,1%

Polsko 4,00 -25 Polsko 4,30 -0,03 Polsko 3,81 0,03 PLN/CZK 5,98 1,5%

Eurozóna 1,50 -50 Eurozóna 1,63 -0,01 Eurozóna 1,50 0,02 GBP/CZK 28,80 0,4%

USA 0-0,25 -75 USA 1,31 -0,01 USA 1,43 0,02 CHF/CZK 17,25 0,0%

UK 0,50 -50 UK n/a n/a UK 1,71 0,02 RON/CZK 6,20 0,3%

IRS 2 roky změna IRS 10 let změna Česko IRS změna asset-sw ap změna Maďarsko 9,90 -0,15 Maďarsko 8,97 -0,08 2 roky 2,87 0,12

Polsko 4,47 -0,02 Polsko 5,09 -0,01 3 roky 3,07 0,12

Eurozóna 1,99 0,00 Eurozóna 3,48 0,06 5 let 3,21 0,05

USA 1,72 0,03 USA 3,21 0,06 10 let 3,66 0,18

UK 2,31 0,03 UK 3,61 0,05 15 let 3,93 0,11

Hodnoty z 8:15, změna oproti předchozímu dni, u sazeb a výnosů změna v bazických bodech

K

odhad konsensus předchozí

čas událost období

m/m y/y m/m y/y m/m y/y

Maďarsko 09:00 Průmyslová výroba (%) 01/2009 *F 2,5 -21,0

Švýcarsko 09:15 Průmyslová výroba (%) 4Q/2008 -0,1 -4,5 -5,2 0,7

Německo 11:00 Index podnikatelské nálady

Zew (očekávání) 03/2009 -8,0 -5,8

Německo 11:00 Index Zew (hodnocení

současné situace) 03/2009 -90,0 -86,2

Polsko 14:00 Mzdy (%) 02/2009 -1,0 5,1 -6,2 8,1

USA 14:30 Udělená stavební povolení 02/2009 500 531

USA 14:30 Zahájení staveb nových

domů 02/2009 450 466

USA 14:30 Jádrový index cen v průmyslu

(%) 02/2009 0,1 3,8 0,4 4,2

USA 14:30 Výrobní ceny (%) 02/2009 0,4 -1,4 0,8 -1,0

EMU 20:30 Projev Webera v Eltville,

Německo (ECB) 03/2009

EMU Projev Tricheta v Paříži (ECB) 03/2009

m/m - meziměsíčně; y/y - meziročně; s.a. - sezónně očištěno; n.s.a. - sezónně neočištěno; P - předběžné; F - finální

EMU, USA, UK, JPY - pokud není uvedeno jinak, data sezónně očištěna; Střední Evropa - data sezónně neočištěna, pokud není uvedeno jinak Aukce státních dluhopisů: období = datum emise; m/m = poptávka; y/y = nabídka

Informace obsažené v tomto dokumentu poskytuje Československá obchodní banka, a. s. (dále jen „ČSOB“) v dobré víře a na základě pramenů, které považuje za správné, důvěryhodné a odpovídající skutečnosti. Přesto ani ČSOB ani žádný z jejích zaměstnancůči zmocněnců nepřebírá žádnou právní odpovědnost ani záruku vůči klientovi za jakoukoliv informaci, která je obsažena v tomto dokumentu, a zároveňČSOB nečiní žádné prohlášení ohledně přesnosti a úplnosti těchto informací. ČSOB také nepřebírá jakoukoliv odpovědnost za případnou ztrátu nebo škodu, kterou může klient utrpět. ČSOB jako aktivní účastník obchodování na finančních trzích upozorňuje adresáty tohoto dokumentu, že obchoduje s investičními nástroji, ke kterým se vztahují informace obsažené v tomto dokumentu. Bez předchozího souhlasu ČSOB nelze tento dokument ani jeho části kopírovat nebo dále šířit.