N … D 27. 2007 D

www.csob.cz

D ENNÍ FINANČNÍ ZPRAVODAJ

27. SRPNA 2007

Čermák, tel.: +420 261 353 578, e-mail: jcermak@csob.cz Zdeněk Šafka, tel.: +420 261 353 570, e-mail: zsafka@csob.cz Jan Bureš, tel.: +420 261 353 574, e-mail: jabures@csob.cz

Československá obchodní banka, a. s. Investiční výzkum

D ŮLEŽITÉ OČEKÁVANÉ UDÁLOSTI

odhad konsensus předchozí čas událost období

m/m y/y m/m y/y m/m y/y

Maďarsko 14:00 Zasedání MNB (%) 08/2007 7,75 7,75

N APŘÍČ TRHY …

•

,

•

•

Trhy ke konci týdne pokračovaly ve zklidňující stabilizaci. Opět nedorazily žádné katastrofické zprávy z amerického hypotéčního trhu. K tomu se přidala slušná americká čísla – lepším výsledkem překvapily především zakázky na zboží dlouhodobé spotřeby, které rostly nejrychleji za poslední dva roky (bez zahrnutí dopravních prostředků). To ukazuje na velice dobrou investiční aktivitu mezi americkými podniky a hraje do karet americkým akciím. Těm v pozdějším pátečním obchodování pomohl také nečekaný nárůst prodeje nových domů. Zisky akcií na druhé straně vyvolaly jen velice mírnou reakci dluhopisů, které zůstaly bez výraznějších změn. Ještě „překvapivější“ je reakce amerického dolaru, který navzdory slušným statistikám zaznamenal výrazné ztráty. Za těmi podle nás stojí skutečnost, že pomalu opadává globální averze k riziku a klesá příliv peněz do amerických dluhopisů, na USD tak mají šanci konečně dolehnout dříve zakalkulovaná očekávání rychlého poklesu amerických sazeb.

Středoevropským měnám se až na korunu dařilo dobře, tedy nic překvapivého ve chvíli, kdy klesá globální averze k riziku.

Dnes je ve světě relativní klid a prodeje stávajících domů v USA by mnoho rozruchu vyvolat neměly.

Předpokládáme, že alespoň po ránu na evropských akciových trzích přetrvá lepší nálada. V negativním teritoriu by mohl setrvat americký dolar, na kterém se naplno mohou podepisovat očekávání poklesu amerických sazeb, zatímco ECB by dnes ústy svého presidenta měla potvrdit odhodlání pokročit s růstem sazeb i na zářijovém zasedání. Koruna se navzdory nižší averzi k riziku nemusí dostat pod výraznější tlak, nízko úročený yen již v ranním obchodování zastavil ztráty a na trzích může převládnout nejistota před čtvrtečním zasedáním ČNB. Maratón zasedání centrálních bank dnes startuje maďarská MNB, která by měla snižování sazeb odložit na chvíle, kdy forint znovu dobude ztracené pozice.

Měny změna

EUR/CZK 27.76 0.0%

EUR/PLN 3.83 0.1%

EUR/HUF 256.90 -0.3%

EUR/SKK 33.71 0.1%

EUR/USD 1.37 0.1%

USD/JPY 116.29 0.9%

Dluhopisy změna

Česko 2Y 3.66 -0.01 Eurozóna 2Y 4.05 -0.06

USA 2Y 4.32 0.04

Česko 10Y 4.47 0.01 Eurozóna 10Y 4.27 -0.05 USA 10Y 4.63 -0.05

Akciové indexy změna

PX 1750.0 1.91%

WIG20 3601.9 0.00%

DAX 7512.0 0.00%

S&P500 1479.4 1.05%

Nikkei225 16301 -0.09%

Kom odity změna

Zlato 662.63 0.2%

Ropa Brent 75.62 0.3%

Změna v průběhu 24h. Aktualizováno v 8:15

27. srpna 2007

Československá obchodní banka, a. s.

2

Denní finanční zpravodaj

M ĚNY

DENNÍ FX VÝHLED: EUR/CZK 27,65 - 27,85 EUR/USD 1,365 - 1,375 USD/CZK 20,11 - 20,40 TÝDENNÍ FX VÝHLED: EUR/CZK 27,60 - 27,90 EUR/USD 1,360 - 1,380 USD/CZK 20,00 - 20,51

EUR/CZK

Česká koruna v pátečním obchodování držela užší pásmo pod 27,70 EUR/CZK. Až v odpoledním obchodování se dostala po lepších amerických číslech pod tlak a opět se pohybovala v užší vazbě na ostatní nízko úročené měny, i když její pohyby nebyly zdaleka tak prudké, jako např. na japonském yenu.

Dnes po ránu by vzhledem k dobrým opening calls na evropské akcie koruna neměla předvádět žádné zázraky. CZK na druhé straně mohou pomáhat prudké ztráty USD, které měnový pár USD/CZK pomalu posouvají do blízkosti životních maxim.

Uklidnění na světových trzích oslabilo USD

EUR/USD

Euro koncem týdne vůči dolaru posílilo, po úvodních EUR/USD 1,3555 končilo na 1,3668. Americká měna přitom ztrácela k většině dalších měn, a to přes silnější ekonomické statistiky včetně prodeje nových domů. Na trzích převládlo uklidnění a to iniciovalo výprodeje dolarů, který byl předtím používán jako bezpečný přístav při finančních turbulencích. Bez vlivu přitom zůstalo vyjádření z ECB, že zvýšení sazeb na nejbližším zasedání ještě není jisté.

Z dnešních dat bude nejdůležitější prodej existujících domů. Podle očekávání by měl být mírně slabší, po pátečních číslech ale zřejmě nebude významný. Dnešní růst asijských akciových trhů by ale mohl zpočátku ještě dolar mírně oslabit, jeho výrazné ztráty pak zřejmě vyvolají korekci.

V delším horizontu však má americká měna zatím málo šancí znovu významněji posílit.

EUR/SKK

Slovenská koruna v piatok počas pokojného obchodovania mierne posilnila k úrovni 33,70 EUR/SKK pod vplyvom zlepšenia sentimentu v regióne. Kľúčovou udalosťou tohto týždňa je zasadnutie Bankovej rady NBS v utorok.

Všeobecne sa však očakáva, že sadzby zostanú bez zmeny. Dnes sme bez čísiel, takže koruna bude pod vplyvom externých faktorov. Na globálnom trhu zrejme bude ešte pretrvávať určitá neistota, čo pravdepodobne vyústi v stagnáciu koruny v blízkosti súčasných hodnôt.

EUR/PLN

Zlotý v pátek posílil, po úvodních EUR/PLN 3,8400 končil na 3,8275. Polské maloobchodní tržby sice zůstaly za odhadem, převládl však zájem o rizikovější aktiva a toho využila i polská měna.

Dnes je kalendář událostí prázdný.

Pozornost na domácím poli se proto soustředí spíše až na středeční zasedání centrální banky. Dnes by měl ale převládnout zpočátku ještě zájem o emerging markets, později pak nelze vyloučit mírnou korekci.

EUR/HUF

Forint koncem týdne posílil, po ranních EUR/HUF 259,20 končil na 256,60. Převládl opět zájem o rizikovější aktiva, domácí hlubší propad maloobchodních tržeb se na maďarské měně neprojevil.

Začátek týdne je bez domácích statistik.

Zasedá však národní banka, která by měla rozhodovat o sazbách. Údaje o růstu ekonomiky nejsou sice přesvědčivé, vysoká inflace a vyšší růst mezd ale snižují pravděpodobnost jejich dnešního poklesu.

Forint tak bude opět převážně ovlivněn náladou na světových trzích, a ta by mohla ještě zpočátku hrát v jeho prospěch. Později ale očekáváme konsolidaci s možnou korekcí předešlých zisků.

Forw ardy EUR/CZK změna

1M 27.69 0.0%

3M 27.62 0.0%

6M 27.54 -0.1%

9M 27.47 -0.1%

1 ROK 27.40 -0.2%

Forw ardy USD/CZK změna

1M 20.24 -0.9%

3M 20.16 -0.9%

6M 20.08 -0.9%

9M 20.01 -0.9%

1 ROK 19.96 -0.9%

27. srpna 2007

Československá obchodní banka, a. s.

3

Denní finanční zpravodaj

T

Sazby centrálních bank změna IBOR 3M změna FRA 3x6 změna Měny versus CZK změna

Česko 3.00 25 Česko 3.30 0.02 Česko 3.45 0.01 EUR/CZK 27.76 0.0%

Maďarsko 7.75 -25 Maďarsko 7.73 0.00 Maďarsko 7.34 0.00 USD/CZK 20.52 0.0%

Polsko 4.50 25 Polsko 4.95 -0.01 Polsko 5.23 0.01 CZK/SKK 0.82 -0.1%

Slovensko 4.25 -25 Slovensko 4.29 0.00 Slovensko 4.41 0.05 PLN/CZK 7.24 -0.1%

Eurozóna 4.00 25 Eurozóna 4.72 0.04 Eurozóna 4.49 0.03 CZK/HUF 10.80 0.3%

USA 5.25 25 USA 5.51 0.01 USA 5.04 0.10 GBP/CZK 40.95 0.1%

UK 5.50 25 UK 6.61 0.00 UK 6.29 0.03 CHF/CZK 16.96 -0.3%

IRS 2 roky změna IRS 10 let změna Česko IRS změna Vybrané měny v. EUR změna Maďarsko 7.34 -0.10 Maďarsko 6.92 -0.10 2 roky 3.87 0.10 EUR/JPY

Polsko 5.62 0.00 Polsko 5.77 0.02 3 roky 3.95 0.08 EUR/CHF

Slovensko 4.64 -0.01 Slovensko 4.75 -0.06 4 roky 4.02 0.06 EUR/RON

Eurozóna 4.56 -0.01 Eurozóna 4.67 -0.07 5 let 4.08 0.07 EUR/TRY

USA 5.06 0.09 USA 5.35 -0.04 10 let 4.40 0.03 EUR/RBL

UK 6.23 0.06 UK 5.71 0.00 15 let 4.60 0.03 EUR/ISK

Hodnoty z 8:15, změna oproti předchozímu dni, u sazeb a výnosů změna v bazických bodech

K

odhad konsensus předchozí čas událost období

m/m y/y m/m y/y m/m y/y

Maďarsko 14:00 Zasedání MNB (%) 08/2007 7,75

USA 16:00 Prodej stávajících domů

(mil.) 07/2007 5,7 5,75

m/m – meziměsíčně; y/y – meziročně; s.a. – sezónně očištěno; n.s.a. – sezónně neočištěno

EMU, USA, UK, JPY – pokud není uvedeno jinak, data sezónně očištěna; Střední Evropa – data sezónně neočištěna, pokud není uvedeno jinak

Informace obsažené v tomto dokumentu poskytuje Československá obchodní banka, a. s. v dobré víře a na základě pramenů, které považuje za správné, důvěryhodné a odpovídající skutečnosti. Přesto ani Československá obchodní banka, a. s. ani žádný z jejích zaměstnanců či zmocněnců nepřebírá žádnou právní odpovědnost ani záruku vůči klientovi za jakoukoliv informaci, která je obsažena v tomto dokumentu a zároveňČeskoslovenská obchodní banka, a. s. nečiní žádné prohlášení ohledně přesnosti a úplnosti těchto informací. Československá obchodní banka, a. s. také nepřebírá jakoukoliv odpovědnost za případnou ztrátu nebo škodu, kterou může klient utrpět. Bez předchozího souhlasu Československé obchodní banky, a. s. nelze tento dokument ani jeho části kopírovat nebo dále šířit.