Analýza poměrových ukazatelů

Nejprve jsou v tabulce 5 uvedeny ukazatelé likvidity.

Tabulka 5: Likvidita

Zdroj: vlastní zpracování, data výroční zprávy společnosti 2007-2016

ukazatelé likvidity 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 L3-běžná likvidita 3,77 1,34 0,92 1,13 1,00 1,18 1,01 3,10 1,54 1,15 L2-okamžitá

likvidita

3,26 1,10 0,68 0,89 0,68 0,82 0,61 2,61 1,11 0,71 L1-hotovostní

likvidita

0,1255 0,0873 0,0007 0,0004 0,0003 0,0003 0,0004 0,0015 0,0012 0,0135

Doporučeného minima běţné likvidity (1,5) dosahuje firma pouze v letech 2007, 2014 a 2015. Ve zbylých letech se pohybuje kolem hodnoty 1. V roce 2007 byl tento výsledek ovlivněn především pohledávkou ve výši 1 300 mil. Vůči mateřské společnosti Benteler International AG. Tyto peníze byly v dalším roce investovány do nákupu 100%

vlastnického podílu ve společnosti Benteler CR Holding GmbH a v rozvaze se tedy přesunuly do dlouhodobého finančního majetku. Tento stav trval aţ do roku 2014, kdy došlo k prodeji tohoto podílu a přesunu do krátkodobých pohledávek. Z těchto peněz byly splaceny závazky vůči mateřské společnosti a nakoupeny akcie společnosti ALEVEN Jablonec s.r.o.. Krátkodobé závazky z obchodních vztahů byly v celém sledovaném období stabilní. K ovlivnění celkových krátkodobých závazků došlo pouze v období mezi lety 2008 – 2013 a to závazky vůči mateřské společnosti. Bez tohoto ovlivnění je moţno předpokládat, ţe by firma doporučené běţné likvidity dosáhla v celém sledovaném období.

Ukazatel okamţité likvidity dosahuje doporučených hodnot (1-1,5) pouze v letech 2008 a 2015. V letech 2007 a 2014 doporučené hodnoty překračuje kvůli vysokým pohledávkám za ovládající osobou, jak bylo popsáno výše. V ostatních letech ukazatel nesplňuje doporučenou míru, především díky nízkým pohledávkám z obchodních vztahů a závazkům vůči mateřské společnosti.

Ukazatel L1 nedosahuje minimální poţadované hodnoty ani v jednom roce. Přesný důvod, proč tomu tak je, se mi z dostupných dat nepodařilo zjistit. Ve výročních zprávách bohuţel není dostupný přehled o peněţních tocích. Lze spekulovat, ţe společnost přebytečné finanční prostředky poskytuje v rámci koncernového cash poolingu a nepotřebuje tedy na svých účtech drţet velkou hotovost. Dalším faktorem jsou poměrně vysoké zásoby materiálu a zboţí drţených na skladě, ve kterých jsou finanční prostředky vázány.

Další v pořadí jsou ukazatelé aktivity, znázorněny v tabulce 6.

Tabulka 6: Aktivita

Zdroj: vlastní zpracování, data výroční zprávy společnosti 2007-2016

ukazatelé aktivity 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 obrat dlouhodobého

majetku

6,47 2,14 1,70 2,01 2,05 2,40 2,73 9,63 7,94 7,67 obrat oběžného

majetku

2,21 5,28 5,01 5,74 5,14 4,40 6,87 3,67 5,42 7,43 doba obratu zásob 22,23 12,42 19,21 13,58 22,80 25,85 21,02 15,90 18,69 18,93 doba obratu

pohledávek

137,18 52,19 53,62 50,01 48,23 57,01 32,11 83,41 48,41 29,53

doba obratu závazků 43,75 51,62 79,21 56,43 70,79 70,06 52,67 32,06 43,63 42,77 V roce 2008 došlo k navýšení dlouhodobého majetku o 1 968 mil. a to díky koupi 100%

vlastnického podílu ve společnosti Benteler CR Holding GmbH. To se odrazilo v poklesu obratu dlouhodobého majetku po celou dobu drţení těchto akcií, tedy do konce roku 2013.

Zlepšení nastalo ihned v roce 2014, kdy se sešly faktory oţivení ekonomiky a poklesu dlouhodobého majetku. V následujících letech se ukazatel vyvíjel také dobře a jeho mírné sníţení bylo způsobeno investicemi do provozu v Jablonci nad Nisou.

Ukazatel obratu oběţného majetku se odvíjel od vývoje především krátkodobých pohledávek, které nejvíce ovlivnily výsledek v roce 2007 a 2014. Vysoká míra zásob se promítla do horšího výsledku v roce 2012. Na podobnou hodnotu se zásoby dostaly i v roce 2016, ale tento růst byl doprovázen odpovídajícím růstem trţeb.

Doba obratu zásob je nejkratší v roce 2008, kdy pod vlivem stále ještě dobré hospodářské situace dochází ke kombinaci vysokých trţeb a nízkého stavu zásob. Propad trţeb se projeví v následujícím roce poměrně výrazným zhoršením a prodlouţením doby obratu o týden. V roce 2010 přichází zlepšení téměř na úroveň jako před krizí, hlavně díky nejniţšímu stavu zásob. Naopak v následujících letech 2011 a 2012 firma drţí nejvyšší skladové zásoby ve sledovaném období a doba obratu se dostává aţ na 25 dní i navzdory nárůstu trţeb.

Doba obratu pohledávek, tedy doba, kterou podnik čeká, neţ obdrţí platby od odběratelů, je nejvyšší v roce 2007 kvůli pohledávkám vůči mateřské společnosti. Podobná situace se opakuje i v roce 2014. V letech 2008 aţ 2010 dochází k poklesu kvůli finančním problémům a celkovému hospodářskému poklesu a tedy i poklesu objemu pohledávek, zatímco pokles v roce 2011 je dán růstem trţeb. Špatný výsledek roku 2012 je dán skokovým nárůstem pohledávek z obchodních vztahů, které jsou řádově o 200 mil. větší.

Doba obratu závazků téměř v celém období odpovídá současným obchodním zvyklostem, kdy se lhůty splácení závazků pohybují okolo 40 dnů. Mezi lety 2008 aţ 2013 byla tato lhůta větší kvůli závazkům vůči mateřské společnosti, které byly splaceny v roce 2014.

Zde je také vidět velký posun ke zkrácení lhůt.

Následují ukazatelé rentability v tabulce 7.

Tabulka 7: Rentabilita

Zdroj: vlastní zpracování, data výroční zprávy společnosti 2007-2016 ukazatelé

rentability

2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 ROA 27,72% 25,46% -17,35% 3,83% 0,52% 8,51% 2,42% 26,63% 5,18% 4,54%

ROE 28,33% 26,59% -19,91% 4,13% 0,60% 10,19% 5,45% 37,00% 7,31% 7,80%

ROS 16,89% 16,74% -13,67% 2,58% 0,35% 5,48% 1,24% 10,03% 1,61% 1,21%

Z hlediska rentability byly pro firmu nejlepší roky 2007 a 2008, ve kterých také dosahovala firma nejlepších hospodářských výsledků. To se změnilo s příchodem krize v roce 2009, kde dochází k radikálnímu propadu a v roce 2009 je firma ztrátová.

Následující roky jsou z hlediska hospodářského výsledku slabé, kromě mírného oţivení v roce 2012, kdy se hospodářský výsledek mírně zlepšil. Na hodnoty jakých firma dosahovala před krizí, se vrátila aţ v roce 2014 a to díky výnosům z prodeje vlastnického podílu firmy Benteler CR Holding GmbH. Ve zbylých 2 letech trţby společnosti sice rostou, ale zvyšují se také náklady a závazky společnosti, zatímco pohledávky klesají, tudíţ rentabilita je malá.

Jako poslední jsou v tabulce 8 uvedeny ukazatelé zadluţenosti.

Tabulka 8: Zadluženost

Zdroj: vlastní zpracování, data výroční zprávy společnosti 2007-2016 ukazatelé

zadluženosti

2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 Debt ratio 20,61% 22,38% 28,17% 23,60% 29,20% 30,31% 62,29% 23,41% 40,86% 46,26%

Debt equity ratio 0,28 0,30 0,41 0,32 0,42 0,45 1,74 0,32 0,73 1,00 Dlouhodobá

zadluženost

5,68% 2,89% 3,59% 3,06% 2,24% 3,14% 35,78% 2,89% 5,75% 9,58%

Běžná zadluženost 19,67% 21,51% 27,54% 22,96% 28,38% 29,79% 28,17% 23,31% 38,44% 44,14%

Zadluţenost se aţ do roku 2013 pohybuje mezi 20 a 30 %, coţ je zcela v normě.

Výjimečným byl rok 2013, kdy zadluţenost skokově vzrostla díky úvěru od mateřské

společnosti Benteler International AG. Tento úvěr byl následující rok zaplacen z výnosů po prodeji vlastnického podílu ve společnosti Benteler CR Holding GmbH. V posledních dvou letech zadluţenost vzrostla. Byla způsobena nárůstem závazků z obchodních vztahů, ale především sníţením aktiv společnosti přibliţně na polovinu, čemuţ odpovídá i proporcionální navýšení zadluţenosti. K poklesu aktiv došlo z důvodu prodeje vlastnického podílu ve společnosti Benteler CR Holding GmbH.