www.csob.cz D ENNÍ FINANČNÍ ZPRAVODAJ
VÍCE INFORMACÍ V SEKCI TRHY NA : www.csob.cz/klubSME
3. LISTOPADU 2008
Jan Čermák, tel.: +420 261 353 578, e-mail: jcermak@csob.cz Zdeněk Šafka, tel.: +420 261 353 570, e-mail: zsafka@csob.cz Jan Bureš, tel.: +420 261 353 574, e-mail: jabures@csob.cz Magdalena Středová, tel. : +420 261 353 579, e-mail: mstredova@csob.cz
Československá obchodní banka, a. s. Investiční výzkum
D ŮLEŽITÉ OČEKÁVANÉ UDÁLOSTI
odhad skutečnost konsensus předchozí
čas událost období
m/m y/y m/m y/y m/m y/y m/m y/y ČR 14:00 Rozpočtové saldo
(mld. CZK) 10/2008 10,5
USA 16:00 Index nákupních manažerů
v průmyslu ISM 10/2008 42,0 43,5
N APŘÍČ TRHY …
•
AKCIE SI PŘIPSALY ZA TÝDEN11 %,
ALE ŘÍJNOVÁ ZTRÁTA JE I TAK17 %
•
AMERICKÉ VOLBY MOHOU NA TRHY PŘINÉST KRÁTKODOBÝ OPTIMISMUS•
KORUNA VZAJETÍ GLOBÁLNÍHO SENTIMENTU A ČTVRTEČNÍHO ZASEDÁNÍ ČNBAkcie si za minulý týden připsaly pěkných jedenáct procent. V celkovém měsíčním účtování se ale věru stále nemají čím chlubit. „Černý říjen“, jak ho již někteří obchodníci nazývají, uzavřely akcie se 17-ti procentní ztrátou. Zajímavé ale je, že v posledních seancích přestával akciím vadit vytrvalý přísun zlých makročísel z obou břehů Atlantiku a při vysoké volatilitě byly nakonec schopné zabodovat.
Slušnou volatilitu ostatně čekáme i v tomto týdnu. Na pořadu je totiž pěkná řádka důležitých událostí. V centru pozornosti by měly být z počátku americké volby (úterý), které v případě vítězství demokrata Obamy mohou krátkodobě nalít akciím novou krev do žil.
V jejich prospěch může hrát také pokračující polevování napětí na mezibankovním trhu – LIBOR i EURIBOR pokračují v opatrném sestupu z nedávných maxim. Tento trend může podpořit očekávaný pokles úrokových sazeb v eurozóně a Británii, na obou
místech pravděpodobně o 50 bps.
Otázkou zůstává, zda tyto pozitivní faktory nedokáže rychle přebít série dalších hrozivých čísel z reálné ekonomiky. Dnešní mizerná podnikatelská nálada v USA (ISM v průmyslu) pravděpodobně nemusí trhy ještě tolik vyděsit. Největší překvapení nás ale čeká až na konci týdne v podobě měsíčních statistik z amerického trhu práce.
Střední Evropa i česká koruna by měly zase skákat podle rytmu udávaného taktovkou globálního sentimentu.
Pozitivní start akcií do nového týdne může jít ruku v ruce se slabším dolarem a silnějšími pozicemi středoevropských měn. Těch se ale mohou rychle vzdát ke konci týdne, kdy jednak hrozí zhoršení nálady na globálních akciových trzích, a jednak budeme mít na stole pokles úrokových sazeb v Česku (o 25 bps + holubičí komentář).
Měny změna
EUR/CZK 23,90 -2,0%
EUR/PLN 3,530 -2,6%
EUR/HUF 256,0 -1,6%
EUR/SKK 30,44 0,0%
EUR/USD 1,287 1,2%
USD/JPY 99,50 2,4%
Dluhopisy (%) změna Česko 2Y 4,58 -0,01 Eurozóna 2Y 2,54 0,10
USA 2Y 1,56 0,04
Česko 10Y 5,02 0,00 Eurozóna 10Y 3,91 0,15 USA 10Y 3,96 0,05 bps změna iTRAXX (BBB) 785 6
Akciové indexy změna
PX 877,9 1,55%
DAX 4988,0 2,44%
S&P500 968,8 1,54%
voltilita (VIX) 59,89 -3,01
Kom odity (USD) změna Zlato 735,05 1,4%
Ropa Brent 65,10 3,2%
Změna v průběhu 24h. Aktualizováno v 8:15
3. listopadu 2008
Československá obchodní banka, a. s.
2
Investiční výzkumDenní finanční zpravodaj
M ĚNY
DENNÍ FX VÝHLED: EUR/CZK 23,80 - 24,20 EUR/USD 1,275 - 1,300 USD/CZK 18,31 - 18,98 TÝDENNÍ FX VÝHLED: EUR/CZK 23,80 - 24,50 EUR/USD 1,26 - 1,32 USD/CZK 18,03 - 19,44
EUR/CZK
Česká koruna v pátek opustila okolí 24,40 a vrátila se zpátky k silnějším úrovním na hranici 24,00 EUR/CZK.
Pomohly jí dobré výkony globálních akciových trhů a mírné ztráty amerického dolaru ke konci seance.
I začátek nového týdne a měsíce by se mohl nést na vlně optimismu daného pozitivním startem akcií. Silnější pozice by koruna mohla opustit až ke konci týdne, kdy rostou rizika ztrát akcií a bude za námi další pokles českých sazeb doprovozený holubičím komentářem.
EUR/USD
Americký dolar zůstal během pátečního obchodování až podezřele klidný a držel se v okolí 1,270 EUR/USD. Bez povšimnutí ponechal také další sadu horších čísel z americké ekonomiky. Až odpolední obchodování a dobré zisky akciových indexů ho jakožto nízko- úročenou měnu dokázaly oslabit.
Začátek týdne vidíme pro dolar spíše v černějších barvách malovaných optimismem na akciových trzích. Situace se může pravděpodobně vylepšit až v druhé polovině týdne.
EUR/PLN
Zlotý v pátek posílil, po úvodních EUR/PLN 24,380 končil na 3,5415. Polská politická i ekonomická scéna byla bez výraznějších impulzů, a tak lze posílení polské měny připsat příznivější náladě na celý středoevropský región.
Bez čerstvých dat je i dnešek, a polská měna tak bude opět ve vleku globálních nálad. Ranní růst akcií by pak mohl být
příznivý pro rizikovější aktiva a z toho může profitovat i zlotý. Za zmínku také stojí, že podle průzkumu Reuters očekávají analytici, že polské úrokové sazby zůstanou do konce roku beze změny, v příštím roce se s klesající inflací sníží nejméně o 1 %.
EUR/HUF
Forint koncem týdne posílil, po ranních EUR/HUF 259,50 uzavíral na 256,00.
K růstu maďarské měny přispěl zlepšený sentiment na rizikovější aktiva, z něhož profitovaly i okolní měny.
Dnes by páteční příznivá nálada ve středoevropském regiónu mohla ještě alespoň zpočátku vydržet, a to by mohlo udržet i zisky forintu. Ten může navíc podpořit i víkendové snížení odhadu deficitu rozpočtu v roce 2009 z 895 mld.
HUF na 784,6 mld. HUF, zároveň ale ministerstvo financí předpokládá, že HDP v příštím roce klesne o 1 %, v předešlém odhadu počítalo ještě 1,2 % růstem.
Zlotý vůči euru korigoval část svých ztrát.
Forw ardy EUR/CZK změna
1M 23,79 -2,4%
3M 23,80 -2,5%
6M 23,79 -2,6%
9M 23,85 -2,4%
1 ROK 23,88 -2,5%
Forw ardy USD/CZK změna
1M 18,67 -2,8%
3M 18,74 -2,6%
6M 18,82 -2,8%
9M 18,76 -2,8%
1 ROK 18,78 -2,8%
3. listopadu 2008
Československá obchodní banka, a. s.
3
Investiční výzkumDenní finanční zpravodaj
D LUHOPISY
OČEKÁVANÉ ZMĚNY OFICIÁLNÍCH ÚROKOVÝCH SAZEB: ČNB -25BPS (4Q08);ECB -50BPS (4Q08); FED -25BPS (1H09)
Americké dluhopisy zaznamenaly na samém konci měsíce jen malé změny, když rostoucí ceny akcií korigovaly slabší domácí statistiky zvyšující obavy z nástupu ekonomické recese. Svou roli hrál i konec měsíce s poslední možností úpravy portfolií. Výnosy tak nakonec vzrostly pouze ve středním segmentu, když kratší i delší konec křivky zůstal nezměněn, i když sazby peněžního trhu pokračovaly v poklesu.
Ani dnes zveřejněná čísla zřejmě nebudou příliš optimistická. Po propadu ISM z oblasti Chicaga bude slabší zřejmě i ten celkový.
Akciové trhy v Asii začínají růstem stejně jako futures na americké akcie, a to by mělo zpočátku dluhopisy mírně oslabovat.
Očekávání dalšího snížení sazeb a slabé statistiky ale pak mohou odpoledne zájem o pevně úročené papíry opět zvýšit. Svou roli však bude hrát bezpochyby i vyčkávání na výsledek zítřejších voleb.
Evropské dluhopisy v pátek oslabily v reakci na růst akciových trhů, rovněž konec měsíce a konečná úprava portfolií hrály svoji roli.
Statistiky pak sice potěšitelně vykázaly klesající inflaci, propad německých tržeb ale překonal očekávání. Výnosy pak celkově vzrostly téměř o 13 bps a výnosová křivka zestrměla.
Dnešní ISM jsou jen konečné hodnoty a neměly by původní odhady příliš změnit.
Rozhodující událostí týdne ale bude čtvrteční zasedání ECB a Bank of England. Obě banky by podle očekávání měly snížit sazby, nejistotou je jen o kolik. Ranní růst futures na akcie by měly být dnes pro dluhopisy zpočátku nepříznivé, pokles sazeb peněžního trhu a očekávaní snížení sazeb
však mohou později ztráty především u kratších splatností korigovat.
České dluhopisy prožily v pátek živou obchodní seanci. Překvapivě silně nadprůměrné objemy obchodů při prakticky klidné ekonomické i uklidňující se politické scéně lze tak připsat snad jen úpravě pozic před koncem měsíce. Očekávaní snížení sazeb na středečním zasedání ČNB pak tlačilo dolů výnosy, které klesly až o 13 bps na kratším konci křivky a výnosová křivka zestrměla. V průběhu dne ministerstvo financí zveřejnilo listopadový emisní kalendář. Podle něj by mělo emitovat další 2 tranže osmiletých papírů s variabilní úrokovou sazbou, každá tranže v objemu 10 mld. Kč.
Dnešek je bez plánovaných čerstvých statistik, nový měsíc by měl zájem o obchodování zklidnit. Očekávané středeční snížení sazeb pak sotva podpoří výraznější korekci cenových zisků z konce minulého týdne.
Desetiletému bundu vzrostl výnos téměř o 13 bps.
K OMODITY
Ropa v pátek vzrostla. Měsíční kontrakt Brent přidal ze čtvrtečních 60,67 na 63,12 $ a obdobný WTI vzrostl z 65,86 na 68,03 b.
Růst cen vyvolaly zřejmě hrozby OPEC znovu snížit těžební kvóty, když se cena přiblížila hranici 60 $.
Silný dolar korigoval zlato, v Londýně oslabilo o 1,69 % na 725,05 $/oz.
Obavy z recese se pak podepsaly na poklesu cen většiny průmyslových kovů.
Kom odity změna
Platina 834,0 1,3%
Meď 4220,0 3,0%
Zinek 1160,0 3,1%
Benzín 478,5 -3,1%
Pribor FRA (3M) změna
1x4 4,44 0,03
3x6 4,03 0,02
6x9 3,85 -0,06
9x12 3,73 -0,03
Euribor FRA (3M)
1x4 3,90 -0,13
3x6 3,37 0,06
6x9 3,05 0,10
9x12 2,93 0,14
USD Libor FRA (3M)
1x4 2,32 -0,07
3x6 2,18 0,00
6x9 2,36 0,15
9x12 2,56 0,20
3. listopadu 2008
Československá obchodní banka, a. s.
4
Investiční výzkumDenní finanční zpravodaj
T
ABULKYzměna IBOR 3M změna FRA 3x6 změna Měny versus CZK změna
Česko 3,50 -25 Česko 4,52 0,01 Česko 4,03 0,02 USD/CZK 18,92 -90,5%
Maďarsko 11,50 300 Maďarsko 11,87 -0,21 Maďarsko 11,30 0,00 CZK/SKK 0,79 -2,1%
Polsko 6,00 25 Polsko 6,85 -0,01 Polsko 6,38 -0,05 PLN/CZK 6,77 0,6%
Slovensko 4,25 -25 Slovensko 3,99 0,12 Slovensko 5,50 -0,20 CZK/HUF 9,34 -0,5%
Eurozóna 3,75 -50 Eurozóna 4,76 -0,03 Eurozóna 3,37 0,06 GBP/CZK 30,41 -2,5%
USA 1,00 -50 USA 3,03 -0,17 USA 2,18 0,00 CHF/CZK 16,13 -2,8%
UK 4,50 -50 UK 5,84 -0,04 UK 3,60 -0,29 RON/CZK 6,55 -2,4%
IRS 2 roky změna IRS 10 let změna Česko IRS změna asset-sw ap změna Maďarsko 10,85 0,00 Maďarsko 8,92 0,00 2 roky 3,85 0,02
Polsko 6,27 0,23 Polsko 5,81 -0,10 3 roky 3,85 0,03
Slovensko 3,75 0,07 Slovensko 4,51 0,14 4 roky 3,84 0,03
Eurozóna 3,71 0,10 Eurozóna 4,49 0,17 5 let 3,84 0,04
USA 2,77 0,08 USA 4,46 0,07 10 let 4,04 0,20
UK 4,29 0,04 UK 4,87 0,09 15 let 4,20 0,00
Hodnoty z 8:15, změna oproti předchozímu dni, u sazeb a výnosů změna v bazických bodech
K
OMPLETNÍ KALENDÁŘ OČEKÁVANÝCH UDÁLOSTÍodhad konsensus předchozí
čas událost období
m/m y/y m/m y/y m/m y/y Švýcarsko 09:30 Index nákupních manažerů
v průmyslu 10/2008 45,3 47,8
Francie 09:50 Index nákupních manažerů
v průmyslu 10/2008 *F 40,8 43,0
Německo 09:55 Index nákupních manažerů
v průmyslu 10/2008 *F 43,3 43,3
EMU 10:00 Index nákupních manažerů
v průmyslu 10/2008 F 41,3 45,0
UK 10:30 Index nákupních manažerů
v průmyslu PMI 10/2008 40,1 41,0
ČR 14:00 Rozpočtové saldo (mld. CZK) 10/2008 10,5
SR 14:00 Rozpočtové saldo (mld. SKK) 10/2008 4,3
USA 16:00 Cenový subindex ISM 10/2008 49,0 53,5
USA 16:00 Index nákupních manažerů
v průmyslu ISM 10/2008 42,0 43,5
USA 00:00 Celkový prodej automobilů
(mil. USD) 10/2008 12,0 12,5
USA 00:00 Prodej domácích automobilů
(mil. USD) 10/2008 9,2 9,6
m/m - meziměsíčně; y/y - meziročně; s.a. - sezónně očištěno; n.s.a. - sezónně neočištěno; P - předběžné; F - finální
EMU, USA, UK, JPY - pokud není uvedeno jinak, data sezónně očištěna; Střední Evropa - data sezónně neočištěna, pokud není uvedeno jinak Aukce státních dluhopisů: období = datum emise; m/m = poptávka; y/y = nabídka
Informace obsažené v tomto dokumentu poskytuje Československá obchodní banka, a. s. (dále jen „ČSOB“) v dobré víře a na základě pramenů, které považuje za správné, důvěryhodné a odpovídající skutečnosti. Přesto ani ČSOB ani žádný z jejích zaměstnancůči zmocněnců nepřebírá žádnou právní odpovědnost ani záruku vůči klientovi za jakoukoliv informaci, která je obsažena v tomto dokumentu, a zároveňČSOB nečiní žádné prohlášení ohledně přesnosti a úplnosti těchto informací. ČSOB také nepřebírá jakoukoliv odpovědnost za případnou ztrátu nebo škodu, kterou může klient utrpět. ČSOB jako aktivní účastník obchodování na finančních trzích upozorňuje adresáty tohoto dokumentu, že obchoduje s investičními nástroji, ke kterým se vztahují informace obsažené v tomto dokumentu. Bez předchozího souhlasu ČSOB nelze tento dokument ani jeho části kopírovat nebo dále šířit.
