N … D 18. 2008 D

www.csob.cz

D ENNÍ FINANČNÍ ZPRAVODAJ

VÍCE INFORMACÍ V SEKCI TRHY NA : www.csob.cz/klubSME

18. ČERVNA 2008

Čermák, tel.: +420 261 353 578, e-mail: jcermak@csob.cz Zdeněk Šafka, tel.: +420 261 353 570, e-mail: zsafka@csob.cz Jan Bureš, tel.: +420 261 353 574, e-mail: jabures@csob.cz

Československá obchodní banka, a. s. Investiční výzkum

D ŮLEŽITÉ OČEKÁVANÉ UDÁLOSTI

odhad skutečnost konsensus předchozí

čas událost období

m/m y/y m/m y/y m/m y/y m/m y/y

ČR 09:00 Maloobchodní tržby (%) 04/2008 5,5 4,6 5,6 -3,0

ČR 12:00 Aukce st.dluhopisu 4,10

%/2011 (mld.CZK) 06/2008 7

Polsko 14:00 Průmyslová výroba (%) 05/2008 -2,9 9,0 7,4 4,0 14,9

N APŘÍČ TRHY …

• Z

USA

• M

EUR/CZK

24,0

• Č

T

-

,

Jakoby toho nebylo málo, tak ke všem potížím, kterým americká ekonomika čelí, se přidaly záplavy. Ty nyní v nejhorší podobě za posledních 15 let ohrožují obyvatelstvo na americkém středozápadě. Co je však pro ekonomiku velmi nepříjemné, že tato vyhlášená zemědělská oblast je důležitá pro komoditní trhy – především pak pro trh s kukuřicí a sojovými boby. Úroda v případě těchto plodin je tedy zčásti ohrožena, což tlačí cenu kukuřice a sojových bobů vzhůru. Ti, kdo tudíž doufali, že ceny potravin s příchodem nové úrody poklesnou, se tedy mohou šeredně mýlit.

Kromě toho mohou mít vysoké ceny kukuřice ještě jeden nepříjemný vedlejší efekt a to v podobě vyšších cen benzínu, neboť kukuřice se využívá v USA k výrobě etanolu, který se přimíchává do benzínu.

Tedy nic povzbudivého a to nejen pro Ameriku, ale fakticky i pro zbytek světa.

Vyšší ceny kukuřice na chicagské burze totiž potlačí ceny potravin (a možná i

benzínu) i v jiných zemích – Evropu nevyjímaje. Neboli, v příštích měsících zřejmě nečekejme na poli inflace povzbudivé informace. V českém případě počítejme s tím, že se meziroční inflace vyhoupne zpět na 7 %. S tím, jak naznačil včerejší rozhovor V. Tomšíka, již někteří členové bankovní rady sice počítají, ale těžko říci zdali je to ponechá až do konce roku v klidu. Nastavení měnové politiky tak mají ve své moci trhy.

Tomšíkovo interview totiž opět potvrdilo, že stejně jako v minulosti i dnes platí, že ČNB od zvýšení úrokových sazeb odrazuje jen supersilný kurz koruny.

Pokud jde o dnešní obchodování na globálních trzích, to bude podobně jako včera pod vlivem výsledků amerických investičních bank (Morgan Stanley) a vývoje na trhu s ropou, kde budou ostře sledovány nové údaje o stavu amerických zásob. Obě události představují pro trhy dost divoké karty, které mohou opět zvýšit volatilitu.

Měny změna

EUR/CZK 24,18 -0,3%

EUR/PLN 3,385 0,1%

EUR/HUF 245,6 -0,9%

EUR/SKK 30,30 0,0%

EUR/USD 1,549 -0,3%

USD/JPY 108,03 0,1%

Dluhopisy (%) změna Česko 2Y 4,85 0,00 Eurozóna 2Y 4,61 -0,06

USA 2Y 2,92 -0,04

Česko 10Y 5,29 -0,09 Eurozóna 10Y 4,60 -0,02 USA 10Y 4,21 -0,02 bps změna iTRAXX (BBB) 454 -9

Akciové indexy změna

PX 1633,6 2,35%

DAX 6796,2 0,98%

S&P500 1350,9 -0,52%

voltilita (VIX) 21,13 0,18

Kom odity (USD) změna Zlato 882,00 -0,1%

Ropa Brent 131,86 -0,1%

Změna v průběhu 24h. Aktualizováno v 8:15

18. č ervna 2008

Československá obchodní banka, a. s.

2

Denní finanční zpravodaj

M ĚNY

DENNÍ FX VÝHLED: EUR/CZK 24,00 - 24,25 EUR/USD 1,54 - 1,56 USD/CZK 15,38 - 15,75 TÝDENNÍ FX VÝHLED: EUR/CZK 23,80 - 24,30 EUR/USD 1,535 - 1,57 USD/CZK 15,16 - 15,83

EUR/CZK

Česká koruna s povděkem přijala výsledky běžného účtu za duben, který skončil s podstatně menším deficitem (4,7 mld.

CZK) než před rokem. Koruně rovněž neublížily komentáře uvnitř bankovní rady ČNB – Vladimíra Tomšíka, které nevyzněly až tak měkce, jak by se na prominentní holubici při tak silném kurzu slušelo. Tomšík pro zvýšení sazeb na nejbližším zasedání ruku nezvedne, ale pokud koruna oslabí, problém by mu to zřejmě nečinilo. Sečteno a podtrženo, koruna se tudíž v průběhu seance vydala testovat dosavadní maximum na úrovni EUR/CZK 24,14, které se prozatím nepodařilo prorazit.

Dnes by pro korunu mohl přijít další mírně pozitivní signál a to v podobě relativně silných dubnových maloobchodních tržeb.

Měnový pár EUR/CZK, tak opět může testovat hranici 24,14.

EUR/USD

Navzdory sérii zajímavých dat v eurozóně (slabý index ZEW) i USA (vyšší výrobní inflace, nižší počty zahájených staveb nových domů, slabší průmyslová výroba) se měnový pár EUR/USD prakticky neodchýlil od hranice 1,55.

Při absenci makroekonomických dat by pro kurz eurodolaru mohl být zajímavý výsledek stavu amerických zásob ropy.

Pokud by ropa opět zareagovala růstem, mohlo by to dolar dostat pod tlak.

EUR/SKK

Slovenská koruna sa včera pohybovala v úzkom pásme 30,28-30,31 EUR/SKK.

Európsky parlament včera formálne podporil žiadosť Slovenska o vstup do eurozóny v roku 2009. Pre trhy to nebola žiadna významná správa, keďže tento krok sa očakával. Žiadnu zmenu charakteru obchodovania dnes neočakávame, kurz by sa mal naďalej držať pri hladine 30,30 EUR/SKK.

EUR/PLN

Zlotý se v úterý opět obchodoval v úzkém pásmu kolem EUR/PLN 3,38. Deficit běžného účtu dopadl kolem očekávání a na polskou měnu neměl žádný dopad.

Ani dnes nejsou zveřejněny žádné nové statistiky. Zlotý by se tak dnes mohl opět udržet v pásmu kolem stávajících hodnot.

Nové impulzy lze čekat až od zítřejší průmyslové výroby a výrobní inflace.

Předpokládáme pokles tempa průmyslové výroby, a to by dočasně mohlo zlotý oslabit.

EUR/HUF

Forint včera posílil, po úvodních EUR/HUF 248,00 končil na 245,50. Zveřejněny přitom nebyly žádné nové údaje, proto se zisk maďarské měny připisuje jak celkové náladě v regiónu, tak očekávání, že na pondělním zasedání MNB znovu přitvrdí měnovou politiku a zvýší sazby.

Ani dnes se zřejmě neobjeví žádné nové domácí impulzy. Forint tak bude zřejmě reagovat podle nálady v regiónu a ta by mohla být pro forint ještě příznivá. Pokud prorazí psychologickou hranici EUR/HUF 245,00, má cestu k dalším ziskům otevřenu.

Forint využil příznivé nálady v regiónu a vůči euru posílil.

Forw ardy EUR/CZK změna

1M 24,13 -0,2%

3M 24,10 -0,2%

6M 24,06 -0,2%

9M 24,02 -0,2%

1 ROK 23,97 -0,2%

Forw ardy USD/CZK změna

1M 15,60 0,1%

3M 15,63 0,0%

6M 15,67 0,1%

9M 15,70 0,1%

1 ROK 15,72 0,1%

18. č ervna 2008

Československá obchodní banka, a. s.

3

Denní finanční zpravodaj

D LUHOPISY

O^ČEKÁVANÉ ZMĚNY OFICIÁLNÍCH ÚROKOVÝCH SAZEB: ČNB BEZE ZMĚNY 2008ECB +25 BPS 07/2008 FED +25BPS 4Q08

Americké dluhopisy včera posílily. Jejich ceny poslaly vzhůru komentáře z finančních periodik, že Fed s růstem sazeb nebude spěchat. Pro takový postup svědčil i pokles průmyslové výroby a slabší počty zahájených staveb nových domů. Vyššímu růstu cen dluhopisů zabránil jen nárůst výrobní inflace. Výnosy nakonec klesly až o 14 bps a výnosová křivka zestrměla.

Pravděpodobnost ponechání sazeb beze změny koncem měsíce vzrostla podle futures ze 74 na 84 %.

Dnešek je bez čerstvých statistik. Trhy tak budou moci zvažovat, jak se příští týden zachová Fed. Odpoledne má vystoupit další člen Fedu, J. Yellenová v předvečer konference o roli Asie v globálních financích.

Velmi mírný pokles zaznamenaly Treasuries v dnešním asijském obchodování zřejmě jako reakce na růst asijských akcií a jako korekce svého včerejšího růstu. Snaha omezit spekulativní obchodování s ropou se zřejmě projeví v poklesu ceny ropy a tím zamezí výraznějším změnám na trhu s dluhopisy, odpoledne budou ale zveřejněny americké zásoby ropy a vše se může obrátit.

Do té doby však čekáme spíše klidnější obchodování s mírnou korekcí včerejšího růstu.

Evropské dluhopisy v úterý posílily. V jejich prospěch hrál propad indexu podnikatelské aktivity ZEW a interview člena ECB Itala L. Bini Smaghi, podle něhož stačí jen jedno zvýšení sazeb o 25 bps a inflace klesne pod 2 %, tj. pod cíl ECB. K uklidnění nálady na trzích přispěl i guvernér BoE M. King prohlášením, že vývoj sazeb v U.K. je nejasný. Výnosy pak celkově vzrostly do 5 bps a výnosová křivka zestrměla.

Ani v Evropě nejsou dnes zveřejněny nové statistiky a trhy stejně jako v USA budou muset zvažovat dosavadní vývoj. Pokles cen ropy je pak pro inflaci dobrým znamením a to může výnosy udržet níže, i když ranní růst asijských akcií by zpočátku dne měl být pro dluhopisy spíše nepříznivý.

České výnosy včera na delším konci sledovaly pozitivní vývoj v eurozóně. Kratší splatnosti měly větší problém, protože na ně mohl negativně zapůsobit relativně jestřábí komentář centrálního bankéře Tomšíka.

Hlavní událostí dnešního dne je aukce státního dluhopisu 4,10 %/2011. Ministerstvo financí v ní nabídne papíry za 7 mld. Kč. Předcházející tranže téhož papíru iniciovala jen malý zájem, ta dnešní je však před prázdninami poslední aukcí, a tak by při vyšších výnosech mohl být zájem tentokrát dostatečný. Na světových trzích dnes může být obchodování klidnější, a tak i české fixně úročené papíry mohou držet užší pásmo.

Dvouleté Treasury klesl výnos o 14 bps.

K OMODITY

Ropa včera opět o něco zlevnila, měsíční kontrakt Brent se snížil ze 133,26 na 132,01, měsíční WTI však ztratil jen z 133,95 na 133,85 $/b. Důvodem poklesu je jednak příslib Saudské Arábie dále zvýšit dodávky

na trh a snaha omezit obchodování s futures na indexy navázané na americkou WTI.

Mírné oslabení dolaru korespondovalo s velmi mírným růstem ceny zlata o 0,1 %.

Zlato v Londýně končilo na 882,9 $/b.

Kom odity změna

Platina 2085,5 1,1%

Meď 8075,0 -0,2%

Zinek 1885,0 0,8%

Benzín 1141,0 -2,1%

Pribor FRA (3M) změna

1x4 4,38 0,02

3x6 4,60 0,01

6x9 4,70 0,00

9x12 4,76 0,00

Euribor FRA (3M)

1x4 5,07 0,02

3x6 5,18 0,00

6x9 5,30 -0,06

9x12 5,30 -0,07

USD Libor FRA (3M)

1x4 2,98 -0,05

3x6 3,21 -0,07

6x9 3,56 -0,04

9x12 3,73 -0,05

18. č ervna 2008

Československá obchodní banka, a. s.

4

Denní finanční zpravodaj

T

změna IBOR 3M změna FRA 3x6 změna Měny versus CZK změna

Česko 3,75 25 Česko 4,23 0,00 Česko 4,60 0,01 USD/CZK 15,71 0,0%

Maďarsko 8,50 25 Maďarsko 9,00 0,01 Maďarsko 9,26 -0,07 CZK/SKK 0,80 -0,2%

Polsko 5,75 25 Polsko 6,57 -0,01 Polsko 6,75 -0,02 PLN/CZK 7,14 -0,3%

Slovensko 4,25 -25 Slovensko 4,33 0,01 Slovensko 4,75 0,00 CZK/HUF 9,85 0,6%

Eurozóna 4,00 25 Eurozóna 4,96 0,00 Eurozóna 5,18 0,00 GBP/CZK 30,47 -0,8%

USA 2,00 -25 USA 2,81 0,00 USA 3,21 -0,07 CHF/CZK 14,93 -0,6%

UK 5,25 -25 UK 5,95 -0,01 UK 6,08 -0,17 RON/CZK 6,60 -0,3%

IRS 2 roky změna IRS 10 let změna Česko IRS změna asset-sw ap změna Maďarsko 9,41 -0,10 Maďarsko 8,23 -0,08 2 roky 4,74 -0,05

Polsko 6,79 -0,08 Polsko 6,20 -0,05 3 roky 4,75 -0,04

Slovensko 5,18 -0,09 Slovensko 4,97 -0,04 4 roky 4,75 -0,05 Eurozóna 5,37 -0,11 Eurozóna 4,98 -0,04 5 let 4,75 -0,06

USA 3,86 -0,05 USA 4,90 -0,04 10 let 4,82 -0,05

UK 6,32 -0,19 UK 5,66 -0,08 15 let 4,92 -0,05

Hodnoty z 8:15, změna oproti předchozímu dni, u sazeb a výnosů změna v bazických bodech

K

odhad konsensus předchozí

čas událost období

m/m y/y m/m y/y m/m y/y

ČR 09:00 Maloobchodní tržby (%) 04/2008 5,5 5,6 -2,9

U.K 10:30 Záznam z jednání BoE ČR 12:00 Aukce st.dluhopisu 4,10 %/2011

(mld.CZK) 06/2008 7

Polsko 14:00 Průmyslová výroba (%) 05/2008 -2,9 9,0 7,4 4,0 14,9

Polsko 14:00 Ceny v průmyslu (%) 05/2008 0,5 2,6 2,6 0,1 2,5

UK 20:30 Projev guvernéra Kinga z Bank

of England (BoE) 06/2008

m/m - meziměsíčně; y/y - meziročně; s.a. - sezónně očištěno; n.s.a. - sezónně neočištěno; P - předběžné; F - finální

EMU, USA, UK, JPY - pokud není uvedeno jinak, data sezónně očištěna; Střední Evropa - data sezónně neočištěna, pokud není uvedeno jinak Aukce státních dluhopisů: období = datum emise; m/m = poptávka; y/y = nabídka

Informace obsažené v tomto dokumentu poskytuje Československá obchodní banka, a. s. v dobré víře a na základě pramenů, které považuje za správné, důvěryhodné a odpovídající skutečnosti. Přesto ani Československá obchodní banka, a. s. ani žádný z jejích zaměstnanců či zmocněnců nepřebírá žádnou právní odpovědnost ani záruku vůči klientovi za jakoukoliv informaci, která je obsažena v tomto dokumentu a zároveňČeskoslovenská obchodní banka, a. s. nečiní žádné prohlášení ohledně přesnosti a úplnosti těchto informací. Československá obchodní banka, a. s. také nepřebírá jakoukoliv odpovědnost za případnou ztrátu nebo škodu, kterou může klient utrpět. Bez předchozího souhlasu Československé obchodní banky, a. s. nelze tento dokument ani jeho části kopírovat nebo dále šířit.