N … D 12. 2009 D

www.csob.cz

D ENNÍ FINANČNÍ ZPRAVODAJ

VÍCE INFORMACÍ V SEKCI TRHY NA : www.csob.cz/klubSME

12. ŘÍJNA 2009

Jan Čermák, tel.: +420 261 353 578, e-mail: jcermak@csob.cz Zdeněk Šafka, tel.: +420 261 353 570, e-mail: zsafka@csob.cz Jan Bureš, tel.: +420 261 353 574, e-mail: jabures@csob.cz

Československá obchodní banka, a. s. Investiční výzkum

D ŮLEŽITÉ OČEKÁVANÉ UDÁLOSTI

odhad skutečnost konsensus předchozí

čas událost období

m/m y/y m/m y/y m/m y/y m/m y/y

SR 09:00 Inflace (%) 09/2009 0,0 0,6 0,2 0,8 -0,1 1,3

SR 09:00 Obchodní bilance (mil EUR) 08/2009 64,0 49,4

ČR 09:00 Průmyslová výroba (%) 08/2009 *F -12,5 -8,4 0,6 -12,5 -8,1

ČR 10:00 Běžný účet (mld. CZK) 08/2009 -8,8 -11,0 -3,1

D

USA

J

.

N APŘÍČ TRHY …

• V

• K

EUR/CZK 26,0 –

Č NB

• V

Tak nám ta výsledková sezóna pěkně začala! Předkrm v podobě několika úvodních kvartálních výsledovek trhům s rizikovými aktivy zachutnal, nicméně ten hlavní chod se začne servírovat teprve tento týden. V jeho průběhu totiž trhy čeká několik lahůdek zastupující jak nadnárodní technologické giganty (Intel, IBM či Google), tak americké bankovní ikony jako Goldman Sachs či JPMorgan.

A protože jde vesměs o firmy, které finanční krizí, resp. recesí proplouvaly více než se ctí, dá se očekávat, že výsledky výše uvedených firem opět nadchnou a akciové a komoditní trhy spolu s eurodolarem zamíří opět vzhůru.

Přesto se nadcházející týden neobejde bez rizik. Ta globální představují především některé statistiky z USA (především maloobchodní tržby a předstihové ukazatele podnikatelské nálady), přičemž ani zápis z posledního jednání americké centrální banky (Fedu) nemusí pro trhy být bez následků. Na

regionální úrovni může hrozit negativní nákaza z Lotyšska. Jeho vláda se snaží uniknout z pasti kolabující ekonomiky podivnými experimenty v podobě modifikace hodnot hypotečních úvěrů, což dalo trhům záminku si myslet, že devalvace (resp. zrušení currency boardu) je na cestě. Ani po víkendu přitom napětí v Lotyšsku nepolevilo, když švédské banky, jež jsou téměř výlučnými vlastníky lotyšského bankovního sektoru, pohrozily, že omezí svou přítomnost v zemi, pokud zdejší vláda bude usilovat o prosazení plánu na úpravu hypoték (který švédské banky poskytovaly).

Těžko říci, zdali se Lotyšsku podaří za této situace fixní kurz měny udržet – středoevropské měny a trhy s pevně úročenými papíry by však na čas měly počítat s tím, že budou lehce za zbytkem emerging markets zaostávat – zřejmě minimálně do té doby, než bude nad Lotyšskem trochu jasnější obloha.

Měny změna

EUR/CZK 25,88 0,1%

EUR/PLN 4,270 0,8%

EUR/HUF 270,6 0,1%

EUR/USD 1,470 -0,2%

USD/JPY 89,8 0,7%

Dluhopisy (%) změna Česko 2Y 2,23 -0,06 Eurozóna 2Y 1,37 0,10

USA 2Y 0,97 0,06

Česko 10Y 4,73 -0,05 Eurozóna 10Y 3,20 0,06

USA 10Y 3,39 0,12

bps změna iTRAXX (BBB) 568 2

Akciové indexy změna

PX 1147,5 0,40%

DAX 5711,9 -0,08%

S&P500 1071,5 0,56%

voltilita (VIX) 23,12 -1,06

Kom odity (USD) změna Zlato 1049,80 0,1%

Ropa Brent 70,38 -0,1%

Změna v průběhu 24h. Aktualizováno v 8:15

12. ř íjna 2009

Československá obchodní banka, a. s.

2

Denní finanční zpravodaj

M ĚNY

DENNÍ FX VÝHLED: EUR/CZK 25,70 - 26,00 EUR/USD 1,46 - 1,48 USD/CZK 17,36 - 17,81 TÝDENNÍ FX VÝHLED: EUR/CZK 25,5 - 26,20 EUR/USD 1,44 - 1,485 USD/CZK 17,17 - 18,19

EUR/CZK

České koruně, kroměČNB, začalo v pátek zatápět také Lotyšsko, které má problémy udržet ekonomiku a režim fixního kurzu v chodu, a tak vymýšlí na investory záludnosti, jež se jim nepozdávají (viz úvodní text). Nákaza z Lotyšska a holubičí tóny z ČNB (podpořené nízkou inflací za srpen) dovedly měnový pár EUR/CZK opět pod hranici 26,0.

Dnešní finální data o průmyslové výrobě těžko někoho vzruší, to spíše z domácích zpráv zaujme donquijotský boj prezidenta s EU, ohledně Lisabonské smlouvy.

Celková nálada na českém trhu se však zřejmě příliš nezlepší, neboť stín hrozeb ČNB bude stále viset ve vzduchu.

Dolar v pátek smazal část svých ztrát.

EUR/USD

Dolar v pátek po mnohadenních ztrátách konečně mírně posílil. Zájem o americkou měnu totiž ve čtvrtek pozdě večer povzbudil B. Bernanke prohlášením, že Fed je připraven utáhnout měnovou politiku, jakmile bude jasné, že oživení opravdu nastává. Zisky vůči euru ale nebyly převratné a měnový pár končil u hranice 1,47.

Během víkendu na nebezpečí inflace a možnost úpravy sazeb upozornil J. Bullard, další člen Fedu. To pak může pomoci dolaru i dnes, aby si své zisky z konce týdne rozšířil, výrazné změny ale bez dalších impulzů nelze čekat, zvláště když dnes je v USA svátek.

EUR/PLN

Polský zlotý trpěl stejně jako koruna v důsledku nákazy z Lotyšska, a tak se přiblížil tříměsíčním minimům, které se nacházejí těsně u hranice EUR/PLN 4,3.

Zlotému ani nepomohlo to, že ministerstvo financí úspěšně (privátně) upsalo emisi eurobondů v hodnotě 910 mil. EUR.

Start do nového týdne nebude zřejmě pro zlotý nijak dramatický, když zavřené trhy v USA učiní trh klidnější. Odpolední statistiky ohledně běžného účtu za srpen by mohly být nicméně zajímavé už z toho důvodu, že se polská platební bilance vyvíjí letos až neobyčejně příznivě.

EUR/HUF

Forint v pátek mírně oslabil, po úvodních EUR/HUF 270,40 končil na 270,60.

Maďarská měna se dostala, stejně jako okolní středoevropské měny, pod tlak vyvolaný problémy Lotyšska. Negativní nálada tak převládla nad optimismem, že se Maďarsku podaří domácí krizi překonat.

Ani dnes nebudou zveřejněny žádné čerstvé údaje z domácí scény. Na región včetně forintu však bude působit opět lotyšská karta. Dokud ta se nevyřeší, pak budou zřejmě dále působit obavy z vývoje emerging markets a forint sotva najde sílu k smazání ztrát. Navíc zítřejší inflace a středeční průmyslová výroba jen podpoří očekávané další snížení sazeb.

Forw ardy EUR/CZK změna

1M 25,91 0,1%

3M 25,94 0,1%

6M 25,98 0,1%

9M 26,02 0,1%

1 ROK 26,07 0,2%

Forw ardy USD/CZK změna

1M 17,61 0,3%

3M 17,64 0,3%

6M 17,68 0,3%

9M 17,71 0,3%

1 ROK 17,75 0,3%

12. ř íjna 2009

Československá obchodní banka, a. s.

3

Denní finanční zpravodaj

D LUHOPISY

O^ČEKÁVANÉ ZMĚNY OFICIÁLNÍCH ÚROKOVÝCH SAZEB: ČNB: -25BPS 11/2009ECB BEZE ZMĚN 09 FED BEZE ZMĚN 09

Po čtvrtečním vystoupení šéfa Fedu, který opakoval názory několika předešlých komentářů o tom, že Fed bude rychle reagovat, jakmile usoudí, že potřeba levných peněz není akutní, zatím však politika sazeb blízkých nule bude pokračovat. Trhy s americkými dluhopisy reagovaly obavami, že zvýšení sazeb se přibližuje a začaly se zbavovat Treasuries. K tomu sekundoval ještě růst akciových trhů a slabší zájem o čtvrteční aukci, a výnosová křivka tak nakonec vzrostla po celé délce a zestrměla, na kratším konci získala 8 a na delším přes 13 bps.

Dnes je v USA svátek a trhy jsou zavřeny.

Evropské dluhopisy koncem týdne ztrácely, výnosová křivka přitom vzrostla po celé délce a zploštěla, na delším konci přitom získala téměř 9 bps. Evropské dluhopisy byly tentokrát ve vleku vývoje v USA. Výprodeje však podpořil i J. C. Trichet, který, na rozdíl od komentáře po zasedání ECB, v pátek zdůraznil, že banka je připravena ukončit stimulaci ekonomického vývoje, jakmile se objeví náznaky cenové nestability.

Dnes nejsou zveřejněny nové statistiky ani v EMU. Evropské opening calls jsou pak v kladných číslech, a to by mělo hrát spíše ve prospěch akciových trhů. Po pátečním výrazném růstu výnosů je ale třeba opatrnosti před případnou korekcí.

Česká výnosová křivka koncem týdne při mírně nadprůměrných objemech obchodů zploštěla. Výnosy na kratším konci vzrostly kolem 0,5 bps, na delším ale přes 14 bps. ztratily. Trh tak reagoval ještě na komentáře guvernéra ČNB, že banka má další nástroje na podporu ekonomiky a snížení sazeb. Delší konec pak reagoval na zveřejněnou zářijovou inflaci, podle níž meziměsíčně ceny klesly a meziroční zůstaly beze změny. Dolů přitom klesly i sazby FRA.

Dnešní konečná hodnota průmyslové výroby by neměla překvapit. Rušno na politické scéně zatím trhy neovlivňuje, po poklesu výnosů ale sázíme i na našem trhu na částečnou korekci navíc podpořenou očekávaným růstem akciových trhů.

Výnos 10leté Treasury přidal přes 13 bps.

K OMODITY

Ropa v pátek pokračovala v růstu, měsíční kontrakt Brent přidal z 69,06 na 70,43 $ a měsíční WTI se zvýšil ze 71,43 na 72,29 $/b. Ve hře je zřejmě očekávání vyšší poptávky poté, co mezinárodní IEA i americké ministerstvo energetiky zvýšily odhady letošní spotřeby.

Určitou korekci si připsaly barevné kovy, měď v Londýně ztratila 1,5 % a končila týden na 6235 $/t.

Ze svých čtvrtečních maxim sestoupilo o 0,5 % zlato, v Londýně uzavíralo na 1046,25 $/oz.

Kom odity změna

Platina 1336,5 0,1%

Meď 6275,0 0,6%

Zinek 2065,0 1,3%

Benzín 612,0 -1,2%

Pribor FRA (3M) změna

1x4 1,84 -0,01

3x6 1,79 0,02

6x9 1,89 0,02

9x12 2,09 0,02

Euribor FRA (3M)

1x4 0,83 0,01

3x6 0,95 0,04

6x9 1,14 0,01

9x12 1,48 0,09

USD Libor FRA (3M)

1x4 0,35 0,01

3x6 0,47 0,03

6x9 0,76 0,06

9x12 1,11 0,09

12. ř íjna 2009

Československá obchodní banka, a. s.

4

Denní finanční zpravodaj

T

změna IBOR 3M změna FRA 3x6 změna Měny versus CZK změna

Česko 1,25 -25 Česko 1,88 -0,02 Česko 1,79 0,02 USD/CZK 17,94 0,0%

Maďarsko 7,50 -50 Maďarsko 7,41 -0,02 Maďarsko 6,35 -0,05 CZK/HUF 9,56 0,0%

Polsko 3,50 -25 Polsko 4,19 0,01 Polsko 4,25 0,01 PLN/CZK 6,06 -0,7%

Eurozóna 1,00 -25 Eurozóna 0,74 0,00 Eurozóna 0,95 0,04 GBP/CZK 27,88 -0,9%

USA 0-0.25 -75 USA 0,28 0,00 USA 0,47 0,03 CHF/CZK 17,03 0,0%

UK 0,50 -50 UK 0,56 0,00 UK 0,67 0,04 RON/CZK 6,04 0,2%

IRS 2 roky změna IRS 10 let změna Česko IRS změna asset-sw ap změna Maďarsko 6,92 -0,05 Maďarsko 6,66 -0,13 2 roky 2,44 0,02

Polsko 4,97 0,03 Polsko 5,53 0,03 3 roky 2,83 0,01

Eurozóna 1,80 0,09 Eurozóna 3,46 0,06 4 roky 3,13 0,01

USA 1,37 0,11 USA 3,54 0,12 5 let 3,23 -0,01

UK 1,85 0,11 UK 3,79 0,09 10 let 3,61 -0,03

Hodnoty z 8:15, změna oproti předchozímu dni, u sazeb a výnosů změna v bazických bodech

K

odhad konsensus předchozí

čas událost období

m/m y/y m/m y/y m/m y/y

SR 09:00 Inflace (%) 09/2009 0,2 0,8 -0,1 1,3

SR 09:00 Obchodní bilance (mil. EUR) 08/2009 64,0 49,4

ČR 09:00 Stavební výroba (%) 08/2009 -4,4

ČR 09:00 Průmyslová výroba (%) 08/2009 *F -12,5 -12,5 -8,1

ČR 10:00 Běžný účet (mld. CZK) 08/2009 -8,8 -11,0 -3,1

Polsko 14:00 Obchodní bilance (mil. EUR) 08/2009 -224 -551

Polsko 14:00 Běžný účet (mil. EUR) 08/2009 28 -565

m/m - meziměsíčně; y/y - meziročně; s.a. - sezónně očištěno; n.s.a. - sezónně neočištěno; P - předběžné; F - finální

EMU, USA, UK, JPY - pokud není uvedeno jinak, data sezónně očištěna; Střední Evropa - data sezónně neočištěna, pokud není uvedeno jinak Aukce státních dluhopisů: období = datum emise; m/m = poptávka; y/y = nabídka

Informace obsažené v tomto dokumentu poskytuje Československá obchodní banka, a. s. (dále jen „ČSOB“) v dobré víře a na základě pramenů, které považuje za správné, důvěryhodné a odpovídající skutečnosti. Přesto ani ČSOB ani žádný z jejích zaměstnancůči zmocněnců nepřebírá žádnou právní odpovědnost ani záruku vůči klientovi za jakoukoliv informaci, která je obsažena v tomto dokumentu, a zároveňČSOB nečiní žádné prohlášení ohledně přesnosti a úplnosti těchto informací. ČSOB také nepřebírá jakoukoliv odpovědnost za případnou ztrátu nebo škodu, kterou může klient utrpět. ČSOB jako aktivní účastník obchodování na finančních trzích upozorňuje adresáty tohoto dokumentu, že obchoduje s investičními nástroji, ke kterým se vztahují informace obsažené v tomto dokumentu. Bez předchozího souhlasu ČSOB nelze tento dokument ani jeho části kopírovat nebo dále šířit.