N … D 21. 2009 D

www.csob.cz

D ENNÍ FINANČNÍ ZPRAVODAJ

VÍCE INFORMACÍ V SEKCI TRHY NA : www.csob.cz/klubSME

21. LEDNA 2009

Jan Čermák, tel.: +420 261 353 578, e-mail: jcermak@csob.cz Zdeněk Šafka, tel.: +420 261 353 570, e-mail: zsafka@csob.cz Jan Bureš, tel.: +420 261 353 574, e-mail: jabures@csob.cz Magdalena Středová, tel. : +420 261 353 579, e-mail: mstredova@csob.cz

Československá obchodní banka, a. s. Investiční výzkum

D ŮLEŽITÉ OČEKÁVANÉ UDÁLOSTI

odhad skutečnost konsensus předchozí

čas událost období

m/m y/y m/m y/y m/m y/y m/m y/y USA 19:00 Index stavitelů rodinných

domů 01/2009 9 9

N APŘÍČ TRHY …

•

,

17 %

•

•

,

4-

Inaugurační vystoupení nového prezidenta Obamy nedokázalo zabránit úterní krvavé lázni na akciových trzích.

Hlavní americké akciové indexy ztrácely okolo 5 % a pomalu se blíží k minimům z listopadu minulého roku. Za výprodeji stál především finanční sektor, který je nevysychající studnou špatných zpráv.

Výsledky bank za čtvrtý kvartál totiž v mnoha případech překonávají i ta nejčernější očekávání (Citi Bank, Bank of America, State Street, RBC) – obchodníci tak začínají pochybovat o tom, že se problematickým institucím podaří sehnat potřebný kapitál a bojí se dalších bankrotů a znárodňování. Celý americký bankovní sektor se proto včera propadl o dalších 17 % a poprvé od roku 1992 dosahuje jeho tržní kapitalizace v S&P 500 méně než deset procent.

Propadák na akciových trzích silně zvýšil averzi k rizikovějším aktivům – to se ukázalo na nárůstu kreditního rozpětí i vyšší volatilitě. V eurozóně se dál rozšiřuje rozpětí mezi výnosem německého vládního dluhopisu a

dluhopisů slabších předlužených členů eurozóny (např. Řecko a Belgie). I to je jeden z důvodů, proč se investoři v nejistých časech raději vracejí do super-nízko-úročeného dolaru nebo japonského yenu.

Dvakrát velká radost z globálních panických výprodejů nepanuje ani ve střední Evropě. Včerejší ztráty vedl polský zlotý, který navíc schytal zásah od nečekaně prudkého propadu průmyslové výroby. Ostatní regionální měny mu ale čile sekundovaly a koruna se v průběhu seance dostala až do blízkosti 28,00 EUR/CZK.

I když velký obrat v náladě na trzích nečekáme, dnešek by mohl být o něco klidnější. IBM včera po zavření trhů překvapila lepšími výsledky i výhledem a dnes ji teoreticky mohou následovat další technologické tituly.

Měny změna

EUR/CZK 27.67 0.1%

EUR/PLN 4.350 1.0%

EUR/HUF 285.5 0.2%

EUR/SKK 30.15 0.0%

EUR/USD 1.292 -0.7%

USD/JPY 89.79 -0.5%

Dluhopisy (%) změna Česko 2Y 2.91 -0.06 Eurozóna 2Y 1.50 -0.04

USA 2Y 0.72 -0.04

Česko 10Y 4.06 0.10 Eurozóna 10Y 2.99 -0.01

USA 10Y 2.42 0.03

bps změna iTRAXX (BBB) 1020 27

Akciové indexy změna

PX 798.9 -2.32%

DAX 4239.9 -1.77%

S&P500 805.2 -5.28%

voltilita (VIX) 56.65 10.54

Kom odity (USD) změna Zlato 852.55 -0.5%

Ropa Brent 44.02 0.8%

Změna v průběhu 24h. Aktualizováno v 8:15

21. ledna 2009

Československá obchodní banka, a. s.

2

Denní finanční zpravodaj

M ĚNY

DENNÍ FX VÝHLED: EUR/CZK 27,60 - 28,00 EUR/USD 1,280 - 1,31 USD/CZK 21,07 - 21,88 TÝDENNÍ FX VÝHLED: EUR/CZK 27,40 - 28,20 EUR/USD 1,265 - 1,32 USD/CZK 20,76 - 22,29

EUR/CZK

Česká koruna včera sledovala regionální ztráty, které táhl polský zlotý oslabený nečekaně prudkým propadem průmyslové výroby. Regionální náladě také nepřály výprodeje na akciových trzích. Koruna se tak v průběhu dne dostala do těsné blízkosti 28,00 EUR/CZK, ke konci dne však stačila ztráty smazat.

Dnešek může být o něco klidnější, ale koruna se velkého přílivu optimismu nedočká. V nejbližších dnech naopak čekáme posun ke klíčovým úrovním na 28,22 EUR/CZK, o které by se měnový pár mohl zarazit.

EUR/USD

Dolar těžil z nárůstu globální averze k riziku. Euru naopak škodí narůstání kreditního rozpětí mezi dluhopisy napříč eurozónou, což podkopává důvěru ve fungování měnové unie jako takové. Dolar tak proplul pod 1,300 EUR/USD.

Dnešek bude možná o něco klidnější a měnový pár může oscilovat okolo 1,300 EUR/USD. V nejbližší doběčekáme pak na další zisky USD.

EUR/PLN

Zlotý v úterý oslabil, po ranních EUR/PLN 4,306 končil na 4,350. Polská měna tak zaznamenala další mnohaleté minimum vůči společné měně jak díky negativní náladě na riziková aktiva, tak kvůli výraznějšímu poklesu prosincové průmyslové výroby. Prohlášení ministra financí, že nepředpokládá letošní zvýšení deficitu na podporu ekonomického růstu

ani centrálního bankéře o tom, že PNB nebude napomáhat oslabení měny, ponechal trh bez povšimnutí.

Dnešní jádrová inflace by neměla překvapit. Po poklesu zlotého začátkem týdne by již mohl být dnešek klidnější, očekáváme proto, že by měnový pár EUR/PLN mohl část svých ztrát smazat.

EUR/HUF

Forint včera ztrácel, po úvodních EUR/HUF 285,50 končil na dalším rekordu 287,00. Důvodem oslabení je pokles sazeb, přestože MMF varoval za současného stavu financí před unáhleným poklesem sazeb. Proti forintu hrála navíc i negativní nálada v regiónu.

Dnešek je bez výraznějších čísel, a forint tak bude pod vlivem vývoje regiónu.

Propad posledních dnů by se ale mohl zastavit a i maďarská měna část svých ztrát korigovat.

Koruna se včera dostala do těsné blízkosti 28,00 EUR/CZK.

Forw ardy EUR/CZK změna

1M 27.67 -0.2%

3M 27.65 -0.2%

6M 27.65 -0.2%

9M 27.64 -0.1%

1 ROK 27.64 -0.2%

Forw ardy USD/CZK změna

1M 21.43 0.1%

3M 21.46 0.0%

6M 21.48 0.1%

9M 21.47 0.0%

1 ROK 21.48 0.0%

21. ledna 2009

Československá obchodní banka, a. s.

3

Denní finanční zpravodaj

D LUHOPISY

O^ČEKÁVANÉ ZMĚNY OFICIÁLNÍCH ÚROKOVÝCH SAZEB: ČNB -50BPS (1Q09);ECB -50BPS (1Q09); FED BEZE ZMĚN (1H09) Americká výnosová křivka v úterý

zestrměla, když obavy o vývoj bankovního sektoru po oznámených problémech State Street Bank a pokles akciového trhu poslaly výnosy krátkého konce křivky ještě o 1,5 bps dolů. Delším splatnostem ale výnosy naopak rostly kvůli očekávanému přílivu nových emisí na pokrytí zvýšených výdajů státu, protože nový prezident plánuje další finanční balíček na podporu ekonomiky tentokrát v objemu až 825 mld. $.

Také dnešní obchodování s Treasuries na asijských trzích začíná obavami z nadbytku nabídky nových emisí, a to dluhopisy především na delším konci oslabuje. V červených číslech jsou zatím také futures na DJIA a nepřesvědčivé plus na další indexy. Výnosová křivka tak může dnes ještě zestrmět, přitom výnosy krátkého konce křivky mají již jen malý prostor pro další pokles.

Evropská výnosová křivka stejně jako její americký protějšek v úterý zestrměla.

Ani zlepšené hodnoty indexu německé nálady ZEW nedokázaly zvrátit obavy z dalšího vývoje hospodářství zemí EMU.

Přesvědčení o další potřebě snižování sazeb pak poslaly dolů výnosy na kratším

konci až o 3,5 bps. Opět se zvýšil rozdíl mezi výnosy bundů a slabších zemí EMU, k těm slabším papírům se přitom počítají již i ty belgické a holandské.

Dnešní data by měly potvrdit klesající inflační tlaky a pokles průmyslových zakázek eurozóny. Potřeba financovat pomocné ekonomické balíčky zřejmě letos zvýší i evropské objemy nových emisí.

Dále také poroste rozdíl mezi výnosy bundů a papírů ostatních zemí. Kratší konec výnosové křivky ale ještě může kvůli obavám ze zpomalení ekonomiky EMU mírně klesat a křivka znovu zestrmět.

České dluhopisy při nadprůměrných objemech obchodů mírně oslabily.

S výjimkou středního segmentu, kde výnosy poklesly, se oba konce křivky zvýšily o 1 bps. Bez vlivu na trh zůstal přitom výrazný pokles listopadových maloobchodních tržeb.

Dnes nejsou na pořadu žádné významnější domácí události. Relativně vysoké výnosy především na kratším konci křivky by ve světle očekávaného snížení sazeb mohly být zajímavé, a výnosová křivka proto může zestrmět.

K OMODITY

Cena Brentu včera poklesla, měsíční kontrakt po pondělních 44,60 končil v Londýně na 43,65 $. Obdobný americký WTI po pátečních 35,38 uzavíral na 38,82 $/b. Evropská ropa oslabila jak díky obavám z ekonomického vývoje tak i díky obnoveným dodávkám ruského plynu.

Problémy bankovního sektoru obrátily pozornost investorů k jistému zlatu, to přidalo 2,4 % a končilo na 856,8 $/oz.

Pokles cen si díky slabším vyhlídkám světové ekonomiky připsaly barevné kovy, měď oslabila o 5 % na 3260 $/t. Výjimkou byl cín, jeho cena posílila o 4 % na 11600$ /t, když indonéská vláda zadržela velkou exportní dodávku cínu údajně kvůli nízké kvalitě kovu.

Brent - 1M

30 35 40 45 50 55 60

12/12/08 14/12/08 16/12/08 18/12/08 20/12/08 22/12/08 24/12/08 26/12/08 28/12/08 30/12/08 01/01/09 03/01/09 05/01/09 07/01/09 09/01/09 11/01/09 13/01/09 15/01/09 17/01/09 19/01/09 21/01/09

$/barel

Brent se drží kolem 45$/b.

Kom odity změna

Platina 944.5 0.5%

Meď 3345.0 2.6%

Zinek 1230.0 0.4%

Benzín 400.0 2.6%

Pribor FRA (3M) změna

1x4 2.56 -0.05

3x6 2.03 -0.07

6x9 1.98 0.00

9x12 1.94 0.00

Euribor FRA (3M)

1x4 2.03 -0.09

3x6 1.76 -0.12

6x9 1.67 -0.06

9x12 1.84 -0.05

USD Libor FRA (3M)

1x4 1.06 0.00

3x6 1.04 0.08

6x9 0.99 0.02

9x12 1.14 0.00

21. ledna 2009

Československá obchodní banka, a. s.

4

Denní finanční zpravodaj

T

změna IBOR 3M změna FRA 3x6 změna Měny versus CZK změna

Česko 2.25 -50 Česko 2.97 -0.09 Česko 2.03 -0.07 USD/CZK 20.27 0.0%

Maďarsko 9.50 -50 Maďarsko 9.47 -0.37 Maďarsko 8.45 -1.17 CZK/HUF 9.69 -0.1%

Polsko 5.00 -75 Polsko 5.55 -0.01 Polsko 3.88 -0.13 PLN/CZK 6.36 -0.9%

Eurozóna 2.00 -50 Eurozóna 2.37 -0.04 Eurozóna 1.76 -0.12 GBP/CZK 29.67 -1.9%

USA 0-0,25 -75 USA 1.12 -0.01 USA 1.04 0.08 CHF/CZK 18.69 0.5%

UK 1.50 -50 UK 2.23 -0.01 UK 1.35 -0.09 RON/CZK 6.43 0.2%

IRS 2 roky změna IRS 10 let změna Česko IRS změna asset-sw ap změna Maďarsko 8.15 0.00 Maďarsko 7.52 0.01 2 roky 2.26 -0.06

Polsko 4.32 0.18 Polsko 4.65 0.03 3 roky 2.37 -0.05

Eurozóna 2.26 -0.08 Eurozóna 3.54 -0.05 5 let 2.58 -0.04

USA 1.35 -0.01 USA 2.54 0.04 10 let 3.28 0.13

UK 2.15 -0.13 UK 3.61 -0.12 15 let 3.43 -0.04

Hodnot y z 8:15, změna oprot i předchozí mu dni, u sazeb a výnosů změna v bazických bodech

K

odhad konsensus předchozí

čas událost období

m/m y/y m/m y/y m/m y/y

Německo 08:00 Ceny v průmyslu (%) 12/2008 -1,2 4,2 -1,5 5,3

UK 10:30 Zápis ze zasedání BoE 01/2009

EMU 11:00 Nové prům.zakázky (%) 11/2008 -5,0 -20,0 -4,7 -15,1

Polsko 14:00 Jádrová inflace (%) 12/2008 2,9 0,1 2,8 0,1 2,9

USA 19:00 Index stavitelů rodinných

domů 01/2009 9 9

m/m - meziměsíčně; y/y - meziročně; s.a. - sezónně očištěno; n.s.a. - sezónně neočištěno; P - předběžné; F - finální

EMU, USA, UK, JPY - pokud není uvedeno jinak, data sezónně očištěna; Střední Evropa - data sezónně neočištěna, pokud není uvedeno jinak Aukce státních dluhopisů: období = datum emise; m/m = poptávka; y/y = nabídka

Informace obsažené v tomto dokumentu poskytuje Československá obchodní banka, a. s. (dále jen „ČSOB“) v dobré víře a na základě pramenů, které považuje za správné, důvěryhodné a odpovídající skutečnosti. Přesto ani ČSOB ani žádný z jejích zaměstnancůči zmocněnců nepřebírá žádnou právní odpovědnost ani záruku vůči klientovi za jakoukoliv informaci, která je obsažena v tomto dokumentu, a zároveňČSOB nečiní žádné prohlášení ohledně přesnosti a úplnosti těchto informací. ČSOB také nepřebírá jakoukoliv odpovědnost za případnou ztrátu nebo škodu, kterou může klient utrpět. ČSOB jako aktivní účastník obchodování na finančních trzích upozorňuje adresáty tohoto dokumentu, že obchoduje s investičními nástroji, ke kterým se vztahují informace obsažené v tomto dokumentu. Bez předchozího souhlasu ČSOB nelze tento dokument ani jeho části kopírovat nebo dále šířit.