N … D 14. 2009 D

www.csob.cz D ENNÍ FINANČNÍ ZPRAVODAJ

VÍCE INFORMACÍ V SEKCI TRHY NA : www.csob.cz/klubSME

14. LEDNA 2009

Jan Čermák, tel.: +420 261 353 578, e-mail: jcermak@csob.cz Zdeněk Šafka, tel.: +420 261 353 570, e-mail: zsafka@csob.cz Jan Bureš, tel.: +420 261 353 574, e-mail: jabures@csob.cz Magdalena Středová, tel. : +420 261 353 579, e-mail: mstredova@csob.cz

Československá obchodní banka, a. s. Investiční výzkum

D ŮLEŽITÉ OČEKÁVANÉ UDÁLOSTI

odhad skutečnost konsensus předchozí

čas událost období

m/m y/y m/m y/y m/m y/y m/m y/y

ČR 09:00 Stavební výroba (%) 11/2008 -5,6 -1,1

ČR 09:00 Průmyslová výroba (%) 11/2008 -7,5 -17,4 -8,9 -7,6

Německo 09:15 HDP (%) 2008 *P 1,4 2,5

Polsko 14:00 Inflace (%) 12/2008 -0,1 3,4 0,0 3,3 0,2 3,7

USA 14:30 Maloobchodní tržby -

bez automobilů (%) 12/2008 -1,4 -1,6

N APŘÍČ TRHY …

•

•

•

Americký zahraniční obchod zaznamenal nejprudší zlepšení za posledních dvanáct let (listopadový schodek je pouze 40 mld.

USD). Konečně dobrá zpráva, chtělo by se zakřičet! Realita je bohužel o něco méně veselá – zlepšení jde především na vrub prudkého propadu cen ropy a celkové destrukce poptávky po dovozech. Jednoduše řečeno – zlepšení vnější rovnováhy USA je důkazem velice slabé domácí poptávky, která se promítá i v celkovém propadu obratu zahraničního obchodu – ten za poslední čtyři měsíce spadl zhruba o pětinu.

Na trzích se zlepšení amerického zahraničního obchodu jednoznačně líbilo dolaru – ten se dostal pod 1,330 EUR/USD. Zahraniční obchod také pomáhal držet nad vodou americké akcie, které mají jinak strach z rozjíždějící se výsledkové sezóny. Investoři také

ocenili Bernankeho optimismus nad fiskálními balíčky nového prezidenta Baracka Obamy.

Středoevropským měnám včera po úvodních výprodejích pomohla právě stabilizace akcií v americkém obchodování a relativně úspěšná mise MMF v Maďarsku.

Dnešek bude ale ve znamení dalších špatných čísel z USA (maloobchod) a nervózního vyčkávání před čtvrteční ECB a výsledky velkých amerických bank (příští týden). Vyšší averze k riziku může alespoň do zítřejší ECB spíše pomáhat dolaru. Střední Evropa spolu s korunou by se měla držet v negativním teritoriu – z domácího prostředí nás navíc zasáhne historicky nejhorší propad průmyslové výroby.

Měny změna

EUR/CZK 26,62 -0,3%

EUR/PLN 4,133 -0,3%

EUR/HUF 275,2 -3,2%

EUR/SKK 30,15 0,0%

EUR/USD 1,329 0,4%

USD/JPY 89,75 0,4%

Dluhopisy (%) změna Česko 2Y 3,44 0,00 Eurozóna 2Y 1,54 0,04

USA 2Y 0,78 0,00

Česko 10Y 4,19 0,00 Eurozóna 10Y 3,02 0,03 USA 10Y 2,32 0,00 bps změna iTRAXX (BBB) 980 22

Akciové inde xy změna

PX 859,5 -1,69%

DAX 4636,9 -1,75%

S&P500 871,8 0,18%

voltilita (VIX) 43,27 -2,57

Kom odity (USD) změna Zlato 826,75 0,6%

Ropa Bre nt 45,61 1,2%

Změna v průběhu 24h. Aktualizováno v 8:15

14. ledna 2009

Československá obchodní banka, a. s.

2

Denní finanční zpravodaj

M ĚNY

DENNÍ FX VÝHLED: EUR/CZK 26,50 - 26,90 EUR/USD 1,310 - 1,340 USD/CZK 19,78 - 20,53 TÝDENNÍ FX VÝHLED: EUR/CZK 26,40 - 27,00 EUR/USD 1,300 - 1,350 USD/CZK 19,56 - 20,77

EUR/CZK

Česká koruna včera začala seanci prudkými ztrátami a dostala se do těsné blízkosti 27,00 EUR/CZK. Částečně tak dorovnávala propad zbytku regionu z předešlého dne. Nálada se zlepšila až se stabilizací akcií v americkém

odpoledním obchodování a

pravděpodobně také díky relativně úspěšné misi MMF v Maďarsku.

Pro dnešek ani pro zbytek týdne ale koruně moc růžové zítřky nevěštíme.

Česká měna spolu s regionem může narážet na zvýšenou globální averzi k riziku spojenou s rozjezdem americké výsledkové sezóny a špatnými makro-čísly z obou břehů Atlantiku. Současně máme dnes na stole nejhorší propad českého průmyslu vůbec. Nevylučujeme proto návrat k testování 27,00 EUR/CZK.

EUR/USD

Dolaru včera pomohlo překvapivě prudké zlepšení americké obchodní bilance. Na druhé straně euro narazilo na nepříjemně rychlý pokles německých velkoobchodních cen. Měnový pár EUR/USD tak proplul pod 1,330.

Dnes ještě může vyšší averze k riziku hrát do not americkému dolaru. Byli bychom ale opatrní před zítřejším zasedáním ECB, které podle našeho názoru může nakonec trhy překvapit neochotou sledovat rychle kroky Fedu. To může dočasně nalít krev do žil euru.

EUR/PLN

Zlotý v úterý posílil, po ranních EUR/PLN 4,15 a celodenním volatilním obchodování končil den na 4,135. Domácí scéna byla bez nových impulzů, ve prospěch polské

měny pak hrál zlepšený sentiment na středoevropský región, iniciovaný zřejmě návštěvou šéfa MMF v Maďarsku.

Dnes bude zveřejněna prosincová inflace.

Očekává se další pokles spotřebitelských cen a tedy i zvýšené očekávání poklesu sazeb, navíc se může znovu zvýšit globální averze k riziku. Zlotý tak má jen málo důvodů pro další posílení, před zítřejším zasedáním ECB by ale jeho ztráty mohly být umírněné.

EUR/HUF

Forint včera stejně jako okolní měny regiónu posílil, po úvodních EUR/HUF 283,7 končil na 278,0. Důvodem bylo zřejmě zveřejnění zprávy šéfa MMF, který pochválil snížení sazeb MNB, i když jejich další pokles by měl být již pozvolný.

Dnešek je bez čerstvých domácích dat.

Očekávaná slabší čísla z eurozóny a USA by měla zvýšit globální averzi k riziku, a to zřejmě oslabí i středoevropské měny včetně forintu. Před zasedáním ECB by ale změny nemusely být dramatické.

Česká koruna se včera dostala do blízkosti 27,00 EUR/CZK.

Forw ardy EUR/CZK změna

1M 26,66 -0,5%

3M 26,65 -0,4%

6M 26,65 -0,4%

9M 26,65 -0,4%

1 ROK 26,65 -0,4%

Forw ardy USD/CZK změna

1M 20,10 -0,7%

3M 20,15 -0,7%

6M 20,17 -0,7%

9M 20,20 -0,7%

1 ROK 20,22 -0,7%

14. ledna 2009

Československá obchodní banka, a. s.

3

Denní finanční zpravodaj

D LUHOPISY

O^ČEKÁVANÉ ZMĚNY OFICIÁLNÍCH ÚROKOVÝCH SAZEB: ČNB -50BPS (1Q09);ECB -50BPS (1Q09); FED BEZE ZMĚN (1H09)

Americké dluhopisy včera mírně posílily a výnosová křivka poněkud zploštěla. Pokles výnosů byl ale jen málo přes 1 bps na delším konci křivky. Ceny dluhopisů podpořil pokles akcií indexu DJIA a především vyjádření B.

Bernankeho, že Fed bude vykupovat dluhopisy delších splatností. I když to nebylo první vyjádření na toto téma, přesto stačilo zájem o delší splatnosti udržet. Přitom výnosy papírů se splatností do jednoho roku již rostly a naopak dále klesaly sazby peněžního trhu.

Dnešek začíná Asie jako již většinou korekcí včerejších zisků podpořenou růstem akciových trhů, trhy ale budou spíše čekat na odpolední maloobchodní tržby. Jejich výrazný pokles by pak mohl zájem o dluhopisy udržet, růst cen na kratším konci je ale omezen nízkými stávajícími výnosy.

Evropské dluhopisy končily v úterý smíšeně, když si výnosy polepšily na krátkém a dlouhém konci a oslabily ve středním segmentu křivky. Trh znejistěla varování agentury S&P o možnosti snížit ratingy některým zemím eurozóny. To při očekávaném letošním přílivu nových dluhopisů, údajně až 1000 mld. €, jen zvyšuje volatilitu trhu a zvyšuje rozdíly mezi výnosy dluhopisů slabších zemí EMU a německých bundů. U desetiletých papírů se tak rozdíly (spready) dostaly na nejvyšší

úroveň od zavedení společné měny, zvláště když i šéf MMF pochválil druhý německý balíček na podporu ekonomiky.

Dnes bude zveřejněno několik zajímavých čísel, podle očekávání by měly potvrdit zpomalování ekonomik zemí EMU. Nízké výnosy ale moc prostoru pro další pokles nedávají. Pokud tedy čísla nepřekvapí, a to ať v Evropě nebo v USA, měly by se dluhopisy den před zasedáním ECB pohybovat kolem současných hodnot.

České dluhopisy včera při mírně podprůměrných objemech obchodů posílily.

Důvodem byly zřejmě ztráty akciových trhů a posílení české koruny, která, možná jen dočasně, ukončila své několikadenní oslabování. Výnosová křivka přitom ztratila až 6 bps a zestrměla.

Dnes zveřejněná průmyslová a stavební výroba bude zřejmě v červených číslech a to jen může podpořit zájem o dluhopisy, zvláště když výnosy jsou ještě relativně vysoké.

Hlavní událostí dne ale bude aukce osmiletého dluhopisu s proměnnou úrokovou sazbou v objemu 10 mld. Kč. Očekáváme, že zájem o dluhopisy za současné situace a při plánovaných objemech emisí bude dostatečný, aby pokryl nabídku.

K OMODITY

Ropa se včera odrazila od nových nízkých hodnot a posílila. Měsíční kontrakt Brent vzrostl z 42,68 na 45,06 $ a měsíční WTI přidal z 37,67 na 38,51 $/b. Nízké ceny a snížení těžby Saudskou Arábií jsou zřejmě viníky cenového pohybu, americká EIA revidovala odhad poklesu letošní globální poptávky po ropě na 810 tis.b/d z dřívějších 610 tis.b/d.

O 0,1 % na 822,1 $/oz se zvýšila cena zlata díky růstu cen ropy.

Korekci pondělního poklesu si připsala měď, v Londýně přidala 3,85 % na 3370 $/t, přestože Čína oznámila, že dočasně odkládá zvýšení svých strategických rezerv.

Brent - 1M

30 35 40 45 50 55 60

05/12/08 07/12/08 09/12/08 11/12/08 13/12/08 15/12/08 17/12/08 19/12/08 21/12/08 23/12/08 25/12/08 27/12/08 29/12/08 31/12/08 02/01/09 04/01/09 06/01/09 08/01/09 10/01/09 12/01/09 14/01/09

$/barel

Brent se vrátil nad 45 $/b.

Kom odity změna

Platina 961,5 1,9%

Meď 3380,0 0,3%

Zinek 1315,0 0,8%

Benzín 377,5 2,3%

Pribor FRA (3M) změna

1x4 2,87 -0,04

3x6 2,35 -0,20

6x9 2,17 -0,13

9x12 2,09 -0,09

Euribor FRA (3M)

1x4 2,19 -0,02

3x6 1,84 -0,08

6x9 1,73 -0,03

9x12 2,41 0,00

USD Libor FRA (3M)

1x4 0,89 0,03

3x6 0,87 0,03

6x9 0,91 0,03

9x12 1,10 0,04

14. ledna 2009

Československá obchodní banka, a. s.

4

Denní finanční zpravodaj

T

změna IBOR 3M změna FRA 3x6 změna Měny versus CZK změna

Česko 2,25 -50 Česko 3,36 -0,01 Česko 2,35 -0,20 USD/CZK 18,98 0,0%

Maďarsko 10,00 -50 Maďarsko 9,90 0,00 Maďarsko 9,00 -0,25 CZK/SKK 0,88 -0,3%

Polsko 5,00 -75 Polsko 5,68 -0,04 Polsko 4,15 0,00 PLN/CZK 6,44 -0,1%

Slovensko 2,50 -75 Slovensko 2,98 0,00 Slovensko #N/A N/A #VALUE! CZK/HUF 9,67 3,0%

Eurozóna 2,50 -75 Eurozóna 2,61 -0,04 Eurozóna 1,84 -0,08 GBP/CZK 29,22 -1,6%

USA 0-0,25 -75 USA 1,09 -0,07 USA 0,87 0,03 CHF/CZK 17,94 0,1%

UK 1,50 -50 UK 2,30 -0,03 UK 1,40 0,05 RON/CZK 6,27 1,8%

IRS 2 roky změna IRS 10 let změna Česko IRS změna asset-sw ap změna

Maďarsko 8,50 -0,25 Maďarsko 7,70 -0,33 2 roky 2,48 -0,05

Polsko 4,24 0,01 Polsko 4,68 0,03 3 roky 2,60 -0,03

Slovensko 2,76 0,00 Slovensko 3,75 0,00 4 roky 2,72 -0,01

Eurozóna 2,35 -0,06 Eurozóna 3,62 -0,02 5 let 2,82 -0,01

USA 1,31 0,03 USA 2,48 0,04 10 let 3,29 0,00

UK 2,30 0,07 UK 3,58 0,06 15 let 3,51 0,02

Hodnoty z 8:15, změna oproti předchozímu dni, u sazeb a výnosů změna v bazických bodech

K

odhad konsensus předchozí

čas událost období

m/m y/y m/m y/y m/m y/y

Francie 08:45 Inflace harmonizovaná(%) 12/2008 -0,2 1,3 -0,5 1,9

SR 09:00 Mzdy (%) 11/2008 -0,7

ČR 09:00 Stavební výroba (%) 11/2008 -1,1

ČR 09:00 Průmyslová výroba (%) 11/2008 -7,5 -8,9 -7,6

Německo 09:15 HDP (%) 2008 *P 1,4 2,5

Itálie 10:00 Průmyslová výroba (%) 11/2008 -1,4 -6,7 -1,2 -6,9

EMU 11:00 Průmyslová výroba (%) 11/2008 -2,1 -6,1 -1,2 -5,3

ČR 12:00 Aukce st. dluhopisu s var.

sazbou (mld. CZK) 2009-16 10

Polsko 14:00 Inflace (%) 12/2008 -0,1 3,4 0,0 3,3 0,2 3,7

Polsko 14:00 Peněžní zásoba M3 (%) 12/2008 18,0 2,1 1,9 18,1

USA 14:30 Maloobchodní tržby - bez

automobilů (%) 12/2008 -1,4 -1,6

USA 14:30 Maloobchodní tržby (%) 12/2008 -1,2 -1,8

USA 14:30 Index dovozních cen (%) 12/2008 -5,3 -9,5 -6,7 -4,4

m/m - meziměsíčně; y/y - meziročně; s.a. - sezónně očištěno; n.s.a. - sezónně neočištěno; P - předběžné; F - finální

EMU, USA, UK, JPY - pokud není uvedeno jinak, data sezónně očištěna; Střední Evropa - data sezónně neočištěna, pokud není uvedeno jinak Aukce státních dluhopisů: období = datum emise; m/m = poptávka; y/y = nabídka

Informace obsažené v tomto dokumentu poskytuje Československá obchodní banka, a. s. (dále jen „ČSOB“) v dobré víře a na základě pramenů, které považuje za správné, důvěryhodné a odpovídající skutečnosti. Přesto ani ČSOB ani žádný z jejích zaměstnancůči zmocněnců nepřebírá žádnou právní odpovědnost ani záruku vůči klientovi za jakoukoliv informaci, která je obsažena v tomto dokumentu, a zároveňČSOB nečiní žádné prohlášení ohledně přesnosti a úplnosti těchto informací. ČSOB také nepřebírá jakoukoliv odpovědnost za případnou ztrátu nebo škodu, kterou může klient utrpět. ČSOB jako aktivní účastník obchodování na finančních trzích upozorňuje adresáty tohoto dokumentu, že obchoduje s investičními nástroji, ke kterým se vztahují informace obsažené v tomto dokumentu. Bez předchozího souhlasu ČSOB nelze tento dokument ani jeho části kopírovat nebo dále šířit.