N … D 23. 2008 D

www.csob.cz

D ENNÍ FINANČNÍ ZPRAVODAJ

VÍCE INFORMACÍ V SEKCI TRHY NA : www.csob.cz/klubSME

23. KVĚTNA 2008

Čermák, tel.: +420 261 353 578, e-mail: jcermak@csob.cz Zdeněk Šafka, tel.: +420 261 353 570, e-mail: zsafka@csob.cz Jan Bureš, tel.: +420 261 353 574, e-mail: jabures@csob.cz

Československá obchodní banka, a. s. Investiční výzkum

D ŮLEŽITÉ OČEKÁVANÉ UDÁLOSTI

odhad skutečnost konsensus předchozí

čas událost období

m/m y/y m/m y/y m/m y/y m/m y/y

UK 10:30 HDP (%) 1Q/2008 *P 0,4 2,5 0,4 2,5

USA 16:00 Prodej stávajících domů (mil.) 04/2008 485 493

N APŘÍČ TRHY …

• A

•

,

•

1

.

Akcie si včera po dvou dnech prudkých výprodejů na okamžiky vydechly.

Pomohla jim především ropa, na které se po dosažení 135 USD/barel začaly vybírat zisky. Současně o něco lépe skončily týdenní statistiky z amerického trhu práce. To stačilo globálním investorům k obnovení zájmu o americké akcie a zastavilo tlak na americký dolar.

Naopak v nelibosti i nadále zůstávají dluhopisy, jejichž výnosy na většině trhů dál míří prudce vzhůru.

Prakticky bez výraznějších změn zůstaly středoevropské měny, i když na koruně i zlotém byly patrné pokusy o další ztráty.

Ztrácely i české dluhopisy, a to nehledě na pozitivní zprávy o konkretizaci plánu na emisi eurobondů v hodnotě okolo 1 miliardy eur.

Dnes nás čeká pár zajímavějších makročísel. Evropský index nákupních manažerů nemusí nutně potvrdit zlepšující se sentiment mezi německými podnikateli. Odpoledne bude zajímavé sledovat výsledek prodejů stávajících domů v USA, a to především další vývoj

zásob neprodaných domů. I když od tohoto čísla nečekáme nic dobrého, na trzích nakonec nemusí hrát prim. Velká pozornost se totiž podle všeho dál soustředí na ceny ropy, které mohou před prodlouženým víkendem v USA udržovat strach z inflace. Přeloženo do řeči trhů nečekáme nic dobrého pro akcie a případné pozitivní korekce na dluhopisových trzích by měly být jen velice opatrné. Současně by ještě mohl mírně ztrácet americký dolar.

Takto namíchaný koktejl z globálních trhů by dál neměl příliš těšit českou korunu.

Cekáme proto spíše na možnost dalších ztrát české měny, které mohou podpořit i technické faktory.

Měny změna

EUR/CZK 25,16 0,0%

EUR/PLN 3,409 -0,1%

EUR/HUF 244,7 0,0%

EUR/SKK 31,11 -0,3%

EUR/USD 1,574 -0,3%

USD/JPY 104,02 0,8%

Dluhopisy (%) změna Česko 2Y 4,34 0,03 Eurozóna 2Y 4,24 0,12

USA 2Y 2,58 0,15

Česko 10Y 4,93 0,02 Eurozóna 10Y 4,31 0,05

USA 10Y 3,94 0,12

bps změna iTRAXX (BBB) 449 16

Akciové indexy změna

PX 1677,4 0,51%

DAX 7070,3 0,42%

S&P500 1394,4 -1,09%

voltilita (VIX) 18,05 -0,54

Kom odity (USD) změna Zlato 918,30 -0,4%

Ropa Brent 129,46 0,6%

Změna v průběhu 24h. Aktualizováno v 8:15

23. kv ě tna 2008

Československá obchodní banka, a. s.

2

Denní finanční zpravodaj

M ĚNY

DENNÍ FX VÝHLED: EUR/CZK 25,00 - 25,30 EUR/USD 1,565 - 1,585 USD/CZK 15,77 - 16,17 TÝDENNÍ FX VÝHLED: EUR/CZK 24,90 - 25,40 EUR/USD 1,560 - 1,590 USD/CZK 15,66 - 16,28

EUR/CZK

Česká koruna včera zůstala prakticky beze změny, když pokusy o protažení negativní korekce zatím nebyly úspěšné.

Při nižších objemech tak končila okolo 25,15 EUR/CZK.

Nálada na globálních trzích by ani ke konci týdne české měně neměla příliš dopřávat. Technické faktory navíc také začínají ukazovat na možnost dalších ztrát české měny, jejíž další metou mohou být úrovně okolo 25,30 EUR/CZK.

EUR/USD

Dolar včera těžil z lepších čísel z trhu práce, levnější ropy a nepatrně silnějších akcií. Sklouzl tak k úrovním okolo 1,570 EUR/USD.

Co nás čeká dál? V případě scénáře slabých akcií se může dolar ke konci týdne dostat znovu pod tlak – silné bariéry vidíme až na 1,590 EUR/USD. Ze střednědobého pohledu ale nadále konstatujeme, že nejhorší na USD je již za námi. Jinak řečeno – definitivní obrat směrem k pozitivnímu trendu na USD je podle nás prakticky za dveřmi.

Slovenská koruna je vůči euru k neudržení.

EUR/SKK

Slovenská koruna pomaly pokračuje v posilňovaní aj naďalej. Už to pomaly začína byť nuda. Koruna včera voči euru získala najviac 0,3 % a najsilnejšia bola na úrovni EUR/SKK 31,122. Ku koncu dňa

mierne skorigovala a tak boli celodenné kurzové zisky „iba“ 0,2 %. Dnes ráno sa opäť tlačí SKK dole a znova prepisuje históriu. V čase písania príspevku bol kurz 31,110. Začiatkom týždňa sme napísali, že do jeho konca otestujeme úroveň 31,0.

Máme na to ešte jeden deň. Takže do toho! Domáci trh je dnes bez čísiel. SKK včera ignorovala dočasné straty PLN a RON-u. Samozrejme, že všetko sa točí okolo očakávaní silného konverzného kurzu. Zahraničný ekonomický kalendár môže čiastočne zamiešať karty – dopoludnia talianske HDP a popoludní čísla z amerického realitného trhu. Ale napriek tomu si od toho veľký dopad na korunu nesľubujeme.

EUR/PLN

Zlotý ve čtvrtek prakticky stagnoval, po úvodních EUR/PLN 3,4130 končil den na 3,4136. V Polsku byl svátek, a tak pohyb měny iniciovali zahraniční investoři.

Dnes je v Polsku sice pracovní den, řada obchodníků si ale užívá prodloužený víkend. Trh tak bude opět silně ovlivněn zahraničím, dnes pak čekáme opět spíše vybírání zisků a oslabení zlotého.

EUR/HUF

Forint včera oslabil, po ranních EUR/HUF 244,75 končil na 245,25. I když domácí scéna nedodala žádné impulzy, maďarské měně se nepodařilo prorazit k úrovni 244,00, zřejmě díky zhoršenému sentimentu na středoevropské měny.

Objemy obchodů byly přitom silně podprůměrné.

Dnešní maloobchodní tržby by měly jen potvrdit negativní náladu mezi maďarskými spotřebiteli. Nálada na globálních trzích se zřejmě nezmění, a forint tak může dnes spíše ztrácet. Aktivita by ale měla být omezená, trhy budou čekat na pondělní zasedání centrální banky, kde by se sazby opět měly zvýšit o 25 bps.

Forw ardy EUR/CZK změna

1M 25,08 -0,2%

3M 25,05 -0,2%

6M 25,00 -0,2%

9M 24,95 -0,2%

1 ROK 24,91 -0,2%

Forw ardy USD/CZK změna

1M 15,98 0,1%

3M 16,01 0,2%

6M 16,06 0,1%

9M 16,09 0,1%

1 ROK 16,13 0,1%

23. kv ě tna 2008

Československá obchodní banka, a. s.

3

Denní finanční zpravodaj

D LUHOPISY

O^ČEKÁVANÉ ZMĚNY OFICIÁLNÍCH ÚROKOVÝCH SAZEB: ČNB -25 BPS 1Q09ECB BEZE ZMENY 2008 FED BEZE ZMENY 2008

Americké dluhopisy ve čtvrtek pokračovaly v propadu. Nekončící růst cen ropy a energií jen zvyšuje obavy z inflace a z nutnosti zvýšit úrokové sazby. K tomu se přidal i nižší počet nových žádostí o podporu v nezaměstnanosti a růstu výnosů již nic nebránilo. Ty přidaly až 14 bps především ve střední části křivky, která o něco zploštěla.

Dnes bude zveřejněn prodej existujících domů. Čekají se opět slabší čísla, to by ukázalo, že trh s nemovitostmi problémy ještě nepřekonal. Včerejší zastavení růstu cen ropy by pak mohlo přidat optimismu a nízké ceny dluhopisů lákat k nákupům.

Dnes tak čekáme alespoň mírnou korekci a výnosová křivka by mohla o něco zestrmět.

Evropské dluhopisy včera stejně jako americké ztrácely. Stejně jako v USA byly příčinou vysoké ceny energií a obavy ze zesílení inflačních tlaků. Proti nehrála ani německá data zveřejněná v předešlých dnech. Výnosy pak vzrostly až o 8 bps a výnosová křivka zploštěla.

Dnešek je ve znamení předběžných indexů nákupních manažerů v průmyslu.

Většinou se čeká mírné oslabení, to by spolu s cenou ropy, pokud stabilizace její ceny bude pokračovat, mělo snížit obavy z inflace a zájem o dluhopisy podpořit.

České dluhopisy ve čtvrtek v mírně podprůměrných objemech obchodů ztrácely, při absenci domácích událostí si vzaly příklad ze sousedních trhů. Stále silná koruna ale brzdila růst krátkého

konce výnosové křivky a ta nakonec zestrměla až o 7 bps.

Ministerstvo financí podle vyjádření náměstka Janoty v pondělí zahájí třídenní prezentaci připravované emise eurobondů za zhruba 1 mld. € v šesti evropských městech. Prezentace se budou konat ve Frankfurtu, Mnichově, Amsterodamu, Paříži, Dublinu a Londýně. Konkrétní podmínky včetně objemu a splatností budou určeny později podle zájmu investorů během prezentace, předběžně se uvažuje s délkou 10-20 let. Přitom není vyloučeno, že v druhé polovině roku ministerstvo vydá druhou emisi eurobondů.

Ani dnes nejsou na pořadu žádné nové události. Trh by se tak měl opět poohlížet po vývoji v eurozóně, kde by po růstu výnosů měla nastat alespoň mírná korekce.

Americké výnosy poslední 2 dny rostly, včera 5letá Treasury přidala 14 bps.

K OMODITY

Ropa včera zastavila svůj strmý růst, je ale otázkou, zda je to dočasný oddech nebo návrat k nižším cenám. Měsíční kontrakt Brent se snížil ze 132,26 na 128,72 $/b, na obdobnou úroveň ale vystoupila cena spotová. Americká ropa rovněž klesala, měsíční kontrakt WTI se snížil ze 133,67 na 130,12 $/b.

Posílení dolaru se odrazilo na poklesu cen zlata, v Londýně jeho cena ztratila 1,13 % a končila na 921,85 $/oz.

Oslabily i barevné kovy kvůli pověstem, že poptávka po nich dočasně oslabí.

Kom odity změna

Platina 2167,5 0,2%

Meď 8236,0 1,4%

Zinek 2159,5 2,3%

Benzín 1111,0 -0,8%

Pribor FRA (3M) změna

1x4 4,22 0,02

3x6 4,30 0,07

6x9 4,24 0,08

9x12 4,16 0,07

Euribor FRA (3M)

1x4 4,86 0,04

3x6 4,86 0,06

6x9 4,90 0,12

9x12 4,83 0,17

USD Libor FRA (3M)

1x4 2,68 0,06

3x6 2,77 0,09

6x9 3,04 0,16

9x12 3,24 0,18

23. kv ě tna 2008

Československá obchodní banka, a. s.

4

Denní finanční zpravodaj

T

změna IBOR 3M změna FRA 3x6 změna Měny versus CZK změna

Česko 3,75 25 Česko 4,15 0,00 Česko 4,30 0,07 USD/CZK 15,96 0,0%

Maďarsko 8,25 25 Maďarsko 8,53 -0,04 Maďarsko 8,73 0,08 CZK/SKK 0,81 0,3%

Polsko 5,75 25 Polsko 6,44 0,00 Polsko 6,55 -0,01 PLN/CZK 7,38 0,1%

Slovensko 4,25 -25 Slovensko 4,32 0,00 Slovensko 4,40 0,02 CZK/HUF 10,28 0,0%

Eurozóna 4,00 25 Eurozóna 4,86 0,00 Eurozóna 4,86 0,06 GBP/CZK 31,67 0,8%

USA 2,00 -25 USA 2,64 0,00 USA 2,77 0,09 CHF/CZK 15,48 -0,3%

UK 5,25 -25 UK 5,85 0,00 UK 5,94 0,16 RON/CZK 6,88 -0,1%

IRS 2 roky změna IRS 10 let změna Česko IRS změna asset-sw ap změna Maďarsko 8,78 0,06 Maďarsko 7,81 0,06 2 roky 4,25 0,10

Polsko 6,43 -0,03 Polsko 5,93 0,00 3 roky 4,26 0,10

Slovensko 4,70 0,13 Slovensko 4,70 0,07 4 roky 4,28 0,11

Eurozóna 4,88 0,11 Eurozóna 4,72 0,02 5 let 4,29 0,09

USA 3,38 0,17 USA 4,56 0,13 10 let 4,54 0,05

UK 5,92 0,22 UK 5,37 0,05 15 let 4,77 0,05

Hodnoty z 8:15, změna oproti předchozímu dni, u sazeb a výnosů změna v bazických bodech

K

odhad konsensus předchozí

čas událost období

m/m y/y m/m y/y m/m y/y

Maďarsko 09:00 Maloobchodní tržby (%) 03/2008 -2,3 -2,5

Německo 09:30 Index nákupních manažerů

v průmyslu 05/2008 *P 53,2 53,6

EMU 10:00 Index nákupních manažerů

ve službách 05/2008 *P 51,7 52,0

EMU 10:00 Index nákupních manažerů

v průmyslu 05/2008 *P 50,3 50,7

Itálie 10:00 HDP (%) 1Q/2008 *P 0,2 0,4

UK 10:30 HDP (%) 1Q/2008 *P 0,4 2,5 0,4 2,5

USA 16:00 Prodej stávajících domů (tis.) 04/2008 485 493

m/m - meziměsíčně; y/y - meziročně; s.a. - sezónně očištěno; n.s.a. - sezónně neočištěno; P - předběžné; F - finální

EMU, USA, UK, JPY - pokud není uvedeno jinak, data sezónně očištěna; Střední Evropa - data sezónně neočištěna, pokud není uvedeno jinak Aukce státních dluhopisů: období = datum emise; m/m = poptávka; y/y = nabídka

Informace obsažené v tomto dokumentu poskytuje Československá obchodní banka, a. s. v dobré víře a na základě pramenů, které považuje za správné, důvěryhodné a odpovídající skutečnosti. Přesto ani Československá obchodní banka, a. s. ani žádný z jejích zaměstnanců či zmocněnců nepřebírá žádnou právní odpovědnost ani záruku vůči klientovi za jakoukoliv informaci, která je obsažena v tomto dokumentu a zároveňČeskoslovenská obchodní banka, a. s. nečiní žádné prohlášení ohledně přesnosti a úplnosti těchto informací. Československá obchodní banka, a. s. také nepřebírá jakoukoliv odpovědnost za případnou ztrátu nebo škodu, kterou může klient utrpět. Bez předchozího souhlasu Československé obchodní banky, a. s. nelze tento dokument ani jeho části kopírovat nebo dále šířit.