N … D 25. 2008 D

www.csob.cz

D ENNÍ FINANČNÍ ZPRAVODAJ

VÍCE INFORMACÍ V SEKCI TRHY NA : www.csob.cz/klubSME

25. LEDNA 2008

Čermák, tel.: +420 261 353 578, e-mail: jcermak@csob.cz Zdeněk Šafka, tel.: +420 261 353 570, e-mail: zsafka@csob.cz Jan Bureš, tel.: +420 261 353 574, e-mail: jabures@csob.cz

Československá obchodní banka, a. s. Investiční výzkum

D ŮLEŽITÉ OČEKÁVANÉ UDÁLOSTI

odhad skutečnost konsensus předchozí

čas událost období

m/m y/y m/m y/y m/m y/y m/m y/y

Německo 08:00 Spotřebitelská důvěra GfK 02/2008 4,5 4,4 4,5

N APŘÍČ TRHY …

• C

• K

• A

To byla ale seance! Akcioví býci se včera triumfálně vrátili zpět do hry, když v Evropě vytlačili burzovní indexy o pět a více procent výše. Na silném oživení dokonce nic nezměnila ani šokující 5 mld.

EUR ztráta Société Générale, kterou podvodem vyrobil jeden z jejích obchodníků na finančních trzích.

Dodejme, že v přehledu vynikajících výkonů globálních finančních trhů září výsledky trhů pražských, když akciový index PX si připsal více než 8 % a česká koruna zdolala nový historický rekord.

Koruna se obchodovala za méně než 25,80 vůči euru, přičemž důvodem nebyl jen dramaticky lepší sentiment na emerging markets, ale také zcela jednoznačné vyjádření člena bankovní rady ČNB L. Niedermayera, že by úrokové sazby měly jít vzhůru.

Mimochodem, když jsme již narazili na L. Niedermayera, pomalu ale jistě se začíná spekulovat o tom, kdo jej v únoru (zasedání se ještě zúčastní) nahradí v bankovní radě ČNB. Media dnes vystřelila jednoho z možných kandidátů - Jiřího Weigela, který má být prezidentovým kancléřem. Ač zdaleka

není jisté, zda nakonec Weigel bude nominován na člena bankovní rady, již nyní můžeme říci, že jeho osoba by asi rozhodování ČNB o úrokových sazbách zásadním způsobem neovlivnila. Weigel by se asi přidal k pro-hradnímu hejnu holubic, vedenému profesorem Holmanem, což by teoreticky mohlo dále ubrousit antiinflační naladění bankovní rady. Avšak těžko dopředu dělat na toto téma silné závěry. Konec konců názory členů bankovní rady se v čase stejně vyvíjejí – příkladem budiž třeba právě odcházející L. Niedermayer, který během svého 12tiletého působení v ČNB ztratil hodně ze svého jestřábího peří.

A o čem bude dnešní den. Opět o akciích, které si budou užívat přílivu pozitivních zpráv jako je předběžná dohoda na fiskálních stimulech v USA či šance na to, že klíčové instituce na trhu se zajišťovacími instrumenty pro úvěrová rizika by mohly být zachráněny. V této atmosféře trhy (včetně trhu s eurodolarem) ani příliš nevzruší informace, že v Itálii padla vláda.

Měny změna

EUR/CZK 25,86 -0,4%

EUR/PLN 3,610 -0,4%

EUR/HUF 256,6 -0,5%

EUR/SKK 33,40 -1,2%

EUR/USD 1,477 1,2%

USD/JPY 107,55 1,1%

Dluhopisy změna

Česko 2Y 4,02 0,04 Eurozóna 2Y 3,58 0,24

USA 2Y 2,34 0,29

Česko 10Y 4,49 0,03 Eurozóna 10Y 4,04 0,08

USA 10Y 3,69 0,18

Akciové indexy změna

PX 1523,4 8,42%

WIG20 2960,0 3,73%

DAX 6821,1 5,93%

S&P500 1352,1 1,01%

Nikkei225 13629,2 4,10%

Kom odity změna

Zlato 913,55 0,7%

Ropa Brent 90,03 0,7%

Změna v průběhu 24h. Aktualizováno v 8:15

25. ledna 2008

Československá obchodní banka, a. s.

2

Denní finanční zpravodaj

M ĚNY

DENNÍ FX VÝHLED: EUR/CZK 25,70 - 25,90 EUR/USD 1,47 - 1,480 USD/CZK 17,36 - 17,62 TÝDENNÍ FX VÝHLED: EUR/CZK 25,70 - 26,00 EUR/USD 1,46 - 1,490 USD/CZK 17,25 - 17,81

EUR/CZK

Koruna včera zdolala další historické maximum, když ji k útoku na životní maximum (EUR/CZK 25,79) dopomohla kombinace prudkého oživení na akciových trzích a jestřábí výrok člena bankovní rady L. Niedermayera.

Dobrá nálada na trhu by se mohla udržet i během dnešního dne. Pokud se bude dařit celému regionu - koruna by tak své zisky mohla eventuálně ještě o něco rozšířit.

Dolar vůči euru znovu oslabil

EUR/USD

Euro včera výrazně zpevnilo vůči dolaru, když jej podpořilo hned několik faktorů najednou. Za prvé, přišla relativně dobrá konjunkturní data z Německa (konkrétně Ifo), ECB nepřestává tvrdě bojovat s inflací (šéf Bundesbanky byl včera velký jestřáb) a konečně oživení akcií nahrává spíše euru. Připočteme-li k tomu uvolnění měnové politiky ze strany Fedu – pak není divu, že eurodolar vyšplhal zpět nad hranici 1,47.

Výše uvedené faktory naznačují, že zatím ještě nepřišel čas být na dolar pozitivní.

EUR/SKK

Slovenská koruna včera podporená tak externými ako aj domácimi faktormi konečne posilnila. Viac ako polpercentný zisk bol odštartovaný komentárom guvernéra NBS a podporený aj oslabením USD a ziskami akcií. Guvernér Šramko podporil korunu vyjadrením, že konverzný kurz by mal odrážať fundamenty. Trh to zobral ako náznak, že koruna by mala byť silnejšia. To by malo vyhovovať aj NBS v boji s infláciou. Dnes bude kurz bojovať s hranicou EUR/SKK 33,50. Sentiment bude ovplyvnený akciami a pohybom EURUSD.

EUR/PLN

Zlotý ve čtvrtek posílil, po úvodních EUR/PLN 3,620 končil den na 3,6110, jeho zisky odpovídají zvýšenému zájmu o rizikovější aktiva. Navíc možnost růstu domácích sazeb stále zůstává ve hře i přes nižší než očekávaný růst maloobchodních tržeb.

Dnešek je bez čerstvých domácích dat, nálada na světových trzích se ale zatím zdá stále příznivá pro rizikovější aktiva a z toho by měl dnes těžit i zlotý.

EUR/HUF

Forint včera spolu s okolními měnami posílil, po ranních 257,85 končil na 257,25. Nižší averze vůči rizikovějším aktivům udržela maďarskou měnu v úzkém pásmu, když její vyšší zisky omezil hlubší propad maloobchodních tržeb.

Dnes nejsou na pořadu žádné domácí události. Forint by ale mohl získat ze zájmu o emerging markets, který by měl pomoci i okolním měnám.

Forw ardy EUR/CZK změna

1M 25,81 -0,5%

3M 25,78 -0,5%

6M 25,76 -0,5%

9M 25,76 -0,6%

1 ROK 25,80 -0,4%

Forw ardy USD/CZK změna

1M 17,48 -1,6%

3M 17,50 -1,6%

6M 17,53 -1,6%

9M 17,57 -1,7%

1 ROK 17,67 -1,6%

25. ledna 2008

Československá obchodní banka, a. s.

3

Denní finanční zpravodaj

D LUHOPISY

O^ČEKÁVANÉ ZMĚNY OFICIÁLNÍCH ÚROKOVÝCH SAZEB: ČNB +25BPS (11/07);ECB -25BPS (2.POL./08); FED -25BPS (12/07)

Americké dluhopisy ve čtvrtek ztrácely.

Důvodem byla stabilita počtu nových žádostí o podporu v nezaměstnanosti, která by tak mohla naznačit, že i payrolls budou v příštím týdnu na rozumné úrovni a míra nezaměstnanosti klesne. Také se zdá, že balík opatření vlády pro podporu ekonomiky začíná vyhovovat i Kongresu a je opět blíže ke konečnému schválení. Trh pak přehlédl hlubší pokles prodeje existujících domů a zaměřil svou pozornost od dluhopisů zpět k akciím.

V průběhu dne bylo také zveřejněno několik dobrých výsledků významných společností, mezi nimi např. Xerox nebo LokheedMartin. Výnosy dluhopisů proto nakonec vzrostly až o 16 bps a výnosová křivka zploštěla.

Dnes nejsou na pořadu žádné další statistiky. Růst asijských akcií a další mírný přírůstek futures na akciové indexy ale naznačují, že minimálně zpočátku dne by ještě pokles cen dluhopisů mohl pokračovat. Jejich ztráty by ale měly být již umírněnější.

Evropské dluhopisy včera oslabily, impulzem byl jak růst akciových trhů, tak překvapivě vyšší mnichovský index podnikatelské nálady Ifo. Akciím pomohly rovněž slibné výsledky evropských společností, pozitivně překvapily Siemens, Nokia, PernodRichard nebo pojišťovna Allianz. Výnosy dluhopisů pak vzrostly až o 22 bps a výnosová křivka zploštěla.

Ještě vyšším ztrátám dluhopisů přitom zabránily problémy Société Générale.

Dnešní indexy důvěry zřejmě nebudou v centru pozornosti. Růst akcií v Asii a vyšší futures na evropské akciové indexy by ale měly dále podporovat akcie a být nepříznivé pro dluhopisy. Nejméně zpočátku obchodování by proto mohly výnosy státních papírů ještě o něco posílit.

Česká výnosová křivka včera vyskočila vzhůru a české bondy sledovaly propady svých německých protějšků tažené zlepšenou náladou na akciových trzích.

O poznání méně ztrácely kratší splatnosti, kterým pomáhaly další prudké zisky české koruny.

Dnes čekáme podobný scénář, kdy se může dál dařit akciím a dluhopisy ztrácet.

Nové rekordní úrovně EUR/CZK by ale měly brzdit růst českých výnosů při srovnání s německými sousedy.

Zisk dvouletého Bundu včera přidal 22 bps

K OMODITY

Ropa včera přidala, měsíční kontrakt Brent se zvýšil z 87,81 na 88,14 $, měsíční WTI pak z 88,40 přidal na 89,95 $/b. Růst v Evropě lze připsat spíše vyššímu indexu Ifo, který snížil obavy z tempa ochlazení ekonomiky v Evropě. V USA pak působila zpráva opatřeních na oživení ekonomiky, které udrží vysokou spotřebu ropy. Trh přitom prakticky ignoroval zprávu o stavu zásob, ty se u surové ropy zvýšily o 2,3 mil. b při očekávaném růstu o 2,2 mil.

b. Ještě příznivěji působil růst zásob

benzínu a to o 5 mil. b, když trh čekal jen 1,4 mil. b. To ale na druhé straně signalizuje, že drahé pohonné hmoty omezují spotřebu.

Zlato přidalo přes 2 % na 907,35 $/oz kvůli oslabení dolaru a skandálu u francouzské Société Générale. Vyšší index Ifo a americká opatření na podporu ekonomiky pak poslaly vzhůru krom cínu všechny barevné kovy.

Kom odity změna

Platina 1617,0 0,4%

Meď 7110,0 1,3%

Zinek 2275,0 0,8%

Benzín 771,5 0,3%

CZK FRA změna

1x4 3,95 -0,02

3x6 3,98 0,01

6x9 3,97 0,01

9x12 3,95 0,02

Euribor (3M)

1x4 4,36 0,17

3x6 4,24 0,26

6x9 3,99 0,24

9x12 3,86 0,22

USD Libor (3M)

1x4 3,18 0,25

3x6 3,03 0,33

6x9 2,77 0,36

9x12 2,76 0,39

25. ledna 2008

Československá obchodní banka, a. s.

4

Denní finanční zpravodaj

T

Sazby centrálních bank změna IBOR 3M změna FRA 3x6 změna Měny versus CZK změna

Česko 3,50 25 Česko 3,91 -0,03 Česko 3,98 0,01 EUR/CZK 25,86 -0,4%

Maďarsko 7,50 -25 Maďarsko 7,52 0,01 Maďarsko 7,36 -0,09 USD/CZK 18,23 0,0%

Polsko 5,00 25 Polsko 5,65 0,00 Polsko 5,85 0,01 CZK/SKK 0,77 0,8%

Slovensko 4,25 -25 Slovensko 4,28 -0,01 Slovensko 4,30 0,00 PLN/CZK 7,16 0,0%

Eurozóna 4,00 25 Eurozóna 4,30 0,01 Eurozóna 4,24 0,26 CZK/HUF 10,08 0,2%

USA 3,50 -75 USA 3,24 -0,09 USA 3,03 0,33 GBP/CZK 34,71 0,1%

UK 5,50 -25 UK 5,53 0,05 UK 5,33 0,21 CHF/CZK 16,16 -1,1%

IRS 2 roky změna IRS 10 let změna Česko IRS změna Vybrané měny v. EUR změna Maďarsko 7,38 -0,10 Maďarsko 6,92 -0,09 2 roky 4,01 0,01 EUR/JPY

Polsko 5,92 0,03 Polsko 5,75 0,04 3 roky 4,01 0,04 EUR/CHF

Slovensko 4,17 0,16 Slovensko 4,47 0,09 4 roky 4,03 0,02 EUR/RON

Eurozóna 4,13 0,23 Eurozóna 4,48 0,09 5 let 4,18 0,13 EUR/TRY

USA 3,01 0,33 USA 4,34 0,19 10 let 4,45 0,06 EUR/RBL

UK 5,03 0,16 UK 5,07 0,15 15 let 4,67 -0,01 EUR/ISK

Hodnoty z 8:15, změna oproti předchozímu dni, u sazeb a výnosů změna v bazických bodech

K

odhad konsensus předchozí

čas událost období

m/m y/y m/m y/y m/m y/y

Německo 08:00 Spotřebitelská důvěra GfK 02/2008 4,4 4,5

Francie 08:45 Index podnik. nálady INSEE 01/2008 109 110

Itálie 10:00 Maloobchodní tržby (%) 11/2007 0,8 0,4 2,3

m/m - meziměsíčně; y/y - meziročně; s.a. - sezónně očištěno; n.s.a. - sezónně neočištěno; P - předběžné; F - finální

EMU, USA, UK, JPY - pokud není uvedeno jinak, data sezónně očištěna; Střední Evropa - data sezónně neočištěna, pokud není uvedeno jinak Aukce státních dluhopisů: období = datum emise; m/m = poptávka; y/y = nabídka

Informace obsažené v tomto dokumentu poskytuje Československá obchodní banka, a. s. v dobré víře a na základě pramenů, které považuje za správné, důvěryhodné a odpovídající skutečnosti. Přesto ani Československá obchodní banka, a. s. ani žádný z jejích zaměstnanců či zmocněnců nepřebírá žádnou právní odpovědnost ani záruku vůči klientovi za jakoukoliv informaci, která je obsažena v tomto dokumentu a zároveňČeskoslovenská obchodní banka, a. s. nečiní žádné prohlášení ohledně přesnosti a úplnosti těchto informací. Československá obchodní banka, a. s. také nepřebírá jakoukoliv odpovědnost za případnou ztrátu nebo škodu, kterou může klient utrpět. Bez předchozího souhlasu Československé obchodní banky, a. s. nelze tento dokument ani jeho části kopírovat nebo dále šířit.