www.csob.cz
D ENNÍ FINANČNÍ ZPRAVODAJ
VÍCE INFORMACÍ V SEKCI TRHY NA : www.csob.cz/klubSME
25. BŘEZNA 2008
JanČermák, tel.: +420 261 353 578, e-mail: jcermak@csob.cz Zdeněk Šafka, tel.: +420 261 353 570, e-mail: zsafka@csob.cz Jan Bureš, tel.: +420 261 353 574, e-mail: jabures@csob.cz
Československá obchodní banka, a. s. Investiční výzkum
D ŮLEŽITÉ OČEKÁVANÉ UDÁLOSTI
odhad konsensus předchozí
čas událost období
m/m y/y m/m y/y m/m y/y
SR Zasedání NBS 03/2008 4,25 4,25 4,25
USA 15:00 Spotřebitelská důvěra 03/2008 73,5 75,0
N APŘÍČ TRHY …
•
AKCIE A VÝNOSY DLUHOPISŮ BĚHEMV
ELIKONOC VUSA
PRUDCE VZROSTLY• D
OLAR KORIGUJE SVOJE ZISKY,
ZLATO A ROPA NAOPAK SVOJE ZTRÁTY• K
ORUNA VYČKÁVÁ NA ZÍTŘEJŠÍ ZASEDÁNÍČ NB
Zatímco evropské trhy byly o velikonočním pondělí zavřeny, ve Spojených státech se včera vesele obchodovalo. Dění to přitom bylo více než zajímavé, neboť kombinace pozičních zpráv z bankovního sektoru a překvapivě dobrého čísla z realitního sektoru nalila akciím krev do žil. V celku logicky pak přesně opačný obrázek bylo možné vidět na trhu dluhopisů, který masivně ztrácel. Obdobně na tom byly i trhy komodit, kde však došlo k masivním výprodejům již před Velikonocemi, kdy zřejmě hedgové fondy zrealizovaly část svých zisků na těchto trzích.
Averze vůči riziku tudíž výrazně poklesla a řada analytiků a investorů spekuluje o tom, zdali nedávný Bear Stearns nebyl oním momentem, jež označil dno akciového propadu. Těžko říci. Pravdou
totiž je, že řada negativních ekonomických zpráv je stále ještě před námi. Na druhou stranu je třeba mít na mysli, že trhy řídí očekávání, a proto oživení může přijít dříve, než se ekonomické fundamenty začnou konzistentně zlepšovat.
K tomu mají nicméně americké ukazatele ovšem stále daleko, což může ukázat zbytek tohoto týdne. Dnes se budou muset trhy vypořádat s dalšími údaji naznačujícími, že ceny nemovitostí v USA padají o deset procent ročně, přičemž index spotřebitelské nálady zřejmě potvrdí, že americké domácnosti nemají na růžích ustláno. Uvidíme tedy, nakolik v takové situaci optimismus na akciových trzích vydrží. S čím lze každopádně počítat, je vysoká volatilita, které se zřejmě hned tak nezbavíme.
Měny změna
EUR/CZK 25,53 0,2%
EUR/PLN 3,530 -0,2%
EUR/HUF 256,5 -0,3%
EUR/SKK 32,69 0,1%
EUR/USD 1,555 0,6%
USD/JPY 100,43 0,7%
Dluhopisy změna
Česko 2Y 4,10 0,00 Eurozóna 2Y 3,42 0,17
USA 2Y 1,78 0,16
Česko 10Y 4,76 0,01 Eurozóna 10Y 3,83 0,09
USA 10Y 3,50 0,16
Akciové indexy změna
PX 1516,9 1,34%
WIG20 2821,3 -2,46%
DAX 6320,0 -0,65%
S&P500 1349,9 -0,50%
Nikkei225 12745,2 2,12%
Kom odity změna
Zlato 925,45 1,1%
Ropa Brent 100,41 0,3%
Změna v průběhu 24h. Aktualizováno v 8:15
25. b ř ezna 2008
Československá obchodní banka, a. s.
2
Investiční výzkumDenní finanční zpravodaj
M ĚNY
DENNÍ FX VÝHLED: EUR/CZK 25,4 - 25,6 EUR/USD 1,55 - 1,57 USD/CZK 16,18 - 16,52 TÝDENNÍ FX VÝHLED: EUR/CZK 25,2 - 25,80 EUR/USD 1,535 - 1,595 USD/CZK 15,80 - 16,81
EUR/CZK
Česká koruna startuje do důležitého týdne, ve kterém nás čeká zasedání ČNB z podstatně slabších úrovní (EUR/CZK 25,5). Koruně v minulých dnech nehrálo do karet oživení amerického dolaru, které, jak se v posledních hodinách zdá, poněkud vyprchává. Z tohoto důvodu očekáváme do zítřejšího zasedání spíše stagnaci či dokonce mírné posilování české měny. Středeční rozhodnutí bankovní rady, od které očekáváme ponechání repo sazby beze změny, by však výhledově koruně mělo dále přitížit.
Dolar vůči euru posílil, dnes začíná ztrácet.
EUR/USD
Po výrazných předvelikonočních ziscích motivovaných likvidací pozic některých investorů v komoditách (především ve zlatě) dolar opět ztrácí. Měnový pár EUR/USD se dnes ráno obchoduje na úrovních 1,555, přičemž včerejší pozitivní zprávy ho zatlačily pod úroveň 1,535.
Dostanou-li se dnes do hry makroekonomické ukazatele, pak by měly hovořit spíše proti americké měně, neboť jak ceny nemovitostí, tak spotřebitelská nálada by měly vykázat další pokles.
Pozornost trhů však může být stále upřena k dění v americkém bankovní sektoru, což
jednoduché úvahy nad makro-fundamenty může zkomplikovat.
EUR/SKK
Slovenská koruna počas štvrtkového obchodovania strácala smerom k 32,80 EUR/SKK, no počas dňa sa jej podarilo časť strát zmazať a ku koncu seanse sa vrátila k 32,65. Hlavnou udalosťou dnešného dňa je zasadnutie Bankovej rady NBS. Žiadne veľké prekvapenie sa však nečaká - sadzby by už jedenásty mesiac mali zostať bez zmeny. Ani sprievodný komentár zrejme neprinesie žiadne prevratné novinky, preto vplyv na obchodovanie bude neutrálny.
Pohyby koruny sa budú i naďalej riadiť globálnymi faktormi, žiadne výrazné zmeny od súčasných hodnôt však neočakávame.
EUR/PLN
Zlotý v pondělí stagnoval. Při uzavřeném domácím trhu se v zahraničí měnový pár EUR/PLN obchodoval jen v malých objemech a držel se kolem 3,5315.
Dnes bude rozjezd do zkráceného týdne jistě klidnější. Předpokládané oslabení dolaru by mělo oslabit i zlotý, zítřejší očekávané zvýšení sazeb by ale mělo působit proti oslabení a nakonec může polskou měnu ještě o něco posílit.
EUR/HUF
Forint včera v zahraničním obchodování posílil, po ranních EUR/HUF 257,40 končil na 256,30.
Dnes nejsou na pořadu žádné nové události. Posilování dolaru, které v posledních dnech pomáhalo i forintu, by mělo končit, a to může forint poslat zpět nad 257,0.
Forw ardy EUR/CZK změna
1M 25,43 -0,1%
3M 25,40 -0,1%
6M 25,39 -0,1%
9M 25,36 -0,1%
1 ROK 25,38 -0,1%
Forw ardy USD/CZK změna
1M 16,38 -0,7%
3M 16,42 -0,7%
6M 16,48 -0,7%
9M 16,55 -0,7%
1 ROK 16,66 -0,5%
25. b ř ezna 2008
Československá obchodní banka, a. s.
3
Investiční výzkumDenní finanční zpravodaj
D LUHOPISY
OČEKÁVANÉ ZMĚNY OFICIÁLNÍCH ÚROKOVÝCH SAZEB: ČNB -25BPS (1Q09);ECB -25BPS (2.POL.08); FED -50PS (04/08)
Americké dluhopisy v pondělí prudce oslabily. Korigovaly předcházející růst navíc podpořeny rostoucím prodejem existujících domů, i když ceny domů proti loňskému roku klesly. Výprodeje přitom nastartoval růst akciových trhů po oznámení, že J. P. Morgan nabídne za akcie Bear Stearns 10 $, tj. pětkrát více, než nabízela zpočátku. K tomu trh vzal v úvahu předcházející prohlášení centrální banky, že do zástavy vezme i rizikovější aktiva. Výnosy tak vzrostly až 22 bps a výnosová křivka zestrměla.
Pondělní růst asijských akcií by měl ještě poslat výnosy dluhopisů o něco výše, jejich prudký pondělní růst ale jistě iniciuje pravidelnou korekci. Tu by měla odpoledne ještě posílit očekávaná nižší spotřebitelská důvěra. Výnosy by proto měly dnes ztrácet a výnosová křivka zploštět.
Evropské trhy s dluhopisy byly v pátek a v pondělí uzavřeny.
Dnešek je bez významných dat. Trhy budou po svátcích jistě klidnější, protože si řada investorů prodlouží dovolenou.
Dluhopisy by se proto měly obchodovat kolem stávajících hodnot, včerejší pokles
cen v USA by ale mohl poslat o něco vzhůru výnosy i v Evropě.
České dluhopisy v pátek při silně podprůměrných objemech obchodů rostly na kratším konci křivky. Domácí scéna byla bez významnějších událostí, a tak lze pohyby připsat spíše úpravám pozic před nadcházejícími svátky.
Ani dnes nebudou zveřejněna žádná čerstvá čísla. Trh by i u nás měl být díky kratšímu týdnu klidnější, vliv vyspělých trhů by pak mohl udržet mírný zájem o dluhopisy i dnes.
Pětileté Treasury vzrostly výnosy o 25 bps.
K OMODITY
Ropné trhy byly otevřeny i v pondělí.
Měsíční kontrakt Brent přitom dále oslabil, po čtvrtečních 100,90 končil na 100,07 $/b a podobně i měsíční WTI se snížila z 102,50 na 101,23 $/b. Spotová cena Brent však vzrostla ze 100,53 na 101,67, a
to by dnes mělo zvýšit i cenu měsíčního kontraktu.
Zlato se v Londýně naposled obchodovalo v pátek, jeho cena tam posílila z 910,0 na 917,0 $/oz.
Kom odity změna
Platina 1887,0 0,1%
Meď 7980,0 1,8%
Zinek 2380,0 4,8%
Benzín 870,0 -1,0%
CZK FRA změna
1x4 4,15 0,01
3x6 4,19 0,00
6x9 4,17 0,04
9x12 4,21 0,09
Euribor (3M)
1x4 4,58 0,02
3x6 4,40 0,04
6x9 4,08 0,10
9x12 4,00 0,11
USD Libor (3M)
1x4 2,51 0,06
3x6 2,33 0,08
6x9 2,23 0,09
9x12 2,32 0,15
25. b ř ezna 2008
Československá obchodní banka, a. s.
4
Investiční výzkumDenní finanční zpravodaj
T
ABULKYSazby centrálních bank změna IBOR 3M změna FRA 3x6 změna Měny versus CZK změna
Česko 3,75 25 Česko 4,10 0,01 Česko 4,19 0,00 EUR/CZK 25,53 0,2%
Maďarsko 7,50 -25 Maďarsko 8,16 0,00 Maďarsko 8,47 -0,03 USD/CZK 16,11 0,0%
Polsko 5,50 25 Polsko 6,05 0,01 Polsko 6,29 0,00 CZK/SKK 0,78 0,1%
Slovensko 4,25 -25 Slovensko 4,27 0,00 Slovensko 4,36 0,00 PLN/CZK 7,23 0,3%
Eurozóna 4,00 25 Eurozóna 4,67 0,00 Eurozóna 4,40 0,04 CZK/HUF 9,95 0,5%
USA 2,25 -75 USA 2,61 0,00 USA 2,33 0,08 GBP/CZK 32,73 0,0%
UK 5,25 -25 UK 5,99 0,00 UK 5,52 -0,03 CHF/CZK 16,30 -0,3%
IRS 2 roky změna IRS 10 let změna Česko IRS změna Vybrané měny v. EUR změna Maďarsko 8,51 0,00 Maďarsko 7,59 0,00 2 roky 4,16 0,00 EUR/JPY
Polsko 6,22 0,00 Polsko 5,75 0,00 3 roky 4,17 0,01 EUR/CHF
Slovensko 4,29 0,17 Slovensko 4,38 0,04 4 roky 4,19 0,02 EUR/RON
Eurozóna 4,22 0,08 Eurozóna 4,38 0,07 5 let 4,22 0,01 EUR/TRY
USA 2,57 0,17 USA 4,12 0,19 10 let 4,44 -0,02 EUR/RBL
UK 5,09 -0,02 UK 5,01 0,00 15 let 4,63 -0,04 EUR/ISK
Hodnoty z 8:15, změna oproti předchozímu dni, u sazeb a výnosů změna v bazických bodech
K
OMPLETNÍ KALENDÁŘ OČEKÁVANÝCH UDÁLOSTÍodhad konsensus předchozí
čas událost období
m/m y/y m/m y/y m/m y/y
SR Zasedání NBS 03/2008 4,25 4,25 4,25
SR 09:00 Běžný účet (mld. SKK) 01/2008 5,4 -97,9
USA 15:00 Spotřebitelská důvěra 03/2008 73,5 75,0
m/m - meziměsíčně; y/y - meziročně; s.a. - sezónně očištěno; n.s.a. - sezónně neočištěno; P - předběžné; F - finální
EMU, USA, UK, JPY - pokud není uvedeno jinak, data sezónně očištěna; Střední Evropa - data sezónně neočištěna, pokud není uvedeno jinak Aukce státních dluhopisů: období = datum emise; m/m = poptávka; y/y = nabídka
Informace obsažené v tomto dokumentu poskytuje Československá obchodní banka, a. s. v dobré víře a na základě pramenů, které považuje za správné, důvěryhodné a odpovídající skutečnosti. Přesto ani Československá obchodní banka, a. s. ani žádný z jejích zaměstnanců či zmocněnců nepřebírá žádnou právní odpovědnost ani záruku vůči klientovi za jakoukoliv informaci, která je obsažena v tomto dokumentu a zároveňČeskoslovenská obchodní banka, a. s. nečiní žádné prohlášení ohledně přesnosti a úplnosti těchto informací. Československá obchodní banka, a. s. také nepřebírá jakoukoliv odpovědnost za případnou ztrátu nebo škodu, kterou může klient utrpět. Bez předchozího souhlasu Československé obchodní banky, a. s. nelze tento dokument ani jeho části kopírovat nebo dále šířit.
