www.csob.cz
D ENNÍ FINANČNÍ ZPRAVODAJ
VÍCE INFORMACÍ V SEKCI TRHY NA : www.csob.cz/klubSME
14. KVĚTNA 2008
JanČermák, tel.: +420 261 353 578, e-mail: jcermak@csob.cz Zdeněk Šafka, tel.: +420 261 353 570, e-mail: zsafka@csob.cz Jan Bureš, tel.: +420 261 353 574, e-mail: jabures@csob.cz
Československá obchodní banka, a. s. Investiční výzkum
D ŮLEŽITÉ OČEKÁVANÉ UDÁLOSTI
odhad skutečnost konsensus předchozí
čas událost období
m/m y/y m/m y/y m/m y/y m/m y/y
Maďarsko 09:00 Inflace (%) 04/2008 0,3 6,6 0,4 6,6 0,6 6,7
ČR 12:00 Aukce st.dluhopisu
4,10 %/2011 (mld.CZK) 05/2008 6
Polsko 14:00 Inflace (%) 04/2008 0,4 4,0 0,4 4,0 0,4 4,1
USA 14:30 Inflace jádrová (%) 04/2008 0,2 2,4 0,2 2,4
USA 14:30 Inflace (%) 04/2008 0,3 4,0 0,3 4,0
N APŘÍČ TRHY …
•
DOLAR TĚŽÍ ZVYŠŠÍHO MALOOBCHODU A OBAV Z INFLACE•
ROPA NA NOVÝCH MAXIMECH•
V CENTRU POZORNOSTI AMERICKÁ INFLACELepší maloobchodní tržby a rekordní ceny ropy donutily investory odbourat většinu sázek na další snižování amerických úrokových sazeb. Navíc vystoupila celá řada řečníků z Fedu, kteří se (včetně největších holubic) soustředili převážně na inflační rizika. Opatrnější byl šéf Fedu Bernanke, který upozornil, že problémy ve finančním a realitním sektoru ještě nelze hodit za hlavu. Na druhou stranu z jeho slov bylo patrné, že preferuje pomoc v podobě mimořádných operací na peněžních trzích a další snižování úroků staví na vedlejší kolej.
Krátké výnosy v USA tak vyskočily prudce vzhůru a dolar znovu posílil. Akcie končily smíšeně - dobře si vedly technologické tituly, zatímco hlavní americké indexy slábly kvůli opatrnému výhledu Wall Martu, vyšším cenám ropy a korekci finančních titulů.
Střední Evropa nenašla po delší době jednotný směr. Silnější dolar zapůsobil
negativně především na českou korunu, která pod úrovní 25,00 EUR/CZK přitáhla velký zájem prodejců.
Dnes se většina pozornosti soustředí na americká inflační čísla. Po včerejší mediální masáži amerických centrálních bankéřů, nečekaně vysoké britské inflaci a rekordních cenách ropy jsou trhy nervózní. V případě horšího čísla (pozornost se soustředí na jádrový index) by se mohly dluhopisy i akcie udržet pod tlakem, zatímco vítězem dne by měl být americký dolar. Ten se nachází poblíž klíčových podpor eura na 1,534 EUR/USD.
Kombinace silnějšího dolaru a slabších akcií může odradit korunu od pokusů o další zisky. Měnový pár EUR/CZK by se pak mohl pokusit o návrat nad 25,00 EUR/CZK.
Měny změna
EUR/CZK 24,92 0,1%
EUR/PLN 3,381 0,0%
EUR/HUF 248,7 -0,4%
EUR/SKK 31,69 0,1%
EUR/USD 1,547 -0,5%
USD/JPY 104,82 1,0%
Dluhopis y (%) změna Če sk o 2Y 4,26 0,10 Eurozóna 2Y 3,85 0,12
USA 2Y 2,49 0,16
Če sk o 10Y 4,74 0,04 Eurozóna 10Y 4,12 0,09
USA 10Y 3,92 0,12
bps změna iTRAXX (BBB) 435 -13
Ak ciové inde xy změna
PX 1641,9 0,06%
DAX 7060,2 0,34%
S&P500 1403,0 0,47%
voltilita (VIX) 17,98 0,19
Kom odity (USD) změna
Zlato 868,70 0,3%
Ropa Brent 123,49 -0,2%
Změna v průběhu 24h. Aktualizováno v 8:15
14. kv ě tna 2008
Československá obchodní banka, a. s.
2
Investiční výzkumDenní finanční zpravodaj
M ĚNY
DENNÍ FX VÝHLED: EUR/CZK 24,90 - 25,10 EUR/USD 1,535 - 1,555 USD/CZK 16,00 - 16,35 TÝDENNÍ FX VÝHLED: EUR/CZK 24,80 - 25,20 EUR/USD 1,530 - 1,560 USD/CZK 15,95 - 16,42
EUR/CZK
Česká koruna včera bez významnějších událostí z domácího prostředí rezignovala na další zisky a posunula se pod 25,00 EUR/CZK. Svojí roli sehrál dočasný odpočinek slovenské koruny a silnější americký dolar.
Dnes se může česká měna pokusit o návrat nad 25,00. Na globálních trzích by ji k tomu mohla dopomoci americká inflace, která má potenciál pomoci dolaru a zvýšit globální averzi k riziku.
EUR/USD
Dolar se včera dostal znovu do dobré nálady. Lepší americké maloobchodní tržby v kombinaci s varováním amerických centrálních bankéřů před inflací udělaly své. Měnový pár EUR/USD se tak vrátil pod 1,55 EUR/USD.
Číslem dne je americká inflace. Rizika vnímáme jako vychýlená směrem k vyšším číslům – v takovém případě by dolar mohl dostat další vzpruhu a posunout své zisky ke klíčovým podporám eura na 1,534/1,530 EUR/USD.
EUR/SKK
Slovenská koruna aj včera lámala rekordy, keď sa jej kurz voči euru dostal najnižšie na EUR/SKK 31,645. Apreciačné tlaky pretrvávali dopoludnia a naopak popoludní mierne poľavili. Ku kurzu včera nebol žiadny komentár ani z ministerstva financií ani z NBS. Inflácia stále rastie, čo môže implikovať snahu administratívy o čo najsilnejší konverzný kurz. Najmä kvôli eliminácii inflačných tlakov po zafixovaní kurzu. Neveríme však, že táto súvzťažnosť je veľmi silná. Napriek tomu, zrejme budú aj naďalej pretrvávať tlaky na posilnenie meny. Dnes sme bez domácich čísiel. Zajtra je však na programe prvý odhad HDP za prvý kvartál 2008. Čakáme spomalenie. Ale ak by prekvapil, zrejme to opäť povzbudí SKK.
EUR/PLN
Zlotý včera mírně zpevnil, po úvodních EUR/PLN 3,3835 uzavíral na 3,3805.
Polský trh byl bez výraznějších impulzů, silnějšímu posílení polské měny zřejmě zabránily výroky guvernéra centrální banky S. Skrzypeka, který vyjádřil obavy z rychlého posilování zlotého.
Dnes bude zveřejněna inflace. Meziročně by ceny podle odhadu měly vzrůst o 4 %, což by mělo být pro zlotý neutrální. Pokud ale podle našeho očekávání posílí dolar, má zlotý šanci zamířit k úrovni EUR/PLN 3,35.
EUR/HUF
Forint v úterý vůči euru posílil, po ranních 249,75 končil na 248,65. Domácí scéna byla bez čerstvých dat, a posílení se tak připisuje dodatečné reakci části investorů po návratu z prodlouženého víkendu.
Hlavní dnešní událostí je dubnová inflace.
Očekávala se sice nižší čísla, hodnoty 0,3 % m/m/ a 6,6 % y/y by měly zvýšit očekávání dalšího růstu sazeb. Forint tak má šanci znovu posílit, jeho intenzita ale bude ovlivněna i vývojem na okolních trzích.
Nízko úročený yen vůči euru pod tlakem zřejmě díky carry trade.
Forw ardy EUR/CZK změna
1M 24,88 0,1%
3M 24,85 0,1%
6M 24,81 0,1%
9M 24,77 0,1%
1 ROK 24,75 0,1%
Forw ardy USD/CZK změna
1M 16,11 0,6%
3M 16,14 0,6%
6M 16,19 0,6%
9M 16,23 0,6%
1 ROK 16,26 0,6%
14. kv ě tna 2008
Československá obchodní banka, a. s.
3
Investiční výzkumDenní finanční zpravodaj
D LUHOPISY
OČEKÁVANÉ ZMĚNY OFICIÁLNÍCH ÚROKOVÝCH SAZEB: ČNB -25 BPS 1Q09ECB BEZE ZMĚNY 08 FED BEZE ZMĚNY 08
Americké dluhopisy v úterý výrazně oslabily. V jejich neprospěch se tentokrát sešlo několik faktorů. Nejprve silnější maloobchodní prodeje povzbudily naděje, že recese není na pořadu dne. K tomu se přidal vyšší růst dovozních cen a projevy několika členů Fedu vesměs varujících před inflací. Ani projev samotného šéfa Fedu, který sice ještě nevidí konec finančních problémů, při jejich řešení ale preferuje spíše další zvyšování likvidity dodatečnými půjčkami Fedu, než dalším snižováním sazeb. Výnosy nakonec vzrostly po celé délce křivky, u kratších splatností až o 16,5 bps a výnosová křivka dále zploštěla. Pravděpodobnost zachování stávajících sazeb v červnu podle futures dosáhla již 94 %.
Dnes bude pozornost soustředěna na dubnovou inflaci. Po vyšších dovozních cenách ale bude sotva příznivá a to by mělo být pro dluhopisy znovu nepříznivým znamením. V ranním asijském obchodování Treasuries opět ztrácely, do odpoledních čísel ale mohou být vyšší výnosy již zajímavé. O celkovém vývoji pak rozhodne inflace a ta zřejmě udrží výnosy vysoko.
Evropské dluhopisy včera ztrácely. Dolů je poslala vyšší britská inflace odpoledne následovaná americkými tržbami a výroky představitelů Fedu. Úvahami o globální inflaci trh neuklidnil ani C. Noyer z ECB.
Výnosy nakonec přidaly až 9,5 bps a výnosová křivka zestrměla. Nejvyšší výnos si připsaly pětileté papíry po aukci italských dluhopisů v objemu 4 mld. €..
Dnes budou zveřejněna zajímavá čísla i v Evropě. Francouzská inflace by měla klesat stejně jako průmyslová výroba eurozóny. Trh tak bude mít smíšené signály z evropského prostředí a dluhopisy by zpočátku měly stagnovat. Odpoledne rozhodnou americká čísla a ta mohou výnosy ještě posunout výše.
České výnosy směřovaly tak jako ve zbytku Evropy vzhůru, byť pohyb tentokrát nebyl symetrický, růst výnosů na kratším konci křivky byl daleko razantnější. Pohyb vzhůru na kratším konci křivky mohl být mimo jiné přiživen i přípravou pozic před dnešní aukcí tříletého vládního dluhopisu (4,10/2011).
Aukce by podle našeho názoru měla dopadnout dobře, neboť trh momentálně preferuje dluhopisy s kratší splatností.
Celkově by však trhu měl dominovat pohyb hlavních trhů odvozený od zveřejnění americké dubnové inflace.
Výnosy dvouleté Treasury včera získaly 16,5 bps.
K OMODITY
Jen v pondělí ropa oslabovala, včera se pak znovu vydala směrem vzhůru, měsíční kontrakt Brent přidal ze 121,77 na 123,68 $/b a obdobný WTI se zvýšil z 123,90 na 125,84 $/b. Přitom nejčerstvější zpráva pařížské IEA snížila odhad celosvětové spotřeby ropy. Snad jen neoficiální zprávy z Iránu se zmínily o možnosti snížit těžbu o 0,4-1,0 mil.b/d.
Stabilní dolar snížil tlak na drahé kovy, zlato v Londýně ztratilo 1,86 % a končilo na 866,5 $/oz. Růst ceny o 6,5 % na 2320 $/t zaznamenal zinek po oznámení čínského výrobce, že zemětřesení sníží výrobu asi o 0,5 mil.t.
Kom odity změna
Platina 2060,0 0,5%
Meď 8222,5 -0,2%
Zinek 2300,0 -0,9%
Benzín 1039,5 -1,2%
Pribor FRA (3M) změna
1x4 4,17 0,01
3x6 4,19 0,02
6x9 4,13 0,04
9x12 4,07 0,06
Euribor FRA (3M)
1x4 4,83 0,01
3x6 4,77 0,04
6x9 4,70 0,13
9x12 4,47 0,13
USD Libor FRA (3M)
1x4 2,76 0,12
3x6 2,83 0,15
6x9 3,07 0,25
9x12 3,22 0,28
14. kv ě tna 2008
Československá obchodní banka, a. s.
4
Investiční výzkumDenní finanční zpravodaj
T
ABULKYSazby centrálních bank změna IBOR 3M změna FRA 3x6 změna Měny versus CZK změna
Česko 3,75 25 Česko 4,14 0,01 Česko 4,19 0,02 USD/CZK 16,12 0,0%
Maďarsko 8,25 25 Maďarsko 8,48 0,04 Maďarsko 8,88 -0,09 CZK/SKK 0,79 0,0%
Polsko 5,75 25 Polsko 6,40 0,00 Polsko 6,53 0,03 PLN/CZK 7,37 0,1%
Slovensko 4,25 -25 Slovensko 4,28 0,00 Slovensko 4,33 0,00 CZK/HUF 10,02 0,5%
Eurozóna 4,00 25 Eurozóna 4,86 0,00 Eurozóna 4,77 0,04 GBP/CZK 31,34 0,3%
USA 2,00 -25 USA 2,68 0,00 USA 2,83 0,15 CHF/CZK 15,30 -0,5%
UK 5,25 -25 UK 5,77 0,01 UK 5,74 0,21 RON/CZK 6,84 0,5%
IRS 2 roky změna IRS 10 let změna Česko IRS změna asset-sw ap změna Maďarsko 8,89 -0,06 Maďarsko 7,87 -0,06 2 roky 4,14 0,04
Polsko 6,41 0,05 Polsko 5,89 0,08 3 roky 4,15 0,04
Slovensko 4,42 0,10 Slovensko 4,53 0,06 4 roky 4,16 0,06
Eurozóna 4,59 0,09 Eurozóna 4,57 0,07 5 let 4,17 0,06
USA 3,34 0,23 USA 4,57 0,17 10 let 4,40 0,02
UK 5,44 0,10 UK 5,20 0,07 15 let 4,63 0,01
Hodnoty z 8:15, změna oproti předchozímu dni, u sazeb a výnosů změna v bazických bodech
K
OMPLETNÍ KALENDÁŘ OČEKÁVANÝCH UDÁLOSTÍodhad konsensus předchozí
čas událost období
m/m y/y m/m y/y m/m y/y
Francie 08:45 Harmonizovaná inflace (%) 04/2008 0,4 3,4 0,8 3,5
Maďarsko 09:00 Inflace (%) 04/2008 0,4 6,6 0,6 6,7
Maďarsko 09:00 Jádrová inflace (%) 04/2008 5,3
Itálie 11:00 Harmonizovaná inflace (%) 04/2008 *F 0,5 3,5 0,5 3,5
EMU 11:00 Průmyslová výroba (%) 03/2008 -0,3 2,3 0,3 3,1
ČR 12:00 Aukce st.dluhopisu
4,10 %/2011 (mld.CZK) 05/2008 6
Polsko 14:00 Inflace (%) 04/2008 0,4 4,0 0,4 4,0 0,4 4,1
Polsko 14:00 Peněžní zásoba M3 (%) 04/2008 13,5 13,6 0,5 13,5
USA 14:30 Jádrová inflace (%) 04/2008 0,2 2,4 0,2 2,4
USA 14:30 Inflace (%) 04/2008 0,3 4,0 0,3 4,0
USA 18:00 Projev Lockharta na konferenci
o financích (Fed) 05/2008
m/m - meziměsíčně; y/y - meziročně; s.a. - sezónně očištěno; n.s.a. - sezónně neočištěno; P - předběžné; F - finální
EMU, USA, UK, JPY - pokud není uvedeno jinak, data sezónně očištěna; Střední Evropa - data sezónně neočištěna, pokud není uvedeno jinak Aukce státních dluhopisů: období = datum emise; m/m = poptávka; y/y = nabídka
Informace obsažené v tomto dokumentu poskytuje Československá obchodní banka, a. s. v dobré víře a na základě pramenů, které považuje za správné, důvěryhodné a odpovídající skutečnosti. Přesto ani Československá obchodní banka, a. s. ani žádný z jejích zaměstnanců či zmocněnců nepřebírá žádnou právní odpovědnost ani záruku vůči klientovi za jakoukoliv informaci, která je obsažena v tomto dokumentu a zároveňČeskoslovenská obchodní banka, a. s. nečiní žádné prohlášení ohledně přesnosti a úplnosti těchto informací. Československá obchodní banka, a. s. také nepřebírá jakoukoliv odpovědnost za případnou ztrátu nebo škodu, kterou může klient utrpět. Bez předchozího souhlasu Československé obchodní banky, a. s. nelze tento dokument ani jeho části kopírovat nebo dále šířit.
