D ENNÍ FINANČNÍ ZPRAVODAJ
27. ČERVNA 2007
Jan Čermák, tel.: +420 261 353 578, e-mail: jcermak@csob.cz Zdeněk Šafka, tel.: +420 261 353 570, e-mail: zsafka@csob.cz
Jan Bureš, tel.: +420 261 353 574, e-mail: jabures@csob.cz
ČESKOSLOVENSKÁ OBCHODNÍ BANKA, a. s. INVESTIČNÍ VÝZKUM
D ŮLEŽITÉ OČEKÁVANÉ UDÁLOSTI
ZEMĚ ČAS UDÁLOST OBDOBÍ ODHAD KONSENSUS PŘEDCHOZÍ
Polsko NBP vyhlásí úrokové sazby, změnu neočekáváme
USA 14:30 Zakázky na zboží dlouhodobé
spotřeby bez dopr.prostředků 5/2007 0,3% m/m 1,9% m/m
N APŘÍČ TRHY …
•
TRHY DÁL ŽIJÍ NERVOZITOU OHLEDNĚ DALŠÍHO OSUDU RIZIKOVÝCH HYPOTÉK V USA•
ECB INTERNĚ ZPOCHYBNILA VSTUPS
LOVENSKA DO EUROZÓNY•
NBP BY MĚLA VYČKAT SRŮSTEM SAZEB NA ČERVENCOVOU PROGNŹUGlobální trhy stále žijí nervozitou ohledně dalšího osudu amerických rizikových hypoték (poskytnutých méně bonitním klientům). S růstem úrokových sazeb rizikové hypotéky, které v době nízkých výnosů ve velkém skupovaly hedgové fondy, začínají defaultovat – posledním v řadě, kdo to pocítil, byly na konci minulého týdne dva hedgové fondy Bearn Sterns. Hlavní obavou investorů je strach z rozšíření nákazy do zbytku americké ekonomiky, který přiživil včerejší pokles prodeje nových domů v USA. Zvýšená averze k riziku zatěžuje akciové trhy, které tak od prostředku minulého týdne prakticky nepřetržitě slábnou. To vcelku logicky umožňuje pozitivní korekci na dluhopisech, kterým se dál (až na menší pauzy) daří. Na velmi krátkém konci americké křivky se nově opět začíná opatrně sázet na pokles sazeb do konce roku (šance cca. 30% podle Fed fund futures) – sázkám na snížení US sazeb včera pomohl také pokles spotřebitelské důvěry na nejslabší úrovně od srpna 2006 (na americké domácnosti dopadá kombinace vyšších sazeb, vysokých cen benzínu a poklesu cen nemovitostí).
Zvýšená averze k riziku ve světě zastavila zisky většiny středoevropských měn.
České koruně tato konstelace naopak
hraje do karet a na českém devizovém trhu dočasně ochably prodejní tlaky.
Zajímavé zprávy včera přišly z Evropské komise (EK), která podle interního memoranda pochybuje o tom, že slovenské splnění inflačního cíle bude mít trvalou povahu…..jinými slovy EK Slovensku vzkazuje: i když formálně inflace bude OK (tedy v povoleném pásmu), nemusí to znamenat, že podle našeho hodnocení splníte inflační kritérium (protože jste nehrály fér:
posiloval vám kurz a ve váš prospěch hrál také bazický efekt). I když si o argumentech EK můžeme myslet své, určitá rizika pro vstup Slovenska do eurozóny se nám na obzoru rýsují.
Dnešní den budou ve světě nejdůležitějším číslem americké zakázky na zboží dlouhodobé spotřeby – číslo bez zahrnutí dopravních prostředků může skončit spíše hůře a má potenciál udržet na trzích současnou náladu, ve které se daří dluhopisům a akcie slábnou. I proto od středoevropských měn nedají čekat žádné zázraky, zatímco česká koruna by si ještě dnes mohla od dalších prodejních tlaků odpočinout. Polská Centrální banka by dnes měla sazby ponechat beze změny a stejně jako ČNB podle nás vyčká s dalším utažením měnových šroubů až na červencovou prognózu.
Měny změna
EUR/CZK 28,69 0,1%
EUR/PLN 3,80 0,1%
EUR/HUF 248,10 0,2%
EUR/SKK 33,94 0,3%
EUR/USD 1,34 0,3%
USD/JPY 123,29 -0,2%
Dluhopisy změna
Česko 2Y 3,60 0,01 Eurozóna 2Y 4,41 -0,02
USA 2Y 4,89 0,00
Česko 10Y 4,48 -0,02 Eurozóna 10Y 4,55 -0,05
USA 10Y 5,08 0,00
Akciové indexy změna
PX na na
WIG20 3738,37 0,00%
DAX 7930,6 0,00%
S&P500 1492,9 -0,32%
Nikkei225 17849 -1,20%
Kom odity změna
Zlato 641,00 0,1%
Ropa Brent 70,35 0,0%
Změna v průběhu 24h. Aktualizováno v 8:00
ČESKOSLOVENSKÁ OBCHODNÍ BANKA, a. s. INVESTIČNÍ VÝZKUM
27. června 2007 Denní finanční zpravodaj
M ĚNY
DENNÍ FX VÝHLED: EUR/CZK 28,60 - 28,80 EUR/USD 1,340 - 1,350 USD/CZK 21,19 - 21,49 TÝDENNÍ FX VÝHLED: EUR/CZK 28,55 - 28,85 EUR/USD 1,335 - 1,355 USD/CZK 21,07 - 21,61
EUR/CZK
Koruna včera oscilovala v úzkém pásmu, když přechodné problémy slovenské koruny měly na český trh jen omezený dopad. Česká měna nakonec uzavřela seanci na slabších úrovni (EUR/CZK 28,725), když ani zisky nízko-úročeného japonského yenu nebyly pro korunu dostatečnou vzpruhou.
Koruně svědčí zvýšená averze k riziku mj.
zmírňující i carry trade by dnes české měně mohla pomoci udržet se v blízkosti úrovně 28,70 EUR/CZK. Trh bude nadále napjatě očekávat zítřejší rozhodnutí bankovní rady ČNB, která bude opět vážně zvažovat zvýšení úrokových sazeb.
EUR/USD
Vývoj na úrokovém diferenciálu hraje vdál do karet především euru. Horší americké statistiky sice ve včerejším obchodování nezvládly dolaru příliš uškodit, když se měnový pár zasekl o úrovně 1,3480 EUR/USD.
V dalším průběhu týdne ale podle nás dolar zůstává náchylnější k dalším ztrátám. Pokud dnes přijdou slabší zakázky na zboží dlouhodobé spotřeby, mohou se investoři ve strachu, že Fed zmírní po čtvrtečním zasedání své prohlášení zbavovat dolarových depozit.
EUR/SKK
Slovenská koruna dostala v utorok studenú sprchu od správy ECB týkajúcej sa ambícií priajť euro od januára 2009.
Memorandum ECB, ktoré sa dostalo do správ agentúry Reuters uvádza, že aktuálne plnenie referenčnej hodnoty pre prijatie eura neznamená, že je kritérium splnené. Hlavnou otázkou je, či bude inflácia posúdená jako udržateľná. ECB v správe uvádza, že inflácia je nízka hlavne kvôli svetovým cenám energie, administratívnym zásahom, medziročnej báze, tlaku vlády na energetické monopoly a silnej apreciácii koruny. Kurz EUR/SKK na zverejnenie správy reagoval oslabením zhruba na 33,97. Ku koncu dňa stihla ešte skrigovať. Dnes ráno sa však zdá, že opäť smeruje hore. Sadzby ostali podľa
očakávania nezmenené a rozhodnutie NBS nemalo na obchodovanie vplyv. Dnes sme bez čísiel a trh bude vyhodnocovať včerajšie informácie. Očakávame obchodovanie v pásme EUR/SKK 33,800 – 34,150. Nedávno sa ukázalo, že veľká figúra 34,0 nie je až takou silnou bariérou.
Takže v prípade ďalšieho oslabovania bude kurz zrejme smerovať k úrovni 34,20.
EUR/PLN
Polský zlotý včera s regionem slábl, a to bez jakýchkoliv výraznějších impulsů z domácího prostředí a posunul se pod 3,80 EUR/PLN.
Dnes je na programu zasedání RPP, kde podle všeho k dalšímu nárůstu sazeb ještě nedojde. Výrazně jestřábí komentáře po zasedání měnového výboru ale pravděpodobně zlotému prozatím příliš nepomohou. Globální averze k rizikovějším aktivům by měla bránit pozitivnímu obratu na PLN
EUR/HUF
Forint včera mírně oslabil a uzavřel ve slabších vodách pásma 246,90-248,40 EUR/HUF.
Překvapivý pokles sazeb ze začátku týdne může na forint ještě negativně působit a přimět měnový pár testovat rezistence v okolí 250,00 EUR/HUF.
Česká koruna zůstává v blízkosti nejslabších hodnot za posledních 15
měsíců
Forw ardy EUR/CZK změna
1M 28,64 0,1%
3M 28,59 0,1%
6M 28,51 0,1%
9M 28,44 0,1%
1 ROK 28,38 0,1%
Forw ardy USD/CZK změna
1M 21,30 0,3%
3M 21,23 0,3%
6M 21,11 0,3%
9M 21,02 0,3%
1 ROK 20,95 0,4%
ČESKOSLOVENSKÁ OBCHODNÍ BANKA, a. s. INVESTIČNÍ VÝZKUM
27. června 2007 Denní finanční zpravodaj
D LUHOPISY
OČEKÁVANÉ ZMĚNY OFICIÁLNÍCH ÚROKOVÝCH SAZEB: ČNB +25BPS (07/07);ECB +25BPS (09/07); FED -25BPS (2Q/08)
Americké dluhopisy včera načas zastavily pozitivní korekci. Navzdory slabším prodejům nových domů a horší spotřebitelské náladě desetiletý výnos prozatím nebyl schopen návratu pod 5,05%.
Vzhledem k přetrvávajícím obavám ohledně dalšího osudu amerických rizikovějších hypoték by měla nálada na dluhopisových trzích zůstat pozitivní.
Čekáme také spíše horší výsledek zakázek na zboží dlouhodobé spotřeby, což může hrát fixně úročeným papírům do karet. Před zasedáním Fedu nicméně může na trzích převládnout opatrnější nálada.
Evropské dluhopisy v posledních seancích věnují pramálo pozornosti evropským číslům a společně s americkým trhem reagují pozitivně na chatrné výkony akciových trhů.
To se pravděpodobně nezmění ani během dnešního dne, kdy je po ránu na programu relativně důležitá francouzská podnikatelské důvěra. Předpokládáme spíše pozvolné kopírování opatrných zisků na druhém břehu Atlantiku, kratší konec křivky by mohl zůstat stabilnější. Důležitým domácím číslem, které může zahýbat eurovou křivkou, bude až zítřejší růst peněžní zásoby M3.
České výnosová křivka nepatrně zploštěla, když výnosy na dlouhém konci kopírovaly vývoj eurozóně a sotva viditelně klesly. Aktivita na krátkém konci křivky je již nyní paralyzována blížícím se zasedáním ČNB, navíc ani domácí devizový trh nepřinesl tomuto sektoru křivky nové impulzy.
Před dnešní emisí pětiletého státního bondu (znovuotevření 3,55 % s orientačním objemem 7 mld. korun), která bude událostí dne na českém trhu, výnosy na středu křivky pokračovaly ve svém dosavadním růstovém trendu. Po aukci by se růst střednědobých výnosů měl zastavit, případně mírně korigovat.
Pravdpěpodobnost úspěchu aukce je vysoká. Kratší konec zůstane ve stavu bdělého očekávání zítřejšího rozhodnutí bankovní rady, která bude v oslabeném složení rozhodovat o nastavení úrokových sazeb. Pravděpodobnost, že se už zítra ČNB rozhodne sazby zvýšit je sice menší, protože se jako vhodnější termín jeví červencové zasedání spojené s projednáváním nové inflační prognózy, avšak směr českých úrokových sazeb je zcela jednoznačný. Pozornost trhu se zaměří i na komentáře z následné tiskové konference, které by měly naznačit sílu odhodlání bankovní rady pokračovat v sérii navyšování sazeb v ČR.
CZK FRA změna
1x4 3,14 0,01
3x6 3,39 0,00
6x9 3,70 0,02
9x12 3,91 0,01
Euribor (3M)
1x4 4,23 -0,01
3x6 4,37 0,00
6x9 4,54 0,01
9x12 4,61 -0,02
USD Libor (3M)
1x4 5,36 0,00
3x6 5,32 0,00
6x9 5,24 -0,02
9x12 5,17 -0,04
ČESKOSLOVENSKÁ OBCHODNÍ BANKA, a. s. INVESTIČNÍ VÝZKUM
27. června 2007 Denní finanční zpravodaj
T
ABULKYSazby centrálních bank změna IBOR 3M změna FRA 3x6 změna Měny versus CZK změna
Česko 2,75 25 Česko 2,97 0,00 Česko 3,39 0,00 EUR/CZK 28,69 0,1%
Maďarsko 7,75 -25 Maďarsko 7,66 -0,14 Maďarsko 7,19 -0,07 USD/CZK 20,86 0,0%
Polsko 4,25 25 Polsko 4,56 0,00 Polsko 4,93 0,00 CZK/SKK 0,85 -0,2%
Slovensko 4,25 -25 Slovensko 4,29 0,02 Slovensko 4,25 0,00 PLN/CZK 7,55 0,0%
Eurozóna 4,00 25 Eurozóna 4,16 0,00 Eurozóna 4,37 0,00 CZK/HUF 11,56 -0,2%
USA 5,25 25 USA 5,36 0,00 USA 5,32 0,00 GBP/CZK 42,63 0,2%
UK 5,50 25 UK 5,95 0,00 UK 6,15 -0,02 CHF/CZK 17,39 0,2%
IRS 2 roky změna IRS 10 let změna Česko IRS změna Vybrané měny v. EUR změna Maďarsko 7,06 0,00 Maďarsko 6,75 0,03 2 roky 3,91 0,01 EUR/JPY
Polsko 5,38 0,00 Polsko 5,69 0,00 3 roky 4,07 -0,01 EUR/CHF
Slovensko 4,57 0,00 Slovensko 4,91 0,00 4 roky 4,21 -0,01 EUR/RON Eurozóna 4,67 -0,03 Eurozóna 4,85 -0,04 5 let 4,31 -0,01 EUR/TRY
USA 5,38 0,00 USA 5,72 0,00 10 let 4,58 -0,04 EUR/RBL
UK 6,25 -0,03 UK 5,88 -0,04 15 let 4,75 -0,03 EUR/ISK
Hodnoty z 8:00, změna oproti předchozímu dni, u sazeb a výnosů změna v bazických bodech
K
OMPLETNÍ KALENDÁŘ OČEKÁVANÝCH UDÁLOSTÍZEMĚ ČAS UDÁLOST OBDOBÍ ODHAD KONSENSUS PŘEDCHOZÍ
Francie 8:45 Index spotřebitelské důvěry 6/2007 109 109
Polsko NBP vyhlásí úrokové sazby, změnu neočekáváme
Norsko 14:00 Norská centrální banka vyhlásí úrokové sazby, očekává se zvýšení o 0,25% na 4,50%
USA 14:30 Zakázky na zboží dlouhodobé
spotřeby 5/2007 -1,0% m/m 0,8% m/m
14:30 Zakázky na zboží dlouhodobé
spotřeby bez dopr.prostředků 5/2007 0,3% m/m 1,9% m/m
*P – předběžný údaj, R – revidovaný údaj, F – konečný údaj
Informace obsažené v tomto dokumentu poskytuje Československá obchodní banka, a.s. v dobré víře a na základě pramenů, které považuje za správné, důvěryhodné a odpovídající skutečnosti. Přesto ani Československá obchodní banka, a.s. ani žádný z jejích zaměstnancůči zmocněnců nepřebírá žádnou právní odpovědnost ani záruku vůči klientovi za jakoukoliv informaci, která je obsažena v tomto dokumentu a zároveňČeskoslovenská obchodní banka, a.s. nečiní žádné prohlášení ohledně přesnosti a úplnosti těchto informací. Československá obchodní banka, a.s. také nepřebírá jakoukoliv odpovědnost za případnou ztrátu nebo škodu, kterou může klient utrpět.
Bez předchozího souhlasu Československé obchodní banky, a.s. nelze tento dokument ani jeho části kopírovat nebo dále šířit.
