N D D ENNÍ FINAN Č NÍ ZPRAVODAJ

Jan Čermák, tel.: +420 261 353 578, e-mail: jcermak@csob.cz Jan Bureš, tel.: +420 261 353 574, e-mail: jabures@csob.cz Petr Bá

a, tel.: +420 261 353 570, e-mail: pbaca@csob.cz

Dluhopisy

Č eskoslovenská obchodní banka, a. s. Investi č ní výzkum

Pokud jde o periferii eurozóny - zde ur

it

stojí za to vypíchnout stávku v

ecku, která se bude konat o den d

íve než v

R, tj. ve st

edu, p

i

emž mezi rizikové momenty m

že pat

it i aukce vládních dluhopis

ve Špan

lsku naplánovaná na

tvrtek.

T

žko

íci, která z výše uvedených událostí bude pro trhy rozhodující. Nakonec to nemusí být ani jedna z nich, když o fatální zm

n

sentimentu m

že snadno rozhodnout jeden hloupý

i naopak chytrý výrok od n

kterého z vysokých p

edstavitel

eurozóny.

Dnes je v Belgii, Francii a Německu svátek a trhu jsou zavřeny.

Komentáře na webu:

období

05/2011

zem

as

9:00

Ropa Brent

1532 -0.8

Itálie CDS 5Y 132 11

volatilita (VIX) 19 6.1 7070

100 -1.6

1271 -1.4

118.5 -0.9

1.43 0.1

1.56 -10

3.72 0

214 17

bps zm.

-2 0.40

1.5 0

-1.3

Negativní korekce eurodolaru nabrala na intenzit ě

Špan ě lské kreditní rizikové marže nejvýše od ledna tohoto roku Ř ekové jdou do stávky ve st ř edu, Č eši o den pozd ě ji

událost

Inflace

http://www.csob.cz/cz/Csob/Analyzy/Horke-novinky-z-trhu/Stranky/default.aspx

Konec minulého týdne byl jen dalším

potvrzením trendu z posledních dní, který je charakterizován všeobecným r

stem averze v

i riziku, která se projevuje jednak ve v

tší volatilit

, tak také r

stem kreditního rizika.

Existují dva základní faktory, které generují nejistotu - zhoršující se makroekonomická data (p

edevším v USA) a obavy o osud periferie eurozóny. Události tohoto týdne budou dobrou p

íležitostí k tomu posoudit, zdali výše uvedené body nejistoty mají potenciál ší

it nestabilitu dále, anebo spíše m

žeme

ekat jisté uklidn

ní.

Pro zhodnocení toho, zdali je sou

asné zpomalení spíše p

echodnou záležitostí

i jde o n

co závažn

jšího, bude rozhodujícími dny úterý a

tvrtek. V úterý bude totiž reportovat sadu d

ležitých statistik

ína a rovn

ž budou na po

adu americké údaje o maloobchodu. Ve

tvrtek pak p

ijdou op

t na

adu

ím dál d

ležit

jší týdenní statistiky z trhu práce a také velmi d

ležitý index podnikatelské nálady od philadelpského Fedu.

Eurozóna 10Y

S&P500 DAX iTRAXX (BBB)

PX Akcie USA 10Y

Kreditní marže

% zm.

2.99 -5

393 3

bps zm.

% zm.

Měny

0.5

USD/JPY EUR/USD

80.3 -0.2 EUR/HUF

Česko 2Y Eurozóna 2Y USA 2Y Česko 10Y

www.csob.cz/Analyzy

D ENNÍ FINAN Č NÍ ZPRAVODAJ

Zlato

Španělsko CDS 5Y EUR/PLN

D ^{Ů LEŽITÉ O Č} EKÁVANÉ UDÁLOSTI

N ^{AP Ř Í Č TRHY}

3.7 0.4 3.9

13.06.2011, pond ě lí

3.94 265.7

24.20 0.3

SR

-0.1 EUR/CZK

předchozí m/m y/y

odhad konsenzus

m/m y/y m/m y/y

skutečnost m/m y/y

% zm.

Komodity

- - -

- - -

Americké dluhopisy

Evropské dluhopisy

1 Rok

korelace mezipůlhodinových změn kurzů za posledních 5 seancí

Č eskoslovenská obchodní banka, a. s. Investi č ní výzkum

0.19 0.16 -0.22 EUR/CZK

EUR/PLN 0.24 -0.20

EUR/USD

Korelační matice

8.8 0.00 3M

EUR/HUF

EUR/PLN EUR/HUF

24.11

Českou korunu postihlo v pátek vybírání zisků, když se měnovému páru EUR/CZK nejprve nepodařilo dostat se pod hranici 24,10, aby se vzápětí podíval k úrovni 24,2. Na oslabení koruny přitom z fundamentálního hlediska ani tak nemělo vliv odborářské harašení zbraněmi, ale spíše prudké posílení dolaru.

Dnešek by možná mohl být poněkud klidnější, neboť v některý zemí EMU je dnes svátek a ani zveřejňovaná data v USA nepatří k důležitým. O síle koruny by mohl v následujících hodinách rozhodovat spíše kurz eurodolaru, když eventuální posilování dolaru nebude pro korunu příznivé.

Pokračující tlak Německa na to, aby do nového záchranného balíku pro Řecko byli zapojeni i privátní věřitelé a ostrý nesouhlas ECB s tímto postupem, dal německým vládním dluhopisům možnost po tiskovce ECB rozšířit svoje zisky.

Naopak, nedařilo se dluhopisům na periferii eurozóny, když znepokojivý je zejména vývoj u rizikových prémií španělského vládního dluhu, který se dostal na nejvyšší hodnoty od ledna tohoto roku.

Obavy z blížící se stávky v Řecku a aukce vládních dluhopisů ve Španělsku přitom udrží vládní dluhopisy na periferii pod tlakem, zatímco německým vládním dluhopisům se může i nadále dařit.

8.6 0.31

EUR/HUF -0.30

0.32

EUR/CZK

% zm.

0.31 24.18 0.32

Negativní korekce eurodolaru, kterou minulý čtvrtek odstartovala tiskovka ECB nabrala ještě větší rozměr v pátek. S tím jak se propadly akciové trhy a zvyšovala se nejistota na periferii eurozóny, euro dále ztrácelo a pár EUR/USD propadl až k úrovni 1,4325.

Začátek týdne může být o něco klidnější, neboť až na vystoupení centrálních bankéřů (Lacker z Fedu) bude trh postrádat silnější impulsy.

Eurodolar tak může vyčkávat na sérii důležitých dat, jež přijdou v úterý.

-0.06 -0.06 -0.06 24.08 0.34 24.04

-0.06

% zm.

16.88 0.34

16.95 -0.06 16.87

16.92 -0.06

1.43

EUR/CZK 24.05 24.50

16.77

EUR/USD

USD/CZK

1.42 1.47 USD/CZK

1.44 16.96

Propadák akciových trhů hrál fixně úročeným papírům do karet. Výnos desetiletého dluhopisu se udržel pod 3 %, investoři ale zůstávají po relativně silných ziscích fixně úročených papírů opatrní. Dlouhý konec křivky tak v pátek značnou část počátečních zisků smazal.

V nadcházejícím týdnu nás čeká řada důležitých amerických makročísel (především maloobchod a inflace) a desetiletý výnos bude pro cestu níž potřebovat potvrdit zpomalování americké ekonomiky.

16.36 17.25

Denní FX výhled

Týdenní FX výhled

EUR/USD

EUR/USD

EUR/CZK 24.15 24.25

2

Denní finan č ní zpravodaj 13.06.2011

M ^Ě NY

6M

EUR/PLN 9M 20.0 60.2 5.81

1M

Forward EUR/CZK

3M

1 Rok 9M 1M

Forward USD/CZK 27.3

6M

24.15 24.2

16.9 6.14 9.10

EUR/USD 12.3 0.30

p.b.

EUR/CZK 6.4 0.00

% Impl. volatilita 3M

EURUSD, posledních 13 hodin -0.50 0.00 0.50 1.00 1.50

EUR USD PLN HUF GBP CHF RUB RON

EURUSD

1.432 1.432 1.433 1.433 1.434 1.434 1.435 1.435 1.436 1.436

6.12.11 18:00 6.13.11 0:00 6.13.11 6:00 6.13.11 12:00

Eurozóna Eurozóna Eurozóna Eurozóna

Č eskoslovenská obchodní banka, a. s. Investi č ní výzkum

Informace obsažené v tomto dokumentu poskytuje Československá obchodní banka, a. s. (dále jen „ČSOB“) v dobré víře a na základě pramenů, které považuje za správné, důvěryhodné a odpovídající skutečnosti. Přesto ani ČSOB ani žádný z jejích zaměstnancůči zmocněnců nepřebírá žádnou právní odpovědnost ani záruku vůči klientovi za jakoukoliv informaci, která je obsažena v tomto dokumentu, a zároveňČSOB nečiní žádné prohlášení ohledně přesnosti a úplnosti těchto informací. ČSOB také nepřebírá jakoukoliv odpovědnost za případnou ztrátu nebo škodu, kterou může klient utrpět. ČSOB jako aktivní účastník obchodování na finančních trzích upozorňuje adresáty tohoto dokumentu, že obchoduje s investičními nástroji, ke kterým se vztahují informace obsažené v tomto dokumentu. Bez předchozího souhlasu ČSOB nelze tento dokument ani jeho části kopírovat nebo dále šířit.

04/2011 Průmyslová výroba

1.21 0.0

1M 0.99 0.0 1M 1.26 0.4 4Y 2.34 -4.5 4Y

-3.0 15Y 3.62 -5.9

2.15 -1.2 15Y 3.29

1Y 1.82 0.0 1Y

-2.5 10Y 3.29 -6.8

1.74 -0.2 10Y 2.99

6M 1.55 0.0 6M

IBOR 3M

Maďarsko 6.10 0.0

Polsko 4.66 1.0

1.47 0.5

USA 0.25 -0.1

PRIBOR bps zm. EURIBOR bps zm. CZK IRS

-1.6 6.11 FRA 3x6

ČR Maďarsko

4.80 1.68 Polsko

0.34 0.87 USA

UK

2.99 1.5

-8.0

3.06 6.70 5.33

bps zm.

bps zm.

0.0

IRS 10 let ČR

Polsko

EUR IRS Maďarsko

-6.8 -2.9 -4.5

0.0 UK 3.39

-4.2 -0.4

3.29 USA

bps zm.

-2.5 3.5 -2.9

bps zm.

O/N 0.79 0.0 1Y 1.50 -2.0 1Y 1.94 -4.6

SW 0.82 0.0 SW 1.25 3.5 2Y 2.01 -1.9 2Y 2.09 -8.1

K OMPLETNÍ KALENDÁ Ř O Č EKÁVANÝCH UDÁLOSTÍ

skute

nost konsenzus p

edchozí

zem

období odhad

m/m y/y

as

m/m y/y m/m událost

y/y m/m y/y

2W 0.83 0.0 2W 1.25 2.5 3Y 2.21 -3.0 3Y 2.33 -9.0

SR 9:00 Inflace 05/2011 0.3

2.51 -10.1

3M 1.21 0.0 3M 1.47 0.5 5Y 2.47 -3.5 5Y 2.71 -8.6

3.9 0.4 3.7

Itálie 10:00 0.1 0.4 3.1

Maďarsko

Polsko 4.25

6.00 ČR

Ofic. sazby 0.75

posl zm.

-25

T ^ABULKY

1.40 bps zm.

ČR

UK

-75

USA 0-0.25

-50 0.50

25 1.25

25 25

UK 0.82

3

13.06.2011

Denní finan č ní zpravodaj