N … D 21. 2008 D

www.csob.cz

D ENNÍ FINANČNÍ ZPRAVODAJ

VÍCE INFORMACÍ V SEKCI TRHY NA : www.csob.cz/klubSME

21. DUBNA 2008

Čermák, tel.: +420 261 353 578, e-mail: jcermak@csob.cz Zdeněk Šafka, tel.: +420 261 353 570, e-mail: zsafka@csob.cz Jan Bureš, tel.: +420 261 353 574, e-mail: jabures@csob.cz

Československá obchodní banka, a. s. Investiční výzkum

D ŮLEŽITÉ OČEKÁVANÉ UDÁLOSTI

Dnešek je bez důležitých událostí.

N APŘÍČ TRHY …

• D

• V

• K

Akcie se v pátek znovu dostaly do centra dění a řídily vývoj i na většině okolních trhů. Při absenci makročísel pozornost strhly především výsledky největší americké banky Citi, které skončily poblíž konsensu (ztráta 5,1 mld. USD). To akciím k optimismu nakonec stačilo, a podpořeny dobrými výsledky Catepillaru a Googlu zamířily ke konci týdne prudce vzhůru. Rychle vyskočily výnosy na kratším konci křivky a trhy prakticky smazaly sázky na agresivnější pokles amerických sazeb (futures ukazují na jeden pokles o 25 bps). To samozřejmě hrálo do not dolaru, který rezignoval na testování 1,60 EUR/USD a prudce posílil.

Zisky americké měny se nijak nelíbí střední Evropě, a především česká koruna se v pátek znovu dostala pod tlak, který ji vynesl nad 25,10 EUR/CZK.

Co nás čeká dál? Dnes je na frontě makro-čísel opět prázdno a i v dalším průběhu týdne to nebude žádná sláva.

V USA mohou určitý rozruch vyvolat čtvrteční realitní čísla a zakázky na zboží

dlouhodobé spotřeby. Ty sice mohou dopadnout o něco hůře, pozornost ale i tak nakonec zůstane viset na pokračujícím vývoji americké výsledkové sezóny. Dnes nás čekají důležité výsledky americké bankovní dvojky Bank of America a v dalším průběhu týdne bude reportovat například Microsoft, Boeing a další… Pokud se investorům potvrdí některé pozitivní indicie z tohoto týdne, může se index S&P500 pokusit testovat klíčovou úroveň 14200 bodů. I když nevěříme, že nejhorší v americké ekonomice je již za námi, krátkodobě si mohou akcie připsat další zisky a dluhopisy by měly zůstat pod tlakem.

Americký dolar se může v tomto týdnu pokusit rozšířit své zisky a v ideálním případě se posunout až do pásma 1,55-1,56 EUR/USD.

Pod tlakem by naopak dál mohla zůstat česká koruna. Silnější dolar a především nárůst globálních výnosů by ji neměl příliš těšit.

Měny změna

EUR/CZK 25,10 0,4%

EUR/PLN 3,429 0,1%

EUR/HUF 252,2 -0,6%

EUR/SKK 32,50 0,2%

EUR/USD 1,581 -0,8%

USD/JPY 103,97 1,6%

Dluhopisy změna

Česko 2Y 4,20 0,06 Eurozóna 2Y 3,86 0,14

USA 2Y 2,19 0,11

Česko 10Y 4,72 0,00 Eurozóna 10Y 4,13 0,05 USA 10Y 3,77 0,05

Akciové indexy změna

PX 1561,1 1,86%

WIG20 2971,6 1,67%

DAX 6843,1 2,41%

S&P500 1390,3 -0,31%

Nikkei225 13690,8 1,59%

Kom odity změna

Zlato 919,25 0,3%

Ropa Brent 114,21 -0,3%

Změna v průběhu 24h. Aktualizováno v 8:15

21. dubna 2008

Československá obchodní banka, a. s.

2

Denní finanční zpravodaj

M ĚNY

DENNÍ FX VÝHLED: EUR/CZK 25,00 - 25,20 EUR/USD 1,570 - 1,585 USD/CZK 15,77 - 16,05 TÝDENNÍ FX VÝHLED: EUR/CZK 24,95 - 25,30 EUR/USD 1,56 - 1,59 USD/CZK 15,69 - 16,22

EUR/CZK

Česká koruna zakončila týden dalšími ztrátami, za kterými stojí primárně vyšší globální výnosy a silnější americký dolar.

Současně mohou dnešní úrovně a riziko dalšího oslabení lákat zahraniční investory k zajištění dividend. Koruna se tak ke

konci týdne vyhoupla až

k 25,10 EUR/CZK.

Tento týden je na domácí půdě relativní klid. Koruna by mohla rozšířit své ztráty, pokud na globálních trzích vydrží současná atmosféra růstu výnosů a silnějšího dolaru.

Euro vůči dolaru v pátek ztrácelo

EUR/USD

Americký dolar zažil v pátek velkou úlevu.

Po několika dnech se odlepil od 1,60 EUR/USD a růst krátkých výnosů mu pomohl posílit až do blízkosti 1,57 EUR/USD.

Pokud se udrží dnešní optimističtější nálada na akciích, má dolar šanci připsat si ještě nějaké body. Silnější podpory eura jsou až v pásmu 1,55-1,56 EUR/USD.

EUR/SKK

Slovenská koruna ani v piatok nevybočila z trendu predchádzajúcich dní a pohybovala sa v úzkom pásme.

Tentoraz bolo ohraničené hodnotami 32,40-32,48 EUR/SKK. Čísla o deficite verejných financií a verejného dlhu za rok

2007 skončili v súlade s predbežnými odhadmi a na trh vplyv nemali.

Vstupujeme do týždňa bez akýchkoľvek domácich čísiel či udalostí. Najbližšou potenciálnou kurzotvornou udalosťou môže byť až zverejnenie jarných odhadov Európskej komisie. Ani vo svete nie sú dnes na programe žiadne dôležité čísla, takže očakávame skôr pokojnejšie a technicky ladené obchodovanie s pohybom kurzu okolo úrovne 32,50 EUR/SKK.

EUR/PLN

Zlotý na samý konec týdne mírně oslabil, po ranních EUR/PLN 3,4325 končil na 3,4360. Důvodem byla slabá domácí čísla, když trh doslova šokoval nízký růst průmyslové výroby, po 15 % růstu v únoru přidal jen 0,9 % y/y v březnu. Přestože značnou část lze připsat velikonočním svátkům, výsledek zpochybňuje možnost dubnového zvýšení sazeb.

Dnešek je již bez čerstvých čísel. Růst akciových trhů ve světě může zlotý podpořit, v delším horizontu v souvislosti s výplatou dividend do zahraničí se ale polská měna může dostat pod tlak a své zisky korigovat.

EUR/HUF

Forint v pátek mírně posílil, po úvodních EUR/HUF 253,55 končil na 252,71.

Maďarská měna se tak odlišila od okolních měn, impulzem zřejmě byla korekce čtvrtečního vývoje a zveřejnění zápisu z březnového zasedání Výboru pro měnovou politiku, který ukázal silnou podporu pro zvýšení sazeb o 50 bps.

Bez nových dat je dnes i maďarský trh.

Páteční záznam z jednání centrálních bankéřů implikující další zvýšení sazeb a možné posílení dolaru by pak mohlo hrát znovu ve prospěch forintu. i když ranní vývoj není pro maďarskou měnu příznivý.

Forw ardy EUR/CZK změna

1M 25,05 0,2%

3M 25,02 0,2%

6M 24,98 0,2%

9M 24,95 0,2%

1 ROK 24,94 0,2%

Forw ardy USD/CZK změna

1M 15,86 1,0%

3M 15,90 1,0%

6M 15,93 1,0%

9M 15,97 0,9%

1 ROK 16,03 1,0%

21. dubna 2008

Československá obchodní banka, a. s.

3

Denní finanční zpravodaj

D LUHOPISY

O^ČEKÁVANÉ ZMĚNY OFICIÁLNÍCH ÚROKOVÝCH SAZEB: ČNB -25BPS (1Q/09);ECB BEZE ZMĚNY 08 FED -25BPS (4/09)

Americká výnosová křivka v pátek zploštěla. Změny výnosů byly ale mírné, když kratší konec křivky přidal necelé tři body a o dva body se snížily výnosy na konci delším. Důvodů pro nižší zájem o dluhopisy bylo několik. Především pokračoval růst akciových trhů, kde investorům stačila vize CitiGroup o světlejších zítřkách spolu s varování člena Fedu C. Plossera před inflací. To pak prakticky zrušilo očekávání razantnějšího snížení sazeb na nejbližším zasedání FOMC. Podle futures nyní trhy s pravděpodobností 98 % očekávají pokles sazeb jen o 0,25 %.

Pondělní ráno začíná růstem asijských akciových trhů, a to je pro dluhopisy dále nepříznivým znamením. K tomu se přidávají pověsti o další akci Bank of England pomoci domácím bankám swapem státních papírů za špatné úvěry v objemu 50 mld. GBP. Podobně dnes již intervenovala australská centrální banka.

Při absenci čerstvých statistik tak bude začátek dne ve znamení dalšího růstu výnosů. Důležitou roli budou ovšem hrát výsledky Bank of America, výrazná ztráta by zájem o dluhopisy opět nastartovala.

Evropské dluhopisy koncem týdne výrazně rostly, když se vytratilo očekávání rychlého snížení sazeb eurozóny a razantnější změny sazeb v USA. K tomu přispěly vyšší růst německé výrobní inflace a výroky člena ECB K. Liebschera, že v eurozóně není prostor pro nižší

sazby. Výnosy tak nakonec vzrostly až o 15 bps a výnosová křivka zploštěla.

Dnešek je bez dalších statistik. Páteční výrazný růst výnosů nabádá k opatrnosti, ranní posílení akciových trhů v Asii ale může ještě výnosy zvláště na kratším konci o něco posílit.

Česká výnosová křivka v pátek při průměrných objemech obchodů zploštěla.

Domácí scéna byla bez výraznějších impulzů, a tak posílení výnosů na kratším konci až o 8 bps lze připsat spíše oslabení koruny a vývoji na trzích eurozóny.

Ani dnes nebudou zveřejněna žádná čerstvá data. Trh tak bude opět pod vlivem vývoje eurozóny a předpokládaného dalšího oslabení koruny. Výnosy by proto mohly ještě přidat především na kratším konci křivky.

Německá výrobní inflace a růst akcií poslaly výnosy dvouletého Bundu až o

14bps vzhůru.

K OMODITY

Ropa v pátek znovu rostla k dalším rekordům. Měsíční kontrakt Brent přidal ze 112,92 na 114,56 a obdobný WTI se zvýšil z 114,86 na 116,89 $/b. K růstu přitom nebyl žádný důvod, nervozita na trhu

přetrvává a pro pokles cen by byl zapotřebí zřejmě výraznější impulz.

Pokles o 2,44 % na 916,4 $/oz si připsalo zlato, ztrácely ale i ostatní drahé kovy.

Kom odity změna

Platina 2025,0 -0,9%

Meď 8580,0 0,1%

Zinek 2290,0 0,4%

Benzín 994,0 0,7%

CZK FRA změna

1x4 4,15 0,01

3x6 4,21 0,01

6x9 4,16 0,02

9x12 4,11 0,02

Euribor (3M)

1x4 4,83 0,05

3x6 4,72 0,03

6x9 4,66 0,17

9x12 4,46 0,19

USD Libor (3M)

1x4 3,01 0,10

3x6 2,86 0,03

6x9 2,91 0,09

9x12 2,89 0,07

21. dubna 2008

Československá obchodní banka, a. s.

4

Denní finanční zpravodaj

T

Sazby centrálních bank změna IBOR 3M změna FRA 3x6 změna Měny versus CZK změna

Česko 3,75 25 Česko 4,09 0,00 Česko 4,21 0,01 EUR/CZK 25,10 0,4%

Maďarsko 8,00 50 Maďarsko 8,23 0,04 Maďarsko 8,71 0,00 USD/CZK 16,11 0,0%

Polsko 5,75 25 Polsko 6,31 -0,01 Polsko 6,33 -0,09 CZK/SKK 0,77 0,2%

Slovensko 4,25 -25 Slovensko 4,28 0,02 Slovensko 4,38 0,00 PLN/CZK 7,32 0,3%

Eurozóna 4,00 25 Eurozóna 4,79 0,01 Eurozóna 4,72 0,03 CZK/HUF 9,95 1,0%

USA 2,25 -75 USA 2,91 0,09 USA 2,86 0,03 GBP/CZK 31,72 1,3%

UK 5,25 -25 UK 5,89 -0,01 UK 5,54 0,15 CHF/CZK 15,59 -0,7%

IRS 2 roky změna IRS 10 let změna Česko IRS změna Vybrané měny v. EUR změna Maďarsko 8,71 -0,08 Maďarsko 7,68 -0,06 2 roky 4,15 0,05 EUR/JPY

Polsko 6,17 -0,09 Polsko 5,71 -0,06 3 roky 4,17 0,04 EUR/CHF

Slovensko 4,54 0,08 Slovensko 4,65 0,04 4 roky 4,19 0,06 EUR/RON

Eurozóna 4,63 0,13 Eurozóna 4,65 0,04 5 let 4,21 0,06 EUR/TRY

USA 3,12 0,07 USA 4,41 0,00 10 let 4,47 0,00 EUR/RBL

UK 5,38 0,15 UK 5,25 0,04 15 let 4,71 0,01 EUR/ISK

Hodnoty z 8:15, změna oproti předchozímu dni, u sazeb a výnosů změna v bazických bodech

K

odhad konsensus předchozí

čas událost období

m/m y/y m/m y/y m/m y/y

Švýcarsko 09:15 Výrobní a dovozní ceny (%) 03/2008 0,3 3,5 0,2 3,6

m/m - meziměsíčně; y/y - meziročně; s.a. - sezónně očištěno; n.s.a. - sezónně neočištěno; P - předběžné; F - finální

EMU, USA, UK, JPY - pokud není uvedeno jinak, data sezónně očištěna; Střední Evropa - data sezónně neočištěna, pokud není uvedeno jinak Aukce státních dluhopisů: období = datum emise; m/m = poptávka; y/y = nabídka

Informace obsažené v tomto dokumentu poskytuje Československá obchodní banka, a. s. v dobré víře a na základě pramenů, které považuje za správné, důvěryhodné a odpovídající skutečnosti. Přesto ani Československá obchodní banka, a. s. ani žádný z jejích zaměstnanců či zmocněnců nepřebírá žádnou právní odpovědnost ani záruku vůči klientovi za jakoukoliv informaci, která je obsažena v tomto dokumentu a zároveňČeskoslovenská obchodní banka, a. s. nečiní žádné prohlášení ohledně přesnosti a úplnosti těchto informací. Československá obchodní banka, a. s. také nepřebírá jakoukoliv odpovědnost za případnou ztrátu nebo škodu, kterou může klient utrpět. Bez předchozího souhlasu Československé obchodní banky, a. s. nelze tento dokument ani jeho části kopírovat nebo dále šířit.