N … D 22. 2008 D

www.csob.cz

D ENNÍ FINANČNÍ ZPRAVODAJ

VÍCE INFORMACÍ V SEKCI TRHY NA : www.csob.cz/klubSME

22. DUBNA 2008

Čermák, tel.: +420 261 353 578, e-mail: jcermak@csob.cz Zdeněk Šafka, tel.: +420 261 353 570, e-mail: zsafka@csob.cz Jan Bureš, tel.: +420 261 353 574, e-mail: jabures@csob.cz

Československá obchodní banka, a. s. Investiční výzkum

D ŮLEŽITÉ OČEKÁVANÉ UDÁLOSTI

odhad skutečnost konsensus předchozí

čas událost období

m/m y/y m/m y/y m/m y/y m/m y/y

Polsko 10:00 Maloobchodní tržby (%) 03/2008 23,0 17,0 20,5 0,3 23,8

USA 16:00 Prodej stávajících domů (tis.) 03/2008 490 503

N APŘÍČ TRHY …

• S B

A

• D

,

…

• D

AT&T

Nad akciemi se opět pomalu stahují mračna. Bezstarostnost z konce minulého týdne, kdy si většina indexů připsala slušné zisky, je ta tam. Výsledky maloobchodních bank v čele s americkou dvojkou Bank of America včera zchladily euforii vůči finančním titulům. Americké banky totiž kvůli rostoucímu počtu problematických dlužníků začínají v předstihu budovat rezervy na případné odpisy – tato konzervativní politika je z dlouhodobého pohledu pozitivní, ale aktuálně se zakusuje do zisků, které jsou pro investory zklamáním.

Na frontě makročísel byl včera naprostý klid, a tak se i ostatní trhy znovu řídily pohyby akcií. Mírná negativní korekce akciových trhů tak v Evropě zlepšila náladu na dluhopisech a v USA alespoň zbrzdila jejich další ztráty. Dolar zastavil své zisky a vrátil se zpět do blízkosti 1,59 EUR/USD. To pomohlo české koruně tlumit prodejní tlaky z ranní seance a udržet se pod 25,20 EUR/CZK.

Dnešek je na makroekonomické statistiky opět chudý. Doma i v Evropě je prázdno a v USA je na pořadu dne jen prodej stávajících domů. Ten s vysokou pravděpodobností investorům potvrdí, že americký realitní sektor se ještě neodrazil ode dna. Pozornost by se ale znovu měla stočit k výsledkům společností reportujících své výsledky za první kvartál. V USA jde dnes především o telekomunikační gigant AT&T, Pepsi, CME a řadu menších regionálních bank.

Pohyby akcií budou rozhodující i pro další náladu na dluhopisových trzích, která by se z počátku seance měla nést v duchu opatrného optimismu. V delším období sázíme na pokračující zplošťování křivek na obou březích Atlantiku. Dolar bude v nejbližších dnech nejistý a do výraznějších zisků, jak je vidno, se mu zatím nechce. Jeho slabost, respektive síla eura, může tak v nejbližších dnech dál brzdit negativní náladu vůči české koruně.

Měny změna

EUR/CZK 25,11 0,0%

EUR/PLN 3,417 -0,3%

EUR/HUF 252,7 0,2%

EUR/SKK 32,40 -0,3%

EUR/USD 1,588 0,5%

USD/JPY 103,09 -0,8%

Dluhopisy změna

Česko 2Y 4,17 -0,03 Eurozóna 2Y 3,81 -0,05

USA 2Y 2,16 -0,02

Česko 10Y 4,68 -0,04 Eurozóna 10Y 4,11 -0,02 USA 10Y 3,71 -0,06

Akciové indexy změna

PX 1562,8 0,11%

WIG20 2940,3 -1,05%

DAX 6786,6 -0,83%

S&P500 1388,2 2,41%

Nikkei225 13536,9 -1,17%

Kom odity změna

Zlato 916,70 0,3%

Ropa Brent 114,68 -0,1%

Změna v průběhu 24h. Aktualizováno v 8:15

22. dubna 2008

Československá obchodní banka, a. s.

2

Denní finanční zpravodaj

M ĚNY

DENNÍ FX VÝHLED: EUR/CZK 25,00 - 25,20 EUR/USD 1,58 - 1,595 USD/CZK 15,67 - 15,95 TÝDENNÍ FX VÝHLED: EUR/CZK 24,95 - 25,30 EUR/USD 1,56 - 1,60 USD/CZK 15,59 - 16,22

EUR/CZK

Česká koruna se včera vyšplhala až k 25,20 EUR/CZK. Prodejní tlaky, které vůči české měně pozorujeme již od začátku minulého týdne, se ale odpoledne zastavily, když koruně pomohl slabší dolar a zastavení růstu evropských výnosů. Měnový pár tak spadl nazpátek k 25,10 EUR/CZK.

I když na českém devizovém trhu podle nás vydrží horší nálada, může si koruna před dalšími ztrátami vybrat pauzu.

K dočasné stabilizaci měnového páru může přispět i slabší dolar, který tradičně zlepšuje náladu v celém středoevropském regionu.

Dolar vůči euru neudržel včera své zisky.

EUR/USD

Dolar včera zastavil své zisky a po té, co nebyl schopen otestovat 1,57 EUR/USD vyskočil v technicky laděném obchodování zpět k úrovním okolo 1,590. Částečně mu k tomu pomohly slabší akcie a mírný nárůst sázek na pokles amerických sazeb.

Dnes by měl dolar zůstat v užším pásmu.

Věříme, že úrovně v okolí 1,60 EUR/USD se mu nebudou chtít testovat, a bude tak spíše vyčkávat na vhodnou záminku k pozitivní korekci.

EUR/SKK

Slovenská koruna sa včera držala v extrémne úzkom pásme 32,40-32,47 EUR/SKK, keď obchodovaniu chýbali akékoľvek impulzy. Až na konci dňa sa presadil trend mierneho posilnenia meny a záverečné kotácie boli na 32,36. Ani dnes zrejme nemôžeme očakávať výraznejšiu zmenu charakteru obchodovania. Domáce čísla nie sú žiadne, vo svete sme takisto bez zaujímavých štatistík (okrem čísiel z amerického realitného sektora), takže smer zrejme opäť určitý hlavne vývoj na akciových trhoch. Ale menový pár EUR/SKK by i napriek tomu nemal vybočiť z doterajšieho pásma 32,30-32,50 EUR/SKK.

EUR/PLN

Zlotý v pondělí posílil, po ranních EUR/PLN 3,4300 končil den na 3,419.

Protože ani v Polsku nebyly zveřejněny žádné nové události, lze připsat jeho zisky spíše oslabení amerického dolaru.

Dnes bude zveřejněno několik zajímavých čísel. Pozornost bude věnována spíše maloobchodním tržbám, které by mohly zaznamenat vysoké tempo růstu. To pak znovu zvýší možnost změny sazeb a mohlo by hrát i ve prospěch polské měny.

EUR/HUF

Forint začátkem týdne po úvodním oslabení smazal své mírné páteční ztráty a po ranních EUR/HUF 252,70 končil na 252,30. Protože domácí scéna byla prázdná, sledoval forint polský zlotý.

Ani dnes nejsou na pořadu nové domácí události. Forint by se tak měl udržet v úzkém pásmu kolem současných hodnot, když nejbližší významnou událostí bude pondělní zasedání centrální banky.

Forw ardy EUR/CZK změna

1M 25,09 0,2%

3M 25,06 0,2%

6M 25,03 0,2%

9M 24,99 0,2%

1 ROK 24,98 0,2%

Forw ardy USD/CZK změna

1M 15,83 -0,2%

3M 15,86 -0,2%

6M 15,90 -0,2%

9M 15,94 -0,2%

1 ROK 15,99 -0,2%

22. dubna 2008

Československá obchodní banka, a. s.

3

Denní finanční zpravodaj

D LUHOPISY

O^ČEKÁVANÉ ZMĚNY OFICIÁLNÍCH ÚROKOVÝCH SAZEB: ČNB -25BPS (1Q08);ECB BEZE ZMĚN 08; FED -25BPS (04/08)

Americké dluhopisy pokračovaly v oslabování, když obavy z inflačních tlaků a z omezených možností reakce Fedu oslabily očekávání dalších razantních snižování úrokových sazeb. Trh podle futures nyní očekává s pravděpodobností 94 % pokles pouze jednou a to o 0,25 % koncem února. Zbylá pravděpodobnost se pak týká ponechání sazeb beze změny.

Výnosy dluhopisů nakonec vzrostly až o 4 bps a výnosová křivka zploštěla.

Většímu poklesu cen zabránily jen ztráty akciových trhů, kde větší ztrátu oznámila Bank of America.

Dnes se pozornost trhu obrátí opět k trhu s nemovitostmi. Zveřejněn má být prodej stávajících domů, očekává se další pokles a je jen otázkou o kolik (ovlivní trh nákup apartmá na Floridě?). Ranní pokles asijských akcií a vysoké výnosy již znovu zvýšily zájem o Treasuries. V průběhu dne pokračuje zveřejnění dalších hospodářských výsledků,a to může rovněž ovlivnit jak akciové tak dluhopisové trhy.

Počátek dne tak bude pro dluhopisy příznivý, slabší index prodeje domů by pak zájem o pevně úročené papíry udržel i později.

Evropské dluhopisy na rozdíl od amerických začátkem týdne posílily.

Protože statistiky EMU neukázaly žádné čerstvé číslo, zvýšily zájem o dluhopisy slabé výsledky bank z USA. Po páteční CitiGroup to včera byla Bank of America a to stačilo k oslabení akcií a přelití zájmu na dluhopisy. Výnosy nakonec klesly do 4 bps a výnosová křivka zestrměla.

Dnešek je bez čerstvých statistik. Ranní pokles asijských akcií by mohl zpočátku ještě výnosy o něco oslabit, další vývoj pak se pak bude zřejmě odvíjet od amerických trhů. Pokud nepřekvapí, měly by dluhopisy korigovat včerejší zisky.

České dluhopisy v pondělí posílily a výnosová křivka zploštěla, když výnosy na delším konci ztratily necelých 5 bps.

Rozdíl mezi výnosy desetiletého českého a německého papíru se přitom snížil z 62 na 58 bps. Při objemech obchodů mírně nadprůměrných sledoval trh s dluhopisy vývoj na sousedních vyspělých trzích.

Ani dnes nejsou na pořadu žádné významnější domácí událostí. Trh bude zřejmě opět ovlivněn vývojem na sousedních trzích, kde čekáme obchodování kolem současných hodnot s možnou částečnou korekcí včerejších zisků.

K OMODITY

Ropa včera dále rostla. Měsíční kontrakt Brent se zvýšil ze 114,57 na 114,84 a měsíční WTI přidal z pátečních 116,89 na 117,75 $/b. Důvodem dalšího růstu je neochota zemí Opec dodávat na trh vyšší objemy, což potvrdily na schůzce v Římě. Další negativní zpráva pak přichází z Nigérie, kde útoky povstalců donutily společnost Shell snížit těžbu o 119 tis.b/d.

V poklesu pokračovaly drahé kovy, zlato ztratilo 0,24 % a v Londýně jeho spotová cena končila na 914,2 $/oz.

Brent - 1M

98 100 102 104 106 108 110 112 114 116

12/03/08 14/03/08 16/03/08 18/03/08 20/03/08 22/03/08 24/03/08 26/03/08 28/03/08 30/03/08 01/04/08 03/04/08 05/04/08 07/04/08 09/04/08 11/04/08 13/04/08 15/04/08 17/04/08 19/04/08 21/04/08

$/barel

Růst ropy není k zastavení.

Kom odity změna

Platina 1984,0 -1,3%

Meď 8530,0 0,1%

Zinek 2235,0 0,7%

Benzín 1000,5 0,7%

CZK FRA změna

1x4 4,15 0,01

3x6 4,17 -0,04

6x9 4,12 -0,04

9x12 4,08 -0,03

Euribor (3M)

1x4 4,84 0,01

3x6 4,73 0,00

6x9 4,63 -0,03

9x12 4,41 -0,04

USD Libor (3M)

1x4 2,90 -0,11

3x6 2,88 0,02

6x9 2,89 -0,01

9x12 2,87 -0,02

22. dubna 2008

Československá obchodní banka, a. s.

4

Denní finanční zpravodaj

T

Sazby centrálních bank změna IBOR 3M změna FRA 3x6 změna Měny versus CZK změna

Česko 3,75 25 Česko 4,11 0,02 Česko 4,17 -0,04 EUR/CZK 25,11 0,0%

Maďarsko 8,00 50 Maďarsko 8,25 0,02 Maďarsko 8,70 -0,01 USD/CZK 16,11 0,0%

Polsko 5,75 25 Polsko 6,30 -0,01 Polsko 6,36 0,03 CZK/SKK 0,78 0,4%

Slovensko 4,25 -25 Slovensko 4,30 0,02 Slovensko 4,38 0,00 PLN/CZK 7,35 0,4%

Eurozóna 4,00 25 Eurozóna 4,81 0,01 Eurozóna 4,73 0,00 CZK/HUF 9,94 -0,2%

USA 2,25 -75 USA 2,92 0,01 USA 2,88 0,02 GBP/CZK 31,32 -1,2%

UK 5,25 -25 UK 5,89 -0,01 UK 5,53 -0,02 CHF/CZK 15,65 0,4%

IRS 2 roky změna IRS 10 let změna Česko IRS změna Vybrané měny v. EUR změna Maďarsko 8,69 -0,02 Maďarsko 7,65 -0,03 2 roky 4,13 -0,02 EUR/JPY

Polsko 6,19 0,02 Polsko 5,72 0,01 3 roky 4,14 -0,03 EUR/CHF

Slovensko 4,49 -0,05 Slovensko 4,60 -0,05 4 roky 4,15 -0,03 EUR/RON Eurozóna 4,56 -0,08 Eurozóna 4,59 -0,06 5 let 4,17 -0,04 EUR/TRY

USA 3,07 -0,05 USA 4,36 -0,06 10 let 4,42 -0,04 EUR/RBL

UK 5,35 -0,03 UK 5,22 -0,04 15 let 4,66 -0,04 EUR/ISK

Hodnoty z 8:15, změna oproti předchozímu dni, u sazeb a výnosů změna v bazických bodech

K

odhad konsensus předchozí

čas událost období

m/m y/y m/m y/y m/m y/y

Polsko 10:00 Míra nezaměstnanosti (%) 03/2008 11,4 11,3 11,5

Polsko 10:00 Maloobchodní tržby (%) 03/2008 23,0 17,0 20,5 0,3 23,8

Polsko 14:00 Jádrová inflace (%) 03/2008 2,6 0,1 2,7 0,6 2,5

USA 16:00 Prodej stávajících domů (tis.) 03/2008 490 503

m/m - meziměsíčně; y/y - meziročně; s.a. - sezónně očištěno; n.s.a. - sezónně neočištěno; P - předběžné; F - finální

EMU, USA, UK, JPY - pokud není uvedeno jinak, data sezónně očištěna; Střední Evropa - data sezónně neočištěna, pokud není uvedeno jinak Aukce státních dluhopisů: období = datum emise; m/m = poptávka; y/y = nabídka

Informace obsažené v tomto dokumentu poskytuje Československá obchodní banka, a. s. v dobré víře a na základě pramenů, které považuje za správné, důvěryhodné a odpovídající skutečnosti. Přesto ani Československá obchodní banka, a. s. ani žádný z jejích zaměstnanců či zmocněnců nepřebírá žádnou právní odpovědnost ani záruku vůči klientovi za jakoukoliv informaci, která je obsažena v tomto dokumentu a zároveňČeskoslovenská obchodní banka, a. s. nečiní žádné prohlášení ohledně přesnosti a úplnosti těchto informací. Československá obchodní banka, a. s. také nepřebírá jakoukoliv odpovědnost za případnou ztrátu nebo škodu, kterou může klient utrpět. Bez předchozího souhlasu Československé obchodní banky, a. s. nelze tento dokument ani jeho části kopírovat nebo dále šířit.