N … D 8. 2008 D

www.csob.cz

D ENNÍ FINANČNÍ ZPRAVODAJ

VÍCE INFORMACÍ V SEKCI TRHY NA : www.csob.cz/klubSME

8. ČERVENCE 2008

Čermák, tel.: +420 261 353 578, e-mail: jcermak@csob.cz Zdeněk Šafka, tel.: +420 261 353 570, e-mail: zsafka@csob.cz Jan Bureš, tel.: +420 261 353 574, e-mail: jabures@csob.cz

Československá obchodní banka, a. s. Investiční výzkum

D ŮLEŽITÉ OČEKÁVANÉ UDÁLOSTI

odhad skutečnost konsensus předchozí

čas událost období

m/m y/y m/m y/y m/m y/y m/m y/y ČR 09:00 Míra nezaměstnanosti

(%) 06/2008 5,0 5,0 5,0 5,0

ČR 09:00 Inflace (%) 06/2008 0,4 6,9 0,2 6,7 0,4 7,0 0,5 6,8

USA 16:00 Kontrakty na prodej

domů (%) 05/2008 -2,5 6,3

SR EK určí kurz EUR/SKK 30,126

N APŘÍČ TRHY …

•

•

30,126

/

•

,

Na globálních trzích panuje silná nervozita. I když včera poměrně prudce spadly ceny ropy, akciím to ve volatilním obchodování pranic nepomohlo a všechny klíčové americké indexy zapluly do teritoria medvědů (-20 % od vrcholů v roce 2007). To zastavilo zisky dolaru a naopak ještě přitáhlo další pozornost ke středoevropským měnám. Zlotý s korunou tak dobývaly mety, o kterých se před několika měsíci zdálo jen málokomu – 23,46 EUR/CZK a 3,30 EUR/PLN.

Dnešek bude ve světě ve znamení akcií – v USA se rozjíždí výsledková sezóna.

Nálada je mizerná a na její zvrat by bylo zapotřebí hodně povzbudivých čísel, které trhy pravděpodobně během dneška nedostanou (reportuje Alcoa a Pepsi).

Akcie tak mohou ze současných úrovní dvouletých minim ještě ztrácet. To by mělo zabránit dolaru v dalších ziscích a

naopak přitáhnout další krátkodobý spekulativní kapitál do české kotliny.

Česká koruna si po proražení 23,50 EUR/CZK otevírá krátkodobou cestu k 23,00 (psychologická hranice)/22,67 (161,8 % Fibonacci projekce). Dnes jí navíc jestřábí komentáře Mojmíra Hampla, který HN řekl, že silná koruna na boj s inflací nemusí stačit. Na druhé straně ranní inflace překvapila dalším poklesem a může zájem o korunu ochladit.

Zajímavé bude také sledovat výsledek dnešního rozhodnutí o definitivní podobě fixačního kurzu slovenské koruny k euru.

Ten by podle všech indicií měl být stanoven na stávající úrovni centrální parity – 30,126 EUR/SKK – i když slovenská strana do poslední chvíle vyjednávala o možném zakulacení této částky na 30 korun za euro.

Měny změna

EUR/CZK 23,49 -0,6%

EUR/PLN 3,306 -0,2%

EUR/HUF 232,6 -0,5%

EUR/SKK 30,22 -0,2%

EUR/USD 1,571 0,5%

USD/JPY 106,84 -0,4%

Dluhopisy (%) změna Česko 2Y 4,63 -0,06 Eurozóna 2Y 4,31 -0,10 USA 2Y 2,42 -0,11 Česko 10Y 5,00 -0,07 Eurozóna 10Y 4,40 -0,10 USA 10Y 3,90 -0,08 bps změna iTRAXX (BBB) 542 0

Akciové indexy změna

PX 1442,1 1,56%

DAX 6395,8 1,97%

S&P500 1252,3 -0,84%

voltilita (VIX) 25,78 0,99

Kom odity (USD) změna Zlato 930,70 0,5%

Ropa Brent 142,71 0,5%

Změna v průběhu 24h. Aktualizováno v 8:15

8. č ervence 2008

Československá obchodní banka, a. s.

2

Denní finanční zpravodaj

M ĚNY

DENNÍ FX VÝHLED: EUR/CZK 23,35 - 23,65 EUR/USD 1,56 - 1,58 USD/CZK 14,78 - 15,16 TÝDENNÍ FX VÝHLED: EUR/CZK 23,35 - 23,70 EUR/USD 1,55 - 1,58 USD/CZK 14,78 - 15,29

EUR/CZK

Česká koruna je k nezastavení a včerejší odpolední výprodeje na akciových trzích přihnaly do české kotliny další vlnu spekulativního kapitálu. Ta korunu ruku v ruce s polským zlotým poslala k novým maximům. EUR/CZK proplul pod 23,50, zatímco USD/CZK spadnul pod 15,00.

Nová maxima jsou na úrovních 23,46.

Pokud současná nálada na globálních trzích vydrží a akcie se v nejbližší době nestabilizují, koruna krátkodobě ještě přidá. Z technického pohledu si po proražení 23,50 otevřela cestu k 23,00 (psychologická hranice) /22,67 (161,8 % Fibonacci projekce).

EUR/USD

Dolar včera otočil zisky z počátku seance.

Pozitivní efekt levnější ropy totiž přebil návrat nervozity na akciové trhy, který americké měně příliš nesvědčí. Měnový pár se tak vrátil k 1,570 EUR/USD.

Původně jsme sázeli na možnost zisků USD v tomto týdnu, slabší akcie ale mohou tento příběh značně komplikovat.

EUR/USD tak bude pravděpodobně stabilnější a rezignuje na testování 1,560.

EUR/SKK

Slovenskú korunu dnes čaká veľký deň. Dozvie sa konverzný kurz, ktorým sa bude vymieňať za eurá. Jej koniec sa tak nezadržateľne blíži a od prvého januára 2009 bude na Slovensku platiť spoločná európska mena. Podľa neoverených správ by mal byť konverzný kurz stanovený na úrovni súčasnej centrálnej parity, teda EUR/SKK 30,1260.

EUR/PLN

Zlotý v pondělí posílil, po úvodních EUR/PLN 3,3155 uzavíral na 3,3014.

Pokus o prolomení psychologické úrovně

3,30 se ale nezdařil. Při nedostatku podnětů z domácí scény pohyb měny odpovídá náladě v regiónu.

Ani dnes nejsou zveřejněna nová data.

Příznivá nálada na středoevropské měny by se měla projevit i dnes, a zlotý tak může opět testovat proražení hranice EUR/PLN 3,30. Současná úroveň ale vybízí k opatrnosti před vybíráním zisků.

Zlotý posiloval vůči euru spolu s ostatními měnami střední Evropy.

EUR/HUF

Forint si včera vůči euru připsal nový rekord, po úvodních EUR/HUF 233,95 končil na 231,80. Maďarská měna spolu s měnami okolními těžila z příznivé nálady na středoevropský región. Sotva nějaký dopad ale mělo optimistické prohlášení ministra financí J. Verese, že by země mohla vstoupit do ERM-2 již v příštím roce.

Dnes zveřejněná průmyslová výroba by podle odhadů měla vykázat solidní růst.

Předpokládáme, že i nálada v regiónu zůstane pozitivní, a to by mohlo pomoci forintu k dalším metám. Cílem může být dosud nejsilnější kurz EUR/HUF z ledna 2003 na 230,15.

Forw ardy EUR/CZK změna

1M 23,47 -0,7%

3M 23,43 -0,7%

6M 23,38 -0,7%

9M 23,34 -0,6%

1 ROK 23,30 -0,7%

Forw ardy USD/CZK změna

1M 14,98 -1,0%

3M 15,01 -1,0%

6M 15,05 -1,0%

9M 15,08 -1,0%

1 ROK 15,12 -1,0%

8. č ervence 2008

Československá obchodní banka, a. s.

3

Denní finanční zpravodaj

D LUHOPISY

O^ČEKÁVANÉ ZMĚNY OFICIÁLNÍCH ÚROKOVÝCH SAZEB: ČNB BEZE ZMĚNY 2008ECB BEZE ZMĚNY 2008 FED +25 BPS 4Q08

Americké dluhopisy začátkem týdne rostly, když zájem o ně se zvýšil kvůli obavám o zdraví finančního sektoru. Ten utrpěl díky analýze LehmanBrothers, že agentury FannieMae a FredieMac budou muset kvůli novým účetním pravidlům vytvářet další rezervy. To pak poslalo dolů akcie obou agentur a s nimi celý akciový trh, odkud se část likvidity přelila na trh s dluhopisy. Jejich výnosy pak klesly až o 10,5 bps a výnosová křivka zestrměla.

Pravděpodobnost, že Fed zvýší sazby do konce roku přitom podle futures klesla pod 50 %.

Z dnešních statistik budou zajímavé kontrakty na prodej domů, i tady jsou odhady pesimistické. Během dne také promluví šéf Fedu o hypotečních problémech. Ranní pokles asijských akcií by pak mohl zpočátku zájem o dluhopisy udržet, pokud propad kontraktů na prodeje domů nebude extrémní, mohly by později dluhopisy růst cen omezit.

Evropské dluhopisy včera posílily.

Vzhůru je poslal především propad květnové německé průmyslové výroby podpořený podobným trendem i ve Velké Británii. Dluhopisy navíc těžily z obdobného vývoje v USA, silnější evropské akciové trhy ale propad výnosů omezily. Výnosy pak klesly téměř o 9 bps a výnosová křivka zploštěla.

Dnes je Evropa bez čerstvých čísel.

Záporné futures na akciové trhy a pokles asijských akcií by měly dále hrát ve prospěch pevně úročených nástrojů, později by se ale ztráty výnosů měly

minimálně omezit, vyšší ceny mohou lákat k vybírání zisků.

České dluhopisy včera rostly. Při absenci domácích dat jim pomohl jak vývoj na sousedních trzích eurozóny tak nepřetržitě sílící koruna, která snižuje obavy ze zvyšování sazeb. Výnosy pak klesly po celé délce křivky až o 7 bps a výnosová křivka mírně zploštěla.

Hlavní událostí dneška je červnová inflace.

Růst cen se proti odhadům snížil, a to by mělo pokles výnosů zastavit. Dalším faktorem však zůstává česká měna, její síla nejspíše neguje dopad inflace. Změny na trhu dluhopisů by proto mohly být dnes minimální. Na tom nemusí nic změnit ani ostrý komentář člena Bankovní rady M.

Hampla o tom, že silná koruna nepostačí k potlačování inflace. O Hamplovi je známo, že pro růst sazeb hlasoval na několika posledních zasedáních ČNB.

Dvouleté Treasury klesl výnos přes 10 bps.

K OMODITY

Ropa včera oslabila, měsíční kontrakt Brent se snížil ze 144,60 na 142,00 $/b a měsíční WTI ze čtvrtečních 145,37 na 141,72 $/b. Důvodem je předpověď, že první letošní hurikán Berta nejspíše mine těžební oblast Mexického zálivu. K poklesu cen přispěl i náznak možného snížení napětí kolem iránského nukleárního programu.

Růst cen zaznamenal hliník, když nedostatek energie přiměl omezit výrobu v hliníkových hutích provincie Shanksi v Číně.

Pokles cen ropy oslabil tlak na drahé kovy, zlato v Londýně kleslo o 0,76 % na 926,25 $/oz.

Kom odity změna

Platina 1995,5 0,9%

Meď 8485,0 0,9%

Zinek 1815,0 -1,1%

Benzín 1158,0 -2,4%

Pribor FRA (3M) změna

1x4 4,30 -0,03

3x6 4,36 -0,09

6x9 4,41 -0,08

9x12 4,45 -0,08

Euribor FRA (3M)

1x4 4,98 -0,01

3x6 5,08 -0,03

6x9 5,01 -0,10

9x12 4,99 -0,13

USD Libor FRA (3M)

1x4 2,86 -0,01

3x6 2,99 -0,06

6x9 3,02 -0,10

9x12 3,15 -0,13

8. č ervence 2008

Československá obchodní banka, a. s.

4

Denní finanční zpravodaj

T

změna IBOR 3M změna FRA 3x6 změna Měny versus CZK změna

Česko 3,75 25 Česko 4,22 -0,02 Česko 4,36 -0,09 USD/CZK 15,47 0,0%

Maďarsko 8,50 25 Maďarsko 8,66 -0,04 Maďarsko 8,68 -0,10 CZK/SKK 0,78 -0,4%

Polsko 6,00 25 Polsko 6,66 0,00 Polsko 6,85 -0,05 PLN/CZK 7,10 -0,4%

Slovensko 4,25 -25 Slovensko 4,38 0,00 Slovensko 4,52 -0,10 CZK/HUF 10,10 -0,1%

Eurozóna 4,00 25 Eurozóna 4,96 0,00 Eurozóna 5,08 -0,03 GBP/CZK 29,51 -1,0%

USA 2,00 -25 USA 2,79 0,00 USA 2,99 -0,06 CHF/CZK 14,57 -0,9%

UK 5,25 -25 UK 5,88 -0,01 UK 5,89 -0,12 RON/CZK 6,54 -0,2%

IRS 2 roky změna IRS 10 let změna Česko IRS změna asset-sw ap změna Maďarsko 8,84 -0,09 Maďarsko 8,03 -0,11 2 roky 4,43 -0,14

Polsko 6,84 -0,08 Polsko 6,37 -0,09 3 roky 4,52 -0,09

Slovensko 4,99 -0,10 Slovensko 4,85 -0,05 4 roky 4,54 -0,09 Eurozóna 5,11 -0,13 Eurozóna 4,89 -0,08 5 let 4,55 -0,10

USA 3,43 -0,09 USA 4,69 -0,05 10 let 4,69 -0,08

UK 5,94 -0,10 UK 5,49 -0,04 15 let 4,84 -0,09

Hodnoty z 8:15, změna oproti předchozímu dni, u sazeb a výnosů změna v bazických bodech

K

odhad konsensus předchozí

čas událost období

m/m y/y m/m y/y m/m y/y

SR 09:00 Stavební výroba (%) 05/2008 17,6

ČR 09:00 Míra nezaměstnanosti (%) 06/2008 5,0 5,0 5,0

ČR 09:00 Inflace (%) 06/2008 0,4 6,9 0,4 7,0 0,5 6,8

SR 09:00 Průmyslová výroba (%) 05/2008 7,6 9,7

Maďarsko 09:00 Průmyslová výroba (%) 05/2008 6,6 6,5

USA 14:30 Projev B.Bernankeho o hypotékách

USA 16:00 Kontrakty na prodej domů (%) 05/2008 -2,5 6,3

Maďarsko 17:00 Rozpočtové saldo (mld. HUF) 06/2008 -424,8

SR EU určí kurz EUR/SKK 30,126

m/m - meziměsíčně; y/y - meziročně; s.a. - sezónně očištěno; n.s.a. - sezónně neočištěno; P - předběžné; F - finální

EMU, USA, UK, JPY - pokud není uvedeno jinak, data sezónně očištěna; Střední Evropa - data sezónně neočištěna, pokud není uvedeno jinak Aukce státních dluhopisů: období = datum emise; m/m = poptávka; y/y = nabídka

Informace obsažené v tomto dokumentu poskytuje Československá obchodní banka, a. s. v dobré víře a na základě pramenů, které považuje za správné, důvěryhodné a odpovídající skutečnosti. Přesto ani Československá obchodní banka, a. s. ani žádný z jejích zaměstnanců či zmocněnců nepřebírá žádnou právní odpovědnost ani záruku vůči klientovi za jakoukoliv informaci, která je obsažena v tomto dokumentu a zároveňČeskoslovenská obchodní banka, a. s. nečiní žádné prohlášení ohledně přesnosti a úplnosti těchto informací. Československá obchodní banka, a. s. také nepřebírá jakoukoliv odpovědnost za případnou ztrátu nebo škodu, kterou může klient utrpět. Bez předchozího souhlasu Československé obchodní banky, a. s. nelze tento dokument ani jeho části kopírovat nebo dále šířit.