N … D 15. 2009 D

www.csob.cz

D ENNÍ FINANČNÍ ZPRAVODAJ

VÍCE INFORMACÍ V SEKCI TRHY NA : www.csob.cz/klubSME

15. DUBNA 2009

Jan Čermák, tel.: +420 261 353 578, e-mail: jcermak@csob.cz Zdeněk Šafka, tel.: +420 261 353 570, e-mail: zsafka@csob.cz Jan Bureš, tel.: +420 261 353 574, e-mail: jabures@csob.cz

Československá obchodní banka, a. s. Investiční výzkum

D ŮLEŽITÉ OČEKÁVANÉ UDÁLOSTI

odhad skutečnost konsensus předchozí

čas událost období

m/m y/y m/m y/y m/m y/y m/m y/y

ČR 09:00 Výrobní ceny (%) 03/2009 0,2 -0,7 -1,1 -2,0 0,3 -0,7 0,3 -0,6

ČR 12:00

Aukce st. 3 letého

dluhopisu s proměn.sazbou (mld.Kč)

8

Polsko 14:00 Inflace (%) 03/2009 0,4 3,4 0,9 3,3

USA 14:30 Podnikatelská nálada

ve státě N.Y. 04/2009 -35,00 -38,23

USA 14:30 Jádrová inflace (%) 03/2009 0,1 1,7 0,2 1,8

USA 15:15 Průmyslová výroba (%) 03/2009 -0,9 -1,5

N APŘÍČ TRHY …

• T

P

MMF. Ř

„

“

20

. $

• P

USA

• M

–

Polsko se po Maďarsku, Lotyšsku a

Rumunsku stává čtvrtým

východoevropským státem z tzv. nových zemí EU, který končí pod ochrannými křídly. Nutno však dodat, že žádost o napojení na novou flexibilní linku MMF si podali Poláci na rozdíl od předchozích případů dobrovolně. Úvěr 20 mld. dolarů od MMF, jehož čerpání se na rozdíl od běžné praxe MMF neváže na splnění specifických makroekonomických podmínek, bude v polském (stejně jako např. mexickém) případě fungovat jako pojistka pro případ, že by se zlotý opět ocitl pod spekulativním tlakem.

Pokud jde o trhy, tak ty přijaly rozhodnutí polské vlády s povděkem a zlotý mírně posílil, resp. rizikové prémie u polského dluhu mírně poklesla. Překvapivě se však nikdo příliš nezabýval tím jak se žádost o pomoc od MMF slučuje se záměrem co

nejrychleji vstoupit do eurozóny. Polsko se totiž stále ještě oficiálně nevzdalo myšlenky na vstup do eurozóny v roce 2012, což implikuje vstup zlotého do ERM2 prakticky okamžitě (resp. během tohoto čtvrtletí). Skutečnost, že se v takovéto situaci Polsko vydalo do náruče MMF, má v zásadě dvojí výklad.

Za prvé, buď si Poláci myslí, že lze zariskovat a vstoupit do ERM2 a v případě potíží lze použít „flexibilní“

půjčku na obranu zlotého. A nebo druhý, a podle našeho názoru pravděpodobnější výklad kroku polské vlády, pak stojí na tom, že vzhledem k finanční a hospodářské krizi Polsko již svůj záměr na vstup do eurozóny v roce 2012 dávno oddálilo, byť to zatím nedalo oficiálně na vědomí.

Měny změna

EUR/CZK 26.72 1.3%

EUR/PLN 4.271 -1.6%

EUR/HUF 290.0 0.4%

EUR/SKK 30.15 0.0%

EUR/USD 1.322 -0.7%

USD/JPY 98.27 -1.6%

Dluhopisy (%) změna Česko 2Y 3.24 0.00 Eurozóna 2Y 1.39 -0.02

USA 2Y 0.85 -0.03

Česko 10Y 5.70 -0.15 Eurozóna 10Y 3.18 -0.05

USA 10Y 2.77 -0.10

bps změna iTRAXX (BBB) 866 -39

Akciové indexy změna

PX 845.0 0.39%

DAX 4557.0 1.47%

S&P500 841.5 -2.01%

voltilita (VIX) 37.67 -0.14

15. dubna 2009

Československá obchodní banka, a. s.

2

Denní finanční zpravodaj

M ĚNY

DENNÍ FX VÝHLED: EUR/CZK 26,50 - 27,00 EUR/USD 1,310 - 1,330 USD/CZK 19,92 - 20,61 TÝDENNÍ FX VÝHLED: EUR/CZK 26,00 - 27,20 EUR/USD 1,30 - 1,355 USD/CZK 19,19 - 20,92

EUR/CZK

Česká koruna se včera zcela oddělila od zbytku sílícího středoevropského regionu a oslabila. V pozadí tlaku na korunu byla především mizerná makroekonomická data za únor – konkrétně průmyslová výroba a maloobchodní tržby. Trhy naopak zcela ignorovaly výborný výsledek bilance běžného účtu, jež skončil v únoru vysokým přebytkem. Měnový pár EUR/CZK se možná vydal na rozdíl od EUR/PLN či EUR/HUF severním směrem také proto, že ČNB vydala prohlášení, v němž oponuje snaze institucí EU zavést jednotnější regulaci finančních institucí v rámci unie.

Dnešek bude z hlediska událostí velmi zajímavý a to jak doma tak především v zahraničí , přičemž koruna by měla mít prostor smazat část ztrát, které vůči zlotému a forintu nabrala.

EUR/USD

Eurodolar se opět začal chovat podle mustru: špatné zprávy = špatné zprávy pro euro. Oslabení akciových trhů, ke kterému mimo jiné přispěly i velmi slabé maloobchodní tržby v USA (v březnu propad o -0,9 % m/m u tržeb bez automobilů), přivodilo propad měnového páru EUR/USD pod úroveň 1,33.

Dnešek bude z hlediska

makroekonomických dat opět zajímavý, byť tón budou znovu udávat akcie a výsledková sezóna. Inflační data v USA by pro eurodolar neměla být až tak překvapivá, zajímavý by však mohl být index podnikatelské nálady z New Yorku, který by mohl být lepší a eventuálně na čas pomoci euru.

EUR/PLN

Zlotý v úterý posílil, po ranních EUR/PLN 4,34 končil na 4,271. Podporou mu byl jak nižší pokles obchodní bilance a kladný výsledek běžného účtu, tak především žádost Polska o poskytnutí tzv. flexibilní úvěrové linky v objemu 20,5 mld.$ od

MMF, o které šéf MMF předpokládá, že bude bez problémů poskytnuta.

Dnes bude zveřejněna březnová inflace, i v Polsku by ale měla vykázat zmenšující se inflační tlaky a to umožní centrální bance znovu snížit sazby. Možnost poskytnutí úvěru MMF ale může udrřet zájem o polskou měnu, dnešní její zisky by ale díky nižší inflaci již měly být menší, zvláště když den začíná korekcí včerejších zisků.

Úvěrová linka od MMF pomohla zlotému.

EUR/HUF

Forint včera ve volatilním obchodování oslabil, po úvodních EUR/HUF 288,88 prolomil hranici 287,0, den však končil na 289,75. Oč klidnější bylo obchodování, o to živěji bylo na politické scéně. Do své funkce byl velkou parlamentní většinou potvrzen nový předseda vlády G.Bajnai.

Za ministra financí chce nový premiér Petera Oszko, současného šéfa firmy Deloitte, jehož úkolem bude snížit rozpočtový deficit. Nižší deficit by pak umožnil snížit úrokové sazby na podporu ekonomiky, letošní propad HDP se čeká na úrovni 6%.

Dnešní průmyslová výroba je jen konečnou hodnotou a na trh nebude mít asi vliv. Rozhodující ale bude spíše nálada v regiónu, ta je dnes ráno pesimistická a forint začíná den oslabením.

Forw ardy EUR/CZK změna

1M 26.70 1.3%

3M 26.72 1.2%

6M 26.77 1.2%

9M 26.81 1.2%

1 ROK 26.83 1.3%

Forw ardy USD/CZK změna

1M 20.15 1.9%

3M 20.18 1.9%

6M 20.22 1.9%

9M 20.25 2.0%

1 ROK 20.24 1.9%

15. dubna 2009

Československá obchodní banka, a. s.

3

Denní finanční zpravodaj

D LUHOPISY

O^ČEKÁVANÉ ZMĚNY OFICIÁLNÍCH ÚROKOVÝCH SAZEB: ČNB -25BPS (2Q09);ECB -25BPS (2Q09); FED BEZE ZMĚN (1H09)

Americké dluhopisy včera posílily po překvapivě slabých maloobchodních tržbách, které potvrdily, že odražení ode dna domácí ekonomiky, pokud vůbec nastalo, zůstává slabé. Po těchto číslech, tržby v březnu klesly o 1,1% m/m a o 0,9%

bez aut, trhy přehlédly poznámky šéfa Fedu o známkách stabilizace a ani očekávaný projev prezidenta Obamy nebyl úplně optimistický. Převládající pesimismus pak oslabil akciové trhy a poslal výnosovou křivku dolů až o 7,5 bps a křivka zploštěla.

Dnešní sada čerstvých čísel by měla potvrdit nízké inflační tlaky, zajímavější ale bude zřejmě podnikatelská nálada ve státě N.Y. Odhady jsou opět pesimistické, stejně jako slabý by měl být únorový nákup cenných papírů zahraničními subjekty. V Asii den začíná poklesem akcií, dolů jdou i akciové futures a výnosy Treasuries. Začátek dne tak opět hraje pro dluhopisy, příznivější zprávy v průběhu dne by ale mohly u Treasuries vyvolat vybírání zisků.

Evropské dluhopisy stejně jako jejich americké protějšky v úterý posílily. Po velikonočních svátcích byl ale rozjezd trhů pomalejší. Absence nových statistik eurozóny pak udržela zájem i o akcie.

Výnosová křivka nakonec celkově zploštěla, když na delším konci ztratila necelých 6 bps.

Dnešek je opět bez čerstvých dat.

Pesimismus z USA a ranní asijské obchodování by mohlo udržet zájem o dluhopisy, odpoledne však rozhodnou

americké statistiky. Příznivější hodnoty proti odhadům by pak i v Evropě podpořily výprodeje dluhopisů.

České dluhopisy při velmi malých objemech obchodů v úterý posílily a výnosová křivka zestrměla. Statistický úřad zveřejnil důležitá únorová data a slabé maloobchodní tržby a propad průmyslové výroby zvýšily zájem o jisté státní papíry. Navíc podpořily očekávání, že ČNB sníží sazby.

Dnešní výrobní inflace by měla ukázat další meziroční pokles. Hlavní událostí dnešního dne však bude aukce 3 letého dluhopisu s proměnlivou úrokovou sazbou v předpokládaném objemu 8 mld.Kč. Je to zcela nová emise s proměnlivou sazbou v této splatnosti. O kratší splatnosti přitom bývá zpravidla větší zájem, proto poptávka i u této emise by měla být dostatečná.

Slabé US statistiky poslaly dolů výnosy 10leté Treasury přes 10 bps.

K OMODITY

Ropa včera dále oslabila. Měsíční kontrakt Brent klesl z 52,06 na 51,53$ a měsíční WTI se snížil 50.06 na 49,52$/b. Na 52,16$ ale vzrostla spotová cena ropy.

Cenu dolů tlačí zpráva agentury IEA, která

snížila odhad spotřeby, navíc odhaduje, že v zemích OECD je zásoba ropy na 62 dnů. O něco silnější dolar mírně oslabil zlato, v Londýně končilo těsně pod 890$/oz.

Pribor FRA (3M) změna

1x4 2.41 0.01

3x6 2.55 -0.02

6x9 2.58 -0.02

9x12 2.65 0.00

Euribor FRA (3M)

1x4 1.35 -0.04

3x6 1.34 -0.02

6x9 1.40 -0.12

9x12 1.55 0.04

USD Libor FRA (3M)

1x4 1.10 0.00

3x6 1.07 -0.02

6x9 1.21 -0.03

9x12 1.23 -0.03

Kom odity změna

Platina 1221.5 1.0%

Meď 4675.0 0.9%

Zinek 1445.0 0.7%

Benzín 483.8 -0.8%

15. dubna 2009

Československá obchodní banka, a. s.

4

Denní finanční zpravodaj

T

změna IBOR 3M změna FRA 3x6 změna Měny versus CZK změna

Česko 1.75 -50 Česko 2.51 0.01 Česko 2.55 -0.02 USD/CZK 20.08 -13.5%

Maďarsko 9.50 -50 Maďarsko 9.71 -0.01 Maďarsko 9.55 0.00 CZK/HUF 9.21 0.9%

Polsko 3.75 -25 Polsko 4.16 0.01 Polsko 3.78 -0.01 PLN/CZK 6.26 2.9%

Eurozóna 1.25 -25 Eurozóna 1.42 -0.01 Eurozóna 1.34 -0.02 GBP/CZK 29.99 1.9%

USA 0-0,25 -75 USA 1.12 -0.01 USA 1.07 -0.02 CHF/CZK 17.69 1.5%

UK 0.50 -50 UK 1.32 -0.07 RON/CZK 6.42 0.3%

IRS 2 roky změna IRS 10 let změna Česko IRS změna asset-sw ap změna Maďarsko 9.20 0.02 Maďarsko 8.30 -0.08 2 roky 2.75 0.01

Polsko 4.37 -0.04 Polsko 5.17 -0.08 3 roky 3.00 0.02

Eurozóna 1.92 -0.03 Eurozóna 3.55 -0.08 5 let 3.26 0.02

USA 1.42 -0.05 USA 2.95 -0.12 10 let 3.78 0.02

UK 2.15 -0.06 UK 3.70 -0.08 15 let 4.09 0.02

Hodnot y z 8:15, změna oprot i předchozí mu dni, u sazeb a výnosů změna v bazických bodech

K

odhad konsensus předchozí

čas událost období

m/m y/y m/m y/y m/m y/y

ČR 09:00 Výrobní ceny (%) 03/2009 0,2 -0,7 0,3 -0,7 0,3 -0,6

Maďarsko 09:00 Průmyslová výroba (%) 02/2009 *F -4,1 -25,4

Polsko 11:30 Rozpočtové saldo (mil. PLN) 03/2009 -8 186,3

ČR 12:00 Aukce st. 3 letého dluhopisu

s proměn.sazbou (mld.Kč) 8

Polsko 14:00 Inflace (%) 03/2009 0,4 3,4 0,9 3,3

USA 14:30 Podnikatelská nálada

ve státě N.Y. 04/2009 -35,00 -38,23

USA 14:30 Jádrová inflace (%) 03/2009 0,1 1,7 0,2 1,8

USA 14:30 Inflace (%) 03/2009 0,1 0,1 0,4 0,2

USA 15:00 Nákup cenných papírů

zahr.subjekty(mld.$) 02/2009 10 -43

USA 15:15 Průmyslová výroba (%) 03/2009 -0,9 -1,5

USA 15:15 Využití kapacit (%) 03/2009 69.6 70.2

USA 19:00 Index stavitelů rodinných

domů 04/2009 10 9

USA 20:00 Béžová kniha (Fed) 04/2009

m/m - meziměsíčně; y/y - meziročně; s.a. - sezónně očištěno; n.s.a. - sezónně neočištěno; P - předběžné; F - finální

EMU, USA, UK, JPY - pokud není uvedeno jinak, data sezónně očištěna; Střední Evropa - data sezónně neočištěna, pokud není uvedeno jinak Aukce státních dluhopisů: období = datum emise; m/m = poptávka; y/y = nabídka

Informace obsažené v tomto dokumentu poskytuje Československá obchodní banka, a. s. (dále jen „ČSOB“) v dobré víře a na základě pramenů, které považuje za správné, důvěryhodné a odpovídající skutečnosti. Přesto ani ČSOB ani žádný z jejích zaměstnancůči zmocněnců nepřebírá žádnou právní odpovědnost ani záruku vůči klientovi za jakoukoliv informaci, která je obsažena v tomto dokumentu, a zároveňČSOB nečiní žádné prohlášení ohledně přesnosti a úplnosti těchto informací. ČSOB také nepřebírá jakoukoliv odpovědnost za případnou ztrátu nebo škodu, kterou může klient utrpět. ČSOB jako aktivní účastník obchodování na finančních trzích upozorňuje adresáty tohoto dokumentu, že obchoduje s investičními nástroji, ke kterým se vztahují informace obsažené v tomto dokumentu. Bez předchozího souhlasu ČSOB nelze tento dokument ani jeho části kopírovat nebo dále šířit.