www.csob.cz
D ENNÍ FINANČNÍ ZPRAVODAJ
VÍCE INFORMACÍ V SEKCI TRHY NA : www.csob.cz/klubSME
15. ŘÍJNA 2009
Jan Čermák, tel.: +420 261 353 578, e-mail: jcermak@csob.cz Zdeněk Šafka, tel.: +420 261 353 570, e-mail: zsafka@csob.cz Jan Bureš, tel.: +420 261 353 574, e-mail: jabures@csob.cz
Československá obchodní banka, a. s. Investiční výzkum
D ŮLEŽITÉ OČEKÁVANÉ UDÁLOSTI
odhad skutečnost konsensus předchozí
čas událost období
m/m y/y m/m y/y m/m y/y m/m y/y
ČR 09:00 Výrobní ceny (%) 09/2009 -5,1 -0,4 -5,4 -0,2 -5,2 0,2 -5,1
EMU 11:00 Inflace (%) 09/2009 0,1 -0,3 0,3 -0,2
USA 14:30 Podnikatelská nálada
ve státě N.Y. 10/2009 17,75 18,88
USA 14:30 Nové žádosti o dávky
v nezaměstnanosti (tis.) 10.10. 525 521
USA 14:30 Inflace (%) 09/2009 0,2 -1,4 0,4 -1,5
USA 16:00 Podnikatelská nálada
philadelph. Fedu 10/2009 12,0 14,1
N APŘÍČ TRHY …
• A
KCIOVÝ INDEXD
OWJ
ONES POKOŘIL MAGICKOU HRANICI10 000
BODŮ• R
OPA,
ZLATO A EURODOLAR ROVNĚŽ OZNAČKOVALY NOVÁ LETOŠNÍ MAXIMA• B
ÝČÍ RODEO NA TRHU S DOMÁCÍMI DLUHOPISY NEKONČÍ,
VÝNOSY PADAJÍ JAKO KÁMEN10 000 či slovy deset tisíc bodů – tak přesně tuto magickou hranici překonal nejslavnější akciový index světa americký Dow Jones (DJI). V řeči čísel to pak znamená, že nové letošní maximu pro DJI je o 14 % výše oproti úrovni z počátku roku; oproti minimům dosaženým během této „Velké recese“ je pak index výše o neskutečných 55 %.
S čísly by si však šlo hrát ještě dále. Tak například se můžeme podívat za jakých okolností dosáhl Dow Jones hranice 10 000 bodů v nedávné minulosti. Po skončení minulé recese dosáhl index desetitisícovky DJI poprvé na konci roku 2003, přičemž tohoto výsledku dosáhl po nárůstu o 40 %. Na historická maxima, kterých dosáhl o čtyři roky později, to však DJI měl ještě dalších 40 %.
Podíváme-li se přitom ještě před tzv. dot- com bublinu na konci minulého století,
tak tehdy byla desetitisícovka (poprvé) zdolána v prvním kvartále roku 1999, což bylo téměř po deseti letech nepřetržitého růstu, který kumulativně činil 323 %. Na druhou stranu vrchol byl pro DJI již nedaleko. Technologická bublina praskla v průběhu roku 2000 a DJI se dostal „jen“
na úroveň 11 750 bodů.
I z pohledu výše uvedených příkladů lze jen těžko vyvozovat, jaká budoucnost čeká akciové trhy, neboť minulé chování může být dost zavádějícím vodítkem.
Každopádně, pokud se omezíme na budoucnost limitovanou na zbytek tohoto týdne – jsou výhledy akciových trhů (ale i ropy, zlata či eurodolaru) stále růžové, neboť bezprostředně před námi jsou reporty výsledků firem, jež krizí procházely jako nůž máslem (Goldman Sachs, IBM, Google) a ty euforii z dosažení 10 000 nepokazí.
Měny změna
EUR/CZK 25,90 -0,1%
EUR/PLN 4,204 -0,5%
EUR/HUF 266,9 -0,8%
EUR/USD 1,495 0,4%
USD/JPY 89,4 0,2%
Dluhopisy (%) změna Česko 2Y 2,13 -0,07 Eurozóna 2Y 1,36 0,05
USA 2Y 0,93 0,02
Česko 10Y 4,41 -0,15 Eurozóna 10Y 3,24 0,08 USA 10Y 3,42 0,08 bps změna iTRAXX (BBB) 509 -37
Akciové indexy změna
PX 1176,6 1,14%
DAX 5854,1 2,45%
S&P500 1092,0 1,75%
voltilita (VIX) 22,86 -0,13
Kom odity (USD) změna Zlato 1065,30 0,2%
Ropa Brent 73,91 0,7%
Změna v průběhu 24h. Aktualizováno v 8:15
15. ř íjna 2009
Československá obchodní banka, a. s.
2
Investiční výzkumDenní finanční zpravodaj
M ĚNY
DENNÍ FX VÝHLED: EUR/CZK 25,75 - 25,95 EUR/USD 1,48 - 1,50 USD/CZK 17,17 - 17,53 TÝDENNÍ FX VÝHLED: EUR/CZK 25,5 - 26,20 EUR/USD 1,44 - 1,50 USD/CZK 17,00 - 18,19
EUR/CZK
Koruna se včera po většinu dne pohybovala v úzkém pásmu EUR/CZK 25,8-25,9 a nedokázala tudíž profitovat ze zisků trhů s rizikovými aktivy. Další varování koruně totiž poslala centrální banka skrze prezentaci viceguvernéra ČNB Singera, jež zdůraznil anti-inflační tlaky v ekonomice a připomenul hrozbu snížení sazeb.
Dnešní výrobní inflace přinese jen malou pozornost trhu, který se musí soustředit na to, co se děje ve světě a v regionu. Koruna by se přitom mohla pokusit částečně smazat své ztráty oproti zlotému a především forintu a mírně zpevnit.
... a dolar znovu ztrácí.
EUR/USD
Eurodolar se včera ocitl jen těsně pod magickou hranicí 1,500, když dolar zjevně trpí v důsledku toho, že se stává hlavní financující měnou populárních carry trade obchodů. Nutnou podmínkou toho, aby tyto obchody vycházely, je pak předpoklad stability amerických sazeb. Sázka na tuto kartu trhu zatím zjevně vychází, což ukázal i včerejší relativně holubičí zápis z posledního zasedání Fedu.
Dnešek bude na události opět bohatý, když vedle pokračující výsledkové sezóny bude trh sledovat týdenní statistiky z trhu práce a index podnikatelské nálady
z Philly Fedu. Ač makro statistiky nemusí dopadnout nejlépe, akcie zřejmě vše přebijí, a EUR/USD tak může úspěšně otestovat 1,500.
EUR/PLN
Polský zlotý včera nedokázal výrazněji profitovat z býčí nálady na globálních akciových trzích a zakončil seanci téměř nezměněn. Počáteční zisky byly v průběhu odpoledne vymazány, k čemuž přispěl i výsledek zářijové inflace, která v meziměsíčním srovnání stagnovala.
Zlotý mohl být rovněž zklamán z faktu, že ministerstvo financí včera odložilo prodej 67 % majetkového balíku třetího největšího energetického operátora ENEA, když jeden z hlavních uchazečů RWE stáhl svoji nabídku.
Dnes se zlotý soustředí především na zahraniční trhy, kde je kalendář daleko více zajímavý. Domácí rozpočtové saldo za září v konkurenci americké výsledkové sezóny a indexu podnikatelské nálady z Philly Fedu těžko může uspět.
Každopádně býčí nálada na akciových trzích by mohla přispět k tomu, že měnový pár EUR/PLN zavítá zpět pod 4,20.
EUR/HUF
Forint včera posílil, po úvodních EUR/HUF 268,90 končil den na 266,910. Maďarskou měnu mírně podpořila konečná hodnota průmyslové výroby s nižším poklesem, než byl uváděn z prvního odhadu. Hlavním impulzem ale byla příznivá nálada na rizikovější aktiva, která kromě akciových trhů podporovala zájem i o maďarské dluhopisy.
Dnes při absenci domácích událostí bude pohyb forintu opět záviset na náladě na rizikovější aktiva. Ta by mohla ještě dnes podpořit ty rizikovější, mezi než forint spolu s měnami celého regiónu patří.
Forw ardy EUR/CZK změna
1M 25,91 0,1%
3M 25,94 0,1%
6M 25,96 0,0%
9M 26,00 0,0%
1 ROK 26,04 0,0%
Forw ardy USD/CZK změna
1M 17,32 -0,4%
3M 17,35 -0,4%
6M 17,39 -0,4%
9M 17,41 -0,5%
1 ROK 17,44 -0,4%
15. ř íjna 2009
Československá obchodní banka, a. s.
3
Investiční výzkumDenní finanční zpravodaj
D LUHOPISY
OČEKÁVANÉ ZMĚNY OFICIÁLNÍCH ÚROKOVÝCH SAZEB: ČNB -25BPS 11/2009ECB BEZE ZMĚN 09 FED BEZE ZMĚN 09
Americké dluhopisy ve středu ztrácely, výnosová křivka přitom vzrostla po celé délce a zestrměla, kratší výnosy přitom přidaly však jen necelý 1 bps, téměř o 7 bps výše pak končil delší konec křivky.
Proti dluhopisům hrál růst akciových trhů podpořený lepšími zisky banky JPMorgan, index DJIA po roce opět překročil 10 tis.
bodů. Stejně tak maloobchodní tržby vykázaly nižší pokles, bez aut dokonce o 0,5 % v září vzrostly. Rovněž projekce Fedu podle zápisu z posledního zasedání naznačuje, že ekonomika USA začíná růst, i když jednotliví bankéři se snaží optimismus tlumit.
Dnes bude zveřejněna sada zajímavých čísel týkajících se zaměstnanosti, inflace i podnikatelské nálady. Krom příznivé inflace nejsou ostatní odhady příliš optimistické. Výsledky také zveřejní další firmy, z těch významných to budou IBM, Goldman Sachs a CitiGroup. Případné další dobré výsledky by pak zřejmě dále oslabily zájem o dluhopisy. Rekordní hodnoty akciových indexů ale varují před možnou korekcí, zvláště pokud by podnikatelské nálady ztrácely více, než se čekalo.
Evropské dluhopisy včera ztrácely, výnosová křivka přitom vzrostla po celé délce a mírně zestrměla, když na kratším konci přidala téměř 5 bps. Dluhopisy začaly ztrácet po růstu průmyslové výroby eurozóny, hlavní impulzy ale přišly z druhé
strany Atlantiku po výsledcích banky JPMorgan. Z toho i v Evropě profitovaly akciové trhy na úkor jistějších dluhopisů. K jejich ztrátám přispěly i nové emise z Itálie, Portugalska a Německa.
Dnešní inflace eurozóny by měla jen potvrdit, že inflační tlaky eurozóny zatím nehrají žádnou roli. To spolu s včerejším růstem výnosů může dluhopisy opět zatraktivnit, očekávaný růst akciových trhů opening calls je kladný, ale bude zájem ho brzdit. Odpoledne pak přijdou další impulzy z USA, celkově by ale dluhopisy mohly včerejší ztráty mírně korigovat.
Česká výnosová křivka včera při nadprůměrných objemech obchodů oslabila po celé délce a zploštěla. Ztráty výnosů na kratším konci přitom přesáhly 7,5 bps a téměř 12 bps na konci delším.
Zájem o dluhopisy zřejmě odráží výroky centrálních bankéřů, že ČNB může ještě uvolnit měnovou politiku pro podporu ekonomického růstu a proti případným deflačním tlakům, konečně včera to znovu zopakoval viceguvernér Singer. Dolů pak zamířily i sazby FRA.
Dnes zveřejněné výrobní ceny by podle odhadů měly potvrdit, že inflace z této strany zatím nehrozí. Stávající výnosy sice klesají, stále však jsou dostatečně vysoké, aby byly pro investory především na delším konci křivky zajímavé. Po včerejším růstu cen ale bude dnes trh jistě o něco opatrnější.
K OMODITY
Ropa ve středu pokračovala v růstu, měsíční kontrakt Brent se zvýšil z 72,99 na 73,38 $/b a měsíční WTI přidal z 74,26 na 75,10 $/b. Ropa tak zaznamenala letošní maximum, fundamentální důvody pro růst přitom nejsou, jde zřejmě opět o spekulativní nákupy.
Zlato v průběhu dne sice vytvořilo nový rekord na 1070,40 $, den v Londýně končilo oproti úterý nepatrně slabší na 1062,95 $/oz.
Smíšeně končily barevné kovy, měď přidala 1,32 % na 6220 $/t po nečekaném růstu zářijových čínských dovozů.
Kom odity změna
Platina 1362,5 0,1%
Meď 6280,0 1,0%
Zinek 2055,0 1,0%
Benzín 647,0 3,4%
Pribor FRA (3M) změna
1x4 1,80 -0,02
3x6 1,73 -0,03
6x9 1,83 -0,02
9x12 2,03 -0,02
Euribor FRA (3M)
1x4 0,81 0,00
3x6 0,93 0,01
6x9 1,14 0,02
9x12 1,47 0,05
USD Libor FRA (3M)
1x4 0,33 -0,02
3x6 0,44 -0,02
6x9 0,72 0,02
9x12 1,08 0,04
15. ř íjna 2009
Československá obchodní banka, a. s.
4
Investiční výzkumDenní finanční zpravodaj
T
ABULKYzměna IBOR 3M změna FRA 3x6 změna Měny versus CZK změna
Česko 1,25 -25 Česko 1,87 -0,01 Česko 1,73 -0,03 USD/CZK 17,44 0,0%
Maďarsko 7,50 -50 Maďarsko 7,40 0,00 Maďarsko 6,40 0,06 CZK/HUF 9,70 0,7%
Polsko 3,50 -25 Polsko 4,19 0,00 Polsko 4,22 -0,02 PLN/CZK 6,16 0,4%
Eurozóna 1,00 -25 Eurozóna 0,74 0,00 Eurozóna 0,93 0,01 GBP/CZK 27,82 0,1%
USA 0-0.25 -75 USA 0,28 0,00 USA 0,44 -0,02 CHF/CZK 17,08 0,1%
UK 0,50 -50 UK 0,57 0,00 UK 0,66 -0,01 RON/CZK 6,03 -0,1%
IRS 2 roky změna IRS 10 let změna Česko IRS změna asset-sw ap změna Maďarsko 6,82 -0,07 Maďarsko 6,63 0,00 2 roky 2,47 0,03
Polsko 4,90 -0,04 Polsko 5,52 0,00 3 roky 2,87 0,03
Eurozóna 1,79 0,04 Eurozóna 3,48 0,07 4 roky 3,11 0,02
USA 1,32 0,04 USA 3,60 0,09 5 let 3,27 0,04
UK 1,79 0,00 UK 3,82 0,08 10 let 3,65 0,04
Hodnoty z 8:15, změna oproti předchozímu dni, u sazeb a výnosů změna v bazických bodech
K
OMPLETNÍ KALENDÁŘ OČEKÁVANÝCH UDÁLOSTÍodhad konsensus předchozí
čas událost období
m/m y/y m/m y/y m/m y/y
ČR 09:00 Výrobní ceny (%) 09/2009 -5,1 -0,2 -5,2 0,2 -5,1
SR 09:00 Harmonizovaná inflace (%) 09/2009 0,1 0,2 -0,2 0,5
EMU 10:00 Měsíční zpráva ECB (ECB) 10/2009
EMU 11:00 Inflace (%) 09/2009 0,1 -0,3 0,3 -0,2
EMU 11:00 Jádrová inflace (%) 09/2009 1,2 1,3
EMU 13:25 Projev Tricheta ve Frankfurtu
(ECB) 10/2009
USA 14:30 Podnikatelská nálada ve státě
N.Y. 10/2009 17,75 18,88
USA 14:30 Pokračující žádosti o dávky
v nezaměstnanosti (tis.) 3.10. 6 025 6 040
USA 14:30 Nové žádosti o dávky
v nezaměstnanosti (tis.) 10.10. 525 521
USA 14:30 Jádrová inflace (%) 09/2009 0,1 1,4 0,1 1,4
USA 14:30 Inflace (%) 09/2009 0,2 -1,4 0,4 -1,5
Polsko 15:00 Rozpočtové saldo (mil.PLN) 09/2009 -600.9
USA 16:00 Podnikatelská nálada
philadelph. Fedu 10/2009 12,0 14,1
m/m - meziměsíčně; y/y - meziročně; s.a. - sezónně očištěno; n.s.a. - sezónně neočištěno; P - předběžné; F - finální
EMU, USA, UK, JPY - pokud není uvedeno jinak, data sezónně očištěna; Střední Evropa - data sezónně neočištěna, pokud není uvedeno jinak Aukce státních dluhopisů: období = datum emise; m/m = poptávka; y/y = nabídka
Informace obsažené v tomto dokumentu poskytuje Československá obchodní banka, a. s. (dále jen „ČSOB“) v dobré víře a na základě pramenů, které považuje za správné, důvěryhodné a odpovídající skutečnosti. Přesto ani ČSOB ani žádný z jejích zaměstnancůči zmocněnců nepřebírá žádnou právní odpovědnost ani záruku vůči klientovi za jakoukoliv informaci, která je obsažena v tomto dokumentu, a zároveňČSOB nečiní žádné prohlášení ohledně přesnosti a úplnosti těchto informací. ČSOB také nepřebírá jakoukoliv odpovědnost za případnou ztrátu nebo škodu, kterou může klient utrpět. ČSOB jako aktivní účastník obchodování na finančních trzích upozorňuje adresáty tohoto dokumentu, že obchoduje s investičními nástroji, ke kterým se vztahují informace obsažené v tomto dokumentu. Bez předchozího souhlasu ČSOB nelze tento dokument ani jeho části kopírovat nebo dále šířit.
