N … D 15. 2009 D

www.csob.cz

D ENNÍ FINANČNÍ ZPRAVODAJ

VÍCE INFORMACÍ V SEKCI TRHY NA : www.csob.cz/klubSME

15. ČERVNA 2009

Jan Čermák, tel.: +420 261 353 578, e-mail: jcermak@csob.cz Zdeněk Šafka, tel.: +420 261 353 570, e-mail: zsafka@csob.cz Jan Bureš, tel.: +420 261 353 574, e-mail: jabures@csob.cz

Československá obchodní banka, a. s. Investiční výzkum

D ŮLEŽITÉ OČEKÁVANÉ UDÁLOSTI

odhad skutečnost konsensus předchozí

čas událost období

m/m y/y m/m y/y m/m y/y m/m y/y

ČR 09:00 Maloobchodní tržby (%) 04/2009 -3,0 -2,0 -2,8 -1,1

ČR 09:00 Výrobní ceny (%) 05/2009 -0,1 -3,5 0,4 -3,8 -0,1 -3,5 -0,5 -2,5

Polsko 14:00 Inflace (%) 05/2009 0,5 3,7 0,7 4,0

USA 14:30 Podnikatelská nálada

ve státě N.Y. 06/2009 -6,0 -4,55

N APŘÍČ TRHY …

• B

?

• K

1,39

• A

Jedny volby v Iránu „střet civilizací“ určitě neukončí. Liberální Západ může nad výsledkem iránských voleb, které přinesly vítězství tvrdé konzervativní linii zklamaně vzdychat, ale to je asi tak vše co s tím může dělat. Finanční trhy, které diskontují okamžitě jakékoliv podstatnější informace to v zásadě vědí, a tak jejich přímá reakce na výsledek voleb v Iránu by měla být minimální či spíše nulová.

Samozřejmě, eskalace protestů v Iránu, která by vedla k agresivním výpadům proti Západu a Izraeli a následným protiakcím, může přezíravý pohled trhů na dění Iránu částečně změnit, což bude cítit především na trhu eurodolaru a trhu

s americkými vládními dluhopisy.

Pochopitelně, že eventuální přestřelky (byť jen slovní) povedou k tomu, že zájem o americké dluhopisy a dolar, jakožto vládní cenné papíry a měnu jediné skutečné globální mocnosti světa, vzroste.

Konec konců, když to vezmeme kolem a kolem tak nepokoje v Iránu by mohly být docela dobrou záminkou pro řadu investorů znovu si otvírat dlouhé pozice (čti nakupovat) v amerických dluhopisech. Ty přece jenom dostaly v posledních týdnech pořadně do těla a tak jejich atraktivita přirozeně vzrostla.

Měny změna

EUR/CZK 26,62 -0,4%

EUR/PLN 4,465 -0,1%

EUR/HUF 277,2 0,3%

EUR/USD 1,390 -1,3%

USD/JPY 98,3 0,5%

Dluhopisy (%) změna Česko 2Y 2,95 0,21 Eurozóna 2Y 1,68 -0,07

USA 2Y 1,24 -0,06

Česko 10Y 5,92 0,07 Eurozóna 10Y 3,61 -0,04 USA 10Y 3,77 -0,06 bps změna iTRAXX (BBB) 682 -1

Akciové indexy změna

PX 957,3 -0,78%

DAX 5069,2 -0,74%

S&P500 946,2 0,14%

voltilita (VIX) 28,15 0,04

Kom odity (USD) změna

Zlato 933,80 -0,5%

Ropa Brent 69,96 -1,9%

Změna v průběhu 24h. Aktualizováno v 8:15

15. č ervna 2009

Československá obchodní banka, a. s.

2

Denní finanční zpravodaj

M ĚNY

DENNÍ FX VÝHLED: EUR/CZK 26,55 - 26,75 EUR/USD 1,383 - 1,417 USD/CZK 18,74 - 19,34 TÝDENNÍ FX VÝHLED: EUR/CZK 26,40 - 26,95 EUR/USD 1,373 - 1,435 USD/CZK 18,40 - 19,63

EUR/CZK

Pátek byl pro českou korunu – stejně jako pro ostatní měny v regionu – poklidným dnem. Koruna po začátku na 26,66 EUR/CZK jen velmi mírně oslabila k 26,70 a ke konci obchodování zakončila bez jakýchkoliv silnějších impulsů na zhruba stejné úrovni na které začínala.

Dnes očekávaná makro čísla za ČR nebudou mít pro dnešní vývoj kurzu koruny nejspíš nijak zásadní vliv. České maloobchodní tržby za duben nejspíše potvrdí pokračování klesajícího trendu, který nezmění ani dočasně silné prodeje nových automobilů, stimulované novou úpravou odpisů DPH pro podnikatele.

Vedle toho očekávané ceny v průmyslu za květen by měly být novým rekordním poklesem za hranicí tří procent (y/y).

Korunu tak bude ovlivňovat spíše dění na hlavních trzích, kde se dnes čeká pouze výsledek podnikatelské nálady v New Yorku. Koruna by nicméně mohla mírně těžit z pozitivního pohledu na region, kterému napomohla zlepšená pozice Lotyšska dosažená tvrdými fiskálními zásahy. Na druhou stranu, pokud se situace v Iránu bude vyhrocovat a USD dále posílí, koruna bude mít spíše tendenci ztrácet.

EUR/USD

Dolar si ke konci relativně náročného týdne užil klidnější pozitivní seanci.

Pomohla mu především neschopnost akcií zúročit relativně slušná makro-čísla a celková neochota globálních investorů přelívat více peněz do rizikovějších investic a komodit. Posílil především vůči komoditním měnám (kanadský, australský dolar), ale pozadu nezůstal ani vůči euru.

Tomu dvakrát nepomohl překvapivě prudký propad průmyslové výroby.

Start do nového týdne by mohl být pozitivní. Napětí po výsledku iránských voleb by mohlo přitahovat pozornost k „bezpečnému“ dolaru. To platí za

předpokladu, že se konflikt nepromítne do vyšších cen ropy.

Dolaru se s horší náladou na akciových trzích vrací dobrá nálada.

EUR/PLN

Polský zlotý zůstal uzamčený ve velice těsném sevření a ke konci týdne osciloval v tunelu 4,46-4,48 EUR/PLN. Zlotý má spolu s regionem na jedné straně radost z uklidnění situace v Lotyšsku, na druhé straně mu ale v pátek vadil prudký propad průmyslu v eurozóně.

Start do nového týdne vzhledem k napětí v Iránu a celkové neochotě přelévat více peněz do rizikovějších aktiv nebude zrovna růžový. Celý region by mohl být pod tlakem a zlotý si může zkusit atakovat 4,50 EUR/PLN.

EUR/HUF

Forint si udržoval i na konci týdne své pozice, když mu pomáhalo odeznění příběhu o lotyšské devalvaci, přičemž ataky na guvernéra MNB Simora zůstávaly nepovšimnuty. Připomeňme, že guvernér centrální banky se dostal pod palbu kritiky celé politické scény za své účtu na Kypru.

Pro forint to bude z hlediska dat relativně hluchý týden a tak patrně největší pozornost může z domácí scény přitahovat právě kausa guvernéra MNB a jeho úspor na Kypru.

Forw ardy EUR/CZK změna

1M 26,63 -0,2%

3M 26,67 -0,2%

6M 26,72 -0,1%

9M 26,75 -0,2%

1 ROK 26,81 -0,2%

Forw ardy USD/CZK změna

1M 19,18 1,2%

3M 19,22 1,2%

6M 19,26 1,2%

9M 19,30 1,2%

1 ROK 19,32 1,2%

15. č ervna 2009

Československá obchodní banka, a. s.

3

Denní finanční zpravodaj

D LUHOPISY

O^ČEKÁVANÉ ZMĚNY OFICIÁLNÍCH ÚROKOVÝCH SAZEB: ČNB -25BPS (08/09);ECB -25BPS (3Q09); FED BEZE ZMĚN (09)

Americké dluhopisy v pátek prošly slušnou seancí. Načas tak ustupuje nervozita z masivních aukcí nových dluhopisů, která v průběhu čtvrtka desetiletý dluhopis vyhnala až ke 4 %.

Odtud se desetiletý výnos odrazil jak bodnutý včelou a během čtvrtku a pátku sletěl rychle až k 3,75 %.

Během dneška by se ještě delšímu konci křivky mohlo vést dobře – nejistota okolo výsledku iránských voleb a stále relativně vysoké desetileté a vyšší výnosy mohou přitahovat kupce. Tento týden navíc mají trhy pokoj od nových aukcí a ve vykupování dluhopisů bude naopak pokračovat i americký Fed. Ten je s výkupem státních dluhopisů za 300 mld.

USD zhruba v polovině a nevěříme, že se v jeho plánech něco zásadního změní po zasedání v příštím týdnu.

Evropské výnosy se na konci minulého týdne propadly, když trh těžil z lepší nálady po amerických aukcích dluhopisů, horších výsledků akciových trhů a také slabší průmyslové výroby v EMU (ta se v dubnu propadla o 1,9 % m/m).

Start do nového týdne bude klidnější, když eventuální zisky amerických dluhopisů v souvislosti se situací v Iránu mohou pomoci německým Bundům. To však nemusí platit pro ostatní dluhopisy v EMU, neboli rizikové marže by mohly mírně vzrůst.

Pohyb výnosů na českém dluhopisovém trhu byl v pátek opět minimální. Trh

výrazněji nereagoval ani na zpřesněný výhled ministerstva financí, podle kterého by schodek veřejných rozpočtů měl v roce 2010 dosáhnout 5,1 % HDP, a tedy skončit ještě hůře než je očekávaný výsledek na letošní rok. Pro trh je nyní podstatnější rozhodování ČNB o sazbách (příští čtvrtek), které je jedním z nejméně predikovatelných. V tomto směru vyznívají i komentáře některých členů bankovní rady z minulého týdne. Do tohoto čtvrtka má bankovní rada ještě možnost dát trhu další vodítko, od tohoto čtvrtka, kdy nastane týden mlčení, se nervozita trhu ještě zvýší. Pro dnešní den nečekáme žádné viditelnější pohyby výnosové křivky.

S kratším koncem by mohl „pohnout“

případný další komentář z ČNB.

Americký desetiletý výnos se odrazil od 4 % jak bodnutý včelou.

K OMODITY

Ropa v pátek odmazala část mohutných týdenních zisků a spadla pod 72 dolarů/barel. Krom technických faktorů k pohybu mohl přispět silnější dolar a nižší odhad globální poptávky po ropě od kartelu OPEC. Po víkendu se pravděpodobně velká část pozornosti stočí

k nepokojům po iránských volbách – Irán je druhým největším producentem ropy v rámci OPEC a dodává na trh 3-4 mil.

barelů/den.

Kom odity změna

Platina 1232,5 -1,7%

Meď 5090,0 -2,8%

Zinek 1620,0 -4,1%

Benzín 689,0 -2,0%

Pribor FRA (3M) změna

1x4 2,15 0,06

3x6 2,24 -0,03

6x9 2,35 -0,01

9x12 2,53 -0,03

Euribor FRA (3M)

1x4 1,30 0,01

3x6 1,23 -0,06

6x9 1,41 -0,06

9x12 1,61 -0,04

USD Libor FRA (3M)

1x4 0,66 -0,03

3x6 0,74 -0,01

6x9 1,08 -0,04

9x12 1,40 -0,07

15. č ervna 2009

Československá obchodní banka, a. s.

4

Denní finanční zpravodaj

T

změna IBOR 3M změna FRA 3x6 změna Měny versus CZK změna

Česko 1,50 -25 Česko 2,15 -0,03 Česko 2,24 -0,03 USD/CZK 19,12 0,0%

Maďarsko 9,50 -50 Maďarsko 9,65 -0,01 Maďarsko 9,00 -0,05 CZK/HUF 9,60 -0,7%

Polsko 3,75 -25 Polsko 4,63 0,01 Polsko 4,42 0,03 PLN/CZK 5,96 -0,4%

Eurozóna 1,00 -25 Eurozóna 1,27 -0,01 Eurozóna 1,23 -0,06 GBP/CZK 31,27 -0,5%

USA 0-0.25 -75 USA 0,62 -0,01 USA 0,74 -0,01 CHF/CZK 17,59 -0,5%

UK 0,50 -50 UK 1,25 0,00 UK 1,27 0,01 RON/CZK 6,34 -0,6%

IRS 2 roky změna IRS 10 let změna Česko IRS změna asset-sw ap změna Maďarsko 8,72 -0,03 Maďarsko 8,26 -0,03 2 roky 2,76 -0,03

Polsko 4,97 0,03 Polsko 5,69 0,02 3 roky 3,19 0,01

Eurozóna 2,02 -0,02 Eurozóna 3,80 -0,02 5 let 3,66 0,04

USA 1,65 -0,10 USA 4,04 -0,13 10 let 4,14 0,02

UK 2,45 -0,04 UK 4,30 0,01 15 let 4,47 0,00

Hodnoty z 8:15, změna oproti předchozímu dni, u sazeb a výnosů změna v bazických bodech

K

odhad konsensus předchozí

čas událost období

m/m y/y m/m y/y m/m y/y

ČR 09:00 Maloobchodní tržby (%) 04/2009 -3,0 -2,8 -1,1

ČR 09:00 Výrobní ceny (%) 05/2009 -0,1 -3,5 -0,1 -3,5 -0,5 -2,5

Polsko 14:00 Inflace (%) 05/2009 0,5 3,7 0,7 4,0

SR 09:00 Míra nezaměstnanosti (%) 05/2009 11,2 10,9

USA 14:30 Podnikatelská nálada ve státě

N.Y. 06/2009 -6,0 -4,55

USA 19:00 Index stavitelů rodinných domů 06/2009 17 16

m/m - meziměsíčně; y/y - meziročně; s.a. - sezónně očištěno; n.s.a. - sezónně neočištěno; P - předběžné; F - finální

EMU, USA, UK, JPY - pokud není uvedeno jinak, data sezónně očištěna; Střední Evropa - data sezónně neočištěna, pokud není uvedeno jinak Aukce státních dluhopisů: období = datum emise; m/m = poptávka; y/y = nabídka

Informace obsažené v tomto dokumentu poskytuje Československá obchodní banka, a. s. (dále jen „ČSOB“) v dobré víře a na základě pramenů, které považuje za správné, důvěryhodné a odpovídající skutečnosti. Přesto ani ČSOB ani žádný z jejích zaměstnancůči zmocněnců nepřebírá žádnou právní odpovědnost ani záruku vůči klientovi za jakoukoliv informaci, která je obsažena v tomto dokumentu, a zároveňČSOB nečiní žádné prohlášení ohledně přesnosti a úplnosti těchto informací. ČSOB také nepřebírá jakoukoliv odpovědnost za případnou ztrátu nebo škodu, kterou může klient utrpět. ČSOB jako aktivní účastník obchodování na finančních trzích upozorňuje adresáty tohoto dokumentu, že obchoduje s investičními nástroji, ke kterým se vztahují informace obsažené v tomto dokumentu. Bez předchozího souhlasu ČSOB nelze tento dokument ani jeho části kopírovat nebo dále šířit.