N … D 15. 2009 D

www.csob.cz

D ENNÍ FINANČNÍ ZPRAVODAJ

VÍCE INFORMACÍ V SEKCI TRHY NA : www.csob.cz/klubSME

15. ZÁŘÍ 2009

Jan Čermák, tel.: +420 261 353 578, e-mail: jcermak@csob.cz Zdeněk Šafka, tel.: +420 261 353 570, e-mail: zsafka@csob.cz Jan Bureš, tel.: +420 261 353 574, e-mail: jabures@csob.cz

Československá obchodní banka, a. s. Investiční výzkum

D ŮLEŽITÉ OČEKÁVANÉ UDÁLOSTI

odhad skutečnost konsensus předchozí

čas událost období

m/m y/y m/m y/y m/m y/y m/m y/y

ČR 09:00 Výrobní ceny (%) 08/2009 0,1 -5,2 0,2 -5,1 0,1 -5,3 -0,4 -4,9

Německo 11:00 Index podnikatelské

nálady Zew (očekávání) 09/2009 59,5 56,1

Polsko 14:00 Inflace (%) 08/2009 -0,5 3,6 0,1 3,6

USA 14:30 Maloobchodní tržby -

bez automobilů (%) 08/2009 0,4 -0,6

USA 14:30 Podnikatelská nálada

ve státě N.Y. 09/2009 15,00 12,08

N APŘÍČ TRHY …

• O

W

S

• R

L

70

.

• L

Den před výročím pádu Lehman Brothers prezident Barack Obama využil k návštěvě Wall Street, aby apeloval na zodpovědnost bankéřů a jejich spolupráci při přípravě nových regulatorních pravidel. Bankám totiž s překvapivě rychle se zlepšující situací v hospodářství znovu rostou křídla a klesá ochota spolupracovat se státní administrativou.

Prozatím banky splatily přes 70 mld.

dolarů z přímé pomoci státu (zpravidla kapitálové injekce v podobě preferenčních akcií). Zájem o rychlé splácení zbývajících 250 mld. dolarů v posledních týdnech dál roste – včera podle zpráv CNBC žádala o splacení části pomoci americká Citigroup (stát vlastní 34%ní podíl v bance). Je to logické, protože na jedné straně je vládní pomoc relativně drahá (americký daňový poplatník z dnešního pohledu na půjčkách bankám poměrně slušně vydělává – AIG například platí kupón 10 %, zatímco americká vláda si peníze půjčí za 3,5 %). Na druhé straně je vládní

pomoc spojena s řadou omezení, která tyto banky znevýhodňují vůči konkurenci (například omezení pro výplaty bonusů).

Americký ministr financí Timothy Geithner ale zůstává opatrný a zatím tvrdě prověřuje, zda banky skutečně mají na to postavit se na vlastní nohy.

Na trzích výročí Lehman Brothers udržovalo napětí. Přes počáteční ztráty akcií se ale situace v odpoledním obchodování stabilizovala. I my sázíme na to, že medvědi zatím nemají na trzích výraznější šance. Až výročí pádu Lehmanů odezní, budou dál čelit zlepšujícím se číslům z reálné ekonomiky. I proto včerejší výrazné ztráty středoevropských měn, především zlotého, považujeme za dočasné. Dnes bude rozhodujícím hybatelem na trzích výsledek amerického maloobchodu – býci chtějí vidět jasnější důkaz, že se americký spotřebitel pomalu dostává z nejhoršího a jeho výdaje se stabilizují.

Měny změna

EUR/CZK 25,50 0,1%

EUR/PLN 4,175 -0,1%

EUR/HUF 272,8 0,0%

EUR/USD 1,462 0,5%

USD/JPY 90,9 0,6%

Dluhopisy (%) změna Česko 2Y 2,45 -0,02 Eurozóna 2Y 1,24 0,04

USA 2Y 0,92 0,02

Česko 10Y 5,07 -0,10 Eurozóna 10Y 3,26 0,02

USA 10Y 3,40 0,07

bps změna iTRAXX (BBB) 557 0

Akciové indexy změna

PX 1133,6 -0,68%

DAX 5620,2 -0,07%

S&P500 1049,3 0,63%

voltilita (VIX) 23,86 -0,29

Kom odity (USD) změna

Zlato 999,45 -0,1%

Ropa Brent 67,25 -0,1%

Změna v průběhu 24h. Aktualizováno v 8:15

15. zá ř í 2009

Československá obchodní banka, a. s.

2

Denní finanční zpravodaj

M ĚNY

DENNÍ FX VÝHLED: EUR/CZK 25,40 - 25,60 EUR/USD 1,455 - 1,472 USD/CZK 17,26 - 17,59 TÝDENNÍ FX VÝHLED: EUR/CZK 25,00 - 25,80 EUR/USD 1,435 - 1,472 USD/CZK 16,98 - 17,98

EUR/CZK

Český devizový trh pokračuje v prázdninovém obchodování nehledě na komentáře z centrální banky (viz rozhovor V. Tomšíka), publikovaná data (červencové maloobchodní tržby) a volatilitu zlotého. Měnový pár EUR/CZK tak i nadále kotví u hranice 25,5 a je otázkou, co jej vyvede z míry.

Dnes by se o to eventuálně mohly pokusit americké statistiky – konkrétně pak maloobchodní tržby, které by mohly přinést větší volatilitu na měnovém páru EUR/USD, a to by mohlo iniciovat pohyby nejen na páru USD/CZK ale i EUR/CZK.

Jisté riziko představuje pro korunu dění v domácím parlamentu, a to zejména, pokud by přetahovaná v parlamentu o termín voleb přerostla v pat, který by volby odložil na neurčito (tedy nejméně do června) a ohrozil schválení rozpočtu.

EUR/USD

Dolar včera nakonec spadl k nejslabším úrovním v tomto roce po té, co akcie na amerických trzích ke konci seance obrátily směr a uzavřely v plusu. Dolaru tak příliš nepomohla nervozita v předvečer výročí pádu Lehman Brothers.

Dnešní odpolední americká čísla, především maloobchod, mohou vyznít spíše pozitivně pro všechna riziková aktiva. To není pro dolar příliš dobrá zpráva. Další prodejní tlaky ho mohou dovést k testování 1,472 EUR/USD.

Dolar po krátkém posílení znovu ztrácel.

EUR/PLN

Polský zlotý otočil včerejší výrazné ztráty z počátku seance. Nejprve s horším startem akciovým trhů oslabil až k 4,24 EUR/PLN, později ale většinu ztrát smazal a vrátil se zpátky pod klíčovou technickou bariéru na 4,21 EUR/PLN.

Dnešek by mohl být pro zlotý v o něco růžovějších barvách. Čekáme, že odpolední americká čísla mohou rizikovým aktivům po celém světě nalít novou krev do žil.

EUR/HUF

Forint včera vůči euru sice zpočátku oslabil, později ale ztráty korigoval a vrátil se k úvodní úrovni EUR/HUF 273,00.

Maďarská měna tak při absenci domácích podnětů sledovala vývoj na sousedních trzích.

Dnešní průmyslová výroba je jen konečným číslem a zřejmě nepřekvapí.

Pokud odpolední americké statistiky vykáží zlepšení, má i forint šanci posílit.

Forw ardy EUR/CZK změna

1M 25,49 -0,1%

3M 25,53 -0,1%

6M 25,60 0,0%

9M 25,66 -0,1%

1 ROK 25,72 -0,1%

Forw ardy USD/CZK změna

1M 17,42 -0,7%

3M 17,46 -0,7%

6M 17,51 -0,6%

9M 17,54 -0,7%

1 ROK 17,58 -0,7%

15. zá ř í 2009

Československá obchodní banka, a. s.

3

Denní finanční zpravodaj

D LUHOPISY

O^ČEKÁVANÉ ZMĚNY OFICIÁLNÍCH ÚROKOVÝCH SAZEB: ČNB BEZE ZMĚN 09ECB BEZE ZMĚN 09FED BEZE ZMĚN 09

Americké dluhopisy začátkem týdne oslabily. Při absenci čerstvých statistik výnosy na dvouletých minimech lákaly k vybírání zisků, podpořené navíc posílením akciových trhů a zvýšeným zájmem o rizikovější podnikové dluhopisy.

Výnosová křivka tak nakonec vzrostla po celé délce a zestrměla, na delším konci přitom získala přes 7 bps.

Dnešní ranní obchodování na asijských trzích začíná růstem cen Treasuries a zploštěním křivky, tedy korekcí včerejšího vývoje. Trhy ale budou čekat především na odpolední čísla, na maloobchodní tržby a podnikatelskou náladu ve státě N.Y.

Odhady jsou opět optimistické, a to by mělo ranní trend zvrátit a posílit výnosy.

Evropské dluhopisy včera ztrácely.

Pokles průmyslové výroby eurozóny byl zhruba podle očekávání a tedy nepřekvapil. Oslabení dluhopisů lze tak připsat spíše korekci pátečního růstu a vlivu vývoje na trzích USA. Výnosová křivka nakonec vzrostla po celé délce a mírně zploštěla. i když největší výprodej zaznamenaly střední splatnosti.

Dnes zveřejněný index podnikatelské nálady ZEW by měl vykázat zlepšení, pokud se ale příliš neodchýlí od odhadů, je jeho vliv na trhy malý. I když francouzská inflace by měla již meziměsíčně růst, v ročním porovnání jsou ceny stále níže.

To může zpočátku dne znovu podpořit

zájem o dluhopisy, odpoledne pak trh ovlivní americké statistiky.

Česká výnosová křivka v pondělí při nadprůměrných objemech obchodů zestrměla, přitom na kratším konci ztratila 4,5 bps a delší konec zůstal prakticky beze změny. Podobně se vyvíjely i sazby FRA a swapová křivka. Zájem o dluhopisy podpořil další pokles maloobchodních tržeb, posilující koruna a komentář člena ČNB V. Tomšíka, který nevyloučil další snížení sazeb, i když ty současné vidí pod dlouhodobým optimem.

Dnešní výrobní ceny zřejmě potvrdí, že nebezpečí inflace dosud nehrozí. Zájem o dluhopisy by se tak mohl udržet, i když včerejší růst cen především na kratším konci bude další pokles výnosů brzdit.

10leté Treasury vzrostly výnosy přes 7bps.

K OMODITY

Ropa včera znovu oslabila, měsíční kontrakt Brent se snížil z 67,45 na 67,30 a měsíční WTI klesl z 69,25 na 68,84 $.

Důvodem poklesu cen byl zřejmě dočasně silnější dolar, i když banka Goldman Sachs zvýšila odhad ceny ropy koncem 2009 na 85 $ a na 95 $/b koncem 2010.

Kromě olova se snížily ceny barevných kovů v korekci předcházejícího růstu.

Olovo však znovu přidalo po nových zprávách zvyšujících počty dětí postižených otravami olovem.

Vysoká cena vrátila zlato na hranici 1000 $/oz, v Londýně končilo na 1000,15 $/oz.

Kom odity změna

Platina 1311,0 -0,4%

Meď 6180,0 0,7%

Zinek 1860,0 1,6%

Benzín 610,5 -4,7%

Pribor FRA (3M) změna

1x4 1,85 0,01

3x6 1,85 -0,02

6x9 2,04 -0,02

9x12 2,31 -0,05

Euribor FRA (3M)

1x4 0,72 -0,05

3x6 0,72 0,02

6x9 0,90 0,03

9x12 1,21 0,04

USD Libor FRA (3M)

1x4 0,38 0,01

3x6 0,46 0,03

6x9 0,66 0,01

9x12 0,99 0,05

15. zá ř í 2009

Československá obchodní banka, a. s.

4

Denní finanční zpravodaj

T

změna IBOR 3M změna FRA 3x6 změna Měny versus CZK změna

Česko 1,25 -25 Česko 1,86 0,02 Česko 1,85 -0,02 USD/CZK 17,94 0,0%

Maďarsko 8,00 -50 Maďarsko 7,92 -0,01 Maďarsko 6,50 -0,05 CZK/HUF 9,35 0,1%

Polsko 3,50 -25 Polsko 4,18 0,00 Polsko 4,30 -0,08 PLN/CZK 6,11 0,2%

Eurozóna 1,00 -25 Eurozóna 0,77 0,00 Eurozóna 0,72 0,02 GBP/CZK 28,99 -0,4%

USA 0-0.25 -75 USA 0,30 0,00 USA 0,46 0,03 CHF/CZK 16,84 0,1%

UK 0,50 -50 UK 0,62 -0,01 UK 0,66 0,02 RON/CZK 5,97 0,3%

IRS 2 roky změna IRS 10 let změna Česko IRS změna asset-sw ap změna Maďarsko 6,91 -0,03 Maďarsko 6,82 -0,01 2 roky 2,59 -0,08

Polsko 5,06 -0,02 Polsko 5,64 -0,04 3 roky 3,01 -0,08

Eurozóna 1,65 0,03 Eurozóna 3,47 0,02 4 roky 3,29 -0,08

USA 1,26 0,05 USA 3,61 0,11 5 let 3,40 -0,07

UK 1,89 0,07 UK 3,92 0,00 10 let 3,77 -0,07

Hodnoty z 8:15, změna oproti předchozímu dni, u sazeb a výnosů změna v bazických bodech

K

odhad konsensus předchozí

čas událost období

m/m y/y m/m y/y m/m y/y

Francie 08:45 Harmonizovaná inflace (%) 08/2009 0,4 -0,4 -0,5 -0,8

ČR 09:00 Výrobní ceny (%) 08/2009 0,1 -5,2 0,1 -5,3 -0,4 -4,9

Maďarsko 09:00 Průmyslová výroba (%) 07/2009 *F -0,7 -19,4

Švýcarsko 09:15 Průmyslová výroba (%) 2q2009 7,3 -11,1 -13,1 -9,5

UK 10:30 Inflace (%) 08/2009 0,3 1,4 0,0 1,8

Německo 11:00 Index Zew (hodnocení

současné situace) 09/2009 -67,5 -77,2

Německo 11:00 Index podnikatelské nálady

Zew (očekávání) 09/2009 59,5 56,1

Polsko 14:00 Inflace (%) 08/2009 -0,5 3,6 0,1 3,6

USA 14:30 Výrobní ceny (%) 08/2009 0,8 -5,3 -0,9 -6,8

USA 14:30 Jádrový index cen v průmyslu

(%) 08/2009 0,1 2,2 -0,1 2,6

USA 14:30 Maloobchodní tržby (%) 08/2009 1,7 -0,1

USA 14:30 Maloobchodní tržby –

bez automobilů (%) 08/2009 0,4 -0,6

USA 14:30 Podnikatelská nálada

ve státě N.Y. 09/2009 15,00 12,08

Polsko 15:00 Rozpočtové saldo (mil. PLN) 08/2009 1 613,8

USA 16:00 Projev Bernankeho o finanční

krizi ve Washingtonu (Fed) 09/2009 EMU 17:00 Projev Starka o měnové a

fiskální politice (ECB) 09/2009

m/m - meziměsíčně; y/y - meziročně; s.a. - sezónně očištěno; n.s.a. - sezónně neočištěno; P - předběžné; F - finální

EMU, USA, UK, JPY - pokud není uvedeno jinak, data sezónně očištěna; Střední Evropa - data sezónně neočištěna, pokud není uvedeno jinak Aukce státních dluhopisů: období = datum emise; m/m = poptávka; y/y = nabídka

Informace obsažené v tomto dokumentu poskytuje Československá obchodní banka, a. s. (dále jen „ČSOB“) v dobré víře a na základě pramenů, které považuje za správné, důvěryhodné a odpovídající skutečnosti. Přesto ani ČSOB ani žádný z jejích zaměstnancůči zmocněnců nepřebírá žádnou právní odpovědnost ani záruku vůči klientovi za jakoukoliv informaci, která je obsažena v tomto dokumentu, a zároveňČSOB nečiní žádné prohlášení ohledně přesnosti a úplnosti těchto informací. ČSOB také nepřebírá jakoukoliv odpovědnost za případnou ztrátu nebo škodu, kterou může klient utrpět. ČSOB jako aktivní účastník obchodování na finančních trzích upozorňuje adresáty tohoto dokumentu, že obchoduje s investičními nástroji, ke kterým se vztahují informace obsažené v tomto dokumentu. Bez předchozího souhlasu ČSOB nelze tento dokument ani jeho části kopírovat nebo dále šířit.