N … D 16. 2008 D

www.csob.cz

D ENNÍ FINANČNÍ ZPRAVODAJ

VÍCE INFORMACÍ V SEKCI TRHY NA : www.csob.cz/klubSME

16. ŘÍJNA 2008

Jan Čermák, tel.: +420 261 353 578, e-mail: jcermak@csob.cz Zdeněk Šafka, tel.: +420 261 353 570, e-mail: zsafka@csob.cz Jan Bureš, tel.: +420 261 353 574, e-mail: jabures@csob.cz Magdalena Středová, tel. : +420 261 353 579, e-mail: mstredova@csob.cz

Československá obchodní banka, a. s. Investiční výzkum

D ŮLEŽITÉ OČEKÁVANÉ UDÁLOSTI

odhad skutečnost konsensus předchozí

čas událost období

m/m y/y m/m y/y m/m y/y m/m y/y USA 14:30 Nové žádosti o dávky v

nezaměstnanosti (tis.) 11.10. 468 478

USA 14:30 Inflace (%) 09/2008 0,1 5,0 -0,1 5,4

USA 15:15 Průmyslová výroba (%) 09/2008 -0,8 -1,1

USA 16:00 Podnikatelská nálada

philadelph. Fedu 10/2008 -10,0 3,8

N APŘÍČ TRHY …

•

•

,

•

Tak za sebou máme další nepříjemný výprodej– klíčové americké indexy popadaly o 7-9% a smazaly velkou část mamutích zisků z pondělka. Investoři se zdráhají vracet se do akcií, protože rostou obavy z výrazného propadu globálního růstu, kterému by nemusela zabránit ani stabilizace finančních systémů. Tyto obavy včera přiživil šéf Fedu Ben Bernanke, který řekl, že nehledě na záchranný balík v hodnotě 700 mld. USD má před sebou americká ekonomika těžké časy. To potvrdila i série nových makročísel včetně velice slabých maloobchodních tržeb a Béžová kniha Fedu, která ukázala propad ekonomické aktivity ve všech dvanácti sledovaných regionech. Na trzích špatné zprávy a nárůst averze k riziku opět pomáhají americkému dolaru, který se čím dál více chová jako typicky nízko-úročená měna, podobně jako japonský yen. Naopak nic příjemného to neznamená pro středoevropské měny, které včera v čele s forintem ztrácely. Právě Maďarsko je totiž s vysokým schodkem běžného účtu a

zahraničním zadlužením nejzranitelnější ekonomikou v regionu. Jakýkoliv nárůst kreditního rozpětí a likviditních prémií na globálních trzích totiž přímo ohrožuje schopnost Maďarska dál financovat svůj zahraniční dluh. Ztráty české koruny jsou o poznání menší, i když je včera svými komentáři mohl přiživit viceguvernér Singer.

Dnešní seance, která začíná špatnými zprávami ze švýcarského bankovního sektoru, by opět měla být nervózní. Akcioví investoři se mohou z čistě technického pohledu pokusit znovu otestovat stávajících minima. Dobrou záminkou mohou být i další špatná makročísla v čele s týdenními statistikami z amerického trhu práce a podnikatelskou náladou philadelphského Fedu. V pozdějším obchodování mohou hrát svojí roli další výsledky společností reportujících výsledky za třetí kvartál – zatím jsme se dočkali vesměs pozitivních překvapení, které ale akcie nebyly schopné zúročit.

Měny změna

EUR/CZK 24,83 0,9%

EUR/PLN 3,595 3,3%

EUR/HUF 269,4 6,1%

EUR/SKK 30,55 0,3%

EUR/USD 1,338 -1,7%

USD/JPY 100,18 -1,5%

Dluhopisy (%) změna Česko 2Y 3,84 -0,01 Eurozóna 2Y 3,01 -0,18 USA 2Y 1,58 -0,22 Česko 10Y 4,50 -0,02 Eurozóna 10Y 4,10 -0,02 USA 10Y 3,95 -0,08 bps změna iTRAXX (BBB) 662 0

Akciové indexy změna

PX 998,8 -7,95%

DAX 4861,6 -6,49%

S&P500 907,8 -9,03%

voltilita (VIX) 69,25 14,12

Kom odity (USD) změna Zlato 841,75 -0,9%

Ropa Brent 67,86 -2,2%

Změna v průběhu 24h. Aktualizováno v 8:15

16. ř íjna 2008

Československá obchodní banka, a. s.

2

Denní finanční zpravodaj

M ĚNY

DENNÍ FX VÝHLED: EUR/CZK 24,80 - 25,00 EUR/USD 1,33 - 1,35 USD/CZK 18,37 - 18,80 TÝDENNÍ FX VÝHLED: EUR/CZK 24,60 - 25,10 EUR/USD 1,33 - 1,36 USD/CZK 18,09 - 18,87

EUR/CZK

Česká koruna byla včera opět ovlivněna náladou na globálních trzích, ze které vyprchal optimismus z počátku týdne, na což reagoval celý středoevropský region oslabením. Nicméně ztráty koruny byly oproti forintu i zlotému menší. Domácí data, konkrétně maloobchodní tržby, které skončily hůře než se očekávalo, neměla na obchodování prakticky žádný vliv.

Dnes bude opět hrát hlavní roli globální sentiment. Nezdá se, že by se optimismus měl po včerejších propadech rychle vrátit, proto se domníváme, že koruna by své včerejší ztráty mohla ještě mírně rozšířit.

EUR/USD

Včerejší nárůst rizikové averze na světových trzích pomohl dolaru, který poprvé v tomto týdnu posílil vůči euru. K napětí na trhu přispěly nemalou měrou americké maloobchodní tržby, které v záři poklesly více, než se původně očekávalo, což znovu přitáhlo pozornost investorů ke zhoršujícímu se ekonomickému výhledu. K nárůstu rizikové averze ale přispěl i sám šéf Fedu Bernanke, který ve svém projevu o ekonomickém výhledu řekl, že bude ještě nějakou dobu trvat, než bude obnoveno normální fungování mezibankovního trhu a kreditní krize bude zažehnána. Zároveň sice prohlásil, že Fed bude proti krizi tvrdě bojovat, ale to k uklidnění trhů nestačilo.

Dnes nás znovu v USA čekají poměrně zajímavá data. Zveřejněny budou nové žádosti o dávky v nezaměstnanosti, průmyslová výroba a v neposlední řadě také index podnikatelské nálady philadelphského Fedu. Domníváme se, že žádné z těchto čísel by k obnově optimismu na trzích přispět nemělo, proto podle našeho názoru budou i dnes trhy nervózní, což by mělo hrát ve prospěch dolaru.

EUR/PLN

Zlotý ve středu ztrácel, po ranních EUR/PLN 3,485 končil na 3,6150. Na domácí scéně hrál proti měně nižší než

očekávaný růst mezd, hlavní impulzy však přicházely z globálních trhů s nárůstem averze vůči riziku.

Nálada na trzích se dnes sotva zlepší.

Domácí scéna je bez nových dat a pověsti o potížích Maďarska budou sotva hrát ve prospěch středoevropských měn.

EUR/HUF

Forint včera znovu ukázal svoji zranitelnost, když během jednoho dne dokázal oslabit o více než 7 %.

Z otevíracích hodnot okolo 253 EUR/HUF se dostal až k 272 EUR/HUF.

Za poklesem tentokrát nestál pouze nárůst averze k riziku, ale také obavy ohledně zdraví maďarských bank. Maďarské banky poskytovaly vždy velký objem půjček v jiných měnách než ve forintech, z čehož vyplývá jejich potřeba financování v zahraničních měnách. Ty byly získávány především pomocí FX swapů, což při růstu kreditních spreadů již v současné době není atraktivní.

Pro forint nyní bude zřejmě klíčový záchranný balíček, který připravuje maďarská centrální banka, vláda a mezinárodní měnový fond, který by měl obnovit důvěru v maďarský devizový i dluhopisový trh. Podrobnosti ovšem ještě známy nejsou. Forint by mohlo podpořit i dnešní dohoda MNB s ECB ohledně nových operací na volném trhu na podpoření likvidity na trhu s FX swapy.

Forint ztratil včera ze středoevropských měn nejvíce

Forw ardy EUR/CZK změna

1M 24,82 1,0%

3M 24,75 0,9%

6M 24,70 1,0%

9M 24,67 1,2%

1 ROK 24,63 1,1%

Forw ardy USD/CZK změna

1M 18,51 2,6%

3M 18,49 2,7%

6M 18,47 2,8%

9M 18,45 2,6%

1 ROK 18,44 2,7%

16. ř íjna 2008

Československá obchodní banka, a. s.

3

Denní finanční zpravodaj

D LUHOPISY

O^ČEKÁVANÉ ZMĚNY OFICIÁLNÍCH ÚROKOVÝCH SAZEB: ČNB -25BPS (4Q08);ECB -25BPS (4Q08); FED -25BPS (4Q08)

Ceny amerických dluhopisů ve středu rostly po řadě negativních signálů z ekonomiky. Zájem o pevně úročené papíry začal již v ranním obchodování jako korekce předcházejícího propadu. V průběhu dne pak byl přiživován slabými zářijovými maloobchodními tržbami, propadem podnikatelské nálady, poklesem akciových trhů po vystoupení šéfa Fedu konstatujícího, že americká ekonomika čelí vážným potížím, a nakonec i pesimisticky laděné Béžové knize. Výnosy dluhopisů pak klesly po celé délce křivky až o 26 bps a výnosová křivka zestrměla.

Dnes pokračuje řada dalších čerstvých statistik. V ranním asijském obchodování je patrná částečná korekce včerejšího cenového růstu omezená ale poklesem akcií. Po včerejších slabých statistikách lze dnes však sotva čekat zlepšení, a pokles cen dluhopisů by měl být proto omezen.

Evropská výnosová křivka včera zestrměla, když výnosy na kratším konci křivky ztratily až 10 bps a o 1 bps vzrostly na delším konci křivky. Trhy i v Evropě ovlivnilo nejprve vybírání zisků a mírně nižší inflace, k nimž se přidaly obavy z možné recese ekonomiky a konečně i vliv vývoje v USA.

Dnešek je bez čerstvých čísel. Důvodů k optimismu zatím příliš není, i když dnes by měli představitelé EU vyhlásit podpůrná opatření k uklidnění nálady na trzích,

sotva lze ale čekat něco převratného.

Ranní obchodování může i v Evropě vést zpočátku k mírnému vybírání zisků především na kratším konci křivky, obavy z problémů ekonomiky by ale v průběhu dne mohly převážit a znovu podpořit zájem o dluhopisy.

S českými dluhopisy se včera na mezibankovním trhu opět prakticky neobchodovalo a to i přesto, že Česká národní banka dodala na trh likviditu v objemu 4,66 mld. Kč prostřednictvím nových repo operací. Navíc náměstek ministra financí Eduard Janota potvrdil, že se česká vláda nechystá v nejbližší době vydávat státní dluhopisy kromě emise obligací s proměnlivou úrokovou mírou.

Potvrzuje se tak náš názor, že rozhýbání trhu s dluhopisy bude dlouhodobější proces.

Dvouleté Treasury klesl výnos o 26 bps

K OMODITY

Ropa včera výrazně oslabila, měsíční kontrakt Brent i jeho spotová cena po delší době sklouzly po hranici 70$/b, měsíční kontrakt uzavíral na na 69,37$/b. Podobně i měsíční WTI se snížil ze 79,20 na 73,71$/b. Pokles cen vyvolávají obavy z poklesu globální ekonomické aktivity.

Obavy z recese poslaly dolů i ceny dalších komodit, měď ztratila téměř 9% a opět se propadla pod 5000 $/t.

Nejistota z dalšího vývoje ekonomiky posílila o 1,5% zlato, v Londýně končilo na 849$/oz. Ostatní drahé kovy používané i technice ale utrpěly ztráty, platina poklesla o 6,5% na 1027,5$/oz.

Pribor FRA (3M) změna

1x4 4,06 0,02

3x6 3,68 -0,04

6x9 3,21 0,00

9x12 3,07 -0,05

Euribor FRA (3M)

1x4 4,66 0,23

3x6 3,84 -0,01

6x9 3,53 -0,02

9x12 3,44 -0,05

USD Libor FRA (3M)

1x4 3,46 -0,09

3x6 2,55 0,06

6x9 2,30 0,01

9x12 2,33 -0,09

Kom odity změna

Platina 944,5 -2,1%

Meď 4555,0 -5,6%

Zinek 1270,0 -3,1%

Benzín 612,0 -7,7%

16. ř íjna 2008

Československá obchodní banka, a. s.

4

Denní finanční zpravodaj

T

změna IBOR 3M změna FRA 3x6 změna Měny versus CZK změna

Česko 3,50 -25 Česko 4,14 0,01 Česko 3,68 -0,04 USD/CZK 18,51 53,0%

Maďarsko 8,50 25 Maďarsko 8,88 0,01 Maďarsko 9,23 0,92 CZK/SKK 0,81 0,5%

Polsko 6,00 25 Polsko 6,80 0,00 Polsko 6,28 0,21 PLN/CZK 6,91 -2,4%

Slovensko 4,25 -25 Slovensko 4,36 0,04 Slovensko 4,23 0,05 CZK/HUF 9,22 -4,9%

Eurozóna 3,75 -50 Eurozóna 5,17 -0,07 Eurozóna 3,84 -0,01 GBP/CZK 32,01 1,2%

USA 1,50 -50 USA 4,55 -0,09 USA 2,55 0,06 CHF/CZK 16,19 1,7%

UK 4,50 -50 UK 6,21 -0,04 UK 4,70 0,17 RON/CZK 6,49 -0,6%

IRS 2 roky změna IRS 10 let změna Česko IRS změna asset-sw ap změna

Maďarsko 9,20 0,61 Maďarsko 8,22 0,54 2 roky 3,34 0,02

Polsko 5,83 0,18 Polsko 5,52 0,13 3 roky 3,35 0,02

Slovensko 4,14 -0,02 Slovensko 4,65 -0,05 4 roky 3,37 0,02

Eurozóna 4,22 -0,09 Eurozóna 4,68 -0,04 5 let 3,40 0,03

USA 2,94 -0,15 USA 4,53 -0,07 10 let 3,78 0,02

UK 4,82 -0,06 UK 4,96 -0,02 15 let 3,98 -0,08

Hodnoty z 8:15, změna oproti předchozímu dni, u sazeb a výnosů změna v bazických bodech

K

odhad konsensus předchozí

čas událost období

m/m y/y m/m y/y m/m y/y USA 14:30 Pokračující žádosti o dávky

v nezaměstnanosti (tis.) 4.10. 3 685 3 659

USA 14:30 Nové žádosti o dávky

v nezaměstnanosti (tis.) 11.10. 468 478

USA 14:30 Jádrová inflace (%) 09/2008 0,2 2,5 0,2 2,5

USA 14:30 Inflace (%) 09/2008 0,1 5,0 -0,1 5,4

USA 15:00 Nákup cenných papírů

zahr.subjekty (mld.$) 08/2008 30 6.1

USA 15:15 Průmyslová výroba (%) 09/2008 -0,8 -1,1

USA 15:30 Projev Bullarda o zvýšení

amerického potenciálu (Fed) 10/2008 USA 16:00 Podnikatelská nálada philadelph.

Fedu 10/2008 -10,0 3,8

USA 19:00 Index stavitelů rodinných domů 10/2008 17 18

m/m - meziměsíčně; y/y - meziročně; s.a. - sezónně očištěno; n.s.a. - sezónně neočištěno; P - předběžné; F - finální

EMU, USA, UK, JPY - pokud není uvedeno jinak, data sezónně očištěna; Střední Evropa - data sezónně neočištěna, pokud není uvedeno jinak Aukce státních dluhopisů: období = datum emise; m/m = poptávka; y/y = nabídka

Informace obsažené v tomto dokumentu poskytuje Československá obchodní banka, a. s. (dále jen „ČSOB“) v dobré víře a na základě pramenů, které považuje za správné, důvěryhodné a odpovídající skutečnosti. Přesto ani ČSOB ani žádný z jejích zaměstnancůči zmocněnců nepřebírá žádnou právní odpovědnost ani záruku vůči klientovi za jakoukoliv informaci, která je obsažena v tomto dokumentu, a zároveňČSOB nečiní žádné prohlášení ohledně přesnosti a úplnosti těchto informací. ČSOB také nepřebírá jakoukoliv odpovědnost za případnou ztrátu nebo škodu, kterou může klient utrpět. ČSOB jako aktivní účastník obchodování na finančních trzích upozorňuje adresáty tohoto dokumentu, že obchoduje s investičními nástroji, ke kterým se vztahují informace obsažené v tomto dokumentu. Bez předchozího souhlasu ČSOB nelze tento dokument ani jeho části kopírovat nebo dále šířit.