N … D 16. 2008 D

www.csob.cz

D ENNÍ FINANČNÍ ZPRAVODAJ

VÍCE INFORMACÍ V SEKCI TRHY NA : www.csob.cz/klubSME

16. ČERVNA 2008

Čermák, tel.: +420 261 353 578, e-mail: jcermak@csob.cz Zdeněk Šafka, tel.: +420 261 353 570, e-mail: zsafka@csob.cz Jan Bureš, tel.: +420 261 353 574, e-mail: jabures@csob.cz

Československá obchodní banka, a. s. Investiční výzkum

D ŮLEŽITÉ OČEKÁVANÉ UDÁLOSTI

odhad skutečnost konsensus předchozí

čas událost období

m/m y/y m/m y/y m/m y/y m/m y/y

EMU 11:00 Inflace (%) 05/2008 *F 0,3 3,6 0,3 3,3

USA 14:30 Podnikatelská nálada

ve státě N.Y. 06/2008 -2,4 -3,2

N APŘÍČ TRHY …

•

•

•

Vyšší americká inflace sice není nijak pozitivní zprávou, ale trhy po ní v pátek pocítily překvapivou úlevu. Za velkou částí rychlejší dynamiky cen zůstávají pohonné hmoty a potraviny, zatímco klíčová jádrová složka je již několik měsíců v zásadě stabilní. Ani nižší americké výnosy (na kratším konci křivky) příliš nevadily dolaru. Ten těžil z očekávání před víkendovým zasedáním G8 a z negativního výsledku Irského referenda o přepsané evropské ústavní smlouvě. Americkou měnu příliš nerozhodil ani další prudký propad spotřebitelské důvěry v USA.

V dobré formě zůstává česká koruna, jejíž chování v posledních týdnech postrádá jakýkoliv solidní, byť jen krátkodobý důvod. Spekulace hedgových fondů z Londýna pravděpodobně krátkodobě cílují silné technické bariéry okolo 24,00/23,80 EUR/CZK.

Týden před námi bude zajímavý především na dění v USA. Své výsledky publikují hned tři velké banky z Wall Streetu – LehmanBrothers (dnes), Goldman Sachs (úterý) a Morgan Stanley

(středa). Především dvojice Goldman Sachs a Morgan Stanley byla prozatím relativně málo postižená americkou hypotéční krizí a investoři budou zvědaví, zda jim dobrá nálada vydrží i po druhém kvartále. Z makročísel budou nejzajímavější úterní výrobní ceny a první výsledky červnových podnikatelských nálad z různých koutů USA.

Pokud americké investiční banky přibližně naplní očekávání analytiků a ropa rezignuje na další zisky, mohlo by se akciím dařit dobře. Americký dolar ale po mírném zklamání ze závěrů G8 (o USD v komuniké prakticky nepadlo slovo) pravděpodobně smaže něco ze svých pátečních zisků.

V Česku bude zajímavé sledovat na jedné straně další postup české koruny, na druhé poslední možnost centrálních bankéřů něco okomentovat před červnovým zasedáním ČNB. Kombinace vyšší inflace a extrémně silné koruny staví centrální banku do komplikované situace.

Měny změna

EUR/CZK 24,20 0,0%

EUR/PLN 3,389 -0,2%

EUR/HUF 246,0 -0,4%

EUR/SKK 30,30 0,0%

EUR/USD 1,540 -0,1%

USD/JPY 108,32 0,5%

Dluhopisy (%) změna Česko 2Y 4,83 0,01 Eurozóna 2Y 4,62 0,05

USA 2Y 3,01 -0,04

Česko 10Y 5,33 0,04 Eurozóna 10Y 4,65 0,04

USA 10Y 4,24 0,02

bps změna iTRAXX (BBB) 476 -8

Akciové indexy změna

PX 1587,4 -0,91%

DAX 6765,3 0,76%

S&P500 1360,0 0,97%

voltilita (VIX) 21,22 -2,11

Kom odity (USD) změna

Zlato 871,65 0,1%

Ropa Brent 132,87 -0,4%

Změna v průběhu 24h. Aktualizováno v 8:15

16. č ervna 2008

Československá obchodní banka, a. s.

2

Denní finanční zpravodaj

M ĚNY

DENNÍ FX VÝHLED: EUR/CZK 24,00 - 24,30 EUR/USD 1,535 - 1,555 USD/CZK 15,43 - 15,83 TÝDENNÍ FX VÝHLED: EUR/CZK 23,80 - 24,30 EUR/USD 1,530 - 1,560 USD/CZK 15,26 - 15,88

EUR/CZK

Česká koruna je odtržená od jakýchkoliv nových informací z domova, z regionu i z globálních trhů. V zásadě narůstá naše přesvědčení, že za pohyby stojí čistě spekulativní nákupy větších londýnských hráčů, kteří cílují technické úrovně na 24,00/23,80 EUR/CZK.

Z toho nám vyplývá možnost dalších krátkodobých zisků v tomto týdnu. Mírně brzdit českou měnu mohou pouze případné komentáře před zasedáním ČNB.

Dolar vůči euru v pátek opět posílil.

EUR/USD

Dolar si v pátek připsal slušné zisky a v očekávání zasedání G8 posílil až do okolí 1,530 EUR/USD. Euru naopak uškodil zamítavý postoj Irů k přepsané ústavním smlouvě EU.

Vzhledem k tomu, že G8 na adresu silného dolaru nevynesla žádný společný postoj, může USD z počátku týdne cítit zklamání. Velice silné bariéry na 1,530 EUR/USD by tak měly vydržet.

EUR/SKK

Slovenská koruna sa aj v piatok držala v blízkosti úrovne 30,30 EUR/SKK keď jej

chýbali akékoľvek impulzy. Podobný obrázok obchodovania môžeme uvidieť i dnes. Zverejnená síce bude harmonizovaná inflácia za máj, ale toto číslo nemá pre trhy momentálne žiadny význam. Čísla by však mali potvrdiť, že naďalej plníme maastrichtské inflačné kritérium. Kurz by však mal stále držať pri doterajšej úrovni 30,30 EUR/SKK.

EUR/PLN

Zlotý koncem týdne posílil, po úvodních EUR/PLN 3,3950 končil na 3,3885. Zisky si polská měna připsala po zveřejnění květnové inflace. Ta končila sice blízko konsenzu, byla však vyšší než dubnová.

Dnes zveřejněný růst mezd by podle odhadů měl zvolnit. To by sice mělo zlotý oslabit, je ale otázkou, zda bude dostatečným impulzem pro nižší očekávání růstu sazeb. Pokud však nepřekvapí, mohl by se zlotý udržet opět v pásmu kolem stávajících hodnot.

EUR/HUF

Forint se v pátek obchodoval v úzkém pásmu a končil týden na EUR/HUF 246,75. Průmyslová výroba si meziměsíčně udržela růst 1,4 % a v průběhu dne byl zveřejněn záznam z posledního jednání MNB. Podle něj hlasovalo 8 členů pro zvýšení sazeb o 25 bps, tři pro jejich ponechání beze změny a 1 pro snížení. Přesto se zdá, že další utažení měnové politiky je vysoce pravděpodobné, nejbližší zasedání MNB je 23.6.

Dnes nejsou na pořadu žádné domácí události. Měnový pár EUR/HUF by se proto mohl udržet v úzkém pásmu kolem současných hodnot.

Forw ardy EUR/CZK změna

1M 24,15 0,0%

3M 24,11 0,0%

6M 24,08 0,0%

9M 24,03 -0,1%

1 ROK 23,98 0,0%

Forw ardy USD/CZK změna

1M 15,72 0,3%

3M 15,75 0,3%

6M 15,79 0,2%

9M 15,81 0,3%

1 ROK 15,84 0,3%

16. č ervna 2008

Československá obchodní banka, a. s.

3

Denní finanční zpravodaj

D LUHOPISY

O^ČEKÁVANÉ ZMĚNY OFICIÁLNÍCH ÚROKOVÝCH SAZEB: ČNB BEZE ZMĚNY 2008 ECB +25 BPS 07/2008 FED +25 BPS 4Q08

Americké dluhopisy koncem týdne oslabily, a ukončily tak týden oslabeny.

Výnos dvouletého papíru přitom zaznamenal největší týdenní růst za posledních 26 let. Důvodem jsou reakce na projevy členů FOMC, kteří naznačili, že se budou vážně zabývat případným zvýšením sazeb. K tomu se v pátek přidal ještě růst inflace a akciových trhů. Výraznějšímu posílení výnosů zabránila jen nižší spotřebitelská důvěra a pokles cen ropy. Výnosy pak vzrostly po celé délce křivky až o 5 bps. Ke konci seance pak ale znovu rostly futures, které počítají na 90 % se srpnovým růstem sazeb.

Z dnešních čísel jsou optimistické odhady pouze na podnikatelskou náladu ve státě N.Y. Významnou roli budou tento týden hrát čtvrtletní výsledky velkých amerických bank, dnes je zveřejní LehmanBrothers.

Předběžné výsledky jsou již známé, a to by mohlo alespoň částečně uklidnit obavy z výrazného růstu sazeb. V dnešním asijském obchodování sice dluhopisy dále oslabovaly, vysoké výnosy a ztráta investiční banky by mohly později částečně korigovat poklesy cen dluhopisů.

Evropské dluhopisy v pátek ztrácely. Trh zůstal ještě pod vlivem obav z inflačních tlaků a možné série zvyšování sazeb.

Uklidnění nepřineslo ani interview dalšího člena ECB Gonzales-Parama, který Trichetův projev považuje jen za jeden z možných scénářů. K tomu se přidal pokles cen ropy podporující akcie a vliv USA, a to vše vyústilo v růst výnosů až o 8 bps především na kratším konci křivky.

Dnes bude zveřejněna inflace v EMU. Jde však o konečné číslo, a to by nemělo mít na trh výraznější vliv. Ranní růst asijských akcií a pokles cen Treasuries budou zpočátku i pro evropské dluhopisy nepříznivé. Rozhodující by ale měl být vývoj v USA, kde slabší výsledky by mohly obrátit zájem i o evropské dluhopisy.

České dluhopisy v pátek spolu s papíry dluhopisů okolních zemí oslabily.

V podprůměrných objemech obchodů k jejich oslabení přispěla i vyšší domácí výrobní inflace. Výnosy pak vzrostly až o 6,5 bps na delším konci a výnosová křivka zestrměla.

Dnešek je bez čerstvých domácích dat a dluhopisy tak budou pod vlivem vývoje na vyspělých trzích Evropy, kde by vysoké výnosy mohly korigovat pokles cen z minulého týdne.

Až o 8 bps se zvýšil výnos dvouletému Bundu.

K OMODITY

Ropa v pátek oslabila, měsíční kontrakt Brent se snížil z 135,92 na 133,39 $/b a měsíční WTI klesl ze 136,73 na 134,71 $/b. Pokles cen lze připsat přesvědčení americké vlády, že Saudská Arábie znovu zvýší po schůzce největších dodavatelů a spotřebitelů 22.6. dodávky.

Na schůzce G8 se finanční ministři nemohli shodnout, do jaké míry se na drahé ropě podílí její nedostatečné

dodávky a spekulace. Další obavy ze stability dodávek přicházejí z Nigérie, kde hrozí stávka na zařízeních firmy Chevron, to by se dotklo denní produkce cca 350 tis.b/d.

Zlato spolu s ostatními drahými kovy v pátek mírně posílilo, přestože dolar mírně zpevnil a ropa oslabila.

Kom odity změna

Platina 2030,0 -0,2%

Meď 7975,0 -0,1%

Zinek 1885,0 -0,8%

Benzín 1154,0 1,7%

Pribor FRA (3M) změna

1x4 4,36 0,01

3x6 4,56 0,00

6x9 4,65 0,00

9x12 4,69 0,00

Euribor FRA (3M)

1x4 5,06 0,01

3x6 5,15 0,01

6x9 5,37 0,08

9x12 5,42 0,13

USD Libor FRA (3M)

1x4 3,05 0,06

3x6 3,31 0,00

6x9 3,69 0,03

9x12 3,88 0,01

16. č ervna 2008

Československá obchodní banka, a. s.

4

Denní finanční zpravodaj

T

změna IBOR 3M změna FRA 3x6 změna Měny versus CZK změna

Česko 3,75 25 Česko 4,24 0,01 Česko 4,56 0,00 USD/CZK 15,71 0,0%

Maďarsko 8,50 25 Maďarsko 8,98 0,00 Maďarsko 9,31 0,01 CZK/SKK 0,80 0,0%

Polsko 5,75 25 Polsko 6,58 -0,01 Polsko 6,81 0,00 PLN/CZK 7,14 0,2%

Slovensko 4,25 -25 Slovensko 4,31 -0,01 Slovensko 4,60 -0,20 CZK/HUF 9,84 0,4%

Eurozóna 4,00 25 Eurozóna 4,96 0,00 Eurozóna 5,15 0,01 GBP/CZK 30,71 0,6%

USA 2,00 -25 USA 2,81 0,04 USA 3,31 0,00 CHF/CZK 15,01 0,0%

UK 5,25 -25 UK 5,95 0,00 UK 6,27 0,07 RON/CZK 6,61 0,0%

IRS 2 roky změna IRS 10 let změna Česko IRS změna asset-sw ap změna Maďarsko 9,48 0,02 Maďarsko 8,26 0,02 2 roky 4,78 0,08

Polsko 6,86 -0,07 Polsko 6,23 -0,03 3 roky 4,79 0,07

Slovensko 5,26 0,08 Slovensko 5,05 0,07 4 roky 4,80 0,07

Eurozóna 5,45 0,06 Eurozóna 5,07 0,06 5 let 4,81 0,07

USA 3,96 -0,02 USA 4,95 0,13 10 let 4,88 0,03

UK 6,50 0,14 UK 5,78 0,08 15 let 4,97 0,03

Hodnoty z 8:15, změna oproti předchozímu dni, u sazeb a výnosů změna v bazických bodech

K

odhad konsensus předchozí

čas událost období

m/m y/y m/m y/y m/m y/y

SR 09:00 Míra nezaměstnanosti (%) 05/2008 7,3 7,2 7,4

SR 09:00 Harmonizovaná inflace (%) 05/2008 0,2 3,9 0,2 3,9 0,3 3,7

EMU 11:00 Inflace (%) 05/2008 *F 0,6 3,6 0,3 3,3

EMU 11:00 Jádrová inflace (%) 05/2008 1,8 0,3 3,3

Polsko 14:00 Mzdy (%) 05/2008 11,5 -1,5 11,5 -0,2 12,6

USA 14:30 Běžný účet (mld. USD) 1Q/2008 *P -173,7 -172,9

USA 14:30 Podnikatelská nálada

ve státě N.Y. 06/2008 -2,4 -3,2

m/m - meziměsíčně; y/y - meziročně; s.a. - sezónně očištěno; n.s.a. - sezónně neočištěno; P - předběžné; F - finální

EMU, USA, UK, JPY - pokud není uvedeno jinak, data sezónně očištěna; Střední Evropa - data sezónně neočištěna, pokud není uvedeno jinak Aukce státních dluhopisů: období = datum emise; m/m = poptávka; y/y = nabídka

Informace obsažené v tomto dokumentu poskytuje Československá obchodní banka, a. s. v dobré víře a na základě pramenů, které považuje za správné, důvěryhodné a odpovídající skutečnosti. Přesto ani Československá obchodní banka, a. s. ani žádný z jejích zaměstnanců či zmocněnců nepřebírá žádnou právní odpovědnost ani záruku vůči klientovi za jakoukoliv informaci, která je obsažena v tomto dokumentu a zároveňČeskoslovenská obchodní banka, a. s. nečiní žádné prohlášení ohledně přesnosti a úplnosti těchto informací. Československá obchodní banka, a. s. také nepřebírá jakoukoliv odpovědnost za případnou ztrátu nebo škodu, kterou může klient utrpět. Bez předchozího souhlasu Československé obchodní banky, a. s. nelze tento dokument ani jeho části kopírovat nebo dále šířit.